2025年业绩预告与亏损原因 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净亏损为23亿至29亿元人民币[2] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净亏损为26亿至32亿元人民币[2] - 业绩亏损主要由于全球光伏产品价格持续低位运行导致经营承压，以及公司基于谨慎性原则计提了资产减值损失[2] 公司近期股价波动与市场热点 - 近期因太空光伏概念爆火，公司股价在1月23日、26日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%[4] - 公司已发布异动公告紧急澄清，表示商业航天、太空光伏应用尚处探索阶段，产业化进程面临不确定性，且公司光伏产品未直接向商业航天卫星公司供货[4] - 截至1月27日，公司收盘价为22.93元/股，总市值为261亿元人民币[4] 公司经营现状与战略转型挑战 - 公司正从“以组件为主”向“光储协同”战略转型，但面临组件业务持续亏损、高层变动、储能业务不及预期等多重问题[4] - 公司主营业务为地面电站和分布式光伏，2025年才试图增加储能作为第二增长曲线[4] - 2024年公司巨亏34.36亿元人民币，2025年预计再亏近29亿元人民币，正处于业绩“触底调整”的关键时期[4] 光伏行业技术路线竞争格局 - 在N型电池替代P型电池过程中，TOPCon路线凭借成本优势和与现有产线的高兼容性成为行业主流，截至2024年已占据全球光伏市场超70%的份额[6] - HJT技术路线目前市场份额仅在3%左右，其普及受制于较高的设备投资门槛和对低温银浆等特殊材料的依赖，导致生产成本高于TOPCon[6][7] - 押注HJT路线的部分企业如爱康科技（已退市）、金刚光伏已出现严重经营困难[7] 公司HJT技术布局与研发进展 - 公司选择N型HJT路线进行差异化竞争，将其视为差异化竞争的核心[6] - 2024年公司HJT组件出货量占比约33%，推出了量产效率23.5%、功率730W+的伏曦Pro系列产品[7] - 2024年公司研发费用为5.12亿元人民币，较2023年下降了24.22%[7] - 2025年上半年，公司异质结电池片的转换效率已达到26.6%，组件转换效率突破24.7%[7] HJT技术未来前景与公司规划 - 公司预计随着生产工艺优化及规模效应显现，2026年至2027年HJT组件生产成本将逐步逼近TOPCon水平[8] - 公司预计届时HJT技术市场份额有望提升至25%至30%，与TOPCon技术形成双雄并立的行业格局[8] - HJT可能成为钙钛矿材料的最佳晶硅基底，两者组成叠层电池可突破单结电池的理论效率极限[8] - 公司正积极布局太空光伏领域，通过与上海港湾的战略合作，共同推进“钙钛矿+P型异质结电池叠层技术”在太空能源场景的研发与应用[8]

公司财务与经营状况 - 公司2024年度实现净利润13.08亿元，自设立以来持续盈利 [1] - 公司资产优良，资产负债率极低，现金储备充裕 [1] 行业环境与公司定位 - 近些年光伏行业整体处于周期底部，盈利承压 [1] - 公司作为光伏胶膜龙头企业，竞争优势进一步夯实 [1] 技术与产品布局 - 公司在BC技术、HJT技术、钙钛矿技术、柔性组件技术等差异化技术所需的封装材料领域保持技术领先 [1] - 公司拥有最大的海外产能，服务于差异化的客户及市场 [1] - 未来将持续加大研发投入，适时开展产业投资 [1] 未来发展战略 - 公司在光伏领域有更好的未来 [1] - 公司积极拓展第二成长曲线，包括电子材料（应用于PCB制成）和锂电材料（应用于固态电池封装） [1]

纪要涉及的行业或公司 * 福斯特公司 一家业务涵盖光伏新材料、电子材料和锂电材料的平台型材料公司[1] 核心财务与资本状况 * 公司资产负债表非常健康 整体资产负债率低于20% 无银行负债[4] * 公司现金储备充裕 包括货币资金和银行承兑汇票总计约80亿元[2][5] * 公司积极回报投资者 2024年现金分红比例超过50% 分红金额达6亿多元 2025年将继续保持良好分红[2][5] 光伏新材料业务 市场与价格展望 * 当前胶膜价格处于历史最低点 预计2026年随着产能出清及需求反转 价格将触底反弹[2][6] * 2026年光伏新材料领域预计稳中有升 国内市场存在不确定性 但海外市场预计保持高景气度[2][11] * 基于行业发展和竞争对手产能出清 公司的市占率可能会有所提升[2][11] 运营与产品结构 * 公司保持低库存运营 库存水平大约一个月左右[2][7] * 四季度白色EVA胶膜比例有所下降 因双玻双面组件需求增加 EVA类与POE类胶膜接近各占一半[2][7] * 公司胶膜出货目标与2025年保持一致[4][24] 技术布局与新产品 * 在BC技术组件中 公司的供应占比超过70%[2][8] * HJT技术所需的转光胶膜是公司成熟且已出货的产品[8] * 钙钛矿薄膜组件需要最高可靠性的封装方案 包括POE胶膜与丁基胶 公司是全球最大的供应商 若该组件放量将提升公司产品价值量[8] * 若2026年钙钛矿组件大规模放量 POE类胶膜需求将提升 若处于小批量阶段 则其结构占比与2025年相差不大[12][13] * 公司正在研发可能结合其他领域材料的新型封装方案 以满足太空光伏应用的特殊需求[9] * 太空类新品对光学性能要求较高 膜材料可通过叠加转光胶膜 紫外转化和紫外截止等技术来满足需求[10] * BC电池绝缘胶每平米价格约为几块钱 因用于正负极丝网印刷时点状涂抹 用量较少[15] * 丁基胶和太空用胶膜材料价格较普通POE类胶膜更高 丁基胶按克重计价[14] 电子材料业务 市场与增长预期 * 电子材料业务主要应用于下游PCB制造 目前需求处于爆发阶段 特别是在服务器领域的高端产品[3] * 2026年电子材料业务预期增长30%以上[2][11] 感光干膜业务进展 * 公司在感光干膜产品上提前布局 2025年设计产能为3亿平米 加上广东江门的新产能 总设计产能达到5亿平米[2][17] * 目标是实现全球20%~30%的市场占有率[2][17] * 目前原材料 母卷产能 分切基地布局和销售团队建设已非常成熟 即将进入收获阶段[2][17] * 产品主要应用于消费电子 汽车及服务器领域 其中消费电子占比较大 服务器线路板正处于发力阶段[18] * 未来将重点发力中高端电子材料应用 包括最先进载板用干膜 目前已向内资PCB客户供货[18] * 随着整体载板放量 售价30元以上的干膜出货将增加[19] 价格与盈利 * 干膜目前平均价格约为5元 高端如AI或服务器领域最高可达30元[20] * 目前整体产能利用率约为60%~70% 主要以中低端产品为主 毛利率已达到24%[20] * 未来通过提升产能利用率摊薄成本 以及提高中高端产品销售占比 可进一步提升毛利率至20%以上甚至30%以上[20] 锂电材料（铝塑膜）业务 发展态势与规划 * 铝塑膜业务发展迅猛 每年销量大幅增长 目前在国内排名第二或第三[4][21] * 2026年铝塑膜业务预计有30%以上的增长[2][11] * 现有产能3,000万平米 正在扩至5,000万平米 预计2026年下半年进行大规模扩产[4][21] * 随着2026年 2027年固态电池量产推进 铝塑膜的轻量化和延展性优势将得到体现 具有较大发展潜力[3][11] * 固态电池将在人形机器人和整车等应用场景上进行测试 这将推动铝塑膜业务发展[11] 客户与盈利 * 客户包括宁德时代 冠宇 ATL及赣锋锂业等知名电池企业 正逐步渗透从消费电子到储能 电动汽车及固态电池领域[4][22] * 2025年铝塑膜毛利率接近20% 预计2026年开始盈利 公司已实现微利并持续提升盈利能力[4][23] 产能与扩张计划 海外产能 * 2025年海外产能基本满产 生产销售翻了一倍多 主要服务印度 中东等地客户[2][16] * 公司持续评估美国建厂计划以应对政策变化 尽管美国对东南亚电池片征收关税 但公司的辅材如胶膜未受影响 可以直接出口美国[16] * 未来一两年的重点仍是优先扩展海外产能 根据各国需求进行投资评估[16] 国内产能 * 国内产能足够 将根据市场情况调整扩展速度 2025年国内2.5亿项目延至2026年底完成 以实时判断需求进行战略调整[2][16] * 江门2.1亿平项目正在加速建设[17] 其他重要信息 * 公司有一笔2020年发行的可转债仍在存续期内[4] * 随着海外销售占比提升 减值概率下降 因为海外客户基本不会逾期 2025年四季度表现良好 没有太多变化[4][24]

美国光伏市场迎来双重拐点 - 2025年美国光伏市场正迎来“需求爆发+产能回流”的双重拐点 [1] - 2024年美国光伏装机量达50GW，2025年预计突破60GW，年复合增长率维持20% [1] - 随着2026年到来，美国光伏本土产能将迎来更大规模释放 [1] 市场需求驱动因素 - 美国可再生能源发电占比仅约10%，远低于全球30%的平均水平，能源结构转型空间巨大 [2] - AI算力中心、制造业复苏带来的电力缺口成为光伏需求的核心催化剂 [2] - 降息周期降低项目融资成本，提升内部收益率，刺激开发商投资意愿 [2] 产业政策支持 - 美国政府通过“制造端补贴+贸易保护”组合拳推动光伏产业链本土化 [2] - 针对制造端的补贴持续发力：电池片每片补贴4美分，组件每片补贴7美分 [2] 本土产能结构性矛盾 - 美国本土光伏产能规划达60-70GW，已投产组件产能约40GW，但电池片产能仅为个位数 [3] - “组件产能过剩、电池片供给不足”的结构性矛盾使得电池片成为核心增量环节 [3] 美国建厂成本挑战 - 美国光伏制造面临“高人工、高能耗、高合规成本”三重压力 [3] - 人工成本：美国人工工资是中国的3.5倍 [3] - 能耗成本：美国水电费是中国的2.1倍 [3] - 折旧成本：美国固定资产折旧率为中国的1.3倍 [3] HJT技术成为最优解 - 美国市场核心诉求从“建设成本”转向“运营成本” [3] - HJT技术契合美国市场对“低运营成本、高效率、少人力”技术路线的需求 [3] - HJT仅需4道核心工序，而TOPCon需要十几道工序 [4] - HJT每吉瓦运营成本为5400-5500万美元，而TOPCon高达7200万美元，每瓦运营成本差距达2美分 [4] - 不考虑政府制造补贴，HJT每瓦仍可实现1.6美分的盈利 [5] HJT技术专利优势 - HJT技术核心专利已于2015年到期，全球范围内不存在核心专利壁垒，企业无需担心专利诉讼风险 [8] - 自2024年以来，美国多家企业陆续宣布HJT产能扩建计划 [8] - 截至2025年底，美国已有六七家企业明确HJT产能规划，总计规模超30GW [8] 美国HJT产能规划企业 - Revkor：产能规划20GW，项目地点犹他州 [9] - Nuvision Solar：产能规划2.5GW，项目地点佛罗里达州 [9] - 3 SUN：产能规划3GW，项目地点俄克拉荷马州 [9] - 梅耶博格：产能规划2GW，项目地点亚利桑那州 [9] - Solar4America：产能规划2.3GW，项目地点加利福尼亚州 [9] - Solarix：产能规划1.2GW，项目地点弗吉尼亚州 [9] 中国设备商的市场机遇 - 美国HJT产能爆发将传导至设备端，中国光伏设备企业成为美国本土建厂的“核心供应商” [10] - 中国设备商直接抢占30GW产能对应的设备增量市场 [10] - 以迈为股份为例，其在全球HJT电池片整线设备市场的市占率超过70% [10] - 中国设备的性价比优势显著，价格仅为海外设备的60%-70% [10] 核心投资主线：HJT设备龙头 - 迈为股份：全球HJT整线设备市占率超70%，深度绑定美国HJT产能扩张 [11] - 奥特维：组件封装设备龙头，美国组件产能已投产40GW，后续配套设备需求持续释放 [11] - 高测股份：HJT硅片切割设备核心供应商，同步受益于美国产能扩张 [11] 辅助投资主线：技术配套与材料企业 - 银浆、靶材企业：HJT技术对低温银浆、TCO靶材的需求刚性，美国HJT产能扩张将拉动相关材料出口 [12] - 光伏玻璃、胶膜企业：美国组件产能配套需求，头部企业凭借全球化布局与成本优势，有望切入美国供应链 [12]

纪要涉及的行业与公司 * 纪要主要涉及**迈为股份**（公司）[1] * 行业覆盖**半导体设备**、**光伏设备**（HJT/AGT技术路线）、**显示设备**（OLED/Micro LED）[2] 核心观点与论据 半导体设备业务 * **订单高速增长**：公司半导体设备新签订单连续两年翻倍，2024年约10亿元，2025年预计20亿元，2026年有望达40亿元[3] * **产品线布局清晰**：前道设备（刻蚀、薄膜沉积）由苏州子公司负责，后道设备（切片、研磨、抛光、键合等先进封装）由珠海子公司负责[3] * **研发投入巨大**：2024年研发支出达10亿元，相当于头部半导体设备公司的50%，显著提升竞争力并加速产品品类扩张[2][4] * **国产替代与重复订单**：前道核心产品（高选择比刻蚀、ALD薄膜沉积）已获客户重复订单，在国产化替代过程中表现优异[3] * **新材料突破**：公司将在**钼材料**应用上取得突破，其ALD设备适用于钼沉积，高选择比刻蚀是关键工艺，计划推出聚焦钼材料的新型前道产品[2][7][8] 光伏业务（HJT/AGT技术） * **美国市场机会**：看好美国市场HJT（AGT）技术发展机会，因其工序短、节省资源且专利风险低，更适合美国扩产[2][5] * **AGT组件功率快速提升**：2024年基准功率约730瓦，2025年已提升至770-780瓦，预计年底达800瓦[3][9] * **功率提升关键技术**：包括背抛2.0（+10瓦）、多分片（+20瓦）、PCVD边缘钝化（+8瓦）、P面光子烧结（+10瓦）、PD关键镀音设备替代PVD（+8瓦）、N面电镀铜（+15瓦）[9] * **AGT在美国扩产的经济性优势**： * **Opex成本更低**：AGT每吉瓦Opex约5,000多万美元（每瓦约5分），Topcon为7,000多万美元（每瓦约7分）[10][11] * **节省人工**：工序仅4道，自动化程度80%-90%，每吉瓦生产工人薪酬支出约1,200万美元，Topcon需2,400-2,500万美元[10] * **厂房投资低**：水耗、电耗低于Topcon[10] * **专利优势**：AGT技术专利保护期已结束，无专利问题；而TOPCon和BC技术面临专利诉讼风险[12] * **美国市场需求**：自2024年以来，美国多家公司开始布局AGT产能，总计规划超过30GW[12] * **公司能力与布局**：迈为股份具备规模化生产能力，积极开拓美国HAT客户；同时布局钙钛矿与异质结叠层整线方案，计划2026年推出中试线，正与4-5家客户洽谈[13][14] 显示设备业务 * **聚焦方向**：OLED领域专注柔性激光切割；Micro LED领域涉及晶圆键合、激光巨转及修复等工艺[6] * **核心客户与订单**：核心客户包括京东方和天马，相关布局已带来显著订单增长[2][6] 其他重要内容 * **中美光伏制造差异**：美国扩产主要成本来自运营和设施成本（Opex），其单晶硅工厂投资额高达8,000万美元，是中国工厂的8-10倍，建设周期需1-2年，且用地、环保及人工成本较高[10] * **未来市值预期**：公司预期未来市值空间可达600亿至700亿元人民币[14]

公司近期动态与说明会 - 琏升科技于2025年10月15日举办投资者说明会 公司董事、总经理、财务总监 独立董事及董事会秘书参与接待 [1] 终止并购重组事项 - 终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的原因为交易各方未能就交易价格等核心条款达成一致 [2][4] - 审议终止并购议案的表决情况为同意4票 反对0票 弃权0票 回避3票 回避表决的3名关联董事已回避 [2] - 公司承诺自终止本次交易事项披露之日起1个月内不再筹划重大资产重组事项 [7] 主业经营与盈利能力 - 公司主业盈利能力不足且连续亏损 产线规模缩减 [2] - 公司回应称将推进降本提效的技术研发和工艺升级 提高产品性能与光电转换效率 同时拓展海内外市场 优化资产结构 提高产能利用率 [2] - 公司计划通过提升产品毛利 降低费用改善经营情况 [5] HJT技术优势与产品进展 - 公司强调HJT技术具备高转换效率 低衰减率和更优温度系数的优势 [2] - 目前量产电池转换效率平均可达26%以上 自主研发的高效异质结0BB组件功率最高已达781.97W [2] 行业环境与价格预期 - 随着国家光伏行业"反内卷"政策实施 光伏行业产品价格和盈利有望上升 [5] 未来发展战略 - 公司坚持聚焦异质结（HJT）电池业务 围绕既定战略目标有序开展经营管理工作 [3] - 并购仍是公司扩展规模 提升业绩及抗风险能力的有效途径之一 公司会在合适时机考虑收购储能公司等相关机会 [6] - 公司将夯实主业 拓展海内外市场 提高经营质量和投资价值 并继续关注并购机会 [7] 股价与股东情况 - 针对股价暴跌及减持质疑 公司表示目前暂未收到股东减持计划通知 会严格履行信息披露义务 [2]

公司重整与战略方向 - 公司披露重整计划草案之经营方案 [1] - 未来欧昊集团将继续支持金刚光伏专注于HJT技术路线以巩固先发优势 [1] - 欧昊集团将携手产业合作伙伴为金刚光伏导入算力业务 [1] 业务模式转型 - 公司致力于成为一家具有绿色能源优势的算力基础设施运营商 [1] - 未来业务将结合光伏制造、光伏发电、算力服务、绿电直连，打造算电一体化商业模式 [1] - 公司仍将深耕酒泉，充分发挥当地绿色能源政策优势 [1] 未来业务布局 - 在已有绿色光伏业务基础上，公司将发展算力AI大数据服务 [1] - 通过能源及算力的结合实现商业模式创新 [1]

公司战略方向 - 欧昊集团将继续支持金刚光伏专注于HJT技术路线以巩固先发优势 [1] - 欧昊集团将携手产业合作伙伴为金刚光伏导入算力业务 [1] - 公司致力于成为一家具有绿色能源优势的算力基础设施运营商 [1] 商业模式 - 公司将打造光伏制造、光伏发电、算力服务、绿电直连的算电一体化商业模式 [1] - 发展模式为在已有绿色光伏业务基础上，发展算力AI大数据服务 [1] - 通过能源及算力的结合实现业务整合 [1] 区域发展重点 - 金刚光伏仍将深耕酒泉以充分发挥当地绿色能源政策优势 [1]

产品与技术进展 - 2025上半年重点优化产品结构并加速N型高效产能迭代[1] - HJT电池片转换效率突破26.60%[1] - HJT组件转换效率突破24.70%[1] - HJT电池非硅成本降至0.15元/W[1] 业务协同发展 - 储能系统业务与光伏电站协同并进[1] - 储能系统集成以大型储能系统为主[1] - 主要面向欧美重要储能需求市场[1] - 保持全球0安全事故记录[1] - 积极开拓工商业分布式光伏电站业务[1] - "光储"及"光储充"一体化解决方案实现商业化应用[1] - 智能微电网方案实现商业化应用[1] 行业地位与前景 - 公司是HJT领域头部企业[1] - 技术研发及产能储备水平领先行业[1] - 有望随光伏行业基本面改善实现业绩逐步修复[1]

财务表现 - 2025H1实现营业收入74.4亿元 同比减少28.8% 归母净利润-6.8亿元 较上年同期-9.6亿元亏损收窄 销售毛利率3.1% 同比下降5.9个百分点 [1] - 2025Q2营业收入44.5亿元 同比减少19.4% 环比增长48.9% 归母净利润-4.1亿元 环比亏损扩大 销售毛利率1.5% 同比下降8.3个百分点 环比下降3.9个百分点 [1] HJT技术进展 - 太阳能电池及组件业务收入38.1亿元 同比减少54.0% 毛利率-4.5% 同比下降11.5个百分点 其中组件销售收入37.5亿元 同比减少54.1% 销量5.7GW 同比减少28% 组件毛利率-3.6% 同比下降10.4个百分点 [2] - HJT电池片转换效率突破26.60% 组件转换效率突破24.70% 电池非硅成本降至0.15元/W [2] 储能业务发展 - 储能系统及辅助产品业务收入4.8亿元 同比增长0.3% 毛利率18.2% 同比下降8.0个百分点 [3] - 大型储能系统主要面向欧美市场 保持全球零安全事故记录 与光伏电站业务形成协同 光储一体化解决方案已实现商业化应用 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为161.9/215.3/282.0亿元 同比增速-20.0%/33.0%/31.0% [4] - 预计归母净利润分别为-8.3/4.3/12.0亿元 同比增速为亏损收窄/扭亏为盈/176.2% EPS分别为-0.73/0.38/1.05元 [4]