半导体行业产能与需求分析 - 自2020年起小于10纳米的先进制程芯片产能年均增长约18%而130至350纳米的中低阶芯片仅增长4%350纳米以上的更低阶芯片增幅仅2% [1] - 疫情后大量资金投入晶圆厂建设但主要集中在数据中心与AI用高效能芯片忽略对低阶芯片的投资 [1] - 2025年半导体产业营收预计增长12%达7050亿美元中低阶芯片市场需求正在回升 [1] 供应链风险与短缺预警 - 自2024年秋季起主要德国半导体企业如Infineon与NXP预警新一波供应短缺可能发生部分企业未吸取疫情供应链危机教训 [1] - 2021至2023年德国汽车产业因芯片短缺损失近990亿欧元 [1] - 当前供应表面稳定但芯片生产周期长需求骤增或外部干扰可能导致供应瓶颈再现 [1] 地缘政治对供应链影响 - 美国限制高效能芯片与制造设备出口至中国全球多国推动在地生产要求加剧供应链紧张 [2] - 中国成熟制程产能占比从30年前1%升至当前27%预计2030年达30%若限制使用中国芯片将威胁依赖中国成熟制程的德国企业 [2]

黄金价格预测上调 - 全球主要金融机构纷纷上调年内的黄金价格预测 多家机构将年内的金价预期上调至3000～3200美元 有机构甚至认为年内存在上涨至3500美元的空间 [1] - 纽约期货(交易最活跃的结算月)3月13日突破3000美元 此后一直保持在略高于该水平的价位 [1] - 瑞士瑞银集团(UBS)3月中旬将年末的金价预期上调至3200美元 比此前上调200美元 [2] - 美国高盛2月将基本的年末预期从2890美元上调至3100美元 表示如果包括关税在内的政策的不确定性高居不下 年末可能达到3300美元 [2] - 麦格理集团在3月中旬将7～9月的黄金平均价格定为3150美元 同时分析称如果未出现美国财政赤字改善迹象等 金价将尝试刷新3500美元的最高点 [2] - 法国巴黎银行将年均金价上调至2990美元 比以往高出215美元 该机构还预测到4～6月金价可能超过3100美元 [3] 推动金价上涨的主要因素 - 特朗普政府的政策风险 包括对钢铁和铝业一律加征25%关税等措施 以及可能加强汽车关税和对等关税 [1] - 地缘政治风险加剧 包括以色列军队对伊斯兰组织哈马斯再次发动攻击 美军开始对也门的亲伊朗武装组织胡塞武装实施空袭 俄乌之间距离达成完全停战协议也很遥远 [2] - 央行的创纪录黄金买入 央行在过去3年里每年增持了创历史最高水平的1000吨规模的黄金 [3] - 高盛预测由于央行的结构性需求的增加 黄金价格将会上涨 瑞银预测2025年央行的买入量可能再次达到1000吨左右等近年来的最高水平 [3] 对金价前景的谨慎看法 - 法国巴黎银行显示出谨慎的看法称如果贸易摩擦并未持续激化 金价很难在下半年维持进一步上涨的动力 [5] - 日本市场分析师丰岛逸夫指出如果美国关税风险的主题变得过时 市场的关注点将转向美国的货币政策 如果美国降息的预期减弱 有可能迎来黄金抛售 [5]

首席点评：能化普涨，黑色上扬 美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收 25% 的关税，相关关税将 于 4 月 2 日生效。特朗普还表示，将在未来几天内宣布对汽车、木材和芯片等商品实施额外 关税。可能会对许多国家给予关税豁免。希望美联储降低利率。央行宣布，将于 3 月 25 日 开展 4500 亿元 MLF 操作，并从本月起将 MLF 操作由单一价位中标调整为多重价位中标 （即美式招标）。本月 MLF 到期 3870 亿元，实现净投放 630 亿元，是 2024 年 7 月以 来 MLF 首次净投放。国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，玻璃涨 2.14% ，原油 涨 1.03% 。黑色系全线上涨，焦炭涨 1.98% ，铁矿石涨 1.36% 。农产品多数上涨。基本 金属涨跌不一，沪铜涨 0.65% ，氧化铝涨 0.36% ，沪金跌 0.09% ，沪银涨 0.02% 。 重点品种： 玻璃、煤焦 玻璃： 周一，玻璃期货大幅反弹，中期角度，目前经过 2 个月的玻璃累库，等待开工后采购 需求推动消化玻璃存量库存。至少上周来看玻璃库存出现了去库。短期数据层面据卓创资讯 统计，上周玻璃生产企业库存 ...

文章核心观点 上周A股在政策预期推动下强势突破，各市场板块、基金、全球大类资产表现分化，国内债券市场动荡但波动率收敛 [2] 市场概况 - A股在政策预期推动下强势突破，周五上证指数大涨超1.8%收复3400点，上周上证50以2.18%涨幅领涨宽基指数，金融、消费成核心驱动力，保险、银行股爆发，乳业、婴童概念脉冲式上涨，科创50受科技股资金流出拖累周跌约1.7% [2] - 上周Wind一级平均涨幅1.81%，Wind百大概念指数上涨比例77%，90%板块获正收益，美容护理、食品饮料、煤炭表现良好，分别涨8.18%、6.19%、4.84%，电子、机械设备、计算机走弱，分别跌0.62%、0.68%、1.36% [2][9] - 上周合计发行32只基金，股票型20只、混合型5只、债券型6只、QDII型1只，总发行份额178.07亿份 [2][14] - 上周万得全基指数涨0.36%，万得普通股票型基金指数涨0.71%，万得偏股混合型基金指数涨0.45%，万得债券型基金指数涨0.02% [2] 全球大类资产回顾 - 权益方面，美股三大指数全线下挫，标普500、道琼斯、纳斯达克分别跌2.27%、3.07%、2.43%，欧洲股指下跌，日经225、韩国综合指数微涨 [3] - 债券方面，国内利率债收益率普遍上行，美债期货指数微涨 [4] - 大宗商品市场中，黄金因避险需求提升走高，国际COMEX黄金价格一度突破3000美元/盎司，周涨幅超2%，原油受供需平衡支撑小幅上扬 [4] - 美元指数小幅承压，非美货币涨跌互现 [5] 国内基金市场回顾 - 上周A股市场日均成交额环比微幅下滑，日成交先抑后扬，周五回升至1.7万亿上方 [8] - 行业方面，上周Wind一级平均涨幅1.81%，Wind百大概念指数上涨比例77%，90%板块获正收益，美容护理、食品饮料、煤炭表现良好，电子、机械设备、计算机走弱 [9] 国内债券市场回顾 - 上周债券市场动荡但波动率收敛，10年期主力合约跌0.13%，30年期主力合约跌1.33%，短端利率压降不明显，中长期利率低位 [11] 往期回顾 - 这样定投A股可跑赢标普500【附案例】 [16] - 大小盘轮动策略实战：年化收益超24% [16] - “固收+”业绩深度拆解，谁才是配置高手 [16]

油价波动分析 - OPEC+决定从2025年4月至2026年9月逐月增产约13-14万桶/日，预计至2025年底累计增产123万桶/日，至2026年底累计增产246万桶/日 [3] - 3月3日OPEC+增产决策导致布伦特和WTI原油期货价格当日跳水，截至3月7日分别报收70.45美元/桶和67.05美元/桶，较上周下跌3.6%和4.1% [2] - IEA预测2025年全球原油供给将增长190万桶/日，即使OPEC+维持产量不变，全球油市仍面临每天45万桶的供应过剩 [3] 地缘政治影响 - 俄乌冲突前景、特朗普关税政策及美西方对伊朗和俄罗斯制裁的不确定性加剧了市场对原油供给的担忧 [3] - 美乌总统会晤争执后三方关系前景不明，欧洲准备加大对俄乌冲突介入力度，特朗普考虑对俄实施新制裁直至停火 [4] - 普京同意帮助特朗普斡旋与伊朗核谈判，对伊制裁前景再添变数，这些地缘政治因素短期内将增强油价波动幅度 [4] 原油供需基本面 - IEA在2月月报中将2025年全球石油需求增长预期上调至110万桶/日，较两个月前预测提高近10万桶/日 [5] - 美国页岩油边际成本约为64美元/桶，边际成本定价有望驱动油价再平衡 [5] - 2025-2026年原油需求稳定增长及OPEC与美国页岩油的边际成本定价将支撑油价中长期维持高景气 [5]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自orientaldaily ，谢谢。 半导体如今被视为重要战略物资，世界各国纷纷争相推动半导体产业发展，美国和中国从贸易战一 路延伸至芯片战的争端，所带来的地缘政治风险崛起，更让半导体业的重要性，被提升为国家安全 等级。 根据《自由时报》报导，最近几年来，马来西亚凭借其地缘政治的优势，以及在封装测试供应链的 厚实基础，正接纳寻求从中国转移业务的美国和欧洲公司，台湾的封测、设备业者也纷纷插旗，这 让大马成为全球芯片供应链中的关键环节，以及全球半导体大厂的避风港。 《纽约时报》曾报导，美国半导体巨头英特尔（Intel）以及德国芯片制造商英飞凌（Infineon）， 分别在大马投资了约70亿美元（约313亿令吉），英伟达（Nvidia）也正在与大马的公用事业集团 合作，耗资43亿美元（约192亿令吉）开发人工智能（AI）云端和超级电脑中心。德州仪器 （Texas Instruments）、爱立信（Ericsson）、博世（Bosch）和科林研发（Lam Research）也 都扩大了在大马的业务。 奥地利科技巨头奥特斯（AT&S）也是众多决定迁入或扩大在大 ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收13.3亿美元，其中第四季度营收3.325亿美元；全年净利润3.673亿美元，第四季度净利润9470万美元；2024年每股收益11.98美元，第四季度每股收益3.11美元 [7] - 2024年底，公司合同收入36亿美元，资产负债表上现金3.121亿美元；2025年63%的可用天数已锁定，预计盈亏平衡点约为每个开放指数日425美元；第四季度末净贷款价值比（LTV）为34.8% [10] - 2024年，公司支付每股0.2美元股息，共计610万美元；根据单位回购计划，花费2500万美元回购489,955个普通股单位；包括股息在内，2024年共返还3110万美元 [11] - 截至2025年2月7日，公司花费2920万美元回购585,420个普通股单位，占原流通股的1.9%；单位回购计划下还有7080万美元可用 [11][12] - 第四季度和2025年初，出售两艘干散货船，获得1880万美元毛收入；行使租船投资期权，以2540万美元价格收购一艘船 [13] - 2024年第四季度总营收3.33亿美元，较2023年同期的3.27亿美元有所增加；船队等效期租费率（TCE）为每天23,205美元，较2023年第四季度增长2.6%；可用天数为13,671天，较2023年第四季度增长1.1% [29] - 2024年全年总营收13.3亿美元，较2023年增加2700万美元；船队TCE为每天22,924美元 [31] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7.32亿美元，较去年减少1600万美元；净收入为3.67亿美元 [33] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物（包括受限现金和超过三个月的定期存款）为3.12亿美元 [34] - 2024年，公司在新造船计划上净支出2.82亿美元；出售10艘船，获得1.9亿美元，偿还债务后增加约1.28亿美元现金 [35] - 长期借款（包括流动部分，扣除递延费用）增加2.67亿美元，达到21亿美元；净债务与账面资本比率略升至34.7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 干散货业务 - 2024年第四季度，干散货船队TCE率约为每天17,079美元，较2023年第四季度增长约1% [29] - 2024年，干散货船队TCE率为每天16,959美元，较2023年增长18% [32] 集装箱业务 - 2024年第四季度，集装箱船队TCE率约为每天30,623美元，较2023年第四季度增长约1% [29] - 2024年，集装箱船队TCE率为每天30,370美元，较2023年下降约10% [32] 油轮业务 - 2024年第四季度，油轮船队定期租船费率约为每天26,646美元，较2023年第四季度下降约3% [29] - 2024年，油轮船队TCE率为每天27,093美元，较2023年下降约5% [32] 各个市场数据和关键指标变化 全球贸易市场 - 2月1日，美国宣布对从中国进口的所有产品加征10%关税；2月4日，北京宣布对美国商品加征10% - 15%关税，目前这些关税预计对全球贸易影响不大，占全球海运贸易的0.7% [41][42] - 2月1日，美国宣布对加拿大和墨西哥除能源外的所有进口产品加征25%关税，经协商后推迟一个月实施 [42] 红海市场 - 红海通往苏伊士运河的入口运输受限，2月第一周通过船只仅173艘，为2023年11月以来最低；2024年，集装箱、油轮、成品油轮和干散货的总吨英里或标准箱英里分别增长约18%、1.5%、8%和5% [43][44] 油轮市场 - 2025年，预计全球GDP增长3.3%，全球石油需求增加100万桶/天；2024年中国原油进口放缓，平均约1110万桶/天，较2023年下降2% [46] - 2024年第四季度，波罗的海原油油轮运价指数（BDTI）平均为9.56，与第三季度基本持平；波罗的海成品油轮运价指数（BCTI）平均为571，较第三季度下降18% [47] - 2025年1月10日，美国对俄罗斯石油收入实施新制裁，制裁船只数量翻倍，目前原油船队受制裁比例达9%；2月4日，美国恢复对伊朗的“最大压力”运动 [49][50] - 2025年，预计原油吨英里增长1%，成品油吨英里下降0.5%；2024年超大型油轮（VLCC）船队收缩0.2%，2025年预计同样为负增长 [51][52] - 2024年成品油轮净船队增长1.7%，2025年预计增长4.3%；目前油轮订单占船队的21.3%，20年以上船龄的占19.1% [54] 干散货市场 - 2024年第四季度，波罗的海干散货运价指数（BDI）从10月1日的2084降至季度末的997，下降52%；全年平均BDI为1755，同比增长27%，但较20年平均水平低21% [55][56] - 2025年，干散货贸易预计增长0.6%，吨英里增长0.9%；预计净船队增长3%，目前订单占船队的10.5%，20年以上船龄的占11.7% [57][59] 集装箱市场 - 上海集装箱货运指数（SCFI）目前为1897，与2024年开盘指数持平，较2024年7月5日的峰值3734下降49% [60] - 2025年，预计集装箱贸易增长2.8%，净船队增长5.9%；目前订单占船队的26.8%，20年以上船龄的占13.9% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有176艘船舶，平均船龄9.8年，分布在三个不同细分市场和16个资产类别；公司注重船队更新和现代化，自2021年第一季度以来购买46艘新造船，其中23艘已交付；自2022年第三季度以来出售33艘船 [9][16] - 公司持续增加合同收入，目前合同收入约36亿美元；2024年第四季度和2025年初新增7900万美元合同收入，其中油轮5940万美元，集装箱船1960万美元 [14][15] - 公司通过股息和单位回购计划向股东返还价值，2024年共返还3110万美元；截至2025年2月7日，单位回购计划下还有7080万美元可用 [11][12] - 公司多元化融资渠道，28%的债务为固定利率，平均利率5.5%；降低了在航船队浮动利率债务的平均利差2%，新造船计划浮动利率债务平均利差为1.5% [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自疫情以来，市场主要受乌克兰和中东冲突等地缘政治事件驱动，这些事件的解决方式和制裁情况不确定，可能对世界贸易产生重大影响 [8] - 特朗普政府的新关税计划尚未明确，其对全球贸易的影响尚不清楚 [9] - 公司多元化的船队和36亿美元的合同收入是稳定的支柱，公司有时间观察市场变化；公司盈亏平衡点为每天425美元，2/3的天数已锁定，部分开放天数为干散货且与指数挂钩，有机会捕捉市场上行空间 [70] - 油轮市场方面，全球石油需求适度增长、美国制裁、新的贸易路线和国际海事组织（IMO）2023法规将为油轮盈利提供支撑 [55] - 干散货市场方面，需求增长放缓，但红海运输限制、铝土矿和铁矿石长途运输以及新船交付速度缓慢将支撑运费 [60] - 集装箱市场方面，若苏伊士运河运输恢复正常，结合地缘政治不确定性和高订单量，供需基本面将面临挑战；但2025年全球GDP增长3.3%和美国经济强劲是积极因素 [63] 其他重要信息 - 公司2025年预计运营现金流潜力强劲，63%的可用天数已锁定，平均净费率为每天26,198美元；剩余21,018个开放/指数关联天数有望提供大量现金流 [20][21] - 2024年第四季度和2025年初，公司接收四艘新船，包括两艘5300标准箱集装箱船、一艘LR2型阿芙拉型油轮和一艘7700标准箱LNG双燃料集装箱船；到2028年，还有23艘新造船将交付，投资约16亿美元 [23] - 2024年和2025年初，公司出售11艘平均船龄17.8年的船只，获得约2.02亿美元；行使五艘租入的日本建造干散货船的购买期权，总价1.42亿美元 [25] 问答环节所有提问和回答 问题：市场不确定性对公司业务的影响，是否改变运营、资本部署或股东回报策略 - 2024年公司业绩良好，2025年面临诸多地缘政治事件，如乌克兰冲突、中东局势、关税和制裁等，这些事件的解决方式将对公司业务产生重要影响 [68][69] - 公司的多元化船队和36亿美元的合同收入是稳定的支柱，盈亏平衡点为每天425美元，2/3的天数已锁定，部分开放天数为干散货且与指数挂钩，有机会捕捉市场上行空间；需要密切关注事件发展 [70] 问题：集装箱航运市场目前客户的租船习惯，是否仍有较高兴趣锁定船舶运力 - 大型班轮公司对船舶吨位和租期仍有需求，红海局势未改变这一情况；由于苏伊士运河运输仍存在不确定性，预计在市场环境稳定之前，这种情况不会改变 [74][75]