根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货分红点位预测模型** - **模型构建思路**：基于历史数据和成分股分红信息，预测股指期货合约存续期内标的指数的分红点位[9] - **模型具体构建过程**： 1. 对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年分红点位进行预测 2. 计算各合约存续期内分红点位占比 3. 公式： $$年化基差 = \frac{(实际基差 + 预期分红点位)}{指数价格} \times \frac{360}{合约剩余天数}$$ 4. 2025年7月11日预测值：中证500(79.05)、沪深300(68.57)、上证50(50.38)、中证1000(58.71)[9][10][12][14][16][18] 2. **模型名称：期现对冲策略** - **模型构建思路**：通过期货端对冲现货风险，利用基差收敛特性优化收益[44][46] - **模型具体构建过程**： - **连续对冲策略**： 1. 现货端持有全收益指数（70%资金） 2. 期货端做空等额名义本金的股指期货合约（30%资金） 3. 调仓规则：季月/当月合约持有至到期前2日切换 - **最低贴水策略**： 1. 选择年化基差贴水幅度最小的合约开仓 2. 同一合约持有8个交易日或到期前2日切换[46] 3. **模型名称：信达波动率指数（Cinda-VIX）** - **模型构建思路**：反映期权市场对标的资产未来波动率的预期[61] - **模型评价**：能有效捕捉市场恐慌情绪，期限结构可反映不同时间维度的风险预期[61] 4. **模型名称：信达偏度指数（Cinda-SKEW）** - **模型构建思路**：通过期权隐含波动率偏斜特征衡量市场尾部风险[69] - **模型评价**：SKEW>100表明市场对下跌风险担忧加剧，与VIX结合可增强预警效果[70] 模型的回测效果 1. **IC对冲策略（2022/7/22-2025/7/11）** - 当月连续对冲：年化收益-2.83%，波动率3.87%，最大回撤-8.26% - 季月连续对冲：年化收益-2.06%，波动率4.77%，最大回撤-8.34% - 最低贴水策略：年化收益-1.06%，波动率4.67%，最大回撤-7.97%[48] 2. **IF对冲策略** - 最低贴水策略表现最优：年化收益1.31%，波动率3.14%，净值1.0392[51] 3. **IH对冲策略** - 季月连续对冲表现最优：年化收益1.97%，净值1.0593[54] 4. **IM对冲策略** - 最低贴水策略：年化收益-3.83%，但最大回撤(-11.11%)显著优于指数(-41.60%)[59] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：年化基差因子** - **因子构建思路**：反映期货合约相对现货的溢价/折价水平[20] - **因子具体构建过程**： $$年化基差 = \frac{期货价格 - 指数价格 + 预期分红}{指数价格} \times \frac{360}{剩余天数}$$ - **因子评价**：小盘股指(IC/IM)基差贴水更显著，对对冲策略收益影响较大[21][39] 2. **因子名称：VIX期限结构因子** - **因子构建思路**：通过不同期限VIX差值反映市场短期/长期风险预期差异[61] - **因子取值**： - 上证50VIX(30日):19.77 - 中证500VIX(30日):25.01（显著高于其他指数）[61][63] 3. **因子名称：SKEW因子** - **因子构建思路**：虚值看跌期权隐含波动率溢价程度[69] - **因子取值**： - 中证500SKEW:102.27（突破80%历史分位警戒线）[70][75] 因子的回测效果 1. **年化基差因子** - IC当季合约：当前贴水7.95%，较前周上行[21] - IM当季合约：贴水10.46%，2022年以来中位数下方[39] 2. **VIX因子** - 中证500VIX(25.01)持续高于沪深300VIX(18.92)，反映小盘股波动风险溢价[61] 3. **SKEW因子** - 中证500SKEW(102.27)与高VIX形成共振，提示尾部风险[70]

近期黄金市场呈现 "急跌急涨" 的震荡格局，为投资者提供了丰富的交易机会。据中金在线 6 月 28 日报道，现货黄金最低触及 3215.78 美元 / 盎 司，日内跌幅达 3.33%，COMEX 黄金期货同步下探 3219.2 美元 / 盎司。这种波动背后是多重因素的博弈：中美贸易谈判进展削弱避险需求、美 联储鹰派立场强化压制金价，叠加地缘风险阶段性降温，共同构成短期回调压力。但值得注意的是，全球央行一季度净购金 244 吨，中国连续 8 个月增持黄金储备，显示中长期支撑依然稳固。 当前黄金市场正经历 "预期差" 修复过程。美联储 5 月议息会议释放 "通胀仍需观察" 信号，6 月降息概率降至 65%，美元指数企稳 100.3，这直接 导致黄金作为抗通胀工具的吸引力短期弱化。然而从更宏观的视角看，美国债务规模突破 36 万亿美元引发的美元信用弱化趋势未改，黄金的 "货 币对冲" 属性反而在强化。正如每日经济新闻 7 月 2 日分析指出，黄金价格已从传统的 "实际利率锚定" 转向 "美元信用对冲" 逻辑，这为回调后的 布局提供了战略支撑。 对于普通投资者而言，震荡行情犹如驾驶帆船穿越风暴：既要精准捕捉 3250 ...

美元避险属性弱化 - 美元正经历数十年来最显著的避险属性弱化周期 今年当美股下跌时美元同步贬值的概率较过去十年飙升逾两倍 [1] - 截至7月初的27周内股汇双跌现象出现频次较2014-2024年均值高出两倍有余 当周美股下跌时美元同步走低的概率从历史均值16%跃升至33% [2] - 股票、美国国债和美元三者同时下跌的情况较以往更加频繁 这被视为美国资产整体吸引力下降的关键信号 [2] 美元避险属性弱化的三大原因 - 政策不确定性居高不下 从关税政策到美联储独立性等问题存在变数 [3] - 资本分散化趋势增强 美国回报前景的优势地位减弱 [3] - 财政担忧可能重新抬头 若债务问题再现可能激活"利差扩大-美元贬值"的负反馈循环 [3] 外汇对冲策略调整 - 过去6个月外国投资者持有外汇对冲的美股平均收益显著高于无对冲策略 [4] - 欧洲投资者从对冲策略中获得的收益最大 加拿大投资者也能看到更好的结果 [4] - 外汇已成为多资产投资组合方差的更大贡献因素 支持对冲策略的合理性 [4] 美元贬值前景 - 当前环境类似2017年温和贬值 而非历史暴跌期 [5] - 通向美元走弱的路径增多 回归非典型相关性的几率上升 [5] - 若形成"资金逃离→美元跌→更多人逃离"的循环 贬值力度和时长可能远超预期 [5]

意大利咖啡巨头Lavazza称，对冲基金等金融投机者应为咖啡价格飙升承担80%的责任，他们推动价格 达到了对行业和消费者来说"完全不可持续"的水平。 7月10日，据媒体报道，意大利咖啡巨头Lavazza集团主席Giuseppe Lavazza表示，过去四年咖啡价格的 大幅上涨中，80%来自投机活动，特别是对冲基金的操作。这种波动性和不确定性对烘焙商、贸易商甚 至生产商都造成了"令人难以置信"的影响。 伦敦罗布斯塔咖啡期货这一全球基准价格今年1月飙升至每吨超过5700美元的历史新高。尽管价格已回 落至本周约3500美元，但仍远高于1700美元的历史平均水平。 由于价格高企，过去两年全球咖啡消费量已下降3.5%。尽管Giuseppe Lavazza表示消费者咖啡价格"有 望"已经见顶，但新的监管和特朗普的贸易政策可能推动价格再次上涨。 全球最大咖啡贸易商之一、总部位于荷兰的Mercon Coffee Group在2023年底本轮涨势开始时申请破产， 成为市场波动的受害者之一。 Lavazza集团同样面临巨大压力。这家总部位于都灵的公司被迫大幅增加营运资本，去年采购咖啡的支 出达到16亿欧元，较2018年的6亿欧元 ...

产品发行与定位 - 浦银安盛北证50成份指数基金今日正式发行，是北交所唯一宽基指数产品 [1] - 北证50成份指数精选市值规模和流动性最佳的50只北交所上市证券，包含大量专精特新企业 [1] - 指数覆盖AI、人形机器人、创新药、新能源等多个新兴产业细分龙头，兼具科技含量与成长潜力 [1] 公司战略与品牌布局 - 该产品是浦银安盛"全球科创家"和"指数家"业务品牌的深化，落实科技金融等政策的重要举措 [1] - "指数家"系列聚焦量化投资、指数增强、ETF三大业务线，提供指数增强、量化对冲、资产配置等解决方案 [1] - 产品丰富了"指数家"品牌产品线，针对小微盘成长风格提供差异化配置工具，满足高弹性、高成长性需求 [1] 产品矩阵与市场覆盖 - 北证50成份指数基金与沪深300指数增强、中证A50指数增强、中证A500指数增强、科创板100指数增强等多只宽基指增产品形成互补 [2] - 产品组合覆盖创业板ETF、中证A500ETF等宽基ETF，实现对京、沪、深各交易所及大、中、小、微盘风格的全面跟踪 [2] - 费率设计具有竞争力，优化投资体验，提升投资者获得感 [1] 科技创新与资金引导 - "全球科创家"品牌通过高端装备、科技创新、港股通、全球智能科技等基金产品引导中长期资金投向科技创新主战场 [2] - 战略布局服务居民财富管理，赋能新质生产力，分享中国"硬科技"发展红利 [2]

英国债券市场风险 - 英国央行警告英国债券市场面临高杠杆对冲基金强制卖出潮的风险，市场环境脆弱[1] - 对冲基金快速离场可能导致类似前首相利兹·特拉斯执政期间的极速抛售潮重现[1] 对冲基金杠杆情况 - 对冲基金通过英债回购协议借入创纪录的770亿英镑（1050亿美元）[1] - 杠杆主要用于基差交易等相对价值策略[1] 市场影响 - 对冲基金在英债市场的影响力不断提升[1] - 当前形势可能令英国财政大臣雷切尔·里夫斯陷入不利境地[1]

美元指数表现与前景 - 美元指数在2025年前六个月累计下跌近11%，创1973年以来最差上半年表现 [2] - 当前美元疲软程度远超过去十年任何时期，可能标志长期贬值周期开端 [5] - 华尔街普遍预期未来一年美元难现强势，其避险资产地位受质疑 [5] 美元面临的三大利空因素 外汇对冲需求 - 2008年后美股跑赢全球股指，导致国际投资者积累大量美元敞口且长期未对冲 [8] - 近期非美股市走强叠加贸易政策不确定性，推动外汇对冲需求激增 [8] - 杰富瑞预计外国投资者将持续对冲美元风险，形成趋势性压力 [9] 美联储政策转向 - 市场预期美联储最早9月降息，CME工具显示通胀担忧缓解 [12] - 相比已多次降息的欧/瑞/加央行，美联储未来一年降息空间更大 [12] 美国政策导向 - 特朗普政府被指推行"事实上的弱美元政策"，虽未公开承认但通过汇率施压贸易伙伴 [13] - 摩根士丹利指出弱美元利好美股大盘股盈利，因海外收入占比高的企业将受益 [13]

全球央行购金趋势与黄金市场动态 - 5月全球央行净购入20吨黄金，但购金规模低于过去12个月平均值27吨，显示购金力度趋降 [3][4] - 中国6月官方黄金储备环比增加7万盎司至7390万盎司，但金价仍延续回调走势，伦敦现货黄金一度跌破3300美元/盎司，较4月高点下跌约200美元 [4] - 4月全球央行购金规模环比减少12%，5月购金力度减弱导致对冲基金获利离场 [4][11] 对冲基金行为与市场反应 - 6月对冲基金COMEX黄金期货期权净买涨头寸单周减少614200盎司，创当月最大沽空力度 [5] - 对冲基金因央行购金力度下滑而获利了结，部分机构黄金投资年化回报率曾达20% [10][14] - 华尔街部分机构仍预计2024年全球央行购金总规模将突破1000吨，并提前布局黄金买涨期权，7月交易量增加35% [5][19] 黄金价格驱动因素与未来预期 - 渣打银行预测未来3个月金价或达3400美元/盎司，12个月预估值3500美元/盎司 [6] - 黄金与美元指数、标普500指数、美债相关性分别为-0.59、-0.07、-0.51，凸显其"去美元化"对冲属性 [5] - 全球95%央行计划未来12个月增持黄金，43%明确将增加黄金储备 [19] 央行购金逻辑与长期支撑 - 一季度美元指数跌8%推升外汇储备规模，央行购金达244吨，但4-5月购金量骤降至12吨和20吨 [12][13] - 美国36.9万亿美元债务可持续性风险及美联储贬值预期或驱动央行加大黄金配置 [21] - 机构认为3500美元/盎司非本轮牛市高点，下半年金价或再创新高 [22]

智通财经APP获悉，一位业绩出众的法国资产管理公司经理表示，主动型投资经理别无选择，必须采用 对冲基金策略，以应对资金向低成本被动管理型投资组合的转移。Arkea Asset Management的奥利维耶· 诺比勒指出，主动型基金需要更多地运用数学模型、算法、衍生品和对冲等技术。他认为，这样做能提 高跑赢指数的可能性，并在市场低迷时为投资者提供更强的保护。Arkea Asset Management隶属于Credit Mutuel Arkea，管理着550亿美元的资产。 彭博收集的数据显示，诺比勒管理的两支大型基金——阿凯亚聚焦人类基金(Arkea Focus Human)和阿凯 亚聚焦欧洲经济基金(Arkea Focus European Economy)，今年的表现超过了近90%的同类基金，同时波动 性更低。这两支基金的涨幅分别为9%和18%，而欧洲斯托克50总回报指数同期涨幅为12%。 晨星资讯的数据显示，过去10年，欧洲仅有14.2%的主动型基金经理跑赢了被动型策略。截至5月底， 全球基金市场中主动型与被动型的占比约为56%和44%。 晨星资讯的被动策略分析师尤金·戈尔巴季科夫称："在股票市场中，当 ...

智通财经7月9日电，英国央行称主权债市场压力上升，对冲基金净回购借款升至创纪录的770亿英镑。 ...