报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布的研究报告，收盘价数据为上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度 [2] 行情数据 大宗商品 - 焦炭收盘价1421.50，周度涨2.67%；铜收盘价79920.00，周度涨2.47%；铁矿石收盘价716.50，周度涨1.92%；白银收盘价8792.00，周度涨1.48%；玻璃收盘价1019.00，周度涨1.19%；生猪收盘价14005.00，周度涨0.79%；铝收盘价20580.00，周度涨0.56%；PVC收盘价4919.00，周度涨0.33%；螺纹钢收盘价2995.00，周度涨0.10% [3] - 玉米收盘价2384.00，周度跌1.04%；黄金收盘价766.40，周度跌1.56%；棕榈油收盘价8376.00，周度跌1.87%；豆粕收盘价2946.00，周度跌3.95%；PTA收盘价4778.00，周度跌4.02%；乙二醇收盘价4271.00，周度跌5.11%；甲醇收盘价2393.00，周度跌5.38%；原油收盘价498.50，周度跌12.02% [3] A股 - 中证500收盘价5863.73，周度涨3.98%；沪深300收盘价3921.76，周度涨1.95%；上证50收盘价2707.57，周度涨1.27% [3] 海外股市 - 日经225收盘价40150.79，周度涨4.55%；纳斯达克指数收盘价20273.46，周度涨4.25%；标普500收盘价6173.07，周度涨3.44%；恒生指数收盘价24284.15，周度涨3.20%；法国CAC40收盘价7691.55，周度涨1.34%；富时100收盘价8798.91，周度涨0.28% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.52，周度涨0.64%；中国国债10年期收盘价1.65，周度涨0.30%；中国国债2年期收盘价1.37，周度涨0.19% [3] 外汇 - 欧元兑美元收盘价1.17，周度涨1.69%；美元中间价收盘价7.16，周度跌0.09%；美元指数收盘价97.26，周度跌1.52% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空1家、震荡5家 [4] - 利多逻辑：美联储降息预期上升，美元走弱引发全球市场共振上行；沪深300指数风险溢价率仍处于低位；偏股型公募基金发行增加；稳定币题材带动大金融板块活跃；央行调整股票回购贷款和金融机构互换额度合计至8000亿，托底资金充足 [4] - 利空逻辑：产能过剩和地产周期压力下，企业基本面好转短期仍难看到；央行二季度货币政策例会认为经济形势向好，删除了“择机降准降息”表述；全国1 - 5月份规模以上工业企业实现利润总额2.72万亿元，同比下降1.1%；市场情绪指标已升至过热区间，短期或有回调 [4] 国债期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多3家、看空1家、震荡3家 [4] - 利多逻辑：央行公开市场净投放流动性，资金面边际宽松；5月信贷和通胀数据偏弱，降息预期升温；季初流动性转松，机构配置意愿回升；内需修复仍有压力，基本面支撑债市逻辑 [4] - 利空逻辑：央行二季度例会删除“择机降息降准”表述，政策或偏向结构性宽松；股市走强引发股债跷跷板效应，压制债市表现；长端利率上行，部分多头离场 [4] 能源板块 原油 - 策略观点：采集9家机构观点，看多3家、看空2家、震荡4家 [5] - 利多逻辑：美国商业原油、库欣原油库存双双走低；俄罗斯出口下滑带动整体敏感油供给出现减量；原油基本面仍处于旺季下的强现实格局；美伊关系仍显焦灼，短期或难以推动核问题谈判 [5] - 利空逻辑：伊以停火后地缘溢价迅速回落；市场预期OPEC可能继续增产；美联储最新的议息会议表示继续按兵不动；终端弱需求背景下中美炼厂高开工的持续性可能不足 [5] 农产品板块 鸡蛋 - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [5] - 利多逻辑：旺季备货推迟利好09合约；7月即将进入贸易商及下游企业备货旺季；如果未来淘汰鸡维持高位，蛋价将有较大上涨空间；利润亏损明显，随着温度升高，能效降低，供应将出现下降 [5] - 利空逻辑：6月在产蛋鸡存栏数环比回落幅度有限；今年上半年1 - 4月鸡苗补栏量持续处于过去几年的同期最高；6月新增产能依然维持高水平；今年中秋节较晚，下游备货启动时间可能延后 [5] 有色板块 铜 - 策略观点：采集7家机构观点，看多5家、看空0家、震荡2家 [6] - 利多逻辑：美联储降息预期升温，美元走弱提振铜价；中东局势缓和，风险偏好回升；全球显性库存下降，LME现货持续升水；COMEX - LME溢价扩大，“232”调查落地前美国补库行为延续；铜矿供应相对冶炼紧张，TC报价 - 44.81美元/吨 [6] - 利空逻辑：精废价差扩大，再生铜替代效应增强；铜价走高抑制下游采购，现货交投转淡；终端需求边际走弱，家电排产数据下滑 [6] 化工板块 甲醇 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [6] - 利多逻辑：港口可流通货源有限，货权集中支撑基差；7 - 8月港口预计维持低库存格局；传统下游韧性较好，醋酸开工提升；内地市场补货需求释放，主产区价格延续涨势 [6] - 利空逻辑：伊朗装置陆续复工，进口到港压力预期增加；港口进入累库周期；MTO装置7月或有检修计划；国内甲醇产量提升，下游进入淡季，供需格局趋于宽松 [6] 贵金属 黄金 - 策略观点：采集7家机构观点，看多4家、看空1家、震荡2家 [7] - 利多逻辑：美联储降息预期升温，美元走弱支撑金价；长期实际利率下行趋势未改，黄金配置价值凸显；美国财政扩张与美债规模问题强化黄金避险属性 [7] - 利空逻辑：中东局势缓和导致避险需求快速降温；风险偏好回升，资金流向股市等风险资产；技术面跌破60日均线，或触发多头离场 [7] 黑色板块 铁矿石 - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [7] - 利多逻辑：铁水产量小幅增加，钢厂盈利较好，铁水预计高位维持；海外冲量接近尾声，后期发运量可能下降；宏观情绪好转，低估值的黑色系板块存在反弹预期；权益市场乐观情绪对商品估值上涨有所助推 [7] - 利空逻辑：本周45港进口铁矿库存小幅累库36.07万吨；海外矿山季末冲发运，全球发运总量增加；五大材周度表需环比微降；基差收敛至低位，现货压制盘面反弹高度；近期到港增加给予矿价一定的向下压力 [7]

股价表现与交易数据 - 奥瑞德(600666)今日下跌8.61%，全天换手率21.51%，成交额17.74亿元，振幅12.62% [2] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净买入7861.88万元 [2] - 该股因日跌幅偏离值达-9.00%上榜 [2] - 主力资金净流出1.45亿元，其中特大单净流出1.33亿元，大单资金净流出1226.97万元 [2] - 近5日主力资金净流出3867.27万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交3.50亿元，买入成交额2.14亿元，卖出成交额1.35亿元 [2] - 第一大买入营业部为高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道证券营业部，买入5792.84万元 [2] - 第一大卖出营业部为东亚前海证券苏州分公司，卖出4880.10万元 [2] - 其他主要买方包括瑞银证券上海浦东新区营业部(4682.07万元)、国泰海通总部(4236.37万元)等 [2] - 其他主要卖方包括国泰海通宁波广福街营业部(2706.06万元)、摩根大通证券上海营业部(2079.54万元)等 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业收入9838.38万元，同比增长12.74% [2] - 一季度净利润为-833.20万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 2025年6月27日，美国、英国等主要经济体10年期国债收益率分别为4.279、4.503等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.036，一周变化 -0.099等 [2] - 同日，美国、英国等主要经济体2年期国债收益率分别为3.740、3.835等，各时间段变化也不同，如美国最新变化 -0.010，一周变化 -0.200等 [2] - 美元兑巴西、俄罗斯等主要新兴经济体货币汇率有不同变化，如兑巴西最新变化 -0.05%，一周变化 -0.49%等 [2] - 人民币在岸、离岸、中间价、12月NDF在2025年6月27日分别为7.173、7.173、7.163、7.001，各时间段变化不同，如在岸最新变化0.07%，一周变化 -0.12%等 [2] - 道琼斯、标普500等主要经济体股指在2025年6月27日有不同收盘价，各时间段涨跌不同，如道琼斯最新变化0.52%，一周变化3.44%等 [2] - 信用债指数方面，新兴经济体投资级、高收益等信用债指数各时间段有不同变化，如新兴经济体投资级信用债指数一年变化5.41% [2][3] 股指期货交易数据 - A股、沪深300等指数收盘价分别为3424.23、3921.76等，涨跌情况不同，如A股涨跌 -0.70% [4] - 沪深300、上证50等指数估值PE(TTM)分别为13.02、11.19等，环比变化不同，如沪深300环比变化 -0.14 [4] - A股、主板等资金流向最新值和近5日均值不同，如A股最新值 -459.27，近5日均值100.21 [4] - 沪深两市、沪深300等成交金额最新值和环比变化不同，如沪深两市最新值15411.01，环比变化 -420.50 [4] - IF、IH、IC主力升贴水基差分别为 -45.16、 -27.57、 -36.73，幅度分别为 -1.15%、 -1.02%、 -0.63% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00等收盘价分别为109.045、106.265等，涨跌情况分别为 -0.04%、 -0.02%等 [5] - 资金利率R001、R007等分别为1.4600%、1.9201%等，日度变化不同，如R001日度变化 -46.00 [5]

联合电话会议：如何看待大金融板块走势的分化？ 20260629 摘要 银行板块作为核心红利资产，2022 年至 2024 年已形成强共识，受长 线资金青睐，呈现向上趋势，而央行货币政策调整预期及季末调仓需求 导致近期银行股小幅回调。 中长期来看，银行板块因其股息率相对优势（国有大行加权平均股息率 4.07%）和业绩分红确定性，对配置资金（尤其是险资）具有吸引力， 负债成本下降也为银行股上涨打开空间。 银行业绩稳定性源于丰厚的资产基础和较小的业绩波动，2024 年上市 银行整体利润增速为 2.35%，预计 2025 年保持稳定增长，自营债券浮 盈、投资收益和拨备是主要支撑因素。 边际变化显示息差降幅有望收窄，利好银行业绩增速。2025 年一季度 净息差环比下降 9 个 BP，优于 2024 年一季度下降 13 个 BP，受益于 存款利率下调等政策。 资金流向显示，2025 年以来南向资金持续增配港股银行股，公募基金 对内地市场金融板块配置比例提升至 3.75%，银行板块低配比例接近 11 个百分点，未来仍有增配空间。 Q&A 今年以来大金融板块内部走势分化的现象是什么原因导致的？ 今年以来，大金融板块内部走势分 ...

市场表现 - 沪指6月27日下跌0 70% [1] - 申万行业中18个上涨 涨幅居前为有色金属(2 17%) 通信(1 79%) 纺织服饰(第三位) [1] - 跌幅居前行业为银行(-2 95%) 公用事业(-1 01%) [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出194 12亿元 [1] - 8个行业主力资金净流入 通信(25 79亿元) 电子(24 35亿元)规模居前 [1] - 23个行业主力资金净流出 计算机(-66 30亿元) 国防军工(-28 91亿元)流出最多 [1] 纺织服饰行业 - 行业整体上涨1 23% 主力资金净流入1 95亿元 [2] - 105只个股中84只上涨 6只涨停 45只个股获资金净流入 [2] - 净流入超3000万元的5只个股：际华集团(2 88亿元) 飞亚达(1 65亿元) 金一文化(1 01亿元) [2] - 11只个股净流出超千万元 万里马(-2 42亿元) 棒杰股份(-3500万元) 南山智尚(-2474万元)居前 [3] 个股数据 - 际华集团涨幅9 88% 换手率7 44% 主力资金流入2 88亿元 [2] - 万里马涨幅12 30% 换手率64 41% 主力资金流出2 42亿元 [3] - 飞亚达涨停(10 02%) 换手率14 40% 资金流入1 65亿元 [2]

市场整体表现 - 沪指6月27日下跌0 70% [1] - 申万行业中18个上涨 涨幅居前为有色金属(2 17%)、通信(1 79%) [1] - 跌幅居前行业为银行(-2 95%)、公用事业(-1 01%) [1] - 两市主力资金全天净流出194 12亿元 [1] 行业资金流向 - 8个行业主力资金净流入 通信行业净流入25 79亿元居首 电子行业净流入24 35亿元次之 [1] - 23个行业主力资金净流出 计算机行业净流出66 30亿元最多 国防军工(-28 91亿元)、基础化工、汽车、电力设备等紧随其后 [1] 通信行业个股表现 - 通信行业127只个股中98只上涨 4只涨停 23只下跌 [2] - 59只个股资金净流入 8只净流入超1亿元 恒宝股份(9 76亿元)、二六三(6 46亿元)、中际旭创(5 46亿元)居前三 [2] - 6只个股资金净流出超5000万元 楚天龙(-4 48亿元)、实达集团(-1 84亿元)、梦网科技(-1 58亿元)居前 [2][3] 通信行业资金流入榜 - 恒宝股份涨幅9 99% 换手率54 38% 主力资金流入9 76亿元 [2] - 二六三涨幅9 95% 换手率19 38% 资金流入6 46亿元 [2] - 中际旭创涨幅6 71% 换手率5 99% 资金流入5 46亿元 [2] 通信行业资金流出榜 - 楚天龙跌幅4 60% 换手率27 68% 主力资金流出4 48亿元 [3] - 实达集团跌幅4 20% 换手率8 16% 资金流出1 84亿元 [3] - 梦网科技微涨0 94% 换手率12 08% 资金流出1 58亿元 [3]

钯金价格走势分析 供需格局 - 传统汽车领域需求仍占主导但受电动化转型冲击 全球燃油车销量逐年下滑但混动车型(HEV/PHEV)崛起支撑钯金需求 混动车型钯金用量较纯电车型高出3倍 [1] - 氢燃料电池车商业化加速带来新需求 每辆车需50-100克钯金催化剂 预计2025年全球销量达10万辆 [1] - 全球钯金供应高度集中 俄罗斯和南非产量占比超75% 地缘政治风险和电力危机导致供应受限 俄罗斯出口受制裁影响 南非因电力短缺频繁减产 [3] - 回收钯金技术成熟 年回收量占总需求15%-20% 但难以完全填补原生矿供应缺口 [3] 市场驱动因素 - 全球燃油车销量一季度同比回升4.8% 结束连续三年下滑趋势 特斯拉、大众等车企加速布局混动车型推升需求 [5] - 俄罗斯诺里尔斯克镍业因乌克兰冲突暂停部分矿山运营 南非主产区受极端天气影响减产12% 全球显性库存降至近十年最低 [5] - 钯金兼具工业与金融属性 成为资金避险选择 在美联储鹰派政策下逆势走强 A股贵金属板块龙头股主力资金净流入显著 [7] 价格表现与技术面 - 国内钯金价格272-274元/克区间波动 均价273元/克 较前一日上涨2元 国际现货钯金日内涨幅扩大至8% 最高触及1149.99美元/盎司 [5] - 短期关键阻力位为250元/克(整数关口)和265元/克(2025年3月高点) 价格可能延续震荡偏强态势 [5] 长期影响因素 - 燃油车销量稳定性及混动车型占比提升将支撑传统需求 氢燃料电池车商业化加速带动新兴领域需求增长 [7] - 供应端稳定性及回收技术迭代将影响长期价格走势 [7]

市场表现 - 沪指6月26日下跌0.22% [1] - 申万行业中8个上涨，银行（+1.01%）、通信（+0.77%）涨幅居前 [1] - 汽车（-1.37%）、非银金融（-1.20%）跌幅居首 [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出310.12亿元 [1] - 6个行业主力资金净流入，通信（+24.72亿元）、社会服务（+2.81亿元）规模领先 [1] - 25个行业净流出，非银金融（-58.31亿元）、电力设备（-44.43亿元）、汽车（-39.16亿元）居前 [1][2] 汽车行业个股表现 - 行业276只个股中61只上涨（6只涨停），213只下跌（1只跌停） [2] - 96只个股资金净流入，山子高科（+1.70亿元）、华锋股份（+1.54亿元）、成飞集成（+1.24亿元）居首 [2] - 资金净流出超亿元的6只个股包括比亚迪（-16.93亿元）、海联金汇（-6.20亿元）、江淮汽车（-3.25亿元） [2][3] 汽车行业资金流入榜 - 山子高科（代码000981）涨幅3.32%，换手率5.39%，主力资金流入1.70亿元 [2] - 华锋股份（代码002806）涨停（+10.02%），换手率25.48%，资金流入1.54亿元 [2] - 成飞集成（代码002190）涨3.79%，换手率17.66%，资金流入1.24亿元 [2] 汽车行业资金流出榜 - 比亚迪（代码002594）跌3.39%，换手率1.76%，主力资金流出16.93亿元 [3] - 海联金汇（代码002537）跌3.32%，换手率37.33%，资金流出6.20亿元 [3] - 江淮汽车（代码600418）跌1.96%，换手率3.78%，资金流出3.25亿元 [3]

市场整体表现 - 沪指上涨1.04%，深成指上涨1.72%，创业板指上涨3.11%，沪深300指数上涨1.44% [1] - 可交易A股中上涨个股占比72.48%（3919只），下跌个股占比27.52%（1284只） [1] - 主力资金全天净流入71.38亿元，连续3个交易日净流入 [1] 行业资金流向 净流入行业 - 非银金融行业涨幅4.46%，主力资金净流入123.13亿元，居首 [1][3] - 计算机行业涨幅2.99%，主力资金净流入67.93亿元 [1][3] - 国防军工行业涨幅3.36%，主力资金净流入43.28亿元 [1][3] - 创业板主力资金净流入42.66亿元，沪深300成份股净流入82.73亿元 [1] 净流出行业 - 医药生物行业涨幅0.41%，主力资金净流出23.26亿元，居首 [2][3] - 电力设备行业涨幅1.66%，主力资金净流出22.87亿元 [2][3] - 基础化工行业涨幅0.38%，主力资金净流出21.75亿元 [2][3] - 通信行业涨幅1.09%，主力资金净流出20.49亿元 [2][3] 个股资金流向 - 资金净流入超亿元的个股有92只，东方财富净流入37.47亿元（涨幅10.04%），天风证券净流入12.13亿元，国泰海通净流入10.22亿元 [3] - 资金净流出超亿元的个股有61只，贵州茅台净流出6.70亿元，万马科技净流出5.45亿元，中际旭创净流出4.90亿元 [3] 行业涨跌幅 - 涨幅居前行业：非银金融（4.46%）、国防军工（3.36%）、计算机（2.99%） [1][3] - 跌幅居前行业：煤炭（-1.00%）、石油石化（-0.57%）、交通运输（-0.21%） [1][3]

股价表现与交易数据 - 公司今日股价下跌9 78% 全天换手率21 67% 成交额11 78亿元 振幅6 11% [2] - 因日跌幅偏离值达-10 81%上榜龙虎榜 营业部席位合计净卖出3367 24万元 [2][3] - 近半年累计上榜龙虎榜12次 上榜次日股价平均涨1 90% 上榜后5日平均涨0 04% [2] - 主力资金今日净流出7178 41万元 其中特大单净流出3946 35万元 大单净流出3232 06万元 近5日主力资金净流入5766 60万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交2 33亿元 买入成交额9943 10万元 卖出成交额1 33亿元 净卖出3367 24万元 [2] - 第一大买入及卖出营业部均为国泰海通证券总部 买入3648 82万元 卖出3706 02万元 [2][3] - 买二为瑞银证券上海浦东新区营业部 买入2073 32万元 卖二为同一营业部 卖出2776 27万元 [3][4] - 卖三为高盛中国上海营业部 卖出2475 31万元 卖四为摩根大通证券上海营业部 卖出2329 32万元 [4] 融资融券数据 - 最新两融余额1 16亿元 融资余额1 15亿元 融券余额76 15万元 [3] - 近5日融资余额减少4254 08万元 降幅26 97% 融券余额增加5 60万元 增幅7 93% [3] 财务表现 - 一季度营业收入3 92亿元 同比下降13 54% 净利润-4645 13万元 [3]