报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面市场情绪有所回暖，煤炭以刚需补库为主，弱现实主导，钢厂提出首轮提降，焦炭主力合约震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，1 - 4月中国粗钢累计产量34535万吨，同比增长0.4%；今年城市更新专项中央预算内投资计划6月底前下达；5月LPR报价5年期和1年期利率均下调10个基点；4月中国钢筋产量1730.0万吨，同比增长5.9%，1 - 4月累计产量6538.5万吨，同比下降0.9% [7] - 海外方面，特朗普宣布投千亿美元打造导弹防御系统，美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，投资者反对减税计划，对财政赤字的担忧给股市带来压力 [7] - 供需上，短期焦炭供应弹性好于焦煤，铁水产量高位回落；全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损15元/吨，焦炭首轮降价落地，关税乐观情绪消退，煤炭价格回落，淡季来临，弱现实是主要矛盾之一 [7] - 技术上，焦炭主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议上，操作上焦炭主力合约震荡偏弱运行对待 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至5月23日，焦炭期货合约持仓量为58.25万手，环比增加5673手 [12] - 截至5月23日，焦炭1 - 9合约月差为23.50元/吨，环比下降3.50元/吨 [12] - 截至2025年5月23日，焦炭注册仓单量为1190手，环比减少380手 [18] - 截至2025年5月23日，期货螺炭比为2.20，环比增加0.07（单位元/吨） [18] 现货市场情况 - 截至2025年5月22日，日照港焦炭平仓价为1460元/吨，环比下跌50元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1090元/吨，环比下跌40元/吨 [23] - 截至2025年5月23日，焦炭基差为53.5元/吨，环比上升15.50 [23] 产业链情况 产业情况 - 1 - 4月全国原煤产量达15.85亿吨，同比增加10895万吨，增长6.6%；2025年4月全国原煤产量为3.89亿吨，同比增长3.8%，增速较3月放缓5.8个百分点 [28] - 2025年4月中国炼焦煤产量4161.47万吨，同比增长8.23% [28] - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为75.18%，减0.05%；焦炭日均产量53.59，减0.04 [34] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损15元/吨 [34] 下游情况 - 截至5月23日，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨 [38] - 截至2025年5月16日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为944.73万吨，环比下降9.71万吨，同比增加16.10% [38] 库存结构情况 - 本周（5.23）全国18个港口焦炭库存为276.68，减4.70 [44] - 本周（5.23）Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭库存660.59，减3.21，焦炭可用天数11.89天，减0.12天 [44] 基本面数据情况 - 2025年1 - 4月焦炭出口数量为232.00万吨，同比下降30.40%，主要因印度尼西亚需求下降；2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，1 - 4月累计出口钢材3789.10万吨，同比增长8.20% [48] - 2025年4月，70大中城市房屋销售价格指数二手住宅环比下降0.40% [52] - 截至5月18日当周，30大中城市商品房成交面积184.30万平方米，环比增加12.35%，同比下降6.74% [52] - 截至5月18日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积60.36万平方米，环比增加11.78%，同比增加19.75%；二线城市商品房成交面积72.27万平方米，环比下降3.96%，同比下降29.96% [58]

监管之声 - 5月LPR下调10个基点，1年期LPR降至3.00%，5年期以上LPR降至3.50% [1] - 八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从8个方面提出23项措施，包括增加融资供给、降低综合融资成本等 [2] - 一季度商业银行净息差收窄至1.43%，较去年四季度下降9个基点，不良贷款率微升至1.51%，民营银行和农商行不良率增幅较高 [3] 行业关注 - 18家全国性银行全面下调存款利率，活期存款利率由0.1%降至0.05%，三年期以内定期存款利率降幅为15-25个基点 [4] - A股银行板块市值首次突破10万亿元，中证银行指数近6个交易日涨近7%，银行股因高股息和低估值特性表现抗跌 [5] 企业动态 - 平安人寿举牌农业银行H股，持股比例达10%触发举牌 [6] 金融人事 - 上海银行选举顾建忠为第六届董事会董事长 [7] - 上海银行副行长汪明调任上海农商银行党委副书记，有望出任行长 [8] - 长沙银行董事会换届，赵小中再次当选董事长 [9][10] - 华夏银行董事长杨书剑任职资格获批，曾任北京银行行长 [11] 法律法规 - 中国建设银行原副行长章更生因涉嫌受贿罪、违法发放贷款罪被逮捕 [12]

LPR下调与房贷利率调整 - 5月20日1年期LPR降至3% 5年期以上LPR降至3.5% 均较前值下调10个基点 [2] - 北京上海首套房贷款利率调降至3.05% 二套房利率按区域分化 五环内3.45%/五环外3.25% [1][2] - 广州苏州南京等城市通过调整加点幅度维持首套房利率3%不变 例如广州加点从LPR-60基点调整为LPR-50基点 [2] 利率差异化形成机制 - 房贷实际利率由LPR与银行自主加点共同决定 不同地区和银行加点策略存在差异 [3] - 部分城市主动调整加点以维持利率在3%以上合理区间 反映银行定价主动权提升 [3] - 利率调整与楼市活跃度正相关 积极调降加点的城市普遍呈现市场回暖态势 [3] 新增与存量房贷调整路径 - 新增房贷直接以最新LPR定价 最快次日执行 [4] - 存量房贷利率调整取决于合同约定的重定价日 若重定价日为1月1日则需等到2026年调整 [4] - 重定价周期为3个月的房贷将于7月1日迎来利率调整 [4] 购房成本与市场影响 - 以北京100万元30年期贷款为例 月还款额从4491元降至4437元 总利息减少1.95万元 [5] - LPR下调直接降低购房置业成本 支持住房需求释放 巩固房地产市场稳定 [5] - 存量房贷利率在重定价日后下降 减轻居民还贷压力并稳定市场预期 [6] 未来政策展望 - 2025年LPR仍有进一步下调空间 稳楼市政策需持续加力 [6] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点为商业房贷利率打开下降空间 [6] - 监管部门可能单独引导5年期以上LPR报价下行 推动房贷利率更大幅度调整 [6]

LPR及房贷利率调整 - 5月20日1年期LPR下调10个基点至3.00%，5年期以上LPR下调10个基点至3.50% [1] - 广州首套房贷款利率从LPR-60BP调整为LPR-50BP，上调10个基点，5年期以上房贷利率维持3%不变 [1][4] - 厦门首套房贷利率下限由LPR-50BP调整为LPR-45BP，上调5个基点至3.05% [1][6] 广州房贷利率调整背景 - 5月17日起广州首套房贷利率已调整为LPR-50BP，与LPR下调10个基点相互抵消，维持3%水平 [2][4] - 2024年广州银行业形成"不低于3%"的行业自律规则，防止银行在利率上过度竞争导致风险上升 [5] - 2024年10月广州曾出现商贷利率2.6%低于公积金利率2.85%的倒挂现象，后统一调整至2.85% [5] - 2024年11月广州主要银行统一将首套房贷利率从2.85%上调至3% [6] 房地产市场表现 - 2025年4月一线城市新建商品住宅销售价格环比持平，广州环比下降0.2% [7] - 2025年4月广州新房网签面积54.8万平米环比下降22%，网签5020宗环比下降23% [7] - 2025年4月广州二手住宅网签10312套同比增长12.97%，面积105.30万平米同比增长17.10% [9] - 2025年1-4月广州二手住宅网签37494套同比增长17.84%，面积377.20万平米同比增长18.87% [9] 未来政策展望 - 专家认为广州房贷利率仍具备下调空间，本次调整不改变整体下行趋势 [7] - 房贷利率调整将遵循存款利率和政策利率调整规则，需资金端利率明显下降才会进一步下调 [10] - 5月7日央行下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2]

银行利率调整 - 5月21日平安银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、广发银行、华夏银行7家银行跟进下调人民币存款利率，下调幅度为5-25个基点 [1] - 广发银行、平安银行、中信银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行调整后活期存款利率为0.05%(下调5个基点)，定期整存整取三个月/半年/一年/二年利率分别为0.7%/0.95%/1.15%/1.20%，三年期和五年期利率为1.30%和1.35% [1] - 民生银行整存整取二年期利率为1.15%，与其他六家银行稍有不同 [2] 利率差异比较 - 中国建设银行、招商银行、工商银行、农业银行和中国银行的定期整存整取一年利率为0.95%(跌破1%)，而平安银行等7家银行仍保持1.15% [4] - 活期存款占比34.5%，预计带动整体存款利率下调0.11-0.13个百分点 [4] 政策背景与影响 - 5月20日5年期以上LPR从3.6%降至3.5%，1年期LPR从3.1%降至3%，均下降0.1% [4] - 5月7日央行宣布7天期逆回购操作利率从1.50%调整为1.40% [4] - 2025年一季度商业银行净息差为1.43%，较上季度下降0.09个百分点，低于1.8%的警戒水平 [5]

央视网消息：5月20日，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均同步下降10个基点，分别降至3.0%和3.5%。与此同时， 20日和21日，包括六大银行及多家股份制银行陆续发布公告，下调存款利率。银行为什么会下调存款利率，不同银行是怎么调整 呢？来看总台央视记者王雷——财经老王带来的报道。 那为什么会调整呢？这其实就和刚刚下调的贷款市场报价利率（LPR）有关。最近两年，贷款利率总体持续下降，银行为了保持 息差基本稳定，已经多次下调存款利率。不过，不同的银行调整节奏、幅度会有所不同。一般都是大型银行率先调整，随后股份制 银行跟随，最后是中小银行陆续调整。在利率方面，股份制银行、中小银行调整后的存款利率大多会高于大型银行。 老王对比了一下，工行、农行、中行、建行、交行、招行调整后的存款利率基本一致，邮储银行和光大银行的利率稍高一些。 比如一年期定期存款利率，工行是0.95%，邮储银行是0.98%，光大银行是1.15%。平安银行5月21日也调整了存款利率，恒丰银行等 多家全国性股份制银行则计划近期调整存款利率。 老王还注意到，银行的挂牌利率和实际存款利率一般都有所差别。比如像一年期定期存款，工行的挂牌年利率是 ...

贷款市场报价利率(LPR)下调 - 1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3%和3.5% [1] - 此次LPR调降在市场预期内，此前央行下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - LPR迎来7个月来第一次下降，传递出降低企业融资成本和居民负担的积极信号 [3] 存款利率调整 - 主要银行优化存款挂牌利率，活期存款利率下降0.05个百分点，定期存款利率下降0.15—0.25个百分点 [1] - 存款利率下降主要是银行基于市场利率走势、存款供求关系等因素的综合考虑 [4] - 存款利率持续下降叠加央行降低政策利率、结构性货币政策工具利率以及全面降准，金融机构负债端成本有所下降 [3] 对企业和居民的影响 - LPR下降将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本 [2] - 以房贷本金100万元、期限30年为例，5年期以上LPR下调10个基点，每月还款额可减少50多元，利息总额减少近2万元 [3] - 降低融资成本有助于缓解当前计入物价因素后企业和居民实际贷款利率偏高的现象，激发内生融资需求 [2] 对银行业的影响 - LPR和大型商业银行存款挂牌利率同步下降，体现出存款利率市场化调整机制作用有效发挥 [4] - 适度下调存款利率有利于银行保持相对合理的净息差水平，增强服务实体经济的可持续性 [4] - 商业银行的净利润主要用于补充核心一级资本以及向股东分红，通过资本杠杆作用再次作用于实体经济 [4] 资产配置建议 - 投资者应调整投资心态，适度降低投资收益预期，平衡好风险与收益的关系 [7] - 可结合自身需求在存款、国债、理财、基金、贵金属等领域分散配置 [7] - 沪深300股息率达3.4%，A股上市公司中股息率高于3%的超过650家，一线城市租金房价比均高于大行3年期和5年期定期存款利率 [7]

LPR下调及房贷利率调整 - 5月20日1年期和5年期以上LPR均下调10个基点，为今年首次下调 [1] - 北京首套房商贷利率降至3.05%（降10bp），二套房利率降至3.45%（降10bp），创历史新低 [1] - 上海首套房商贷利率同步下调至3.05%，主城区二套房利率调至3.45%，临港、嘉定等区域二套房利率为3.25% [1] 公积金贷款利率调整 - 5月8日起5年以下（含5年）和5年以上首套公积金利率分别下调至2.1%和2.6% [1] - 第二套公积金贷款利率下调至2.525%（5年以下）和3.075%（5年以上） [1] 二线城市利率执行情况 - 南京等二线城市5年期以上首套房利率暂维持3.0%，未立即跟随下调 [1] - 部分中介反馈银行细则未出，首套房利率理论应降至2.9%但实际未调整 [1] 存量房贷调整 - 存量房贷利率将在下一个调整期下降10bp（如从3.3%降至3.2%） [1] - 若重定价周期改为三个月，调整后利率将于7月1日生效 [1] 市场影响分析 - 北京首套房及五环外二套房贷利率达历史最低水平 [2] - 全国首套/二套房贷利率下限取消，多城首套利率已降至3.0%左右 [2] - LPR下调将引导各地房贷利率进一步下行，降低购房成本 [2]

LPR报价下调 - 5月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均下调10个基点 [1] - 1年期、5年期LPR报价和逆回购利率加点维持在1.6个百分点和2.1个百分点 [4] - 本次LPR下调与7天期逆回购政策利率下调幅度一致，均为10个基点 [4] 政策利率传导 - 5月LPR报价下调直接原因是央行下调7天期逆回购操作利率从1.5%至1.4% [4] - 政策利率调整开始向贷款市场利率传导 [1][4] - 2024年10月后时隔7个月LPR再度下调 [4] 贷款利率变化 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低4个基点，比上年同期低50个基点 [6] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低55个基点 [6] - 一般贷款加权平均利率下行至3.75%的历史低位 [4] 银行息差压力 - 商业银行净息差回落至1.73%的低点 [4] - 存款降息和LPR调降同步落地是商业银行主动稳定息差的举措 [4] - 银行息差压力仍大，LPR报价短期内继续下调空间受限 [7] 未来政策展望 - 下半年央行可能继续实施降息，LPR报价还有下行空间 [7] - 后续或更多关注非息成本压降，推动社会综合融资成本下降 [7] - 存款利率预计将平均下调0.1个百分点左右，长期定期存款利率降幅更大 [8] 房地产市场影响 - 公积金贷款利率下调0.25个百分点为商业房贷利率下调打开空间 [5] - 可能单独引导5年期以上LPR报价下行推动居民房贷利率更大幅度下调 [5] - 这是推动房地产市场止跌回稳的关键一招 [5]

LPR下调核心观点 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点，为年内首次下调 [1][4] - 传递稳市场、稳预期的明确信号，企业和居民融资成本将进一步降低 [1][6] 市场预期与政策联动 - 此次LPR下调符合市场预期，此前5月8日7天期逆回购操作利率已调降10个基点至1.4% [6] - LPR作为贷款利率定价基准，直接影响企业和居民融资成本，此次下调将激发信贷需求 [6] 对房贷的影响 - 以100万元商贷、30年等额本息还款为例，5年期LPR降10个基点可使月供减少50多元，利息总额节省近2万元 [6] - 4月个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，同比低55个基点，处于历史低位 [6] 企业融资成本趋势 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，同比低50个基点 [6] - LPR改革持续释放效能，促进贷款利率稳中有降 [6] 存款利率与银行息差 - 存款利率全面进入"1时代"，为贷款利率下行创造空间 [6] - 存款利率与LPR同步下行有利于稳定商业银行净息差，提升金融支持实体经济的可持续性 [7] 经济刺激效应 - 融资成本下降将持续激发实体经济需求，促进消费和投资，助力经济回升 [7]