美国财长贝森特：设备和工厂的全部费用一次性抵扣，加上税收确定性和降低能源成本，将加快美国经 济增长。 ...

美国2025年第一季度GDP表现 - 美国2025年第一季度GDP环比按年率计算下滑0.3%，为2022年第二季度以来首次收缩，幅度超过预期的-0.2% [1][3] - 去年第四季度GDP环比按年率计算增长2.4%，与一季度形成显著反差 [1][5] - 净出口拖累GDP近5个百分点，创有记录以来最多，进口激增41.3%为近五年最大增幅，出口仅微增1.8% [3] 消费与通胀数据 - 占GDP三分之二比重的消费者支出仅增长1.8%，创2023年年中以来最低增速，不及前值4% [3] - 一季度核心PCE物价指数年化季环比初值3.5%，超出预期的3.1%，前值为2.6% [3] - 部分消费者为规避涨价提前消费，例如3月汽车销量激增，但恐慌性购买可能透支未来需求 [5] 企业影响与市场反应 - 美国航空、百事可乐、宝洁等企业CEO警告特朗普关税政策扰乱商业计划并动摇消费信心 [5] - 通用汽车因汽车关税撤回了2025年盈利预测，高露洁CEO下调全年盈利预期称不确定性导致消费者焦虑 [5] - 美股三大股指期货跌幅扩大，纳指期货日内跌1.39%，标普500指数期货跌0.95%，道指期货跌0.45% [1] 政策与经济学家观点 - 经济学家普遍预测未来数月支出和投资将放缓，因关税推高价格且政策不确定性抑制企业投资 [5] - 高盛指出3月商品贸易逆差扩大主因关税上调前消费品进口"抢跑"，导致库存积累加速 [4] - 美联储主席鲍威尔称关税短期可能导致"物价上涨和失业率上升"，令货币政策陷入两难 [5]

美国一季度经济增长放缓 - 美国2025年第一季度经济增长大幅放缓 [1] - 经济放缓部分原因是企业在特朗普总统全面的关税政策生效之前囤积商品 [1] 进口激增对GDP数据的影响 - 由于企业试图赶在关税之前采取行动，导致进口激增，使得经济增长数据可能有些嘈杂 [1] - 进口增加在GDP核算中被记录为减法，这会看起来降低经济增长速度 [1] - 经济学家指出进口激增并不能完全反映经济增长状况，因为进口在其他方面表现为抵消性的正增长，例如消费或商业投资的增加，或者被记录为库存的增加 [1] - 有观点认为从未出现过由进口引起的衰退 [1]

美国一季度经济增长疲弱 罕见出现负增长 金十数据4月30日讯，在经济衰退的担忧从华盛顿蔓延到华尔街之际，美国政府周三公布的数据显示， 经季节性因素调整后，实际GDP收缩0.3%，而经济学家普遍预测实际GDP增幅为0.4%，较前一季度 2.4%的增幅大幅下降。经济活动基本指标的数据显示，周三的GDP数据可能比这还要糟糕；亚特兰大 联邦储备银行GDPNow模型预测，剔除黄金进出口后，第一季度GDP将下降0.4%，而高盛的追踪模型 则显示萎缩0.2%。这是美国自2022年第一季度以来最疲弱的经济增长。美国GDP出现负增长是罕见 的，在过去10年里只出现过三次。 ...

智通财经4月29日电，汇丰策略师将标普500指数年末目标从6700点下调至5600点，称关税和美国经济增 长低于预期将对企业盈利带来压力。包括Nicole Inui在内的策略师在给客户的一份报告中写道："我们预 计，在关税动荡平息、美联储开始放松政策，和/或通胀压力不再积聚之前，市场叙事将在衰退与滞胀 之间反复摇摆"。策略师将标普500指数成分股2025年盈利预期下调5%至每股255美元。预计美联储将在 6月降息，但对关税和通胀的担忧仍可能需要几个月才能缓解。 汇丰下调标普500指数目标位 称关税和经济将给企业盈利带来压力 ...

文章核心观点 - 美元当前实际价值较历史平均水平高出近两个标准差，面临贬值压力，但不会改变其在全球货币体系中的核心地位 [1][4] 美元现状 - 自1973年浮动汇率时代开启以来，美元实际价值较历史平均水平高出近两个标准差，历史上类似高估值情形后美元大幅贬值25%至30% [1] - 持续涌入美国资产的投资组合资金和美国股市长期优于其他市场表现，使美元在全球投资者资产配置中所占份额不断攀升 [3] - 非美国投资者持有的美国资产规模高达22万亿美元，约占其总投资组合的三分之一，其中股票资产占比过半且多数未进行汇率对冲 [3] 贬值风险 - 非美国投资者若削减对美国资产敞口或停止增加持仓，美元将遭受冲击或面临压力，可能导致美国资产价格下跌和美元走弱 [3] - 美国每年有1.1万亿美元经常账户赤字，需同等规模净资本流入平衡，经常账户余额变化与外国购买美国投资组合资产变动紧密相关 [3] 经济影响 - 高盛将美国2024年第四季度至今年同期的GDP增长预测从1%下调至0.5%，美国经济增长乏力、企业利润增长缓慢 [4] - 政策不确定性上升以及对美联储独立性的质疑，将削弱非美国投资者对美国资产的投资意愿 [4] 地位分析 - 美元贬值不等同于其世界主导货币地位丧失，除非遭遇极端冲击，否则其作为全球交换媒介和价值储存工具的优势难以撼动 [4]

花旗首席经济学家内森·谢茨预计美国经济将在第二季度实现增长，原因是消费者在关税升级前增加了 支出。 ...

实际上，只有当社会公众充分理解了美联储的行动目标及行动逻辑的时候；只有当普通百姓充分知晓了 美联储正在做什么以及为什么要这样做的时候，货币政策才能真正有效地发挥作用。我首先简要介绍一 下当前的经济形势与货币政策前景。 美国贸易政策所带来的不确定性空前上升 美联储的货币政策目标是充分就业和价格稳定，长期以来，我们坚定不移地致力于完成美国国会赋予我 们的双重使命，即实现充分就业，保持物价稳定。尽管当前世界充满了不确定性，美国经济面临下行风 险，但整体看经济状况依然良好。最近公布的一系列数据都表明，美国经济增长势头稳固，劳动力市场 基本平衡。虽然通货膨胀率仍然高于2%的目标，但已经非常接近这一水平了。 由于近几年以来美国经济一直保持较快增长，有不少机构和学者预测，经济回调已经很难避免。今年美 国经济增长速度或将明显放缓。2025年第一季度国内生产总值(GDP)的初步数据将于本月晚些时候发 布，估计会有一些经济增速放缓的"硬数据"。与此同时，最近对家庭和企业的调查结果显示，美国经济 正在发生变化，增长前景不容乐观。美国政府最近出台的新政，尤其是贸易政策所带来的不确定性空前 上升。我们正在密切关注这种"硬数据"与"软预 ...

王衍行：特朗普呼吁美联储降息，美联储这次会如何办？ 美联储的独立性正遭遇前所未有的挑战。周三晚上，美国总统特朗普再次发声，敦促美联储降息，以配合其新一轮关税政策。 然而，周三早些时候，美联储主席鲍威尔表达了完全相反的观点，认为贸易政策的冲击主要体现在推高通胀，而非削弱经济增长。 美联储最新预测显示特朗普上台已彻底改变经济。周三早些时候，美联储发布了自特朗普就任总统以来的首批预测，以其一贯低调和技术性的方式凸显了这 位总统推进广泛关税措施的计划已经在多大程度上颠覆了经济前景。就在几个月前，美联储决策者们还预计，他们将在2025年逐步降息，在不引发失业率大 幅上升的情况下继续推动通胀率下降，从而实现所谓的软着陆。但美联储的最新预测指出，涵盖一系列商品和材料的关税将推高物价，同时削弱投资、信心 和经济增长，至少在短期内是如此。美联储在利率政策方面维持观望立场不变，同时上调通胀预期，并下调今年的美国经济增长和就业预期。 特朗普的逻辑：为何他需要降息？ 特朗普对降息的诉求，表面上是出于经济考量，实则主要出于政治需求。在Truth Social上，他写道："随着美国关税开始过渡（放松），美联储降息会好得 多！做正确的事。 ...

中美经济增长对比 - 2024年中国GDP同比增长5.0%，美国同比增长2.8%，中国经济增速比美国快80% [9] - 自2019年以来的五年里，中国经济增长26.2%，美国经济增长12.5%，美国增长仅为中国的48% [14] - 2024年中国GDP增长率是欧盟预测增速（1.1%）的4.5倍，是日本实际增速（0.1%）的50倍 [12] 美国经济长期趋势 - 二战后美国人均GDP年增长率呈现长期下降趋势，从1953年的4.9%降至2024年的1.3%，接近停滞 [21] - 美国GDP年均增速持续下降近60年，以20年移动平均线计算，从1969年的4.4%降至2024年的2.1%，降幅超过一半 [32] - 特朗普第一个任期的GDP年均增速为1.8%，是二战后历任总统中最低的 [3][29] 美国经济增长的决定性因素 - 中长期数据显示，美国固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间存在极高正相关性，12年期相关性达0.85 [37][38][39] - 消费占GDP比重与GDP增长率之间存在极强负相关性，12年期相关性达-0.83 [37][39] - 增长核算法分析显示，资本投入对美国GDP增长的贡献率最大，达到58%，劳动力投入贡献率为33%，全要素生产率贡献率仅为9% [64][65] 美国国内社会经济状况 - 拜登执政期间，美国人均GDP增长10.9%，但扣除通胀调整后的实际工资反而下降 [25] - 同期标普500指数上涨55.7%，通货膨胀率为21.0%，但名义周薪中位数仅上涨20.4%，显示财富向资本家倾斜 [27] - 特朗普在2月底的民意支持率为45%，为有史以来美国总统在任期间最低之一，反对比例达51% [27] 特朗普政府的政策选择 - 特朗普提高美国经济增速的唯一有效途径是提高固定资本形成净额占GDP比重 [40][71][72] - 短期刺激消费可能提高GDP增速，但中长期内提高消费占GDP比重反而会减缓GDP增速 [44] - 消费占GDP比重与消费增长率之间存在负相关性，5年移动平均线计算负相关性高达0.89 [51]