宏观经济韧性 - 5月经济保持韧性，核心CPI平稳、PMI边际改善，但供需缺口弥合与市场预期改善仍需时间，当前经济处在"政策托底"与"内生修复"关键阶段 [2] - 5月CPI同比-0.1%与上月持平，PPI同比从-2.7%下降至-3.3%，制造业PMI由49.0%上涨至49.5%，新增人民币贷款6200亿元较上月增加3400亿元，M2增速降至7.9% [2] CPI分析 - 5月CPI环比-0.2%，核心CPI环比持平同比涨幅扩大至0.6%，PPI环比-0.4%同比-3.3% [5] - 能源价格下降拖累非食品项，但出行服务价格回升明显支撑CPI，宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高达4.6%，旅游价格上涨0.8% [5] PPI分析 - 5月PPI同比-3.3%低于预期，传统行业价格多数下行，新动能行业价格总体上扬 [6] - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业，部分能源和原材料价格季节性下降，但高技术产品需求扩大带动相关行业价格上涨 [6] - 终端需求和供需缺口实质性改善仍需观察，需关注针对性增量地产、消费政策出台后PPI反弹信号 [6] PMI分析 - 5月制造业PMI录得49.5%较上月改善，生产指数回升0.9pct至50.7%重回扩张区间，新订单指数回升0.6pct至49.8% [9] - 大型企业PMI回升1.5pct至50.7%，中型企业回落1.3pct至47.5%，小型企业回升0.6pct至49.3% [9] - 建筑业PMI放缓至51.0%，服务业PMI回升至50.2%主要受"五一"假期带动 [9] 固定资产投资 - 5月固定资产投资同比增速下降0.8pct至2.7%，民间投资增速降幅扩大 [13] - 地产投资降幅走扩至-12%，制造业投资高位续降至7.8%，旧口径基建增速降至9.3% [13] - 高技术产业投资表现亮眼，信息服务业投资同比增长41.4%，航空设备制造业增长24.2% [13] 信贷与货币供应 - 5月新增人民币贷款6200亿元同比少增3300亿元，居民中长期贷款增加746亿元，短期贷款减少208亿元 [17] - 企业短期贷款新增1100亿元，中长期贷款仅新增3300亿元同比少增，地方政府"化债"抑制政策性融资 [17] - M2增速回落0.1pct至7.9%，财政存款同比多增1167亿元对M2增长形成扰动 [20] 机构预测对比 - 11家机构对5月CPI预测中值为-0.1%，PPI预测中值-3.0%，PMI预测中值49.7%，固定资产投资预测中值4.0%，信贷预测中值8500亿元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指维持区间震荡，中期上涨，日内震荡偏强，政策端利好预期构成较强支撑，但上行动能受制于宏观需求走弱预期 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内震荡偏强，中期上涨，参考观点为区间震荡，核心逻辑是上周五各股指震荡下跌，中东地缘危机致市场情绪走弱，但关税战冲击下外需走弱已在预期内，股市基本面主要关注内需复苏情况，近期宏观经济指标走弱使政策托底需求预期升温，市场底部支撑充足，可关注6月18日陆家嘴论坛金融政策指引，市场上行动能受宏观需求走弱预期制约 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上行动能不足且下行空间有限，短期内预计以区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各股指均震荡小幅上涨，股市全市场成交额12112亿元，较上日放量923亿元；二季度政策面托底经济且稳定股市预期，加强汇金发挥类平准基金作用使股指底部支撑较强；外部风险因素缓和，市场风险偏好回升但情绪谨慎乐观；外部风险因素变数高，国内宏观经济指标有走弱风险，4月信贷数据显示国内房地产处于周期性下行阶段，拖累内需，居民信贷需求偏弱，企业盈利端修复短期难改善，拖累股指上行；中长期股指下行空间有限，短线上存在冲高回落、震荡反复可能 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周市场窄幅震荡，四大期指涨跌互现，板块热点主线散乱，关税走向不明，政策托底力度存疑，政治局会议消息公布后房地产和黑色系期货走势回落 [1] - 短期国内政策以落实前期会议精神为主，力度温和，二季度贸易摩擦对实体经济压力增加，政策温和、实体下修和宏观预期回落对指数运行有压力，节前避险观望情绪增加或带来走势整固 [2] - 关注国内经济数据（PMI）、会议后相关政策落实情况和美国非农数据 [3] 各部分内容总结 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位分别参照 76 点/95 点、58 点/31 点、66 点/121 点、84 点/142 点设定 [4] - 趋势策略：短线或延续整固，区间思路，IF2505 核心运行区间 3625 - 3812 点，IH2505 核心运行区间 2578 - 2697 点，IC2505 核心运行区间 5317 - 5673 点，IM2505 核心运行区间 5537 - 5910 点 [4] - 跨品种策略：趋势不明显，观望为主 [5] 现货市场回顾 - 全球股指上周涨跌互现，美股中，道琼斯指数周跌 2.66%，标普 500 指数周跌 1.5%，纳斯达克指数周跌 2.62%；欧股中，英国富时 100 指数周涨 3.91%，德国 DAX 指数周涨 4.08%，法国 CAC40 指数周涨 2.55%；亚太市场中，日经 225 指数周涨 3.41%，恒生指数周涨 2.3% [10] - 2025 年以来各大指数下跌，上周市场各主要指数涨跌互现，沪深 300 指数和中证 500 指数行业涨跌也互现 [13][16] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约 IH 涨幅最大，IM 振幅最大，成交量和持仓量均回落，还展示了主力合约基差和跨品种走势 [18][22][24] 指数估值跟踪 - 截至 4 月 18 日周度数据，上证指数市盈率（TTM）为 14.02 倍，沪深 300 指数市盈率（TTM）为 12.25 倍，上证 50 指数市盈率（TTM）为 10.76 倍，中证 500 指数市盈率（TTM）为 27.66 倍，中证 1000 指数市盈率（TTM）为 36.02 倍 [25][26] 市场资金面回顾 - 展示了两市新增投资者数量、新成立偏股基金份额、上周资金利率价格回落和央行净投放情况 [28]