收购交易核心信息 - 公司于2025年10月28日与佰翱得股东订立协议，同意收购佰翱得82.54%的股份 [1] - 收购总对价约为人民币13.46亿元 [1] - 收购完成后，佰翱得将成为公司的子公司，由公司直接持有82.54%股份 [2] 被收购方业务概况与协同效应 - 佰翱得专注于创新药研发的药物发现阶段，提供以复杂药靶蛋白制备为基础、结构生物学为核心、冷冻电镜解析为优势的服务 [2] - 佰翱得是国内领先、全球少数几家具备从基因到蛋白到冷冻电镜结构全方位服务能力的CRO企业之一 [2] - 其结构分析生物学业务与公司生物科学服务业务具有天然协同性，是公司生物科学业务板块的延伸 [2] - 收购后将佰翱得结构生物学能力与公司生物科学业务板块结合，旨在强化公司生物科学的服务能力 [2] - 佰翱得在蛋白制备领域有多年深耕经验，复杂蛋白制备能力领先业界，收购后其蛋白制备能力将与公司大分子业务板块融合 [3] 收购的战略意义与预期效益 - 收购有助于拓展公司的大分子业务，强化大分子业务板块的早期抗体发现和优化能力，加强各类蛋白和抗体的表达和筛选技术能力 [3] - 佰翱得在特殊蛋白制备、结构解析及虚拟筛选等方面积累的丰富数据将与公司数据互补，通过AI技术平台进行新技术开发与模型训练 [3] - 此举旨在强化公司在AI领域的探索与应用，提升数据解析能力从而提高药物发现服务效率 [3] - 收购有助于补充公司在结构生物学、复杂药靶蛋白制备及分析等方面的技术平台和服务能力 [3] - 收购与公司现有业务平台和客户服务能力构成协同，践行公司全流程、一体化、国际化、多疗法的核心战略 [3] 财务影响与整合 - 收购完成后，佰翱得及其子公司将根据适用会计准则以成本法合并入账至集团财务报表，预期对集团经营业绩产生积极影响 [4] - 收购的资金运用将对公司财务产生短期及可控的影响，经评估后建议银行贷款是可持续的 [4] - 本次收购不会对公司的现金流量或未来整体营运产生不利影响 [4]

收购交易概述 - 公司于2025年10月28日与佰翱得股东订立协议 同意收购佰翱得82.54%的股份 [1] - 收购总对价约为人民币13.46亿元 [1] - 收购完成后 佰翱得将成为公司的子公司 由公司直接持有82.54%股份 [1] 被收购方业务定位 - 佰翱得专注于创新药研发的药物发现阶段 [1] - 致力于为全球新药研发机构提供以复杂药靶蛋白制备为基础 以结构生物学为核心 以冷冻电镜解析为优势的药物发现科学研究服务 [1] - 佰翱得是国内领先、全球少数几家具备从基因到蛋白到冷冻电镜结构全方位服务能力的CRO标竿企业之一 [1] 战略协同效应 - 佰翱得结构分析生物学业务与公司生物科学服务业务具有天然的协同性 是公司生物科学业务板块的延伸 [1] - 收购后将佰翱得结构生物学能力和公司生物科学业务板块相结合 进一步强化公司生物科学的服务能力 [1] - 收购后将佰翱得蛋白制备能力与公司大分子业务板块相融合 有助于拓展公司的大分子业务 [2] 能力提升与业务拓展 - 将强化公司大分子业务板块的早期抗体发现和优化能力 加强各类蛋白和抗体的表达和筛选技术能力 [2] - 佰翱得拥有顶尖的硬件配置及科研技术团队 在蛋白制备领域有多年的深耕经验 复杂蛋白制备能力领先业界 [2] - 佰翱得在各类特殊蛋白制备、结构解析及虚拟筛选等方面积累了丰富的数据 [2] 技术整合与效率提升 - 收购后佰翱得的数据与公司数据相互补充 通过公司搭建的AI技术平台进行新技术开发与模型训练 [2] - 将强化公司在AI领域的探索与应用 提升数据解析能力从而提高药物发现服务效率 [2] - 服务全球客户 为公司进一步加强在全球早期生物科学服务领域的领导地位 [1]

股价表现 - 和铂医药-B(02142)股价上涨6.35%至13.23港元，成交额达993.94万港元 [1] 战略合作进展 - 和铂医药与阿斯利康共建的创新实验室于10月25日在北京正式揭牌，标志着双方合作深化 [1] - 双方已形成“研发合作+股权投资+建立北京创新中心”的多元化合作模式 [1] - 合作旨在加速新一代抗体药物从发现到优化的全流程研发 [1] 合作内容与平台建设 - 双方于今年3月达成全球战略合作，共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他疾病的新一代多特异性抗体疗法 [1] - 经过数月筹备，创新实验室已全面就绪，抗体药物创新开发平台与AI干湿实验室平台已完成搭建并即将投入使用 [1]

宏观数据 - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [3] - 9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4% [3] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [3] - 美联储理事米兰表示与同事政策观点的分歧更多在于降息的速度，而非降息目标，认为没有必要以超过50个基点的幅度降息 [4] - 美国财长贝森特表示美联储应谨慎使用量化宽松政策，不主张美联储缩减资产负债表或放弃充足储备体系 [4] 行业政策与发展 - 国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上"超快结合"充电枪 [4] - 国家数据局将在7个国家数字经济创新发展试验区推出158项改革举措，围绕数据要素市场化配置改革、科技创新和产业创新深度融合等7方面重点 [5] - 重庆市医疗保障局发布《输尿管支架类医用耗材省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》，覆盖26省的泌尿外科耗材联盟集采正式进入筹备阶段 [5] - 相关主管部门或将发布加强光伏产能调控的文件，内容涉及对全产业链现有产能开工率限制方面的要求，并严禁新增产能 [20] - 银河证券电新行业认为光伏改革核心是"禁止低于成本价销售"，以硅料环节为突破口，未来BC电池和铜浆金属化技术被视为企业实现差异化盈利的核心途径 [21] 科技创新与产品发布 - 新凯来旗下万里眼发布新一代超高速实时示波器 [1][4] - 毕马威发布《第三届生物科创领航50企业报告》显示AI已渗透到药物研发的各个环节，包括药物靶点发现、合成路径优化和临床试验设计 [5] - 科幻IP"南天门计划"新机型"紫火"概念战机模型在天津国际直升机博览会亮相，作为通用垂直起降平台深度融合自主AI，能自由切换形态 [5] - 机构指出SOFC具有高发电效率、减碳潜力突出等优势，高度适配数据中心用电需求，未来三年在数据中心领域的市场规模有望达到70亿美元 [22] - 中信证券指出2024年以来海外数据中心采用SOFC作为电源的案例逐渐增加，SOFC需求有望出现爆发性增长 [22] 公司业绩与动态 - 海光信息第三季度净利润7.6亿元，同比增长13% [6] - 光华科技前三季度净利润同比增长1234% [8] - 国光连锁第三季度净利润亏损841万元，同比转亏 [16] - 贵州百灵全资子公司中药新药糖宁通络片获得2型糖尿病临床试验批准 [10] - 华大九天公告大基金9月15日-10月15日减持271.47万股 [11] - 慧智微公告大基金二期拟减持不超过1%公司股份 [16] 公司战略与合作 - 中国瑞林拟参与设立总规模暂定20亿元的江钨矿业基金，聚焦钨、稀土等稀有金属项目 [10] - 均普智能拟定增募资不超11.61亿元，用于智能机器人研发及产业化项目等 [10] - 博苑股份拟与当升科技在固态锂电材料技术合作开发等领域战略合作 [12] - 航天晨光成功落位装配目前国内最大核聚变试验装置BEST关键部件杜瓦系统 [10] - 海南华铁第二大股东增持公司股份计划实施完毕，累计增持644.8万股 [9] 资本市场与评级 - 汇丰银行将英伟达评级从持有转为买入，将其目标价格从200美元上调至320美元 [13] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.7%，热门中概股多数上涨 [1][14] - COMEX黄金期货收涨1.48%报4224.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.76%报52.525美元/盎司，均创收盘新高 [1][15]

行业转型背景与挑战 - 医疗健康行业处于关键转型期，政策对创新药支持力度加大，但传统新药研发面临周期长、成本高、成功率低等困境 [1] - 公众对优质医疗服务需求提升，但城乡区域间医疗资源不均衡，基层医疗机构诊疗能力有待增强 [1] AI在新药研发领域的应用与影响 - AI技术正改变传统药品研发模式，例如礼来推出自研AI平台TuneLab，诺华与MonteRosa Therapeutics签署潜在总值达57亿美元的许可合作协议 [2] - 新药研发存在“双十定律”，即需超过10年时间、10亿美元成本，而德勤报告显示新药上市平均成本已从2010年的11.88亿美元增至2022年的22.84亿美元 [2][3] - AI可快速整合基因组、蛋白质组等多维数据精准找到疾病相关靶点，将原本需三年的流程缩短一半以上，并能优化受试者招募方案，提高临床试验成功率 [3] - 全球十大制药巨头均布局AI，据医药魔方统计，近5年全球AIDD相关交易总额超过500亿美元，例如礼来与Superluminal签署价值13亿美元的交易 [4] AI在医疗服务领域的应用与市场前景 - AI应用于医疗服务，例如影禾医脉联合阿里云发布医学影像大模型智算一体机，华康中健发布灵药通智能体赋能市场推广、药品流通等环节 [2] - 世界经济论坛预计2024-2032年AI医疗市场年增速达43%，市场规模有望达3.58万亿元，其中药物发现和医学影像合计占比超50% [5] - 头豹研究院预计2025-2028年中国AI制药市场规模从12.1亿元增至58.6亿元，年复合增速达68.3% [5] 政策支持与行业落地进展 - 政策层面聚焦“技术创新+场景落地”双路径，鼓励医企合作加速AI辅助诊断研发，并支持基层医疗场景的AI工具普及 [6] - AI医疗已“持证上岗”，美国FDA在2023年批准223个AI医疗设备，中国NMPA在2018至2024年共批准379款国产AI医疗装备产品上市 [7] - 国家医保局在2024年底首次将“人工智能辅助诊断”纳入立项指南，支付逻辑从“新增收费项”转变为“为医院提质、控费、增效” [7] AI应用的挑战 - AI应用于医药研发及临床一线存在困境，核心难点在于缺乏高质量、标准化的标注数据集，并受数据安全合规、政策监管标准、伦理边界等外部约束 [8]

研发管线与临床进展 - NH600001已递交NDA申请，预计上市后市场规模将达20多亿元[4] - NHL35700正在与CDE沟通Ⅲ期临床试验方案，即将开展Ⅲ期试验[5][8] - NH102已完成Ⅱ期临床试验，预计2025年召开Pre-Ⅲ会议[8] - NH130已完成Ⅰ期临床试验，预计2025年进入Ⅱ期临床试验[8] - NH300231、NH140068、NH104处于Ⅰ期临床试验阶段[8] - NH280在澳大利亚进行Ⅰ期临床试验[8] - Protollin已完成美国SAD研究，将进入Ib/IIa临床阶段[8] - R-氯胺酮注射液已完成Ⅱ期试验，已提交Pre-Ⅲ会议申请[7] 研发策略与创新投入 - 公司遵循临床未满足需求原则进行创新药立项[11] - 在保持业绩增长情况下，将大量资源投入创新药研发[4] - 力争"十五五"期间每年有1个创新药上市[4][14] - 建立AI用于早期研发的系统[12] - 通过License-in引进国外差异化项目[6] - 部分项目正在与国外公司进行License-out沟通[6] 市场布局与商业化 - 成立线上零售事业部和线下零售事业部拓展院外市场[5] - 通过好心情平台覆盖全国80%以上公立医院精神心理科医生[4] - 依托咪酯现有销售规模约10亿元[4] - 创新药收入占比将不断提升[8] - 从2026年开始公司经营将出现趋势性、根本性好转[14] 产品特色与竞争优势 - NH600001在保留依托咪酯优点基础上减少不良反应[4] - 中枢神经药物研发注重控制安慰剂效应，拥有成熟临床开发体系[3] - 精分药物研发策略先针对精神分裂症整体适应症，再研究阴性症状潜力[2] - 布局小核酸药物，投资三晟医药并推进相关项目[13] 合作与对外授权 - 中枢神经药品对外合作通常需要看到PoC临床（IIa期）结果[9] - 全新机制或差异化明显的项目可能在临床前阶段即可合作[9]

战略合作概况 - 英矽智能 迈威生物(688062 SH) 皓元医药(688131 SH)于2025年9月17日达成三方战略合作协议[1] - 合作理念为优势互补 资源共享 协同创新 互利共赢[1] - 目标包括打造覆盖数百靶点的新型ADC化合物库 筛选下一代ADC候选分子 加速创新ADC药物产业化[1] 合作方技术分工 - 迈威生物开放数百个针对不同靶点的单抗及多抗组合和自主研发的ADC技术平台[1] - 英矽智能运用Pharma AI平台设计结构新颖 选择性强的创新payload-linker[2] - 皓元医药提供分子砌块和工具化合物资源库支持linker payload合成[2] 技术协同价值 - 形成从靶点发现到临床开发的完整创新体系[1] - AI技术与传统药物研发深度融合 开创ADC药物开发全新模式[2] - 实现AI设计 抗体开发 Payload-linker化学合成到临床开发的全产业链协同[2] - 分子优化过程大幅缩短 显著提升研发效率[2] 行业影响 - 合作被誉为中国生物医药产业在ADC药物领域的创新突破[2] - 构建ADC药物开发完整价值链闭环[2] - 开创抗体偶联药物研发的ABC新模式(AI赋能 Biotech/Biopharma驱动 CRO/CDMO落地)[3] - 为全球患者提供更多治疗选择[2][3]

战略合作概况 - 英矽智能 迈威生物 皓元医药于2025年9月17日达成战略合作协议 三方将打造覆盖数百靶点的新型ADC化合物库 推进下一代ADC候选分子并加速产业化落地[1] - 合作基于优势互补 资源共享 协同创新 互利共赢理念 形成从靶点发现到临床开发的完整创新体系[1] 合作方技术优势 - 迈威生物拥有国际领先的ADC药物开发平台 开放数百个针对不同靶点的单抗及多抗组合 覆盖肿瘤和自身免疫等领域[1] - 英矽智能运用Pharma.AI平台设计结构新颖 选择性强的创新payload-linker 该平台已在全球首款AI设计药物开发中得到验证[2] - 皓元医药提供丰富分子砌块和工具化合物资源库 为ADC药物的linker payload合成提供技术支撑[2] 合作模式创新 - 开创ADC研发的ABC新模式 即AI赋能 Biotech/Biopharma驱动与CRO/CDMO落地的全链路深度协同[3] - 将AI技术与传统药物研发深度融合 在分子设计阶段预测成药性和安全性 大幅缩短传统需数年时间的分子优化过程[2] - 实现从AI设计 抗体开发 Payload-linker化学合成到临床开发的全产业链协同 构建完整价值链闭环[2] 行业影响与目标 - 合作被视为中国生物医药产业在ADC药物领域的创新突破 开创ADC药物开发全新模式[2] - 目标是通过高效资源整合与技术创新 加速研发临床疗效优异的ADC创新药 为全球癌症患者提供更多治疗选择[3] - 三方协同模式将最大化发挥各方优势 高效高质推动ADC创新和发展[2]

公司财务表现 - 上半年营业收入11.67亿元，研发投入2.09亿元，占营收比例达17.91%，同比增长7.54% [4] 行业背景与公司定位 - 创新药板块受政策支持、技术突破及海外授权驱动，国证创新药指数年内涨幅达99% [4] - 公司作为创新药领域重要参与者，具备核酸药物、多肽药物、mRNA疫苗等多元技术平台，是国内少有的同时掌握多项前沿技术的企业 [5][6] - 公司曾两次获得国家科学技术进步二等奖，拥有头孢药物晶型国家实验室及核酸药物国家工程中心 [6] 研发管线进展 - 在研项目共42项，其中创新药占比50%（21项），包括核酸药物12项、多肽药物3项、中药5项、化药1项 [6] - 三款中药创新药（注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒）处于NDA审评阶段，适应症覆盖脑卒中、血管性痴呆及感染后咳嗽 [7] - 核酸药物领域：注射用CT102（ASO药物）完成IIa期临床；YKYY015（靶向PCSK9的siRNA）处于国内I期临床；YKYY029（GalNAc递送siRNA）处于国内I期临床 [9] - 多肽药物YKYY017（广谱冠状病毒抑制剂）具备预防与治疗双重作用，即将启动III期临床 [10] - mRNA疫苗技术涵盖自复制mRNA、Cap1加帽、冻干工艺等核心壁垒，YKYY025（RSV疫苗）和YKYY026（带状疱疹疫苗）均处于研发阶段 [11] 技术平台与创新能力 - 搭建全流程AI药物研发平台，已获得12项AI药物算法专利及发表3篇SCI论文，应用于靶点发现、分子设计及毒性预测等环节 [13] - 核酸药物技术突破包括自主GalNAc递送系统、siRNA序列修饰技术及阳离子脂质辅料规模化生产能力 [8][9] 国际化布局与海外授权潜力 - 两款siRNA药物（YKYY015、YKYY029）分别于2024年7月及2025年7月获美国FDA临床批准 [15] - mRNA疫苗YKYY025、YKYY026分别于2025年1月及2024年12月获美国FDA临床批准 [16] - 多肽药物YKYY017获中国、美国、澳大利亚三地临床批准；阳离子脂质辅料YK-009获中美日等多国专利授权 [16] - 参考行业趋势：诺华siRNA药物Leqvio 2024年销售额达7.54亿美元；国内企业舶望制药与诺华达成41.65亿美元授权协议 [15]

投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、增持等）[2][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩大幅提升，营业收入达5.17亿元，同比增长403.83%，归母净利润0.83亿元，同比增长106.69%，扣非归母净利润0.45亿元，同比扭亏[2] - 药物发现解决方案收入4.35亿元，同比增长615%，智能自动化解决方案收入0.82亿元，同比增长95.9%[2] - 以"最强AI大脑与机器人技术深度融合"驱动药物研发业务，与Gregory Verdine教授达成59.9亿美元合作并收到5100万美元首付款，与希格生科合作的靶向药物获盖伦奖提名，AI赋能莱芒生物实现CAR-T治疗突破[2] - 智能机器人解决方案在化学反应环节将反应成功率提升至85%以上，积累2600万条化学反应数据，完成对Liverpool ChiroChem的收购[2] - 多平台与智能技术协同创新，大分子平台XtalFold® Ultra模式将抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约10个百分点，分子胶平台启动研发，PepiX™平台加速多肽&蛋白药物研发[2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.01/0.02/0.05元，对应P/E分别为972.37/437.71/205.33倍[4] 业务表现 - 药物发现解决方案2025年上半年收入4.35亿元，同比增长615%[2] - 智能自动化解决方案2025年上半年收入0.82亿元，同比增长95.9%[2] 技术创新与突破 - 化学反应环节建立可合成性预测与反应条件推荐AI模型，反应成功率提升至85%以上，积累2600万条化学反应数据[2] - 分离和纯化环节构建反应条件推荐及产率预测模型，高压分离算法已部署应用[2] - 具身智能方面新一代模块化机器人搭载专利柔性夹持装置，解决微量粉末精确分装等行业痛点[2] - 大分子平台XtalFold®推出Ultra模式，抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约10个百分点[2] - 分子胶平台启动研发，优化量子物理基础的XFEP算法，开发药效关系新模型[2] - PepiX™平台融合生成式AI、自动化合成与高通量筛选，加速多肽&蛋白药物研发[2] - 建成数智化+自动化材料平台，覆盖实验全流程并与多家领军企业签单[2] - Multi-Agent系统逐步部署化学合成全流程，支持千亿化学空间预测[2][3] 财务预测 - 预计2025年营业收入693百万元，同比增长160.14%，2026年984百万元，同比增长42.00%，2027年1337百万元，同比增长35.85%[4] - 预计2025年归母净利润39百万元，同比增长102.56%，2026年86百万元，同比增长122.15%，2027年184百万元，同比增长113.17%[4] - 预计2025年毛利率78.36%，2026年77.65%，2027年79.06%[4] - 预计2025年ROE 0.97%，2026年2.13%，2027年4.37%[4]