白酒行业深度调整期的一抹亮色：珍酒李渡以组织与产品创新实现韧性增长。 文 | 卖酒狼团队 编 | 南风 值得一提的是，珍酒李渡的"韧性"背后，是打破行业传统经营思维的魄力，是具有前瞻性的战略方向判断，是始终坚持"品质第一"理念的长期主义精神彰 显，是领导者善于把控诗句变化的能力体现…… 2025年，面对行业普遍存在的渠道利润压缩、价格倒挂、动销放缓等难题，珍酒李渡推出了"超级产品+超级组织+个人IP"三重创新模式，构建了完整的破 局体系。 产品创新：锚定消费升级中的价值洼地！"大珍·珍酒"的推出体现了企业对市场趋势的敏锐洞察。 这款定价600元的产品直接对标市场3000元级产品，瞄准中产家庭与中小企业主群体。在消费理性回归的背景下，这一策略精准抓住了性价比消费崛起的 新趋势，开辟了白酒赛道的新蓝海。 日前，"港股白酒第一股"珍酒李渡召开了"2025年中期业绩投资者说明会"。在当前白酒行业面临深度调整与结构性变革的背景下，此次会议不仅重点披露 了公司中期业绩的核心数据，更深入阐释了企业如何通过战略创新应对市场挑战的具体路径与实践思考。 在充满不确定性的行业环境中，珍酒李渡展现出较强的战略定力与应变能力，其围绕产 ...

白酒股半年报冷思考：珍酒李渡的"失速"与蓄势。 文 | 卖酒狼团队 编 | 南风 8月22日，港股"白酒第一股"珍酒李渡交出了一份看似"失速"的半年报，实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元。 表面看，这是白酒行业面临挑战的一个缩影，但若细读财报、观察战略动向，却不难发现，这家企业在行业深度调整期中仍展现出较强的韧性与战略定 力，其"基本盘筑牢+创新突围"的双轨策略颇具样本价值。 2025年以来，白酒行业确实深陷价格倒挂与销售疲软的双重困境之中，整体市场氛围持续承压。规模以上白酒企业产量同比下滑，价格倒挂已经不是某个 白酒品牌所面临的问题，而是整个白酒市场中最为普遍的情况。 这背后是消费场景的结构性变迁：政务和商务宴请占比显著下滑，婚宴、家庭消费等虽成为主力，但客单价普遍下降，难以支撑次高端及以上产品的销 量。 同时，头部品牌如茅台、五粮液渠道下沉，加剧了市场竞争，加之年轻消费群体偏好低度、利口化酒饮，传统白酒需求受到进一步冲击。 尽管多家酒企通过推出低度产品、渠道改革等方式积极应对，但短期阵痛恐难消除，行业整体仍处于深度调整期。 在此背景下，珍酒李渡并没有成为例外，同样受到了市场大环境的"冲击 ...

行业整体态势 - 白酒行业进入"金九银十"旺季，龙头企业终端动销显著回暖，贵州茅台9月终端动销环比增长约1倍，同比增长超20% [2] - 五粮液第八代产品自9月25日起批价上涨80元/箱，动销呈现加速回暖趋势 [2] - 行业双节销售旺季呈现"冷静、冷淡、理性"的独特态势，背后是行业库存周期、渠道结构变革、消费场景重构三重因素作用的结果 [2] 酒企营销策略变革 - 酒企营销策略呈现显著"去仪式化"特征，直接以促动销和开瓶为导向 [5] - 新品创新方面，"大珍·珍酒"以600元价格对标3600元酒质，4个月实现2860家客户签约；国台元宇宙·启元酒开售半小时销售额突破百万元 [3] - 茅台集团推出多档组合促销，如"一件1499飞天茅台原件+一件2499蛇年茅台原件"；遵义茅台机场推出乘机抽酒活动；茅台酱香酒在9月17日至28日推出购酒优惠 [5] - 汾酒推出覆盖全国的中秋促销活动，消费者扫码可获得"扫码红包"和"加油红包"，并可通过微信实现社交裂变传播 [5] - 习酒延续"中秋夜·喝习酒"IP，将线上短视频创作大赛与线下76城主题答谢会深度融合 [5] - 水井坊与微信礼物跨界合作，打造"聚福节"活动覆盖全国近20个重点城市 [5] - 多家酒企推出主题礼盒，包括茅台的中秋团圆季白瓷茶具套组礼盒、洋河的梦之蓝·幸福美满礼盒等 [4] 渠道终端变革 - 线下营销聚焦特色化、在地化模式，五粮液成为总台中秋晚会合作伙伴，送出总价值超5000万元"和美好礼"；茅台1935携手2025大湾区电影音乐晚会；国台赞助的音乐盛典在央视视频平台播出 [7] - 酒鬼酒以"温暖""家"为主题，联动湖南知名IP进行品销联动，国庆期间延续"来湘西大醉一场"IP，通过湘超、神秘湘西音乐节等流量助力 [7][8] - 即时零售成为亮点，沱牌与美团闪购深度合作，打造"即饮即达"消费新场景 [9] - 酒商自媒体运营崛起，抖音、视频号等平台涌现大量"内容酒商"，通过直播带货、场景化短视频构建"内容种草-信任建立-交易转化"闭环 [9] 消费行为变革 - 消费端理性回归，批量囤货现象大幅减少，"喝多少买多少"成为主流 [10] - 受家庭宴请、朋友聚饮、个人饮用等场景影响，大众价格带产品深受欢迎，低度酒产品持续走俏 [11] - 即时零售普及使"即饮即购"成为可能，悦己、健康、微醺的消费理念在年轻群体中形成共识 [11] - 白酒行业经历从"社交货币"到"消费品"的价值回归，消费者更关注产品实际价值与体验价值 [11]

白酒行业整体表现 - 2025年前7个月全国规模以上企业白酒产量同比下降8.9% [1] - 绝大部分白酒上市公司上半年业绩出现不同程度下滑 [1] - 行业面临深度调整期 存量市场竞争加剧 商务宴请场景收缩 消费信心疲软导致渠道库存持续攀升 [1] 珍酒李渡逆势增长策略 - 推出"大珍·珍酒"和"牛市啤酒"两大战略级新品 通过"万商联盟"共享权益模式引发行业关注 [2] - 集团董事长吴向东个人IP强势出圈 第三场直播观看人数达729.8万 最高在线39.2万 点赞489.5万 [2] - "万商联盟"已吸引3082家联盟商签约 股价表现领跑白酒上市公司 [2] 产品创新与市场表现 - "大珍·珍酒"定位600元价格带 精选200余种优质基酒勾调 含20年老酒 酿造时间不晚于2020年 [3][7] - 珍酒品牌诞生于1975年 1988年成为国宴用酒 累计投入超120亿元扩产 年产能4.5万吨 基酒储存15万吨 [8][9] - "大珍·珍酒"6月上市后热销 稳居中高档白酒线上线下新品销量领先 价格保持稳定 [11] - "牛市啤酒"8月上市 获天猫啤酒品牌销售额第一 京东啤酒POP店铺新品榜第一 抖音话题播放量破千万 [11] 商业模式革新 - "万商联盟"采用全控价模式 初期仅通过团购销售 配合分红机制与利润保障 杜绝窜货和价格倒挂 [14] - 联盟商权益支付计划设定不超过1.69亿股经济收益权 授予期5年 与采购规模及贡献度挂钩 [15][17] - 模式将厂商从博弈关系转为利益共同体 共同打造超级产品 [18] 品牌传播与企业家IP - 吴向东以直白接地气风格沟通 个人视频号两个月播放量突破1亿 [20] - 获"年度最具企业家精神的商界人物"奖项 个人IP成为超级传播载体 [19][20] - 2025年初至今公司股价涨幅居白酒上市公司首位 市值增长超百亿港元 [20]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 白酒行业加速年轻化转型 代言人策略从传统中年男性转向年轻艺人 营销逻辑从渠道驱动转向消费者驱动 注重社群互动和情感连接 [2] - 光瓶酒市场分化加剧 传统低价品牌如牛栏山营收利润下滑 高性价比产品如汾酒玻汾供不应求 行业从规模扩张转向价值竞争 [2] - 啤酒市场格局生变 华润啤酒以239.42亿元营收超越百威亚太的224亿元 本土品牌在高端市场崛起 竞争焦点转向8-10元价格带和非即饮渠道 [4] - 宴席市场成为酒企业绩增长新引擎 2022年市场规模约2300-2500亿元 酒企通过双线策略深耕核心产品并推出新品 [5] - 白酒直销模式快速发展 上半年8家上市酒企直销营收总额达646.81亿元 茅台和五粮液占比超40% 直销毛利率高达95.33% [6] - 区域酒企分化显著 古井贡酒引领徽酒市场占比提升至70% 仰韶突破50亿元 白云边接近百亿 鲁酒缺乏领军品牌 [7] - 低度酒市场快速增长 预计2025年规模将突破742亿元 年复合增长率达30% 酒企推出低度化产品吸引年轻消费者 [8] - 体育营销成为酒企重要策略 郎酒、今世缘、国台等通过本地赛事和全球合作强化品牌联结 但需从简单赞助转向深度互动 [8][13] - 线上酒类终端景气指数达61.89 处于"较景气"状态 精酿啤酒和新酒饮拉动低度市场增长 20-50度白酒成为消费新驱动 [8] 行业趋势 - 白酒代言人年轻化转型 采用邓紫棋、张艺兴等年轻艺人 营销方式从"权威背书"转向"社交货币"和生活方式营销 [2] - 光瓶酒市场冷热分化 牛栏山等品牌因低价竞争导致营收利润下滑 汾酒玻汾因高性价比需限购 新零售巨头如盒马、胖东来加速布局 [2] - 中网赛事升级观赛体验 泸州老窖作为独家荣耀庆功伙伴 国窖1573参与胜利时刻活动 推动文商旅体融合 [4] - 啤酒市场本土品牌超越百威 华润啤酒营收239.42亿元 百威亚太上半年销量下滑8.2% 非即饮渠道占比首次超过即饮渠道 [4] - 宴席市场成为新增长点 五粮液、舍得酒业等实现两位数增长 剑南春水晶剑和茅台台源红表现突出 但区域酒企面临挤压 [5] - 白酒直销营收增长显著 茅台直销营收同比增长18.6% 五粮液增长8.6% 电商和即时零售模式持续布局 [6] - 省酒格局十年大变 徽酒市场占比从50%提升至70% 豫酒仰韶成为龙头 鲁酒陷入"20亿魔咒" [7] - 低度酒市场快速扩张 五粮液、泸州老窖推出低度化产品 但面临消费场景缺失和渠道利润低等挑战 [8] - 酒企体育营销多元化 郎酒推出21款联名酒 今世缘赞助苏超 国台发布元宇宙酒 五粮液布局全球体育营销 [8][13] - 酒类市场景气指数发布 线上终端景气指数61.89 精酿啤酒扩展至露营等社交场景 10度以下酒品领跑低度市场 [8] 头部品牌动态 - 宋河酒业品质战略升级 推出"不过五年不装瓶"承诺 万吨坛养区落成 锅圈实业入主目标百亿规模 [10] - 珍酒新品"大珍·珍酒"试销100天动销10万箱 回款3.7亿元 价格稳定600元 通过"万商联盟"吸引2860家联盟商 [10] - 古井贡酒秋酿仪式创新 采用"两地共启、四地同酿"模式 融合非遗技艺与现代产业 推动文化消费场景重构 [11] - 酒小二GMV破40亿元 十年复合增长率约60% 覆盖500城2000多个前置仓 实现15分钟送酒 加盟商盈利比例达95% [11] - 国台国粉节13城联动 发布首款元宇宙酒售价358元/瓶 通过数智酿造和渠道下沉强化市场根基 [13] - 泸州老窖推进低度化布局 研发38度国窖1573及更低度数产品 新二曲和黑盖形成光瓶酒差异化矩阵 [13] - 洋河海之蓝夏季组合拳 通过足球嘉年华和龙虾嘉年华实现品牌破圈 第七代产品以"3年+5年"真年份品质支撑 [14] - 黄酒品牌"本草邦"创新 融合中草药配方强化健康标签 在成都、济南等样板市场通过养生馆渠道推广 [14] - 波匠坊获华君传媒5亿元广告资源赋能 目标成为200元价格带第一梯队品牌 主打高性价比酱酒 [16] - 茅台生态农业推出UMEET靛岚蓝莓蒸馏酒 填补果酿蒸馏酒规范空白 满足Z世代和女性消费者健康需求 [16] - 知交酒通过《麻花特开心2》实现场景创新 节目内外曝光量达1.3亿 推动白酒向情感社交载体转型 [17]

公司动态 - 著名投资人林园率队考察贵州珍酒 深入了解酿造工艺 基酒储备 品牌历史和市场布局 [1][2] - 林园参加万商联盟创富论坛和珍企会座谈会 珍酒李渡集团董事长吴向东全程陪同 [1][4] - 万商联盟项目开展三个多月签约联盟商突破3000家 展现强大市场吸引力和发展潜力 [2] 商业模式 - 万商联盟作为应对行业变革核心战略 以超级单品大珍·珍酒精准触达中产人群 [2] - 通过超级模式解决渠道价格混乱和经销权益难题 以个人IP打造传递行业发展信心 [2] - 打造全球商学院沉浸式体验营销示范基地 为中小企业解决优质酱酒用酒需求 [8] 战略合作 - 珍企会由中企会企业家俱乐部与贵州珍酒联合发起 打造高端企业家社群 [6] - 旨在帮助会员形成合力提升合作价值 集商业价值与文化传承于一身 [6] - 吴向东为80余位珍企会会员颁发会员证书 来自全国的企业家参与活动 [4][8] 行业观点 - 白酒作为周期性行业过去几十年呈螺旋式上升趋势 不应因当前销售不佳而悲观 [12] - 白酒具有极强文化属性 能给人带来快乐 行业具备垄断性和成瘾性特征 [12] - 当前正是投资白酒行业好时机 珍酒被看好具备长期投资价值 [12]

行业营销动态 - 四川省城市足球联赛（川超）开幕，舍得酒业成为遂宁队的冠名商以及联赛的官方支持企业 [1] - 郎酒全方位赞助川超，青花郎为首席至尊合作伙伴，红花郎联系成都队，小郎酒将推出二十多款联名产品并开展“喝郎酒，赠门票”等全域营销活动 [3] - 泸州老窖冠名泸州队，该队将以“泸州老窖队”的身份参赛 [3] 行业标准与平台 - 中国酒业ESG评级平台2.0版本上线，覆盖品类从最初的3种扩容至十多种，实现酒类全赛道覆盖 [4] 珍酒李渡公司动态 - 珍酒李渡集团董事长吴向东宣布“大珍.珍酒”正式上市，该产品采用“万商联盟”团购模式 [6] - “万商联盟”已吸引超过7000家客户参加，其中超过2860家客户签约，产品销量超过10万箱，回款达到3.7亿元 [8] - 首批联盟商获授最多1.69亿股股票收益权，价值约16亿港元 [6][8] 百润股份公司动态 - 公司实控人刘晓东向刘建国协议转让6300万股股份（占总股本6.01%），套现14.7亿元，转让后持股比例降至34.58% [9] - 公司表示此次转让旨在丰富股东结构、引入发展资源，受让方刘建国基于对公司前景的认可而交易，且刘晓东后续暂无其他股份转让计划 [9] 迎驾贡酒公司动态 - 公司2025年预算目标为营收76亿元（同比增长3.49%），净利润26.2亿元（同比增长1%） [10] - 公司总经理秦海指出预算目标是生产经营计划，不代表盈利预测，能否实现取决于市场需求等因素，具有不确定性 [11] 老白干酒公司动态 - 公司总经理赵旭东预期中秋国庆双节假期市场需求会有改善，大众礼宴、家庭聚饮市场空间大 [12] - 公司将通过名酒进名企、品鉴会等活动加强消费者互动，挖掘消费场景，并加强婚事宴推广 [12] 小糊涂仙公司动态 - 公司董事副总裁梁国杰表示，今年7-9月业务实现15%的同比增长，其中宴席渠道同比增长近20% [13][14] 水井坊公司动态 - 公司任命Haiying Cheng为董事，其现任帝亚吉欧亚太区及全球免税业务财务总监，帝亚吉欧为公司大股东 [14] 贵州茅台公司动态 - 贵州茅台酒厂(集团)技术开发有限公司副总经理周振乾涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查 [15]

21世纪经济报道肖夏 综合报道 上周末，川超正式拉开，临近双节旺季的白酒企业终于迎来了新的营销阵地——郎酒、舍得、老窖等四 川酒企纷纷加入球队冠名商、官方合作伙伴队伍。 川超联赛拉开，舍得、郎酒等四川酒企亮相 9月20日，2025-2026四川省城市足球联赛首场比赛正式拉开，赞助比赛的四川名酒也拉开了营销阵势。 在成都领克队对阵遂宁舍得干队的开幕战上，舍得、郎酒双双高调亮相。来自遂宁射洪的舍得，不仅成 为遂宁队的冠名商，也宣布成为首届川超联赛的官方支持企业。 郎酒也全方位拥抱"川超"，青花郎则成为川超首席至尊合作伙伴，红花郎将重点联系成都队，小郎酒将 推出二十多款"川超联名城市版、盲盒版"，融入川超以及21座参赛城市的符号，计划在全省21个地市州 展开全域营销，并通过"喝郎酒，赠门票"的互动方式，邀请郎酒消费者到"川超"现场感受比赛氛围。 类似舍得冠名遂宁队，泸州老窖也冠名了泸州队，泸州队将以"泸州老窖队"的身份征战川超联赛。 中国酒业ESG评级平台2.0上线 酒类全赛道覆盖 9月18日，2025年中国酒业协会酒与社会责任促进工作委员会年会暨全国理性饮酒宣传周新闻发布会在 北京举行。 中国酒业ESG评级平台2 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒行业临近旺季动销修复，大珍上市回款亮眼，底部中长期价值凸显，短期看弹性、中长期看龙头[1] - 大众品行业元气森林布局气泡酒，零食风味创新加速，重点关注优秀成长个股[1] - 白酒行业基本面逐步筑底、报表压力持续释放，近期旺季将至白酒备货与动销环比有望迎来底部改善，板块有望率先实现估值修复、2026年低基数下基本面有望逐步呈现改善趋势[2] - 啤酒板块8月产量同比略降，饮料板块新品迭出、竞争激烈[3] - 食品行业渠道持续变革带来结构性机会，零食品类创新速度加快，产品打造提出新巧思[4] 白酒行业 - 中秋国庆双节临近，白酒动销流速环比略有提升，旺季动销有望环比逐渐改善[2] - 9月20日茅台飞天原箱/散瓶单瓶批价较1周前下降20/25元至1770/1775元，其他多数白酒主流单品批价大体稳定[2] - 珍酒李渡大珍上市以来签约联盟商超2800家、回款达3.7亿元[2] - 短期边际变化弹性标的包括泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等[1] - 中长期经营质量龙头标的包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等[1] 啤酒饮料行业 - 8月中国啤酒产量358.3万千升，同比-1.8%[3] - 元气森林与绝对伏特加联名推出气泡酒，每罐330ml售价约10元，含有西柚、白桃两个风味[3] - 香飘飘与奶龙跨界合作推出联名款新品，并针对中秋礼赠推出暖暖寻"龙"盒[3] - 建议重点关注燕京啤酒、珠江啤酒等龙头公司及大单品贡献α的标的[3] 食品行业 - 零食品类创新加速，出现贵州酸汤味薯片、麻辣小龙虾味魔芋爽，洽洽*太二酸菜鱼味瓜子，盐津香菜麻酱大魔王、白象香菜方便面等创新产品[4] - 绝味食品因2017-2021年未确认加盟门店装修业务收入，被责令改正并处以400万元罚款，股票将于9月22日停牌，9月23日复牌调整为ST绝味[4] - 高景气或高成长逻辑标的包括盐津铺子、东鹏饮料、百润股份、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、有友食品等[1] - 政策受益或复苏改善标的包括青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食品、立高食品、好想你等[1]

9月19日，珍酒李渡集团董事长吴向东在超级单品"大珍·珍酒"正式上市直播中表示，"大珍·珍酒"防伪技术创新是六维一体。依靠铁盖二维码、玻璃瓶身生产 编码、背标身份证、酒标芯片NFC、酒盒生产编码及外箱生产编码，实现六大防伪信息关联，构建了一个全链路、可追溯的防伪闭环。吴向东表示，"大珍· 珍酒"造假难度非常大。 ...