公司动态 - 游族网络股东计划减持不超过2.99%的公司股份 [2] - 华懋科技控股股东拟增持公司股份，金额在1亿元至2亿元之间 [2] - 通裕重工实际控制人将由珠海市国资委变更为山东省国资委，公司股票将于5月7日复牌 [2] - 韵达股份控股股东拟增持公司股份，金额在1亿元至2亿元之间 [2] 可转债信息 - 首华转债下修未到底 [2] - 裕兴转债和声迅转债不下修 [2] 新股申购 - 汉邦科技在沪深市场开放新股申购 [2]

核心人物背景 - 韩朝东作为"期货黄埔一期"学员和林广茂的师哥，现任北京睿谷投资董事长，深耕期货领域超过3.2万小时，专注农产品与工业品期货基本面研究，其"朝东语录"在业内影响深远 [3] - 梁瑞安担任上海砥俊资产管理中心总经理，拥有西安交大理学士和北大经济学硕士学位，是运用供需理论做价值投资的开创者，连续多年实现盈利 [4] 期货投资理念 - "知易行难"本质是认知未达"悟道"阶段，真正解决"知"的问题后，"行"自然水到渠成 [5] - 行情分为"看对"与"做对"，看对需研究能力，做对需操作能力，两者不匹配会导致错失机会 [6] - 期货高手的核心能力在于灵活运用杠杆而非分析正确率，该重仓时果断，该砍仓时坚决 [7] - 持续盈利的本质不是积小胜，而是通过小胜练兵等待大行情出现时全力出击 [7] - 获取暴利的关键在于大行情中采用浮盈加仓策略，在拐点前逐步减仓 [7] 交易策略与方法 - 套利分为跨品种和跨期两种，跨品种由相对供需决定适合基本面研究者，跨期受资金面影响更大需交易技巧 [8] - 资金规模与收益率呈反向关系，千万级别资金较易获取高收益，超过10亿会面临流动性限制和对手围剿风险 [8] - 供需严重失衡时会出现大行情，此时应抓住主要矛盾重仓持有，平衡市则需精细研究但收益有限 [10] - 无大方向时比拼交易技巧赚小钱，有大方向时比拼基本面理解获取暴利 [12] - 期货大亏主因是未做好亏损准备或过于固执，需建立正确投资理念 [13] 风险管理与资金配置 - 投资决策需权衡确定性与盈亏比，期货市场更应注重高确定性机会如套利 [14] - 交易系统应采用多品种多策略多周期的"并联"结构，比单一重仓品种的"串联"系统更稳定 [15] - 资金管理应效仿田忌赛马原则，机会好时下大注，机会一般时下小注 [16] - 避免大赔是成功关键，通过三年系统训练可培养不亏钱的交易能力 [28] 市场认知与行为准则 - 供需决定中长期趋势，严重失衡时趋势凌厉，无势造势常适得其反 [17] - 应尊重对手观点，通过多空论战发现自身盲点，避免抱团取暖 [18] - 成熟交易者需建立稳定系统，违反系统原则的操作即为投机 [18] - 期货本质是研究人性，因利益驱动供需变化从而影响价格 [20] - 选品种比交易技巧更重要，如同股票投资中选股重于择时 [21] 成功路径与职业发展 - 期货界赚大钱分两类：抓住大行情重仓者和持续赚小钱者，前者重战略后者重战术 [25] - 理想状态是无行情时稳定赚小钱，有行情时抓住实现质变 [25] - 明星交易员依赖大行情，寿星交易员能在任何市况稳定盈利，多数成功者最终选择成为寿星 [25] - 基金经理如同老中医，需经验积累、组合配比、动态调整和耐心持有 [26] - 专业研究员需长期深耕品种，等待革命性机会出现时全力把握 [27]

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：小卡叔 来源：雪球 卡叔想感慨一下关于最近十万户投资者参与套利三只溢价基金这事 。 今天卡叔的161124跑掉的不多 。 即便我第一时间秒发了单子 。 但是大部分都没有跑掉 。 因 为场内成交很少 ， 昨天接盘的投资者估计也有一部分人觉悟了 。 相信下周的原油和黄金也不容 易大肉 。 这三只基金 ， 我认为最终结果是相当比例的投资者以小利的结果收场 。 今天和海大电话了两次 。 海大在指导我如何在目前的基础上再进行一次升级 ， 为下一次套利做 提前准备 。 其实钱也不太多 。 单人单品种第一天只有300 。 今天只有200了 。 即便全家上阵 ， 以我们的资金量其实收益占比是很低的 。 但是去参与去研究 ， 是态度问题 。 任何好的策略都是一个组合体 ， 不止是对于标的的认知 ， 还有对交易规则的理解 ， 甚至是懂 得预判大众投资者的行为 ， 以及体会场内主力资金的想法 。 这也是即便是一小块肉 ， 也需要去总结和升级交易行为的原因 。 因为我们需要用好的态度 ， 去累积知识点 ， 为了未来出现的大肉做准 ...

A股市场特征 - A股市场具有三大核心特征：娱乐性强、时间消耗大、盈利难度高 理解这些特征有助于投资者保持平和心态 [1] - 部分投资者将A股视为娱乐工具而非财富创造渠道 这类人群能够长期获得投资乐趣 [1] - 追求快速致富的投机者多数遭遇失败 仅少数人能够成功 [1] 投资策略 - 当前采用以股指期货为主的套利策略 主要依靠期指贴水获取10-12%的年化收益 [1] - 股票持仓维持在600-700万规模 主要为历史遗留的白马股持仓 [1] - 股指期货操作采用远月合约滚动策略 每年交易2-3次以降低操作频率 [1] 恒大债务事件 - 恒大前妻丁玉梅在香港被冻结600亿港币资产 其中500亿为金融资产 100亿为不动产 [2] - 丁玉梅实际消费能力显示其仍掌握200-400亿隐藏资产 包括海外信托、比特币和锂矿投资 [2] - 恒大被指控虚增收入5600亿元 虚增利润920亿元 导致股东需返还分红款项 [3] 资产追偿 - 恒大清盘人通过英国法院对丁玉梅资产进行追偿 覆盖56个英联邦国家 [3] - 许家印与丁玉梅的技术性离婚未能阻止资产追偿 因涉及恶意掏空公司资产行为 [3] - 境内资产在许家印被捕后全部清零 而通过分红转移的600亿港币离岸资产仍可被家属支配 [4]

中证500ETF发行 - 中证500A计划发行10只ETF基金 每只规模20亿 合计200亿 募集截止日为当月23日 [1] - 当前市场行情疲软 预计难以完成募集 基金公司可能采取非常规手段 包括寻求券商保险资金垫资或向大户提供费用补偿 [1] - 补偿费用从最初1.3%提升至1.5% 最新已达2% 即认购1000万可获得15-20万额外费用 [1] - 存在理论套利机会 通过三份沪深300多单加一份中证500空单对冲 但实际操作中因建仓时间不透明和日内波动风险(如3%以上波动)难以完美执行 [1] - 当前A股市场整体下跌 新指数产品缺乏必要性 ETF发行最终可能演变为基层员工被迫自购 导致亏损加剧 [1] 白酒行业 - 中秋销售旺季表现不佳 白酒板块单日跌幅超2% 成为当日最弱板块 [3] - 行业数据显示中秋档销售额同比下滑20-30% 经销商普遍反馈市场遇冷 [3] - 贵州茅台与泸州老窖股价创出新低 行业面临外部经济环境变化的长期挑战 历史牛熊周期经验参考性下降 [3] 金融市场动态 - 存量房贷利率调降预期升温 涉及规模达5万亿美元 部分利率可能直接下调50基点 具体时间尚未最终确定 [3] - 通威股份50亿收购润阳股份案现变数 标的公司主要电池基地已停工 员工正办理离职赔偿手续 [3] - 中国30年国债ETF 印度指数 现货黄金(2535美元/盎司)价格均创历史新高 [4] - 日本股市反弹超3% 市场预期央行加息 此前套利资金(日元换美元投资美股)可能回流 对美股形成潜在压力 [4] 商业航天 - SpaceX完成商业宇航员出舱任务 实际为半身出舱15-20分钟 宇航员仍依赖飞船生命维持系统 [4] - 任务包含2小时活动 其中1.5小时用于测试飞船增压系统 飞行速度达每秒8公里 [6]

文章核心观点 - 中国资本市场正从高风险的"捕鲸时代"过渡到注重基本面的"陆地耕种时代"，投资逻辑将回归价值投资[3] - 价值投资的本质是避免预测未来、寻找存续期长的稳定资产、并在价格显著低于价值时买入[35][36] - 互联网行业增长失速后，现有巨头将进入存量博弈，通过业务聚焦、分红回购来释放价值，而非追求颠覆性创新[46][47][54] 伯克希尔·哈撒韦的历史隐喻 - 伯克希尔·哈撒韦总部新贝德福德曾是19世纪美国捕鲸业中心，1854年捕鲸年收入达1200万美元，使该市成为美国人均收入最高城市[4] - 捕鲸业投资模式与现代风险投资高度相似，收益分配的carry机制即源于捕鲸船船员与赞助者的分成方式[4] - 1888年当地商人转向纺织业，这是第一次工业革命后的新兴科技行业，类似今天的计算机或互联网行业[4] - 巴菲特1962年因股价低估买入伯克希尔·哈撒韦，最终关停纺织业务，但利用其现金流投资其他公司，使公司发展为市值8700亿美元的多元化企业[5] 中国VC市场捕鲸时代的特征 - 1998-2021年中国VC市场是"水大鱼大"的捕鲸游戏，回报高度集中于头部公司[6] - 腾讯、阿里、京东、百度四家公司可能占互联网时代VC总回报的80%以上，字节、美团、拼多多、快手占移动互联网时代回报的80%以上[6] - 中国VC市场不仅规模大，且行业覆盖异常广泛，进入了制造业、新能源、半导体等本不适合VC高风险投资策略的行业[9] - 对比美国VC市场主要聚焦消费级互联网和企业软件两个有系统性机会的领域[10][12][13] 捕鲸时代结束后的市场环境 - 2021年中概股牛市顶峰标志捕鲸时代结束，互联网行业增长动能减弱[14][26] - 政府选择制造业作为新的加杠杆载体，通过引导基金等方式推动"硬科技"投资，但制造业资产难以形成价格上升的自我实现效应[33] - 一级市场进入"去财务回报"时代，地方政府和国资投资人更看重招商、税收、GDP等非财务回报价值[34] 价值投资原则在新时代的应用 - 价值投资三原则：尽可能不预测未来、追求存续久期长的资产、在资产被明显低估时买入[36][37][39][41] - 低市盈率股票被系统性低估，因为人们厌恶风险和无趣，这为价值投资者提供了超额回报机会[42] - 安全边际至关重要，足够低的进入价格可以减轻对未来预测的依赖[44] 互联网行业现状与未来演变 - 中概股估值从40-50倍市盈率跌至8-10倍，部分公司估值接近净现金水平[45] - 互联网行业仍保持高利润、强现金流、低负债、轻资产的优质商业模式[51] - 行业将进入存量博弈，通过减少同质化竞争、收缩战线、剥离边缘业务、分红回购来提升估值[54] - 最年轻的增长期互联网公司小红书和得物分别创立于2013年和2015年，新诞生的鲸鱼变得稀少[47] 传统行业与出海机会 - 传统无趣行业因被忽略而存在系统性低估机会，这些行业往往具有竞争稳态要素和护城河[55] - 企业出海是自然趋势，但赢家更大可能是那些在本国市场已有主导地位的现有赢家[56] - 并购基金（buyout fund）是格雷厄姆派价值投资在一级市场的映射，其风险回报比在大部分时间击败VC基金[55]