另一方面，两款全新鸿蒙电脑——折叠电脑HUAWEI MateBook Fold非凡大师、笔记本HUAWEI MateBook Pro的发布，则填补了办公场景生态缺口，标志着鸿蒙全场景布局的完成。PC操作系统与手 机端的无缝协同，分布式算力的调度能力，也是鸿蒙的新看点。 21世纪经济报道记者倪雨晴 成都报道 5月19日，搭载鸿蒙5的nova 14系列手机及鸿蒙电脑正式亮相，这场关于操作系统生态构建的战役进入 全新阶段。 其中，nova 14系列全面搭载鸿蒙5，将鸿蒙5带入更大规模的主力消费群体，尤其是年轻用户。加上"阔 折叠"手机Pura X，华为正加速在中高端手机市场上普及鸿蒙。 在AI影像上，nova 14全系首发AI魔法移图功能，可以支持人物、物体的自由拖拽、缩放、旋转、移动 画面，方便用户重构照片构图实现创意表达；同时nova首次支持AI人像精修，能够帮助用户实现影楼级 精修效果。 AI交互系统的进化同样关键。融合盘古大模型与DeepSeek双模型的小艺助手，能够感知11种情绪，提 供100多个场景的沉浸式对话；通过AI隔空传送功能，华为音乐可以在多设备之间传送，用抓取手势即 可跨设备传输音乐；基于碰一 ...

产品发布 - 华为发布搭载鸿蒙操作系统5的折叠屏电脑，全链路自主可控 [1] - 产品展开后屏幕尺寸18英寸，折叠后13英寸 [5] - 华为MateBook Fold非凡大师设计款起售价23999元，MateBook Pro起售价7999元 [14] 产品设计 - 18英寸大屏基础上重量比13英寸MacBook Air更轻，厚度仅7.3毫米 [16] - 采用全球最大双层OLED显示屏，峰值亮度1600nit，功耗更低 [17] - 首次在电脑中商用LTPO技术，屏幕综合能耗优化30% [19] - 采用玄武水滴铰链，长度285毫米，悬停扭力提升400% [21] 操作系统 - 鸿蒙操作系统实现手机、电脑、手表等设备统一生态 [23] - 突破OS内核、文件系统、全场景互联等底层根技术 [25] - 集结10000多名工程师，积累超2700项核心专利 [25] - 应用秒启动、文件秒打开、系统秒唤醒 [25] AI与性能 - 小艺智能体硬件感知能力提升75%，推理速度提升91%，思考深度提升35% [27] - 全场景互联速率达160MB/s，时延毫秒级 [27] - 星盾安全架构和芯片级加密加强数据隐私 [27] 用户体验 - 18英寸大屏提升显示效率和生产力工作效率 [29] - 支持分屏操作，上下屏可显示不同内容 [12] - 八指触控可召唤虚拟键盘 [12][34] - 三指滑动实现窗口流转，五指张开放大应用 [30] 应用生态 - 1000多个融合生态应用已完成适配，2000多个正在适配 [33] - 150多个专属电脑生态应用正在适配 [33] - 支持1100多款外部设备连接，包括800多个标准外设 [37] - 腾讯会议、微信、企业微信等办公软件正在适配 [35]

公司基本信息 - 证券代码 300672，证券简称国科微，湖南国科微电子股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 19 日 15:00 - 17:00 在深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目举行 2024 年度业绩说明会 [2] 产品研发与进展 Wi-Fi 产品 - 确定立足中低端、发展中高端，实现无线局域网芯片全面国产替代策略 [2] - Wi-Fi6 2T2R 无线局域网芯片采用自研 RF 系统架构，最高支持 80MHz 带宽及 1024QAM 调制方式，发送和接收速率最高可达 1.2Gbps，具备高集成度，封装尺寸小，有先发优势和高性价比，部分产品已完成客户导入及量产，正开展 Wi-Fi7 芯片预研工作 [3] 边缘算力芯片 - 围绕“ALL IN AI”战略，创新提出 MLPU 芯片概念，形成从 16TOPS 至 100TOPS 的智能终端 AI SoC 系列产品规划，应用于机器人、AI PC、无人机、工业计算等边缘计算智能终端 [3] 4K AI 视觉处理芯片 - 新一代 4K AI 视觉处理芯片 GK7606V1 系列搭载自研 AI ISP 引擎，内置双核 A55 处理器，拥有最高 2.5TOPS 算力，支持多项核心技术，有高画质、低码率等优势，可用于智能安防等领域，获国内主流安防企业与方案商正向反馈，正覆盖更高算力 [4] 车载 AI 芯片和 SerDes 芯片 - 可量产的车载 AI 芯片覆盖 130 万到 800 万像素摄像头，AI 算力覆盖 0.5TOPS 至 4TOPS，可灵活选择是否内置 DDR，多颗芯片通过 AEC - Q100 Grade2 测试认证，满足 ISO26262 ASIL B 功能安全要求 [5][9] - SerDes 芯片支持前向速率达 6.4Gbps，系列化产品支持多种速率，反向速率 200Mbps，支持大于 15 米传输，处理插损超过 30dB，能自适应均衡 [9] - 部分车载 AI 芯片与 SerDes 芯片已回片且完成测试，开始客户拓展并完成多个项目导入，正布局更高算力车载 AI 芯片和更高传输速率 SerDes 芯片 [5][10] 业绩与市场布局 2024 年业绩 - 2024 年超高清智能显示系列芯片产品销售收入 7.74 亿元，占总营收 39.15%，营收同比下降 70%，但产品毛利率同比增长 8 个百分点 [11] - 2024 年全年营收下降 53.26%，毛利润保持在 5.2 亿元，同比基本不变，整体毛利率为 26.29%，同比提升 13.85 个百分点 [18] 2025 年业绩增长点 - 超高清智能显示领域：加快现有产品推广，开发插入式机顶盒形态方案，推动开放鸿蒙系统在商业显示、教育等领域落地 [7] - 智慧视觉领域：推出 GK7606V1 系列等产品，形成从高到低产品覆盖，预计取得更多客户端份额 [7] - 人工智能领域：推进“边缘 AI 芯引擎”战略，在 0.5T - 8T 算力覆盖基础上，对接行业领先技术与架构，覆盖更高算力 [7] - 车载电子领域：2025 年内推出多颗不同视频接口的 6.4Gbps 芯片并大规模量产，车载 AI 芯片搭配 SerDes 芯片满足多种产品需求 [8] - 无线局域网领域：Wi-Fi6 2T2R 芯片完成开发调试，开始客户导入，推出多款芯片覆盖主流场景，开展 Wi-Fi7 芯片预研 [8] 车载市场布局 - 车载 AI 系列芯片应用于前装智能摄像头等多种产品，SerDes 芯片应用于智能座舱和智能驾驶的摄像头端和显示屏端数据传输 [9] - 以点线面策略全面覆盖汽车电子产业链，客户对象包括整车厂、Tier1 客户、方案公司等 [5][10] 利润分配与人才激励 利润分配 - 2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3.00 元（含税），合计现金分红总额约 6480 万元，占 2024 年度合并报表中归属上市公司普通股股东的净利润比例为 66.70% [10] - 上市至今累计现金分红总额超 3.5 亿元，占累计实现归母净利润的 41.91%，后续将制定合理利润分配方案，持续现金分红 [10][11] 人才激励 - 2019 年至今成功实施完成两轮限制性股票激励计划，激励对象近 400 人，授予限制性股票数量近 500 万股 [15] - 2025 年推出新一轮限制性股票激励计划，拟向不超过 247 名激励对象授予 326.08 万股第二类限制性股票 [15] - 实施员工持股计划，参与员工包括公司董事、监事、高级管理人员及骨干员工 [15] 鸿蒙生态布局 - 是全系列产品均支持鸿蒙芯片及解决方案的供应商之一，2024 年旗下 5 款产品通过鸿蒙 4.0 生态产品兼容性认证 [16] - 商显芯片 GK67 系列已在主流教育机等终端厂商出货，全面兼容鸿蒙生态，通过鸿蒙 4.0 兼容认证，鸿蒙 5.0 项目正在开发迭代，预计 2025 年上半年产品开始导入 [13][16] 插入式微型机顶盒相关 - 超高清插入式微型机顶盒体积较现网机顶盒降低 50%以上，支持 4K 超高清业务，搭配三模通用遥控器 [18] - 公司在超高清智能显示领域加大投入，开发插入式机顶盒形态方案，布局全国产芯片产品，积极开发支持 GPMI 的 4K 解码芯片，有望 2025 年启动支持 GPMI 的插入式机顶盒导入 [18] 毛利率变化原因 - 2024 年调整经营策略，缩减低毛利产品销售，得益于产品结构调整和成本管控，毛利率提升 [18] - 2025 年一季度优化业务布局，研发与市场资源向高毛利、高门槛业务配置，毛利率进一步提升至 34.48%，同比提升 12 个百分点 [18]

5月19日，华为推出史上最强nova新机——nova 14系列。 作者：周源/华尔街见闻 今年5月19日发布的nova 14系列之特殊价值，在于"技术普惠"定位——首次配置旗舰级技术体系，实施降维打击。 作为首款全面搭载HarmonyOS 5的直板机，nova 14系列以"美学设计、影像实力、性能表现、通信技术、鸿蒙AI体验"五项核心升级技术，开启nova家族技术 迭代新阶段。 正如nova 14系列Slogan——"够真・才出色"所寓意，华为以"真实用户需求"为原点，通过旗舰技术的降维打击和鸿蒙生态创新，将"真体验、真性能、真连 接"融入中端产品基因，主导中端机型竞争新格局。 这种回归本质的创新理念，不仅为用户带来超越期待的使用价值，更以真实可感的技术进步，为中端手机市场开辟出一条摒弃参数噱头、聚焦体验升级的新 路径。 nova 14系列真正的大杀器，实际上是将已进入存量市场竞争的智能手机，从单一产品竞争，引向生态体系融合的技术比拼，而这种巨变，有望重塑整个行 业的竞争态势。 nova系列：传统与革新 自2016年10月14日在成都发布首款nova手机以来，该系列始终以"年轻、时尚、科技"为核心标签，精准捕 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | AI+发展驱动鸿蒙全场景智效跃升，关注北交所 AI+产业企业 ——北交所科技成长产业跟踪第二十六期（20250518） 投资要点： hyzqdatemark 2025 年 05 月 19 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 鸿蒙旨在通过"一次开发、多端部署"架构实现跨终端智能协同与资源共享。参考中关村在线信息，2025 年 5 月 8 日，华为在鸿蒙电脑技术与生态沟通会上正式发布了首款鸿蒙电脑，详细介绍了 HarmonyOS 5 鸿蒙电脑操 作系统的设计，并官宣将于 2025 年 5 月 19 日 14 点半举办发布会，届时将正式发布鸿蒙电脑硬件产品。华为终 端 BG 平板与 PC 产品线总裁朱懂东宣布，华为终端全面进入鸿蒙时代。鸿蒙电脑是华为首款搭载 HarmonyOS 5 的笔记本电脑，从内核开始重构操作系统，构筑鸿蒙办公新体验。物联网 ...

华为nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会 - 华为将于5月19日举行新品发布会，推出nova 14系列及鸿蒙电脑 [1] - 发布会前夕，鸿蒙生态应用加速迭代，为鸿蒙5用户提供功能完备的优质体验 [1] 鸿蒙版京东功能升级 - 鸿蒙版京东近期更新，首页、"我的"、"逛"三大频道全面改版，基本实现鸿蒙、Android、iOS三端功能对齐 [3][4] - 首页新增特价频道、新品频道、营销阵地、下拉二楼等模块，下拉可直达京东生活频道 [4] - "我的"频道采用全新楼层UI交互，新增生活、互动游戏等模块 [6] - "逛"频道上线，支持收看商家直播和海量短视频，直播界面可上下滑动边逛边买 [6] - 搜索、店铺、商详等模块升级，商详页面支持查看问答和以旧换新 [8] 鸿蒙独有功能 - 支持华为账号一键登录，无需输入账号密码或验证码 [9] - 圈一圈识图搜索功能，指关节圈选商品即可识别并跳转详情页 [9] - 碰一碰分享商品详情，两台鸿蒙5手机碰一碰即可快速分享 [9] - 新增桌面服务卡片，一键直达搜索/购物车/订单等核心功能 [11] - 鸿蒙AI能力推送商品降价提醒，通过小艺建议实时通知用户 [13] 行业影响 - 鸿蒙版京东快速迭代并实现三端同步更新，标志着鸿蒙应用迭代进入新阶段 [13] - 头部电商应用的生态完善提振开发者信心，加速鸿蒙生态建设 [13]

报告核心观点 - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》积极进展标志中美经贸态势转折，建议红利底仓叠加出口链弹性应对不确定性[3][8] - 京东集团2025Q1业绩好于预期，关注外卖长期投入产出效果[9] - 毛戈平品牌势能破圈加速，成长空间大，看好其彩妆和护肤品双赛道发展[15][17] - 马应龙在治痔领域优势明显，大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸，长期增长可期[18][21] - 万达电影与52TOYS合作强化IP衍生品业务布局，后续内容储备丰富，成长空间有望打开[21][25] - 贴标债规模可观，科创债发展进入快车道，关注一二级市场参与机会[26][28] - 信用债发行规模、净融资及成交规模有变化，本期无评级调高及调低主体[31][33] - 软通动力定增强化信创、AIPC及智算领域布局，有望受益于鸿蒙生态及机器人业务加速成长[34][40] 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评 - 事件：5月12日联合声明发布，中美双方承诺于5月14日前调整关税及相关措施[3] - 点评：关税调降幅度超预期，美方释放积极信号；未来美方谈判焦点或围绕核心关切；市场短期反应分化博弈，风险回避情绪仍存；市场或过度谨慎，进一步减免仍有可能；关税缓和预计不改国内稳增长政策节奏；建议红利类资产底仓配置，关注出口产业链细分板块[4][6][8] 京东集团-SW点评报告 - 事件：2025年5月13日发布2025Q1业绩，营收、利润等指标增长，有股份回购计划[9] - 观点：整体业绩超预期，运营表现良好，京东零售营收和利润率提升，京东物流外部客户亮眼，新业务关注外卖投入产出及协同效果；上修营收预测，下修归母净利润预测，维持“买入”评级[10][14] 毛戈平深度报告 - 公司情况：2000年创立，旗下有两大品牌，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训[15] - 优势：品牌势能破圈加速，产品、渠道双驱动，品牌资源壁垒深厚[16] - 预测与建议：预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级[17] 马应龙深度报告 - 行业情况：治痔领域存量稳定且有增量空间，患者就诊率低，渗透率提升空间大[18] - 公司优势：在治痔领域有产品、品牌、消费者基础等高壁垒，满足渠道和终端需求，大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸[18][19] - 运营举措：短期优化线下渠道，提升运营能力[20] - 预测与评级：预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[21] 万达电影公司点评 - 事件：拟与关联方共同投资并持有乐自天成7%股权，开展IP玩具合作[21][22] - 要点：乐自天成产品、IP、渠道优势明显；合作有望提高非票收入和投资收益；公司后续内容储备丰富；预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[23][25] 贴标债研究周报 - 现状：2020年以来发行规模显著增长，存续规模超3万亿元，占信用债9.59%，科创债和绿债为核心品种，部分品种规模扩张[26] - 科创债分析：发行主体扩容等，发展进入快车道；区域、行业、主体、评级、期限、用途有特点；一级市场关注3类主体机会，二级市场关注1 - 5Y - AA / AA+存量挖掘空间[27][28][30] 信用债双周跟踪 - 要点：本期信用债发行规模、净融资、加权平均发行利率、成交规模有变化，无评级调高及调低主体[31][33] 软通动力公司点评 - 事件：2025年5月8日公告定增预案，募集资金用于项目建设[34] - 要点：建设两大制造基地和智算中心，强化相关领域布局；2025年5月鸿蒙PC发布，公司布局软硬全栈AI战略；投入布局机器人业务，打造通用场景机器人产品；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级[35][39][40]

| 五、宏观信息 | | --- | | 国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以 | | 国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。 | | 司法保障资本市场改革发展迎来纲领性文件。最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，其中提 | | 出，依法打击资本违规隐形入股、违法违规"造富"行为；依法打击欺诈发行和持续信息披露造假，坚持"追首恶"、"打帮凶"。对于编传"小作文"损害 | | 他人权益且构成犯罪的，依法追究刑事责任。 | | 我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进城镇老旧小区整治改造，开 | | 展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造等。这意味着中国大力实施城市更新按下"加速键"。 | | 宏观信息 商务部回应"美方加严限制中国芯片"表示，中方敦促美方立即纠正错误做法，并将采取坚决 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告公司是国内领先的软件与信息技术服务商，有望受益于鸿蒙生态及机器人业务布局迎来加速成长 基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，预计2025 - 2027年营业收入356.84/409.48/472.28亿元，归母净利润分别为3.92/5.50/7.53亿元，EPS分别为0.41/0.58/0.79元/股，对应2025 - 2027年PS分别为2/1/1X，维持“增持”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 最近一年软通动力相对沪深300，1M表现为9.5%，3M为 - 15.1%，12M为53.0%；沪深300 1M表现为4.9%，3M为0.1%，12M为7.8% [4] - 2025年5月14日，软通动力当前价格59.84元，周价格区间29.20 - 80.50元，总市值57,024.00百万，流通市值40,710.07百万，总股本95,294.12万股，流通股本68,031.54万股，日均成交额1,173.58百万，近一月换手4.06% [4] 定增预案 - 2025年5月8日，公司公告向特定对象发行股票预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，发行数量不超过2.86亿股，不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过33.78亿元，用于京津冀软通信创智造基地项目、AIPC智能制造基地项目、怀来智算中心（一期）项目等 [5] 项目投资 - 京津冀软通信创制造基地项目预计总投资13.81亿元，拟建设PC及服务器智能化生产线，形成信创PC、开源鸿蒙PC等产品生产制造能力，研发包括信创产品研发及相关系统研究 [6] - AIPC智能制造基地项目总投资预计12.05亿元，将建成集生产与研发一体的AIPC智能制造基地 [6] - 软通怀来智算中心（一期）建设项目预计总投资10.34亿元，建成后可提供训练 + 推理共计3316.15P算力 [6] 业务发展 - 2024年，公司通讯设备/金融科技/互联网与运营商/高科技与制造业务营业收入分别为86.23/35.47/64.92/101.23亿元，同比+22.25%/-12.24%/+97.47%/+326.78% [7] - 2024年公司发布软硬全栈AI战略，以AI咨询服务为引领，夯实AI新型数字底座 [7] - 基础软件领域围绕开源鸿蒙等开展产品研发，有望受益鸿蒙生态繁荣发展 截至2025年3月原生鸿蒙已上线2万 + 应用，头部应用超200万次下载；截至2025年2月数千个政企内部办公应用完成对鸿蒙系统适配，覆盖30余个关键行业 [8][9] - 2025年4月国务院推动更多APP上架鸿蒙应用商店，5月8日鸿蒙PC正式发布，华为终端全面进入鸿蒙时代 [9] - 2024年公司完成同方计算机相关业务整合，推进软硬协同 2024Q4公司PC出货量同比+126%，国内市场份额排名第二；2024全年同比+106%，国内市场份额同比翻倍至9%，排名第三；PC终端业务在党政教育行业稳居第一；部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [9] - 2024年公司成立人形机器人公司总部，与智元机器人达成战略合作，打造通用场景人形机器人 自研星云具身智能计算平台等，研发大小脑算法 具体产品包括软通天擎AD01轮式机器人等多种机器人 [10] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|31316|35684|40948|47228| |增长率(%)|78|14|15|15| |归母净利润（百万元）|180|392|550|753| |增长率(%)|-66|117|41|37| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.41|0.58|0.79| |ROE(%)|2|4|5|6| |P/E|309.00|145.63|103.60|75.73| |P/B|5.29|5.21|4.96|4.75| |P/S|1.79|1.60|1.39|1.21| |EV/EBITDA|71.79|53.87|48.13|40.80|[11]

城市更新 - 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八项主要任务包括加强既有建筑改造利用、推进城镇老旧小区整治改造、开展完整社区建设等 [1] - 意见提出加强支撑保障，包括建立健全城市更新实施机制、完善用地政策、建立房屋使用全生命周期安全管理制度等 [1] - 2024年全国城市更新市场规模突破10万亿元，到2030年有望达到18万亿-20万亿元 [1] - 城市更新带动建筑、建材、科技等产业链协同，正从规模扩张转向高质量发展 [1] 鸿蒙PC - 华为鸿蒙电脑ULTIMATE DESIGN将于5月19日发布，采用折叠形态设计，内置大面积线性马达模拟键盘打字 [2] - 新品搭载鸿蒙PC系统+自研麒麟X90芯片，配备一整块可折叠超大屏幕 [2] - 全球折叠屏设备市场预计2025年规模突破3000万台，年复合增长率达67% [2] 军用仿真 - 西安工业大学团队发布基于DeepSeek的智能仿真想定新范式，AI仅需48秒即可重构1万种可能方案，传统需48小时 [3] - 该技术已与相关企业合作完成基于AFSIM的新一代智能仿真系统 [3] - 到2027年行业市场规模上限有望达到302.5亿元 [3] 星闪技术 - 明裕丰推出业界首款商用星闪AI智能语音模组，应用于智能家电、AI玩具、机器人等领域 [4] - 模组集成星闪SLE、Wi-Fi6、BLE，支持板载天线和IPEX3代天线，内置高性能AudioCodec [4] - 星闪技术具有低时延（微秒级）、高可靠（99.999%）、高并发（单网络支持千级设备）等特性 [4] 宏观及行业政策 - 中办、国办提出加大中央预算内投资等支持城市更新，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持 [5] - 中国人民银行等四部门将全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技 [6] - 中国人民银行将丰富"互换通"产品类型，促进中国金融市场高水平对外开放 [7] 行业动态 - 油气行业首个国产液冷人工智能中心交付 [8] - 中国输美集装箱1个最高涨价1500美元 [9] - 小米自主研发设计的手机SoC芯片"玄戒O1"即将在5月下旬发布 [10] - 阿里巴巴集团CEO表示AI是历史性机遇，将塑造以科技为核心动力的第二增长曲线 [11] 市场表现 - 保健品板块中麦角硫因销量暴涨60倍，相关公司包括金达威、海南海药等 [16] - 航运板块因中国至美国集装箱运输预订量飙升近300%，相关公司包括宁波海运、中远海发等 [17] - 纺织服装板块因外贸订单增长预期，相关公司包括吉林化纤、凤竹纺织等 [17] - 机器人板块因订单激增，相关公司包括尤夫股份、信质集团等 [17]