行业技术动态 - 光伏行业首份《背接触（BC）电池技术发展白皮书》发布，标志着该技术正式进入规模化应用新阶段 [1] - BC技术是一种将电池正负电极全部置于背面、正面无栅线遮挡的光伏电池技术，被部分推崇者认为是“单结硅太阳能电池终极形态” [1] - 目前BC技术成熟度已达到约80%的水平，大的堵点、卡点问题已解决，具备在行业内大规模推广的条件 [1] 技术优势与现状 - BC电池量产效率已突破27%，较当前主流的TOPCon电池量产效率高出1.6% [2] - BC技术理论效率极限为29.1%，已逼近晶硅理论效率天花板 [2] - BC组件具有效率高、发电能力强、更优的功率温度系数、更好的抗衰减性能及更高的可靠性等优势 [1] - 当前BC电池量产效率约27%，组件效率约24.4%，已大幅高于双面接触光伏技术路线，但距离其理论极限仍有约2%的效率差异 [3] 市场参与与产业化进程 - 目前BC技术相对小众，主要由隆基绿能、爱旭股份、TCL中环等企业进行量产推广 [1] - 随着市场竞争加剧和BC技术优势显现，从事其研发和生产的企业越来越多，包括此前主推TOPCon的晶科能源也在搭建BC中试线 [2] - 自2024年起，协鑫集团、正泰新能、天合光能、一道新能、华耀光电等主流组件厂家已陆续发布BC组件产品 [2] - 到2025年，通威股份、晶澳科技、高景太阳能等企业也进行了高调发布 [2] - BC技术投入已成为各光伏制造企业的主要投入方向，作为主流技术在制造端已初见端倪 [2] 未来发展与技术迭代 - 预计在未来3-5年内，BC电池效率将提升到28.5%左右，整体组件效率将超过26% [3] - BC被认为是下一代单结电池的主流性、换代性技术，未来不具备BC平台将难以在产品力上参与行业竞争 [3] - BC的下一代可量产技术，大概率是基于BC电池的某种结构和功能叠加，其中光子倍增和钙钛矿/BC叠层是重要且易于实现的方向 [3] - 行业建议推动BC与TOPCon、HJT等技术的融合，以实现效益与成本的最优配置 [5] 行业挑战与建议 - BC技术在推广上需避免重蹈TOPCon技术成熟后企业一拥而上导致产能过剩的覆辙 [3] - 部分领先企业已在构建技术护城河，包括专利申请、与核心供应商及装备供应商进行研发合作、采取有限独家供应及人员管控等措施 [3] - BC技术的规模化推广需要产业链、供应链协调发展，产学研用协同创新，标准体系进一步完善，专利布局更加科学合理，以及数字智能制造技术的进一步优化 [5] - 建议联合更多国内外专家及实践机构，完善组件认知体系，建立户外实证数据库以提升市场信任度 [5] - 倡导尊重专利、有序竞争，避免产能无限扩张 [5]

BC技术行业白皮书发布 - 中电联、德国莱茵TÜV、鉴衡、爱旭股份、隆基绿能联合发布《BC技术行业白皮书》[1] - BC技术电池量产效率突破27%[1] - BC技术较TOPCon电池量产效率领先1.6%[1] - BC技术理论效率极限29.1%逼近晶硅理论效率天花板[1] - BC技术成熟度与成本竞争力已直逼传统路线[1]

文章核心观点 - 隆基绿能在BC技术领域持续发力，通过战略布局引领光伏行业发展，其技术突破和产品放量有望推动BC产能扩张和市占率提升 [2] BC技术再突破 - 自2024年BC二代技术面世，隆基绿能凭借双重技术基因掀起全球清洁能源市场技术革命 [3] - 公司HPBC系列组件订单累计出货30GW，储备订单超40GW，市场覆盖30余国家和地区，构建全球实证网络 [3] - 依托市场数据反哺，Hi - MO 9组件实现三大技术爆破，转换效率提至24.8%，双面率跃升至80%以上，组件功率攀升至670W [3] - 三大技术爆破驱动BOS成本阶梯式下降，以山东100MW海上光伏电站为例，25年质保期内可为资产所有者增收超4437万元 [3] - 隆基绿能通过三维突破重塑光伏电站收益，提升公司行业竞争力 [4] BC产品放量提速 - 2021 - 2025年隆基绿能在BC技术领域不断加速，持续斩获新订单，近日在希腊签订226MW Hi - MO 9组件订单 [5][6] - 公司预计年底形成50GW的BC二代产能，已形成完整BC产业链配套 [7] - BC组件适用于分布式市场，技术突破有望打开集中式市场应用空间，央企国企招标倾斜推动行业技术升级，BC产品或开启放量征程 [7] - 中信证券研报称2025年行业资本开支或围绕BC技术，国内BC出货量或接近50GW，全市场渗透率有望达7%，2027年全球BC组件出货量有望超160GW，渗透率或超20%，市场规模有望超1200亿元 [7] - 2025年是公司BC产能爬坡之年，BC产品真正发挥作用在2026年且效果会增强 [8]

技术进展与产品规划 - GPC2 0电池效率突破27 5%，较2023年12月底提升0 4个百分点，爬坡速度超预期[1][5] - 预计2024年二季度推出GPC3 0产品，效率将超过27 8%[1][5] - 芜湖基地以TOPCon电池产能为主，同时储备BC电池及叠层技术[3] - 已发布基于BC技术的GPC2 0高效组件，布局多项专利且专利申请数量逐年增长[3][5] - 计划将徐州鑫曜部分TOPCon产线升级为BC电池产能，初期规划12GW[5] 产能布局与资本开支 - 已建成合肥、芜湖、阜宁三大生产基地，形成30GW组件与16GW N型TOPCon电池年产能[3] - 推动48 42亿元定增计划，用于芜湖二期10GW电池项目及流动资金补充[5] 技术路线与市场策略 - N型技术被视为产业升级未来趋势，TOPCon技术当前产业化与商业价值更优[6] - BC技术在分布式场景相比TOPCon有较明显优势，公司根据市场需求布局该技术[5] - 通过金属无银化、0BB（无主栅）等技术进一步降低生产成本[5] 业务结构与财务表现 - 组件业务收入占比攀升至历史新高，系统集成业务占比降低[3] - 2024年预计归母净利润5500万至8000万元，扣非净利润1000万至5000万元[8] - 国内央国企招投标项目中标规模居行业第一梯队，组件出货量同比大幅增长[8] 市场分布与需求变化 - 海外出货量占比从2019年的60%下降至2023年，预计未来国内外市场占比将各占50%[8] - 分布式市场需求多元化，公司通过BC技术适配差异化场景[5]

机械行业BC设备 - BC是目前最具能见度的扩产方向，2024-2027年头部厂商拟新增BC产能40-65GW/年，存量780GW的TOPCon改造将带来更大增量 [1] - BC带来显著设备弹性，主要为2-3道激光、1道镀膜，激光设备中激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅提升，格局优化，镀膜设备中LPCVD用量翻倍 [1] 债市商业银行卖券行为 - 部分商业银行近期卖出OCI账户和AC账户中部分债券，兑现浮盈、弥补浮亏，银行"以丰补歉"操作在波动较大的债市环境下影响可能放大 [2] - 银行卖券行为尚不至于触发机构踩踏，短端后续调整压力相比长端更小 [2] 呼和浩特生育补贴政策 - 呼和浩特市发布生育补贴细则，最高单孩补贴达10万元，补贴年均额度提升且周期较长 [4] - 若按呼和浩特标准外推全国，预计2025-2027年财政补贴资金规模901/1363/1825亿元，相比国际水平仍有差距 [4] 深海科技产业政策 - 2025年《政府工作报告》新增"深海科技"，体现高层对深海开发的重视 [6] - 深海感知通信多采用声学，深潜平台需钛合金打造，关注声学及钛材投资机会 [6] 煤炭行业预期改善 - 3月13日煤炭板块领涨大盘，行业悲观预期改善，受高股息风格强化、动煤价格企稳、板块筹码结构优化等因素带动 [8] - 煤价底部预期明朗，若需求改善带动库存去化，煤价上涨通道将打开，板块龙头公司红利水平具备吸引力 [8] 银行理财市场景气度 - 2025年2月银行发行理财产品2,326只，发行量回落，纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化收益率分别为0.82%/0.95%，较1月分别-0.86pct/+0.04pct [9] - 2025年2月末理财存续规模30.33万亿元，较1月增加0.33万亿元，增量弱于往年同期（2021-2024年2月平均增加0.66万亿元） [9] 民营物业服务企业 - 民企物业服务公司历史问题消散，分红吸引力强，现金资产安全边际高，经营性现金持续净流入，高分红可持续 [10] - 当前板块催化剂为2024年年报有望兑现可持续高分红及长期稳健发展愿景，推荐头部民营物业服务企业 [10] 锡行业供应缺口 - 刚果（金）局部冲突升级，Alphamin Resources暂停Bisie锡矿采矿业务，该矿山2024年产量占全球6%，若停产至年底，2025年或减少1.4万吨供应 [12] - 缅甸锡矿复产进度不及预期，预计2025年下半年投产，全年供应量或同比增加1万吨，综合考虑供应缺口放大，锡价有望突破30万元/吨 [12] 军工新材料景气上行 - 2025年国防支出同比增长7.2%，"十四五"规划收官年前期滞后订单有望复苏，需求集中释放，欧洲军费提升带来军贸契机 [13] - 军工行业需求显著复苏将带动上游军工新材料企业业绩和估值双重修复，行业处在拐点位置 [13]

BC电池行业分析 核心观点 - BC电池是当前最具能见度的扩产方向，2024-2027年头部厂商拟新增产能40-65GW/年，存量780GW的TOPCon改造将带来更大增量 [1] - BC技术带来显著设备弹性，主要为2-3道激光和1道镀膜设备，激光设备价值量从TOPCon的400-2000万/GW跃升至5000-6000万/GW [1][6] - BC电池具备账面经济性，溢价在5.2分/W以上即可覆盖设备成本增量1.6-3.4分/W [4] 技术路线对比 - **TOPCon**：采用1道LPCVD+扩散或1道PE-Poly，激光减薄设备价值量3000万/GW [3] - **TBC**：采用2道LPCVD+扩散，激光开膜设备价值量5000万/GW，镀膜设备用量翻倍 [3][7] - **HJT/HBC**：采用2道PECVD，激光设备价值量预计5000万/GW以上，镀膜设备以PVD为主 [3] 产能规划与市场空间 - **新增产能**：2024-2027年头部厂商规划新增BC产能分别为41/47/56/64GW，中性预期下2027年合计新增89GW [4][5] - **设备市场空间**： - 2027年激光设备中性市场空间47.5亿元（单GW价值量0.5亿元） [4] - 2027年镀膜设备中性市场空间65.0亿元（单GW价值量0.58亿元） [4][5] 设备升级方向 - **激光设备**： - 从光热效应（纳秒激光）升级为光化学效应（皮秒/飞秒激光），波长向绿光/紫外升级 [6] - 国产厂商有望突破超快激光器技术 [6] - **镀膜设备**： - LPCVD渗透率将从TOPCon的40%大幅提升，因其成膜均匀性更适合BC工艺 [7][8] - LPCVD工作温度400-900°C，沉积速率<2.5nm/min，但缺陷少；PECVD沉积速率>25nm/min但均匀性较差 [8] 行业竞争格局 - **激光设备厂商**：头部厂商保持高份额，国产厂商加速技术突破 [6] - **镀膜设备厂商**：LPCVD方案以拉普拉斯、北方华创为主，PECVD方案以捷佳伟创、微导纳米为主 [8]

文章核心观点 - 华晟新能源董事长徐晓华怒批BC技术，呼吁将选择权力交给市场和客户，HJT阵营因BC与TOPCon竞争激烈而焦虑，突围希望在海外市场 [3][4][17] 分组1：徐晓华怒批BC“三宗罪” - 徐晓华在朋友圈提到BC“三宗罪”，包括只谈正面效率不谈综合效率、工艺复杂制造成本高转嫁客户、以先进产能带动投资与竞争内卷，并呼吁少用“政府政策杠杆”，将选择权交市场和客户 [3][4] - 陕西省“光伏领跑者计划”组件转化效率要求与隆基即将量产的BC组件正面效率一致，隆基或成最大受益者，非BC技术路线拥趸者担忧 [5][6] - 徐晓华表面为TOPCon发声，实则借其壮大非BC阵营声量 [6] 分组2：HJT阵营的生存焦虑 - 老大和老二打架老三易倒下，HJT阵营有生存焦虑 [7] - BC有望降低非硅成本，TOPCon头部企业推进3.0技术，效率超隆基BC组件，BC与TOPCon实力相当，HJT阵营无重量级玩家，跨界选手客户认同度低且现金流易耗尽 [9][10] - 当下光伏产能出清，大厂无暇顾及新建HJT产能，HJT阵营难游说决策层，BC阵营进军集中式将蚕食HJT未来市场 [11][12] 分组3：光伏行业的“数据战” - 光伏行业打起“数据战”，各阵营公司组件实证测试结果都称自家最好，发电数据受多种因素影响，不同技术路线玩家可针对性选择 [14][15] - 阿特斯董事长文章称HJT发电量比TOPCon高2%，但阿特斯有意北美布局HJT组件，有利益诉求 [15][16] 分组4：HJT突围希望在海外 - HJT最大希望在海外，2025年中国光伏新增装机或下滑，全球新增装机预计增长，HJT适合美国本土扩产，海外市场高毛利有利 [17][18] - 若HJT在北美市场增长，阿特斯加入战局，或助HJT增强话语权、突围包围圈 [19]