市场走势 - A股早盘走势分化，截至9:36，沪指跌0.18%，深成指跌0.28%，创业板指跌0.36% [1] - 中国银河证券预计5月中到6月中市场呈现震荡上行态势，但节奏反复，需消化前期涨幅和等待新催化因素 [1] - 华泰证券认为市场短线或有震荡和反复，行情新阶段需观察内生动力，上市公司业绩与新增资金驱动尚不明显 [2][7] 热门板块表现 新型城镇化概念 - 启迪设计、华维设计涨超10%，中设咨询、广咨国际等跟涨 [3] - 政策面推动：中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，涉及老旧小区改造、基建升级等 [3] - 板块指数895.50（-0.01%），个股如中化岩土涨10.03%，集泰股份涨8.02% [4] 可控核聚变概念 - 王子新材、百利电气涨停，久盛电气涨11.18%，弘讯科技涨10.01% [5][6] - 催化因素：王子新材子公司为合肥可控核聚变项目提供储能电容产品，订单计划2025年交付 [5] - 板块指数1124.10（+3.92%），主力净流入显著，如久盛电气净流入6479.6万 [6] 机构观点 - 国金证券建议关注出口链反弹（电子、纺织服饰等）及防御性资产（黄金、创新药、基建等） [8] - 光大证券预判热点轮动延续，固态电池概念或受国轩高科新品发布刺激 [9]

公司动态 - 王子新材子公司宁波新容为安徽合肥可控核聚变项目提供储能电容和支撑电容产品 [1] - 王子新材计划在2025年完成可控核聚变项目订单交付 [1] 市场表现 - 王子新材、百利电气早盘涨停 [1] - 久盛电气、常辅股份、中洲特材涨幅超过10% [1] - 弘讯科技、哈焊华通、永鼎股份、海陆重工等股票跟涨 [1]

产能与项目 - 2025 年公司对制造资源进行适当优化配置，无大规模扩产计划 [2] - 从去年开始冰轮及子公司改扩建产能目前基本完成 [5] 股权持有 - 目前公司持有万华化学约 860 万股 [2] - 按照会计准则公司持有的万华化学股票计入“其他权益工具投资”科目，公允价值变动产生的未实现收益或损失会记录在“其他综合收益”科目 [3] 股东增持与分红 - 大股东国丰披露了前半期增持情况，后半期增持进展尚未公开，公司会做提醒 [3] - 2024 年度分配预案已股东大会通过，一般 2 个月内尽快实现送股分红 [3] - 公司已启动分红筹备事宜，具体关注分红公告 [7] 业务相关 可控核聚变业务 - 2016 年公司研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统”国家实验室，之后陆续为多家科研院所提供氦气压缩机，应用于相关国家重大前沿科技研究项目 [4] 磁悬浮压缩机业务 - 公司旗下顿汉布什公司拥有丰富磁悬浮压缩机产品，是数据中心冷却系统三大解决方案之一，技术先进，品质稳定，产品成熟，国内产能尚可，海外有较大缺口 [5] 核电业务 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列创新技术，为核电站安全稳定运行与清洁能源高效利用提供技术支撑与解决方案 [5] - 旗下顿汉布什拥有 20 余年核电服务经验，是核电制冷设备国家标准的主要起草设备厂家，是国内唯一一个在核岛各个区域都有应用且核岛制冷机品种最全的生产厂家，有丰富国内外案例 [6] 其他业务 - 公司中标的舟山国际水产城冷链物流园区一期建设项目制冷制冰设备采购安装，董秘待了解后按证券监管法规履行信披义务 [3][5] - 沙特举办下一届冬奥会，相关场所建设将开展，公司相关业务单元密切关注 [6] 其他问题 - 公司未来半年无再融资计划 [7]

公司业务盈利情况 - 南通电站阀门公司 2025 年第一季度盈利，但对上市公司利润贡献有限 [2] - 公司 2025 年第一季度亏损，因一季度是 PCCP 行业传统淡季，部分北方基地未生产供货 [5] 业务发展规划 - 公司业务重点在管道（件）以及阀门业务，对阀门业务先做好投后管理工作 [2] - 公司积极拓宽 PCCP 管材下游应用领域，核电领域暂无应用案例 [3] 财务相关问题 - 公司将根据报告期商誉减值测试情况确定是否计提 1.49 亿商誉减值准备 [3] - 公司 2024 年度合并报表未分配利润为负值，不满足现金分红条件，后续将改善盈利能力以具备分红条件 [4] 订单与出货情况 - 公司会按披露规则公告新签订单信息，在手订单按供货计划稳步执行 [3] 行业竞争与薪酬 - 公司在 PCCP 行业竞争优势体现在品牌、业绩积累、生产布局、技术研发等方面 [3] - 公司综合多因素确定高管薪酬，将完善考核方案以创造价值回报 [3] 子公司业务 - 公司全资子公司新峰管业是国内核电领域中高压金属管件主要生产商之一，关注可控核聚变技术发展 [4] 股价与增发 - 公司以简易程序向特定对象发行股票事宜仅通过年度股东大会授权，是否实施不确定 [5] 业绩预测 - 2025 年度业绩情况需关注公司相关定期报告 [5]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 22.85 亿元，同比增幅 12.41%，境外业务收入 3.45 亿元，同比增长 33.27%，制冰设备业务同比增长 13.05%，油气技术服务同比增长 17.9% [1] - 2024 年度公司整体毛利率 23.86%，较上年增长 2.71%，核心业务制冷设备生产制造板块毛利率达 29.70%，较上年同比增长 4.95% [1][2] - 2024 年度归属于上市公司股东的净利润达 3,599.49 万元，同比增长 334.31%；扣除非经常性损益的净利润 2,518.25 万元，同比增长 157.07% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 40,214.45 万元，同比增长 17.37%；归属于上市公司股东的净利润 996.04 万元，同比增长 13.59% [2] 压缩机业务 - 经过十年研发沉淀，压缩机可实现 -271℃至 +460℃全温区覆盖，形成完整产品矩阵 [3] - 公司正从设备供应商向系统解决方案商转变，构建“压缩机 +”技术生态，为上下游提供产品和整体解决方案，如应用于 Facebook 数据中心 [3] 磁悬浮离心机业务 - 随着 AI 数据中心发展，磁悬浮离心机成为理想解决方案，预计未来渗透率显著提升 [4] - 公司与美国 CN 公司合作开发新型磁悬浮离心机，已打造多个标杆项目案例，未来将加大推广力度 [4] 可控核聚变领域业务 - 可控核聚变大科学工程需在液氦到超流氦温区环境运行，公司“兆瓦级”大型氦气压缩机用于国家重大科研装备项目，可获 -271℃温度下百瓦级制冷量 [5] - 该技术达国际领先水平，公司拥有多项相关专利，市场应用前景广阔 [5]

公司基本信息 - 2025年5月14日下午15:30 - 17:00通过网络远程方式召开业绩说明会 [1] - 截至2025年5月9日，公司股东总户数为121,693人 [1] 业绩相关 - 部分项目结算周期受行业特性影响，四季度收入确认相对集中，导致四季度收入占全年收入贡献大 [1] - 年终对资产项目进行减值测试，相关资产减值等集中反映在四季度业绩中，导致四季度扣非净利润偏低 [2] - 2024年公司营业收入同比增长12.41%，2025年一季度归母净利润996万元，同比上年增长13.59% [7][12] - 制冷设备毛利率将近30%，同比增长4.95%，受益于海外业务、国内大型非标设备业务增长及经营管理等方面改善 [2] - 莱富康相关产品年销售额约占公司年度营业收入15% - 20% [2] 现金流与资金 - 母公司现金流量中收到其他与经营活动有关的现金8.65亿，主要包括投标保证金及内部子公司资金调拨款，符合财务会计准则 [2] 业务市场 - 境外销售业务主要集中在东南亚、中亚、中东和欧洲等市场 [9] 技术研发与战略 - 践行国家绿色双碳战略，研发天然工质制冷剂的新型高效节能环保制冷压缩机，发展清洁热泵技术 [5][11] - 入股美国CN公司，在高端透平机械领域开展研发合作，已开发各类离心式压缩机产品技术 [3] - 与日本氢动力公司合作开发金属极板燃料电池电堆，2023年完成单体电池开发，2024年完成短堆开发及交付、整堆开发与资料交付，目前进行整堆耐久性验证 [12][14] - 开展氢燃料电池动力系统及其核心零部件研发制造，将压缩机、制冷技术延伸到液氢及氢能装备领域 [14] - 拥有兆瓦级大型氦气压缩机设备技术，取得国家科技成果评价，整体技术达国际领先水平，拥有多项相关专利 [16] 人员情况 - 2024年员工人数增加400多人，为匹配业务增长在销售、研发及生产端引进人才 [7] 行业前景 - 中国氢能源产业前景广阔，到2030年产业规模将突破万亿元，但当前处于示范应用阶段，存在基础设施不足、标准体系待完善等问题 [12] 分红与发展规划 - 综合考虑多因素制定年度利润分配方案 [8] - 未来持续以热能动力技术为核心，在多领域为全球提供产品、技术和服务，成为全球冷热与新能源装备制造行业引领者 [10][11][15]

可控核聚变项目 - 年初子公司宁波新容就安徽合肥项目签订采购合同，提供储能和支撑电容产品，项目正常推进，电容产品陆续交付，公司将保障2025年交付完毕 [1] - 业务团队正积极接触其他可控核聚变项目，寻求合作 [1] 军工业务 - 子公司宁波新容在军工等多领域有深厚技术积累、成熟供应体系和优质客户资源，以客户需求为导向定制化生产，正加大扩产力度，将其作为未来重要战略突破方向 [2] - 2024年军工电子业务营业收入2.23亿元，较上期增长23.72%，主要客户涵盖舰船总体设计等单位，业务板块营业收入暂未包括电容器产品 [2] 电容产品业务 - 2024年薄膜电容产品营业收入4.54亿元，同比增长59.64%，应用于新能源汽车等多领域，与比亚迪等国内外知名品牌建立长期稳定合作关系 [2] - 子公司宁波新容技术底蕴深厚，能根据客户需求开发定制电容产品，业务以订单化生产为主，采取“以销定产”模式，产品具“非标准”“定制化”特点，产能与供货能力可满足现阶段需求，募投项目厂房设备逐步投产，后续产能将按需释放 [3] 包装业务 - 塑料包装业务是基础业务，近年来发展稳健，2024年营业收入较上期增加7,729.11万元，毛利率较上期下降2.48%，受下游行业采购需求与原材料价格影响，毛利率有略微波动 [4] - 主要客户群体为国内外著名电子产品、家用电器等大型制造企业，与大客户建立长期稳定合作关系，客户黏性强 [4] 资产减值业务 - 2024年主要是子公司重庆富易达资产组商誉减值，因其高毛利航空托盘业务流失且短期内难找到替代业务，基于行业供需和市场环境变化，认为并购该资产组形成的商誉存在减值迹象 [6] 业绩预期 - 预计2025年净利润目标为15,021.80万元，但实际经营受市场环境等诸多因素影响，存在较大不确定性 [6] - 公司秉持“聚焦优质业务，促进多元发展”战略，重点布局薄膜电容器在多行业应用，优化产业链布局，提升盈利能力，对今年盈利情况充满信心 [6]

纪要涉及的公司 - 安泰科技（000969.SZ） - 有研粉材（688456.SH） - 综艺股份（600770.SH） - 东山精密、上海电力、常铝股份、交大昂立、苏州龙杰、豪恩汽电、维峰股份、金城医药、海南华铁、浙江荣奏、凯美特气、华森制药、剑桥科技、易德龙、奥士康、威孚高科、黄河旋风、诺诚健华、百济神州、新城控股、中荣股份、美凯龙、华发股份、东湖高新、奥福环保（奥福科技）[10] 核心观点和论据 安泰科技 - **项目进展**：2025年4个项目进入达产期，分别是安泰爱科稀土永磁1000吨技改项目、安泰北方5000吨高端稀土永磁制品项目、威海多晶高性能钼铝材料深加工项目和河冶科技干吨级粉末高速钢产线建设项目[1] - **产品应用**：研发生产的偏滤器全钨复合部件、第一壁组件等应用于“人造太阳”EAST和国际热核聚变实验堆ITER项目；高速工具钢产品用于机床工具等多行业；高性能钕铁硼磁材及器件是机器人电机核心材料；先进功能材料可用于新能源汽车等领域；为苹果、华为提供产品；一种钨合金产品用于国外某型号光刻机设备；安泰中科是全球可控核聚变装置核心供应商[1][2][3] 有研粉材 - **业务数据**：2024年各业务板块销量约31000吨，同比增长11%，其中3D打印粉末销量同比增长176%；2025年一季度销量7500吨，同比增长6%，营业收入约7.9亿，同比增长20%[4] - **研发方向**：向新应用领域拓展、延伸产业链，开发复合铜粉等产品；电子浆料板块新产品处于技术研发阶段，已有产品送交客户验证；新型导热铜粉已应用于部分GPU散热器件和AI算力服务器[4] - **产品应用**：主要产品用于粉末冶金等多领域，终端产品应用于汽车等行业；子公司有研增材为商业航天客户供应产品；部分产品应用于军工；参与机器人项目研发课题；锡膏应用于光伏等行业[5] 综艺股份 - **重大资产重组**：拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微电子控制权，预计构成重大资产重组，有助于战略聚焦并补强信息科技领域核心产业板块，扩大营收和盈利水平[6] - **业务情况**：新能源业务为太阳能电站运营等，截至2024年末装机总容量97.54MW；参股企业神州龙芯致力于国产龙芯处理器研发和产业化；综艺文创依托线上定制酒平台推进市场拓展[7][8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 东山精密子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权[10] - 上海电力拟2.02亿元将明华电力78%股权协议转让至成套院[10] - 常铝股份济南国资委将齐鲁财金32%股权无偿划转至济南先投集团[10] - 交大昂立生产经营正常，无应披露未披露重大事项；苏州龙杰不存在应披露未披露重大事项[10] - 豪恩汽电收到4.3亿元智驾摄像系统产品定点；维峰股份获得总额25.2亿元乘用车座椅总成项目定点[10] - 金城医药与Theramex签署权益许可和经销协议；海南华铁拟2亿 - 3亿元回购公司股份[10] - 浙江荣奏等多家公司股东或高管有减持计划，黄河旋风控股股东拟增持1亿 - 2亿元公司股份[10] - 诺诚健华季度净利润1797万元扭亏为盈；百济神州一季度营业收入80.48亿元，同比增长50.2%；新城控股4月销售金额同比下降52.46%[10] - 中荣股份实际控制人等被指定居所监视居住；美凯龙董事兼总经理被留置[10] - 华发股份拟开展不超过200亿元供应链资产专项计划业务；东湖高新终止股权收购事项；奥福环保证券简称变更为奥福科技[10]

报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年总营业收入13.30亿元，同比+12.7%；归母净利润1.14亿元，同比+16.2%，扣非归母净利润1.03亿元，同比+26.9% 2025年一季度，营业收入3.44亿元，同比+19.8%，归母净利润0.32亿元，同比+31.6%，扣非归母净利润0.27亿元，同比+27.6% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润达1.55亿、2.01亿、2.51亿，分别同比+36.0%、+29.2%、+25.1% 未来几年业务多点开花，主业铜基合金凭借技术领先不断夯实护城河，新兴板块产能逐步建设释放，盈利有望加速释放 [6] 各业务板块情况 商业航天及新兴业务 - 高强高导铜合金实现营收5.9亿元，同比+10.6%，毛利率20.3%，较上年增加2% 出口产品收入大幅增长，商业航天需求增加致营收增长，出口收入占比增加且产品结构优化使毛利率提高 [2] - 2024年完成年产150台（套）液体火箭发动机推力室内、外壁成品加工产能的打造，助力蓝箭航天朱雀三号和九州云箭完成试验 [2] - 产品已成功应用“可控核聚变”领域，开发并成功配套新奥科技等国内关键下游客户 [2] 中高压接触材料业务 - 中高压电接触材料及制品收入3.3亿，同比+19.2%，毛利率28.5%，较上年增加4.9% [3] - 受“双碳”目标驱动，全球电力投资持续增长，该业务收入稳步增长 毛利率变动因公司积极推进研发创新、工艺改进，促进经营提质增效 [3] - 配合国内外客户进行多种新触头材料的研发，持续贡献业绩增量 [3] 医疗影像零组件业务 - 医疗影像零组件收入6022万，同比+24.6% ，毛利率30.4%，较上年增加7.16 % [4] - 收入增长原因一是CT和DR球管零组件部分产品通过客户验证，逐步实现批量供应；二是半导体业务快速增长 毛利率变动因CT和DR球管零组件产品逐步实现批量供应，单位成本降低，以及半导体业务增长贡献效益增加 [4] - 持续推进核磁共振、医疗加速器、半导体设备关键零组件市场的拓展和销售 [4] 光模块业务 - 发挥钨铜合金低膨胀高导热的优异特性，推动光模块基座产品稳步进入增长阶段，实现向菲尼萨、天孚通信等产业链下游主要客户的批量供货 [5] - 开发的先进铜合金材料用于光模块壳体，已通过业内知名客户验证，逐步进入小批量供应阶段 [5] 财务预测数据 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1330|1561|1952|2424| |营业收入(+/- %) |12.73%|17.42%|24.99%|24.21%| |归母净利润（百万元）|114|155|201|251| |归母净利润(+/- %) |16.17%|36.01%|29.24%|25.09%| |每股收益（元）|0.16|0.21|0.28|0.35| |P/E|75.89|55.80|43.17|34.51| [12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年的多项财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业成本等 [13] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润等指标呈现不同程度的增长 获利能力上，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有提升趋势 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率等指标有一定变化 营运能力上，总资产周转率、应收账款周转率等指标有变动 [13] - 每股指标如每股收益、每股经营现金、每股净资产等有相应预测 估值比率如P/E、P/B、EV/EBITDA等也有预测数据 [13]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年5月13日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [1] - 参与人员为线上投资者，上市公司接待人员包括独立董事朱建、董事长兼总经理王淼根等 [1] 子公司业绩与商誉情况 - 子公司四川同风源2020年对赌期结束，业绩未完成，原股东2021年4月完成业绩补偿 [1] - 近年受建筑行业环境影响，商誉存在减值迹象，公司按减值测试结果计提商誉减值损失 [1] 业务合作与产品研发 - 与清华大学成立专班项目小组，推进多款涵道推进器研制及部分样机性能测试，整合供应链实现批量生产 [2] - 从去年上半年开始接触相关设计院，下半年正式立项开发可控核聚变通风系统产品，如除氚通风系统等 [2] - 与国内多家整车制造企业接洽开展飞行汽车涵道风扇应用攻关，部分“涵道推进器”样机进入试验验证阶段 [6] 股权持有情况 - 公司目前间接持有交大中海龙3.9%的股权 [2] 低空空域航空领域业务 - 从去年开始与清华大学联合开发低空飞行器配套涵道推进器，具有高可靠、轻量化、低成本等特点 [2] - 正与数家低空飞行器整机厂洽谈合作，各款样机进行多种试验，并委托专业机构进行美学设计 [2] - 涵道推进器可应用于飞行汽车、大型工业无人机及消防、救援等特种场景 [2] 股份流通与业绩补偿 - 银河证券通过司法裁定以物抵债从周伟洪处取得公司股份，该股份暂不能流通，需周伟洪履行业绩补偿后才行 [2][4] - 周伟洪第一期应赔款项司法执行因无财产可供执行处于终本阶段，第二期赔偿公司暂未启动司法程序 [5] 诉讼相关情况 - 金尧、中财招商两案再审撤诉，前期累计确认诉讼损失12800.24万元含利息，预计可收回金额1209.76万元，实际损失11590.48万元 [3] - 两案诉讼损失已于2021年年报计提或有负债，公司将依法推进相关程序并披露信息 [3] 公司经营与市场情况 - 公司生产经营正常，在手订单饱满，前期部分股东减持与公司实际经营及发展前景无直接关联 [3][6] - 建筑市场以总承包模式为主，受地方债务等因素影响，新建项目减少，四川同风源在手大项目存在垫资大、回款差、结算慢等问题，主动减少新增项目承接并筛选优质项目 [3][4] 利润分配情况 - 2024年末合并报表及母公司报表未分配利润为负值，未满足利润分配条件，新《公司法》实施后将推动符合条件的利润分配 [4] 官司利润计入问题 - 官司胜利后将根据规定推进后续程序，有进一步信息和成果将进行披露 [5]