核心观点 公司2025年上半年营业收入实现小幅增长但净利润下滑，集装箱业务表现强劲特别是外贸集装箱量大幅增长，散杂货业务呈现分化态势，物流网络建设持续推进，多个重大基础设施项目按计划建设中，公司通过发行债券优化债务结构并加大研发投入推动数字化转型 财务表现 - 2025年上半年营业收入69.09亿元，同比增长1.39% [2] - 利润总额8.53亿元，同比下降12.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.52亿元，同比下降9.12% [2] - 经营活动产生的现金流量净额19.17亿元，同比增长19.29% [2] - 基本每股收益0.073元/股，同比下降8.75% [2] - 加权平均净资产收益率2.61%，减少0.36个百分点 [2] 业务运营 - 完成货物吞吐量2.87亿吨，同比增长2.9% [3] - 完成集装箱吞吐量1340.4万TEU，同比增长9.5% [3] - 外贸集装箱完成689.8万标箱，同比增长21.4% [3] - 南沙港区外贸集装箱增幅达25.5%，增速领跑全国沿海主要港区 [3] - 净增7条外贸班轮航线，现有集装箱班轮航线224条，其中外贸航线179条 [3] - 外贸煤炭同比增长18.6%，外贸钢材同比增长226.10%，外贸商品汽车同比增长4.9% [3] - 粮食同比下降4.5%，纸浆同比下降10.9%，砂石同比下降12.8% [3] 物流网络建设 - 完成海铁联运量31.5万标箱，同比增长23.0% [3] - 累计开通39条海铁联运班列，开设内陆港及办事处37个 [3] - 穿梭巴士业务累计完成106.7万标箱，同比增长5.9% [4] - 运营"穿梭巴士"航线73条，形成以南沙港区为集散中心的服务网络 [9] - 打造发布"长江经济带-广州港-东南亚"海丝电商快线、"湘粤海丝"全程物流产品 [3] 项目建设进展 - 南沙港区五期工程获得项目核准，部分工程招标工作正在推进中 [4] - 南沙国际通用码头工程已完成陆域吹填施工，正推进地基处理及水工结构施工 [4] - 南粮筒仓三期工程立筒仓进入重载调试阶段 [4] - 南沙国际港航中心正推进桩基础及基坑支护施工 [4] - 揭阳大南海通用码头推进水工结构施工，液体散货码头推进水工主体结构施工 [4] - 新沙港区1-5号泊位改扩建工程项目完成施工招标工作 [4] 研发与创新 - 研发费用1638.07万元，同比增长31.01% [11] - 获得授权专利30项，其中授权发明专利15项，创历史新高 [5] - 7个项目获评中国港口协会科学技术奖，连续三年荣获一等奖 [5] - 发布"穗港云"、"数通闸口"等服务产品 [5] - 开展70项科技项目计划，计划研发投入达6491.89万元 [5] 绿色发展 - 新建3套岸电设施，1艘纯电动拖轮完工并交付使用 [6] - 2艘纯电动内河集装箱驳船开工建造，多家码头分布式光伏项目并网运营 [6] - 南沙二期通过"四星"级绿色港口现场评审 [6] - 南沙四期入选广州市十大减污降碳案例 [6] - 评选16个绿美港口亮点项目 [6] 行业背景 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3% [3] - 全国货物贸易进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9% [3] - 全国主要港口完成货物吞吐量89亿吨，同比增长4.0% [3] - 全国港口完成集装箱吞吐量1.7亿标准箱，同比增长6.9% [3] - 外贸集装箱吞吐量同比增长8.9%，显示出口货物"价值密度"快速提升 [3] 资金与融资 - 通过发行公司债券优化既有债务结构，显著降低融资成本 [5] - 投资活动产生的现金流量净额-17.66亿元 [11] - 筹资活动产生的现金流量净额6.96亿元，同比增长246.46% [11] - 投资收益1.39亿元，同比增长69.15% [11]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入43.58亿元，净利润5.59亿元 [1] - 新签合同额93.9亿元，超额完成上半年目标 [1] - 主营业务毛利率提升至28.22%，其中勘察设计业务毛利率增至33.49%，工程试验检测业务毛利率同比提升3.18个百分点至23.3% [1] - 期间费用同比下降14.76%，研发投入强度达4.99% [1] 业务发展 - 交通领域新签合同额近40亿元，同比增长4.4%，中标广佛高速、沈阳海口高速等多个千万级改扩建项目 [2] - 城市与市政业务深度参与兰州老旧小区改造、西安高新-鄠邑复合通道、海口观澜湖基建等重点项目 [2] - 2025年全面铺开低空经济业务，中标多个低空经济发展规划及数字化咨询项目 [2] 海外业务 - 海外营业收入同比增长15.42%，占比提升至7.89% [3] - 承揽伊拉克巴士拉道路、马来西亚砂沙二期路改隧等传统项目，并拓展化肥厂、光伏及风电等新业务领域设计咨询 [3] - "十四五"期间在共建"一带一路"国家和地区新签合同额突破32亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入186.47亿元 同比增长1.12% [1] - 净利润5.45亿元 同比增长6.43% [1] - 扣非净利润5.30亿元 同比增长6.19% [1] 业务运营结构 - 形成交通基建为主 城市建设/综合养护/交通制造/关联产业为辅的多元发展格局 [2] - 新签项目以施工总承包为主（占比超50%）和EPC模式（占比约30%） [2] - 拥有4个公路工程施工总承包特级资质和3个公路行业工程甲级资质 [2] 并购与子公司运营 - 以3.59亿元收购易通特基51%股权 强化特种基础工程领域布局 [3] - 核心子公司浙江交工集团实现营收186.47亿元 净利润5.55亿元 [3] - 研发投入4.59亿元 同比增长13.58% 重点推进重防腐涂料等技术应用 [3] 市场布局战略 - 浙江省内设33个营销机构 省外设20个营销机构 覆盖全国30多个省份 [4] - 海外业务拓展至20个国家 境外营收3.32亿元 [4] - 参与杭绍甬智慧高速/甬舟高速等国家级战略项目建设 [4] 技术发展与转型 - 推进高强回弹检测技术和自主研发重防腐涂料技术攻关 [3] - 创新"智能管控"模式 实施机器换人和自动化减人 [3] - 技术成果应用于桥梁养护涂装和新建桥梁钢结构防腐领域 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 康尼机电轨交维保与海外业务双轮驱动 新能源零部件业务加速成长 智能制造与原创技术构筑竞争壁垒 盈利弹性有望持续释放 [4][5][6][7][8] 财务表现与预测 - 2025年上半年实现营业收入20.17亿元 同比增长25.27% 归母净利润1.55亿元 同比增长41.74% 扣非归母净利润1.40亿元 同比增长57.28% [3] - 预测2025-2027年收入分别为48.65亿元、58.91亿元、70.10亿元 对应增长率22.6%、21.1%、19.0% [8][10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.00亿元、6.32亿元、7.84亿元 对应增长率42.5%、26.4%、24.0% [8][10] - 预测2025-2027年EPS分别为0.58元、0.73元、0.90元 当前股价对应PE分别为12.8倍、10.2倍、8.2倍 [8][10] 轨交主业发展 - 轨道交通业务2024年实现营收39.68亿元 同比增长12.64% [4] - 海外轨交新签订单金额达10.11亿元 同比增长50.9% 带动轨交主业在手订单总额升至73.02亿元 较2023年末增长18.94% [4] - 中标上海18号线全寿命周期维保项目 并向厂段设备、综合试验台及PIS改造等新产业模式延伸 [4] - 海外业务实现多点突破：闸机扇门锁定波哥大1号线首单 区间车平台中标英国LNER、波兰KM等项目 安全门业务斩获多米尼加、圣保罗等新客户 内装产品进入Stadler供应链并获哈萨克斯坦卧铺车多模块订单 [4] 新能源业务布局 - 新能源汽车零部件业务切入高压连接、大功率液冷超充枪及储能配套等高增长赛道 [5] - 高压线束、液冷充电枪等主要产品实现向比亚迪、奔驰、宝马等主流车企供货 全年新增新能源项目定点60个 [5] - 前瞻布局V2G充电桩、液冷插座等产品的技术预研工作 [6] 技术与制造优势 - 掌握门系统数字驱动控制、二维承载驱动机构等8大核心技术 2024年主导修编《城市轨道车辆客室侧门国家标准》 [7] - 新增贯通道、高端卧铺床等自研产品产业化落地 累计拥有有效专利1,344件 [7] - 轨道总部智能工厂获超长期特别国债支持 完成油漆生产线数字化改造 APS高级计划与排程、MES制造执行等系统实现研产销全链路贯通 [7] - 2024年计提投资者索赔损失后归母净利润达3.51亿元 与上年同期基本持平 [7]

行业荣誉与表彰 - 中央宣传部与中国国家铁路集团有限公司联合发布10名"最美铁路人"荣誉称号 [1] - 入选者包括丁巧仁 王婷婷 孔祥配 车菲菲 李元 王超 陈永红 马万里 王中美和高明伟 [1] - 表彰仪式现场播放先进事迹短片并颁发荣誉证书 [2] 行业贡献领域 - 高寒山区铁路安全运行保障技术 [1] - 铁路现代物流改革与企业运营效率提升 [1] - 铁路装备科技创新与工程建设技术突破 [1] - 旅客服务优化与出行品质提升 [1] - 中国铁路标准国际化与海外项目贡献 [1] 行业精神与影响 - 弘扬劳模精神 劳动精神 工匠精神三大核心行业精神 [1] - 铁路干部职工以获奖者为榜样 将个人发展融入国家战略 [2] - 通过日常实践积累推动行业进步与国家发展 [2]

行业荣誉与表彰 - 中央宣传部与中国国家铁路集团有限公司联合发布10名"最美铁路人"荣誉称号 表彰对象包括丁巧仁 王婷婷 孔祥配 车菲菲 李元 王超 陈永红 马万里 王中美和高明伟 [1] - 获奖者涵盖铁路安全运维 现代物流改革 装备科技创新 旅客服务优化及国际标准输出等多个业务领域 [1] - 表彰旨在弘扬劳模精神与工匠精神 激励铁路职工参与交通强国建设 [1] 行业影响力与价值观 - 铁路系统通过事迹宣传强化"人民铁路为人民"的服务宗旨 [1] - 行业倡导将个人发展融入国家战略 通过基层实践实现价值创造 [2] - 发布仪式通过视频短片形式多维度展示铁路人的工作生活理念 [2]

行业精神与文化建设 - 中央宣传部与中国国家铁路集团有限公司联合发布“最美铁路人”以弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神 [1] - 10名铁路职工因奉献一线、成长基层、建功岗位而入选 包括丁巧仁 王婷婷 孔祥配 车菲菲 李元 王超 陈永红 马万里 王中美和高明伟 [1] - 入选者事迹涵盖保障高寒山区铁路安全运行 投身现代物流改革 推动装备科技创新 优化旅客服务 助力中国标准走出国门等领域 [1] 行业激励与员工影响 - 铁路干部职工表示要以“最美铁路人”为榜样 将个人理想融入党和国家事业 通过日常努力实现个人价值与国家发展 [2] - 发布仪式通过视频短片展现“最美铁路人”的工作生活感悟 并由相关部门负责人颁发证书 [2]

活动发布核心信息 - 中央宣传部与中国国家铁路集团有限公司于2025年8月22日联合向社会公开发布“最美铁路人”[1] - 发布仪式《闪亮的名字-最美铁路人发布仪式》定于2025年8月22日21:20在央视科教频道首播[1] - 央视频、学习强国、央视网等新媒体平台将同步直播发布仪式[1] 获奖人员及事迹 - 丁巧仁、王婷婷、孔祥配等10名同志入选“最美铁路人”[3] - 获奖人员来自铁路行业不同领域，包括保障高寒山区铁路安全运行、投身现代物流改革、推动装备科技创新、优化旅客服务等[3] - 获奖人员以实际行动诠释“人民铁路为人民”的初心使命，用辛劳汗水守护列车运行[3] 发布仪式内容结构 - 发布仪式由“匠心守护 建设交通强国”、“贴心服务 温暖流动的中国”、“责任担当 支撑发展大局”三个篇章组成[22] - 仪式采用嘉宾引述、事迹演讲、情景短剧、人物短片等多种形式展现获奖人事迹[22] - “国家卓越工程师”荣誉称号获得者赵斗等担任引述嘉宾，部分获奖人员参与故事讲述[24] 行业背景与规模 - 活动旨在激励铁路干部职工投身交通强国建设，当好中国式现代化开路先锋[1] - 铁路行业守护着全国16.2万公里的铁路线路安全运行[27] - 铁路系统承载着14亿人的出行需求，对国家发展具有重要支撑作用[1]

核心观点 - 贵州通过大规模桥梁建设形成"高速平原"效应 显著提升交通网络效率并促进区域经济发展 [1][2][3] 桥梁建设规模与技术成就 - 花江峡谷大桥全长2890米 桥面距水面高625米 将刷新世界最高桥纪录 [1] - 贵州累计建成3万多座桥梁 已建和在建桥梁总长度超过5400公里 [2] - 在世界最高桥排行榜中包揽前三甲 世界高桥百强榜单中占据近半席位 [2] - 攻克山区千米级悬索桥 大跨径斜拉桥 连续刚构桥等关键建造技术 形成重大桥隧整体建造技术输出机制 [3] 交通基础设施对区域经济影响 - 花江峡谷大桥缩短关岭县与贞丰县通行时间 促进区域经济发展 [2] - 桥梁建设串联交通网络 使千沟万壑变成"高速平原" [2] - 坝陵河大桥和平塘大桥年接待游客超百万人次 [3] - 桥旅融合项目带动当地乡村振兴 激活周边旅游资源 [3] 旅游与商业发展 - 花江峡谷大桥建设期间已吸引大量外地自驾游客 摊主营业从早到晚忙到晚上八九点 [1] - 当地正在修建公共卫生间 蓄水池等旅游服务设施 [1] - 桥旅融合项目丰富拓展极限运动 科普研学 观光旅游 休闲度假等旅游业态 [3]

行业动态 - 浙江省首个海事“调解＋仲裁”合作机制正式建立 标志着行业提升海事纠纷解决质效、海事融合治理水平迈入新阶段 [1] - 合作聚焦航运经济高质量发展 旨在构建海事纠纷多元化解决体系 为优化营商环境注入法治新动能 [2] - 合作是行政调解与商事仲裁有机结合的有力实践 将有效降低企业维权成本 增强浙江海事纠纷解决的公信力 [2] 合作举措与机制 - 双方将共建“仲海共济”文化品牌 深化海上“枫桥经验”实践 [2] - 通过党建融合、“一站式”海事纠纷解决平台建设、优势资源共享、专业人才共育等举措 实现调解优先、依法仲裁、快速立案、快速审理 大幅提升解纷效率 [2] - 合作旨在打造具有浙江特色的涉海服务样板 [2] 战略目标与发展方向 - 双方将围绕交通强国、长三角一体化发展、自贸区建设等国家和地方重大战略展开合作 [2] - 将联合开展法律风险防控培训 共同探索优化符合浙江航运业发展需求的规则或程序指引 [2] - 将共同探索涉外海事临时仲裁制度 以填补国际规则适用空白 提高海事仲裁专业化水平 [2] - 目标在于加快占领新兴领域仲裁市场 提升浙江海事纠纷解决的全球竞争力 [2]