医美消费趋势解读 20250707 摘要 新氧作为医美电商先驱，曾占据医美 APP 市场 86%份额，但面临互联 网竞争加剧和获客成本上升的挑战，导致收入和利润受影响。公司通过 布局上游供应链和进军下游医美机构运营领域寻求反转。 新氧通过并购奇致激光和代理艾拉斯提等方式布局供应链，参与上游溢 价分成，并发布新氧青春诊所品牌进入下游医美机构运营，截至 2025 年上半年已开设 32 家门店，总营收达 1.7 亿元。 新氧青春诊所快速扩张，主要分布在一线和省会城市，如北京、深圳、 上海和广州。其盈利模型已跑通，L Mall 门店月收入可达 400 至 500 万元，销售费用率低于传统医美门店，净利率优于传统零售业态。 新氧青春诊所依赖线上品牌资产实现流量变现，复购率达 60%，老带新 比例 50%，自然流量占 15%。未来计划将门店数拓展到 50 家，下半年 净新增 18 家，以提升开店速度与规模。 新氧通过追溯医生资质和公开透明的价格体系确保医美服务质量和价格 透明度，门店内同类产品价格至少便宜 30%到 40%，质价比高且合规 的医美服务是吸引流量的重要入口。 Q&A 医美行业近年来的发展趋势如何？新氧在其中 ...

行业格局变化 - 深圳长期占据跨境电商高地，但武汉正成为新兴聚集地，已有企业如易佰科技将总部迁至武汉，深圳仅保留物流和供应链职能 [2] - 武汉"光电子军团"崛起，代表性企业包括攀升科技（定制电脑）、NIIMBOT精臣（便携打印机）等，依托产业配套、人才储备和政策支持形成新生态 [2][4][6] - 武汉跨境电商生态由亚马逊及亚马逊企业购赋能，覆盖光电智能终端、美容健康、汽车配件等重点品类，交易额持续增长 [15] 企业案例与策略 攀升科技 - 专注PC定制化赛道，旗下拥有攀升IPASON、武极VTG、华小攀三个子品牌，产品覆盖130国，2025年亚马逊美国站月均复合增长率达93.9% [2][4] - 提出"性能承诺"策略，以应用场景定义产品（如Excel/PS/视频剪辑性能），退货率降至行业平均1/3 [4] - 通过CRM系统运营"热粉丝"用户，基于手形差异等本地化洞察调整产品设计 [11] NIIMBOT精臣 - 从标签打印机代理转型自主品牌，2020年全面入驻亚马逊全球站点，年营收突破亿元，GMV从月均百万增至千万级，年均增长率36%-100% [6][8] - 构建"硬件+服务+数据"生态协同，产品覆盖160国，累计服务1300万用户 [8][9] 华工光合 - 将工业激光设备改良为家用版本，瞄准欧美DIY市场，依托母公司47项核心专利技术 [5] - 通过众筹快速迭代产品，计划2025年上线亚马逊美国站，海外用户占比已达10% [5][13] 德迅电子 - 2025年登陆亚马逊美日站点，美国站三个月销售额破百万美元，企业订单占比超10% [10] - 用户反馈驱动产品迭代周期比同行短30%，建立数据中心整合差评用户需求 [10] 核心竞争优势 - **差异化定位**：攀升科技聚焦小众高端市场，华工光合跨界开发家用激光设备 [4][5] - **数据化运营**：德迅电子7-15天响应投诉，攀升科技通过CRM系统精准把握需求 [10][11] - **长期主义**：华工光合构建产品矩阵（成熟/夕阳/明星/前瞻产品），拒绝价格战 [12] 基础设施与赋能 - **物流与政策**：武汉拥有花湖机场（42条国际货运航线、年货邮吞吐量100万吨）及中欧班列，叠加自贸区/综试区政策支持 [15] - **人才储备**：武汉92所高校提供130万在校生，协会联合40所高校开展亚马逊实操培训，2023年孵化500名学生 [15] - **平台资源**：亚马逊全球800万企业买家、2亿Prime会员，助力企业高效触达B/C端用户 [14] 品牌全球化路径 - 武汉企业通过亚马逊实现品牌建设，攀升科技借助企业购直接对接海外机构买家 [14][16] - 德迅电子"亚马逊走哪跟哪"策略实现全站点覆盖，华工光合目标未来3-5年海外销售为主 [13]

公司融资与商业化进展 - 博视医疗完成C轮融资 投资方包括南京新工投资、欧普康视与泰煜投资 融资金额未披露 资金将用于眼科诊疗设备领域的产品迭代、市场拓展和全球化布局 [1] - 公司在2024年底启动全球商业化进程 自适应光学眼底影像系统"星镜®"在ARVO 2025年会期间获得超过800万美元意向订单 [1] 自适应光学技术突破 - 公司将天文观测领域的自适应光学技术应用于眼科设备 攻克光学设计、眼动补偿、图像重建等关键技术 设备体积缩小至原来的1/50 制造成本降至1/20 [3] - 技术提升眼底影像分辨率至0.7μm 是传统设备的10倍 实现观察活体视网膜单个视锥细胞、毛细血管与神经纤维的可能 [3] 产品临床应用价值 - "星镜®"系统在遗传性视网膜疾病早期视细胞丢失检测中表现优异 帮助医生在视力明显下降前识别病变 [4] - 系统首次实现视网膜血流动力学的动态观测 可清晰看到血细胞流动状态 获取血管壁细胞影像、管壁厚度、血流速度等量化指标 对糖尿病视网膜病变早期诊断具有革命性意义 [4] - 系统通过工程化自适应光学实现亚微米级活体成像 在遗传性视网膜病变、糖尿病视网膜病变等疾病的超早期筛查中展现潜力 [6] 产品矩阵与生态布局 - 公司构建覆盖诊断、治疗及预防的多维产品矩阵 包括"星镜®"眼底影像系统和"秩光®"眼底智能导航激光设备 [7] - "秩光®"是国内首款集成实时超广角高清图像、高速眼动追踪与人工智能辅助治疗规划的三类医疗器械 突破传统裂隙灯显微镜限制 医生可通过屏幕实现数字化精准激光治疗 [7] - "秩光®"与"星镜®"可实现影像-靶点联动 提高治疗精准度与闭环效率 [7] - 公司研发功能性隐形眼镜产品线 配合影像诊断设备 形成早筛、诊断、治疗与干预的闭环 [7] 行业竞争与商业化策略 - 眼科医疗器械市场存在庞大却服务不足的临床需求 超4000万眼底疾病患者与超过50%青少年近视率构成市场基础 [8] - 公司选择技术原创性为核心抓手 回避同质竞争 采取"科研先行"模式 优先部署产品至顶尖科研机构与三甲医院 [8] - "星镜®"在美国华盛顿大学视觉研究中心成功装机 标志其自适应光学系统在国际眼科研究领域的落地认可 [8]

纪要涉及的行业或者公司 涉及行业为科技行业、AI 产业、新能源汽车行业、3D 打印行业等；涉及公司为华工科技、立讯精密、华为、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、小米、美团、快手、拼多多、锐捷网络、英伟达、亚马逊、Oracle、Meta、Arista 等 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **科技股投资价值凸显**：经过十年消化，科技公司估值显著降低，市盈率普遍较低，与 2015 年前后高估值形成对比，具备投资吸引力；2023 - 2025 年是科技股占据明显优势时期，基于估值低、产业变革机遇大、行业比较优势明显等原因 [2][3] 2. **AI 产业发展机遇大**：是 20 年来一遇的大机遇，海外算力需求今年预计增长 50%以上，北美科技巨头 800G 需求明年翻倍、1.6G 需求翻两倍以上；国内端侧 AI 应用如折叠屏手机和自动驾驶等将推动行情发展 [2][4] 3. **华工科技业务发展良好** - **光模块业务**：400G 以上光模块月订单达 90 万支，销售收入约 6 亿元，海外大客户突破顺利，800G D28 LPO 及 1.6T 型号性能领先，预计三季度获首发订单；产能从 4 月陆续提升，6 月交付能力达 85 万支，7 月预计 100 万支，泰国生产线已投产 [2][14][18] - **传感器业务**：国内比亚迪市场份额显著增加，赛力斯全面采用热管理系统，预计热管理系统增量保持 40%增速，积极拓展欧洲市场；推出多种新型传感器，推进多元化业务 [2][9][10] - **激光装备及智能制造业务**：智能制造解决方案业务今年预计达 13 亿元，高功率激光装备增速 30% - 40%，主要应用于新能源汽车零配件和船舶制造行业；精密激光装备稳定三类市场，推出六款半导体激光器 [11] - **3D 打印业务**：与立讯精密成立立华 3D 打印公司，今年商业化钛合金手表壳子，未来加大五个方向投入，目标成为全球领先企业；今年预计收入 1 亿元，明年 10 亿元，2028 年 40 - 50 亿元 [12][13][19] 4. **公司业绩目标明确**：今年预计实现 180 亿元收入和约 20 亿元利润，明年经营目标为 300 亿元收入和 30 亿元利润，海外业务落地后利润有望进一步提升 [2][3][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **订单及市场份额情况**：AI 客户光模块订单需求显著，华为、阿里等有大量订单；每月订单量 90 - 100 万支，主要是 400G 和 800G 产品；国内市场从 400G 向 800G 切换；在华为、阿里等国内客户有一定市场份额，国内光模块平均毛利率能达 20%以上 [20][21][22][23][25] 2. **海外市场扩张情况**：与 Oracle 沟通推进快，7 月预计拿 800G LPO DR8 大批量订单；Meta 认可光电性能，计划合作开发 3.2T 及 6.4T 总控模块；泰国工厂为英伟达提供解决方案，测试沟通正常 [26] 3. **产品价格情况**：国内 400G 及多模光模块价格区间平均在 500 - 600 元，800G 多模光模块价格约为 1100 - 1200 元 [32] 4. **硅光芯片情况**：由公司自行设计，海外流片周期长，加大海外布局，参股 5 月光电，预计今年 10 月解决激光器问题，国内蜂鸣片解决后反应周期或缩短 [35]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][15] 报告的核心观点 - 国内动力锂电重启扩产，联赢激光作为国内锂电激光设备龙头，与头部锂电客户深度绑定，有望充分受益 [7][10] - 固态电池采用钢壳封装，对激光装配设备需求增加，联赢激光有望受益 [7][11] - 高毛利非锂电订单放量，2024年IT消费电子业务毛利率高，非锂电业务占比提升，未来有望增强公司盈利质量 [7][13] - 平台化技术构筑新增长曲线，公司开拓大钢壳电池、泛半导体等新业务领域，打造新增长点 [7][14] 各部分总结 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿、4.5亿、6.1亿元，对应PE分别为21、13、10倍 [7][15] - 2023 - 2027年营业总收入分别为35.12亿、31.5亿、34.17亿、44.41亿、53.74亿元，同比分别为24.44%、-10.33%、8.50%、29.96%、21.01% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为2.8629亿、1.6553亿、2.9048亿、4.482亿、6.1415亿元，同比分别为7.24%、-42.18%、75.48%、54.30%、37.03% [1] 业绩情况 - 2024年公司营收31.5亿元，同比-10.3%，动力及储能电池营收22.5亿元，同比-23.8%，IT消费电子营收5.5亿元，同比+262.0%，汽车及五金营收1.9亿元，同比-16.2%；归母净利润1.7亿元，同比-42.2%，受下游锂电行业扩产放缓及计提1.3亿元减值准备影响 [8] - 2025Q1单季营收8.7亿元，同比+19.5%，归母净利润0.5亿元，同比+65.1%；截至2025Q1末，存货20.8亿元，同比-13.2%，合同负债13.0亿元，同比-17.8%；单季毛利率26.0%，同比-3.2pct，环比-2.0pct，销售净利率5.2%，同比+1.4pct，环比-2.0pct，净利率同比上升有望继续修复 [9] 市场与基础数据 - 收盘价17.88元，一年最低/最高价11.20/22.79元，市净率1.91倍，流通A股市值和总市值均为6102.89百万元 [5] - 每股净资产9.36元，资产负债率56.11%，总股本和流通A股均为341.33百万股 [6] 新业务领域拓展 - 大钢壳电池用于高端车型及新能源重卡，设备价值量高，假设每年新能源重卡出货100万辆，电动化率达40%+，对应装配设备需求将突破25亿元 [7][14] - 半导体子公司为光通信、IGBT、泵浦源行业推出贴片机和检测设备对标海外龙头 [7][14] - 光伏子公司聚焦高效太阳电池端装备环节，开发成套自动化设备 [7][14] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如2024 - 2027年资产总计分别为7045、8386、9808、11126百万元等 [17]

为展示全球医美科技创新成果，推动技术转化与跨界交流融合，2025年6月12日， 首届全球医美科技大会（Global Aesthetic Technology Conference 2025） 在北京中关村展示中心盛大召开。来自临床一线、创新企业、 科研院所、 金融资本的600余位专业嘉宾现场参会，围绕前沿科技赋能医美临床展开深入探讨与交 流。 大会期间， 2025全球医美科技创新系列大奖（Global Aesthetic Technology Awards 2025） 重磅揭晓。奖项共设 科技创新奖、创新服务奖、创新转化奖 三大 类，集中展示当前中国医美科技在材料、设备、成果转化等多个维度的创新成果。 大会现场，中国医学科学院整形外科医院原院长 祁佐良 、中关村科学城产业三处副处长 魏飞 给获奖企业颁发了获奖证书。 获奖名单如下（排名不分先后）。 6家 2025全球医美科技创新奖 华熙生物 获奖理由 ： 作 为全球领先的生物科技公司，华熙生物科技股份有限公司持续推动基础研究与产业转化的融合。其医美品牌 润致 ， 依托公司在透明质酸与细胞外基质领域的合 成生物技术积累，构建起"基础研究—临床评价—品牌落地"的闭 ...

公司股价表现 - 6月3日收盘价53.32元，上涨2.24%，总市值124.34亿元 [1] - 滚动市盈率PE为30.09倍，创28天以来新低 [1] - 市净率2.19倍，静态PE为29.57倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均PE为50.80倍，中值为36.71倍 [1] - 行业平均市净率4.67倍，中值2.48倍 [2] - 公司PE在行业中排名第66位 [1] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示3家机构持仓，均为基金，合计持股246.35万股 [1] - 机构持股市值1.46亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为医疗器械和药品研发、生产及销售 [1] - 主要产品包括眼科粘弹剂、人工晶状体、玻尿酸、射频设备等 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业收入6.19亿元，同比下滑4.25% [1] - 净利润9031.21万元，同比下滑7.41% [1] - 销售毛利率69.52% [1] 同业公司估值对比 - 天益医疗PE为-1758.71倍，市净率1.88倍 [2] - 澳华内镜PE为-655.90倍，市净率5.25倍 [2] - 诺唯赞PE为-427.65倍，市净率2.35倍 [2]

家人们！最近A股最魔幻的剧情在ST板块上演——*ST节能连拉5个涨停，*ST恒久、ST亚太集体疯涨，连ST南置都拿下3连板！这波行情让不少老股民直 呼："退市风险股都成香饽饽了？"今天帮主就带大家扒开政策面纱，看看这些"戴帽股"到底是真机会还是新陷阱！ 这波行情的导火索，正是证监会5月16日发布的重组新规。简单说，政策给ST公司开了"绿色通道"——允许分期支付并购款、缩短重组审核周期，甚至 对"借壳上市"松绑。这就好比给垂死挣扎的企业打了一针强心剂，市场闻风而动，赌的就是"麻雀变凤凰"的预期。 • ST恒久：这家做激光设备的企业，最近在调研中直言要"跨界搞新能源和AI"。要知道，它去年净利润还是亏损的，但政策允许重组后，市场直接给它贴 上"科技转型"标签，4个涨停板说涨就涨。 • ST亚太：新控股股东广州万顺刚上位就喊话"暂无重组计划"，但市场偏不信邪。为啥？因为广州万顺旗下有新能源资产，资金赌的就是未来资产注入。 这种"预期差"在ST板块里最容易催生短线行情。 • ST南置：直接甩卖房地产业务给控股股东电建地产，看似"断臂求生"，实则精准卡位政策风口。重组新规下，剥离亏损资产+注入新业务已成ST股保命 绝招 ...

行业概况 - 光伏行业整体表现低迷，主材辅材企业普遍亏损，但设备及逆变器企业仍保持30%以上毛利率 [1] - BC电池技术被《背接触（BC）电池技术发展白皮书》预测2030年全球市占率将突破6%，隆基、爱旭、英发绿能等企业已布局 [5][11] - BC电池设备投资成本每GW约3亿元，其中激光设备占比5000万元/GW，技术门槛高且工艺复杂 [3][4][5] 公司核心数据 - 帝尔激光2024年营收20.14亿元（同比+25.20%），净利润5.28亿元（同比+14.40%），毛利率达46.87%，2025年Q1进一步提升至47.9% [1] - 2024年太阳能电池激光加工设备销售19.94亿元，占总营收99%，生产864台设备但销售1045.5台（同比+62.09%），库存消化显著 [11][15] - 公司首个BC设备大订单来自隆基绿能，合同金额12.29亿元（不含税），对应约25GW产能，预计2025年Q4开始确认收入 [8][11][14] 技术优势与竞争格局 - 帝尔激光在BC激光设备领域领先同行2年，核心产品包括背接触电池激光微蚀刻系列及金属化全套设备，全球综合市占率第一 [3][13] - 竞争对手海目星、英诺激光等已布局BC激光设备并获量产订单，但帝尔激光凭借先发优势仍占据主导地位 [12][13] - BC技术扩散可能引发内卷，公司需平衡技术保密与产业化需求，目前隆基等头部企业仍依赖其设备 [16] 客户结构与市场机会 - 2024年前五大客户贡献63.3%营收，推测通威股份（客户A）和隆基绿能（某客户）为主要收入来源 [8][9] - 若隆基实现50GW BC产能目标，激光设备需求达25亿元，叠加其他企业布局，潜在市场规模超50亿元 [5][11] - 公司成长性依赖BC技术扩张及非隆基订单获取，目前TOPCon设备收入占比仍较高 [14][15]

公司经营情况 - 2024年营业收入45.25亿元同比下降5.82% 归属于上市公司股东的净利润-1.63亿元同比下降150.68% [18][19] - 锂电业务收入下降主要受国内新能源行业阶段性供需失衡影响 海外订单占比提升至65.85%同比增长590% [19][20] - 消费电子领域受益终端需求回暖 全年完成7.9亿元新签订单 光伏领域实现营收6.11亿元占比13.50% [19][20] 研发与技术突破 - 2024年研发投入4.83亿元 累计获得授权专利1075件 [28][29] - 锂电领域深度参与固态电池设备开发 签订4亿元2GWh固态电池设备量产订单 [20][21] - 光伏领域创新研制BC大光斑激光开膜设备 自研TOPCon背面激光减薄设备获批量订单 [21][22] 业务布局与战略 - 全面推进平台化和全球化战略 新成立匈牙利、瑞士子公司 海外业务收入占比提升至62.01% [19][20] - 收购瑞士Leister集团激光塑料焊接业务 布局"新能源车+智能硬件+精准医疗"三大增长极 [25][26] - 医疗领域取得二类医疗器械注册证 推进中红外飞秒激光器医疗设备样机搭建 [22][23] 财务与资本运作 - 2024年完成定向增发募资10.19亿元 用于产能扩建及研发投入 [24][25] - 2025年拟申请不超过120亿元综合授信额度 为子公司提供担保 [10][11] - 2024年不进行利润分配 因净利润为负 回购股份金额1.01亿元视同现金分红 [15][16][17] 行业与市场 - 锂电行业面临阶段性供需矛盾 公司通过海外市场拓展缓解压力 海外新签订单22.8亿元 [19][20] - 消费电子行业受益AI创新及政策补贴 市场需求回暖 公司钢壳电池全自动组装线效率达15PPM [22][23] - 光伏行业下游环境承压 公司通过技术创新实现TOPCon设备行业领跑 BC电池设备批量验证中 [21][22]