吴向东表示，面对经济环境变化与行业竞争加剧的挑战，贵州珍酒积极推进商业模式创新，围绕"超级创新"理念，系统构建了覆盖"超级链接、超级产品、 超级渠道、超级传播、超级组织、超级品牌、超级体验"七大超级战略体系，推动企业可持续发展。 在渠道创新方面，珍酒推出万商联盟创富论坛，成为2025年白酒行业热度最高创新商业模式，截至目前，超9000人参加论坛，超3600家客户成功签约。 在产品创新面，全新推出超级单品"大珍·珍酒"，以超高性价比满足消费者需求，以高情绪价值成为资深酒友的"拉布布"；推出好运产品"牛市"啤酒，倡 导"悦人悦己悦生活"理念。 11月16日，由分众传媒主办的2025年品牌高峰论坛在上海举办。活动以"品牌反内卷，价值再升维"为主题，汇聚了众多知名行业专家和企业代表，共同探讨 品牌在竞争中如何找到新出路、实现价值新跃升。珍酒李渡集团董事长吴向东受邀出席并作"贵州珍酒创新商业模式探索"主旨演讲。 在品牌创新上，持续挖掘文化内涵，强化"中国白酒一号工程"、两大国宴酱酒、贵州三大酱香品牌核心定位；邀请青年演员姚安娜担任白酒"申遗大使"，不 断提升品牌知名度；积极打造企业家IP，吴向东个人视频号"吴金东-珍酒 ...

消息面上，近期有媒体报道，大珍项目组宣布将阶段性暂停河南、贵州、湖南、山东及云南五省部分区 域招商，以"保障市场良性运营"。珍酒李渡接受大河财立方采访时表示，当前，公司小部分城市的大珍 ·珍酒经销商网络趋于饱和，为避免新增经销商加剧当地渠道竞争，切实维护经销商利益，公司决定阶 段性暂停该少数城市的大珍·珍酒经销商招商，其他全国绝大多数城市的招商工作均保持正常推进。 智通财经APP获悉，珍酒李渡(06979)再跌超6%，截至发稿，跌4.62%，报8.87港元，成交额3652.88万港 元。 据中国酒业协会的报告显示，当前白酒行业正处于调整期，在白酒库存高企、价格倒挂等多重压力下， 今年上半年批价整体表现较弱。而据新华网报道，今年"双十一"购物期间，飞天茅台酒的"1499元"标签 频频刷屏。然而，记者调查发现，虽然飞天茅台价格有所下滑，但这一价格并非市场真实水平。近期， 各大区域市场终端价格普遍维持在2000元/瓶左右。 ...

公司动态 - 珍酒李渡股价早盘下跌4.69%至9.15港元，成交额2489.03万港元 [1] - 公司阶段性暂停河南、贵州、湖南、山东及云南五省部分区域的大珍项目招商 [1] - 暂停招商原因为部分城市经销商网络趋于饱和，旨在避免加剧渠道竞争并维护经销商利益 [1] - 全国绝大多数城市的招商工作仍正常推进 [1] 行业状况 - 白酒行业当前正处于调整期 [1] - 白酒终端价格整体表现较弱 [1] - 双十一期间飞天茅台酒的1499元价格为引流策略，电商常态售价仍在1800元以上 [1]

股价表现 - 公司股价再涨超3%，截至发稿涨3.3%，报9.71港元，成交额5455.43万港元 [1] 董事长个人IP与营销活动 - 董事长吴向东于今年7月正式开始以短视频形式打造个人IP，总播放量四个月内突破2亿，成为白酒行业顶流IP [1] - 8月8日公司正式推出牛市精酿啤酒，该产品由董事长通过个人直播首发，取得现象级传播效果 [1] - 9月19日董事长通过直播宣布大珍正式上市 [1] 市场拓展与渠道建设 - 11月2日公司召开旺季动员大会，总结市场建设经验并部署下一阶段工作 [1] - 万商联盟项目已有超3500家客户成功签约 [1] - 大珍·珍酒产品已覆盖全国30个省、250个城市 [1]

股价表现 - 珍酒李渡(06979)早盘股价上涨超过6%，截至发稿时上涨5.61%，报9.42港元，成交额为5597.82万港元 [1] 公司运营动态 - 贵州珍酒于11月2日召开旺季动员大会，总结市场建设经验并部署下一阶段重点工作，集团董事长吴向东出席会议 [1] - 公司万商联盟项目已有超过3500家客户成功签约 [1] - 战略新品"大珍·珍酒"已覆盖全国30个省、250个城市 [1] 产品战略与行业分析 - 珍酒李渡于今年6月推出战略级新品"大珍" [1] - 根据方正证券研报，大珍的推出具有重要战略意义，作为承上启下的关键产品，为旗舰产品珍30在800元价格带建立缓冲区间，守护品牌价值标杆 [1] - 通过创新的"万商联盟"渠道模式深度融合经销商利益，以大珍的成功卡位带动珍15的进一步放量，夯实消费基础 [1] - 大珍有望成为撬动珍酒品牌实现系统性品牌提升的支点 [1]

公司战略与市场建设 - 公司召开旺季动员大会，超2000名员工线上线下参会，总结市场经验并部署下阶段工作 [1] - 市场建设以质量为前提，强化准入机制发展优质客户，以服务为基石助力客户长远发展 [3] - 统一思想打造超级IP扩大品牌影响力，围绕产品开发、人才培养、团队管理等全要素深耕市场 [3] - 下一步将以消费者为中心，以万商联盟为抓手，聚焦人才组织等关键要素推动企业从规模扩张期向价值深耕期转变 [7] 业务进展与业绩表现 - 行业面临宏观经济放缓、消费需求疲软、行业调整加剧等多重压力，但公司视困难为机遇 [4] - 自5月创新推出万商联盟项目，截至目前超3500家客户成功签约 [4] - 创新超级单品"大珍·珍酒"已覆盖全国30个省、250个城市，成为中高档白酒全网新品销量第一 [4] 团队管理与激励 - 会议对165名在市场建设中取得突出成绩的优秀员工进行集中表彰 [6] - 员工表示将以先进为标杆，增强责任感和危机感，以"钉钉子精神"深耕市场攻坚克难 [6]

高管人事变动 - 汤向阳接替颜涛成为新任首席执行官，任期为3年，年薪及酌情花红合计500万元 [1] - 颜涛将继续担任执行董事兼董事会副主席，后续将辅助董事会主席工作并负责湘窖业务运营 [1] - 董事会主席吴向东之子吴其融于5月被委任为执行董事，进入核心管理层，其或将同时执掌两家上市公司重要职务 [2] 财务业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收24.97亿元，同比下滑39.6% [2] - 2024年上半年归母净利润为5.75亿元，同比减少23.5% [2] - 2024年上半年发生以权益结算的股权激励费用2.66亿元，而2023年同期仅为3843万元，若考虑此变量实际盈利下滑幅度更高 [2] 产品市场价格困境 - 建议零售价899元/瓶的"珍十五"实际销售价格在350元左右，出现显著价格倒挂 [3] - 建议零售价1888元/瓶的"珍三十"实际销售价格同样腰斩，价格倒挂问题存在于公司大部分产品中 [3] 战略转型与市场举措 - 公司于5月14日推出"万商联盟"计划，以"大珍·珍酒"为核心产品，通过统一价格管控和分红机制绑定联盟商利益 [5] - 5月至8月首季"万商联盟"项目签约联盟商达2416家，其中1182家完成发货 [5] - "大珍·珍酒"于6月试销，团购价约600元/瓶，试销100天回款3.7亿元后于9月正式上市 [5] 产能与产品多元化 - 珍酒拥有4.4万吨产能和10万吨基酒储备，产能规模在贵州白酒企业中靠前 [6] - 公司于今年8月推出精酿啤酒"牛市"，上市当天登上天猫啤酒销售额榜首，并在京东平台连续15天位列高端热卖榜前三 [9] - 公司正在研发一款陈藏1-2年的新啤酒，董事会主席吴向东亦亲自发力短视频营销 [9]

核心观点 - 珍酒李渡在白酒行业深度调整期通过产品、组织和传播三重创新模式实现韧性增长，为行业提供了高质量样本 [2][5][14] 2025年中期业绩 - 2025年上半年实现营业收入24.97亿元 [4] - 2025年上半年实现经调整净利润6.13亿元 [4] - 毛利率保持59%的高位，按中国会计准则核算超过75% [4] 产品创新策略 - 推出定价600元的“大珍·珍酒”产品，直接对标市场3000元级产品 [6] - 产品策略瞄准中产家庭与中小企业主群体，抓住性价比消费崛起趋势 [6] 组织与渠道创新 - 构建“万商联盟”计划，目标招募上万个联盟商，打造“团购卖酒全国高速公路网络” [7] - 通过签约和监督机制维护价盘稳定，第一阶段已有超2000位客户签约 [7] - 类直营渠道架构维持公司高毛利率并为经销商提供稳定价差保障 [9] 品牌与传播创新 - 集团董事长吴向东个人IP打造成效显著，两个月播放量超5000万，两场直播吸引超750万人观看 [10] - 企业家IP与场景化传播结合，将品牌故事与个人专业形象强绑定，带动品牌搜索指数同比提升 [11] 行业背景与战略意义 - 白酒行业面临消费结构转变、渠道变革加速、品牌竞争升级等挑战 [14] - 公司实践表明，面对行业调整需进行系统性创新和前瞻性战略布局，而非局部优化 [11][14] - 公司通过产品创新、渠道重构与品牌价值提升三位一体的战略探索高质量发展路径 [14]

文章核心观点 - 珍酒李渡在行业深度调整期中展现出韧性与战略定力，其“基本盘筑牢+创新突围”的双轨策略具有样本价值 [2] - 公司通过结构性调整、渠道创新和产品突破，在逆势中守住了盈利能力和品牌价值，为行业复苏积蓄动能 [11] 行业整体环境 - 白酒行业面临价格倒挂与销售疲软的双重困境，规模以上白酒企业产量同比下滑 [2] - 消费场景发生结构性变迁，政务和商务宴请占比显著下滑，婚宴、家庭消费成为主力但客单价下降 [2] - 头部品牌渠道下沉加剧竞争，年轻消费群体偏好低度、利口化酒饮，进一步冲击传统白酒需求 [2] - 行业整体处于去库存、挤泡沫的深度调整阶段 [5] 公司财务表现 - 公司实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元 [2] - 毛利率逆势微增0.2个百分点至59%，连续三年保持增长 [5] - 经调整净利率与去年同期持平，为24.6% [5] 品牌与产品策略 - 核心产品“珍酒”收入有所下滑，但“李渡”品牌销量逆势增长27.79%，收入占比从16.3%提升至24.5% [5] - 推出定价600元/瓶的“大珍·珍酒”，对标3000元级别品质，以“极致性价比”切入市场 [7] - 跨界推出88元/瓶的超高端啤酒“牛市”，拓展品类边界并吸引年轻消费群体 [7] 渠道与合作伙伴管理 - 经销商总量减少516家，但更具价值的“经销合作伙伴”增加55家，渠道策略从追求数量转向提升质量 [5] - 退出“万商联盟”计划，通过设置准入门槛、强化价格管控、设计利益机制，与经销商构建利益共同体 [5] 管理层与战略展望 - 公司战略深受董事长吴向东深厚的行业积淀与卓越的穿越周期能力影响 [9] - 公司采取“守正出新”战略组合，用白酒基本盘支撑创新投入，又以创新反哺传统业务升级 [9] - 如果“万商联盟”模式能持续深化、新品能成功打开市场，公司有望在行业复苏时率先反弹 [11]

行业整体态势 - 白酒行业进入"金九银十"旺季，龙头企业终端动销显著回暖，贵州茅台9月终端动销环比增长约1倍，同比增长超20% [2] - 五粮液第八代产品自9月25日起批价上涨80元/箱，动销呈现加速回暖趋势 [2] - 行业双节销售旺季呈现"冷静、冷淡、理性"的独特态势，背后是行业库存周期、渠道结构变革、消费场景重构三重因素作用的结果 [2] 酒企营销策略变革 - 酒企营销策略呈现显著"去仪式化"特征，直接以促动销和开瓶为导向 [5] - 新品创新方面，"大珍·珍酒"以600元价格对标3600元酒质，4个月实现2860家客户签约；国台元宇宙·启元酒开售半小时销售额突破百万元 [3] - 茅台集团推出多档组合促销，如"一件1499飞天茅台原件+一件2499蛇年茅台原件"；遵义茅台机场推出乘机抽酒活动；茅台酱香酒在9月17日至28日推出购酒优惠 [5] - 汾酒推出覆盖全国的中秋促销活动，消费者扫码可获得"扫码红包"和"加油红包"，并可通过微信实现社交裂变传播 [5] - 习酒延续"中秋夜·喝习酒"IP，将线上短视频创作大赛与线下76城主题答谢会深度融合 [5] - 水井坊与微信礼物跨界合作，打造"聚福节"活动覆盖全国近20个重点城市 [5] - 多家酒企推出主题礼盒，包括茅台的中秋团圆季白瓷茶具套组礼盒、洋河的梦之蓝·幸福美满礼盒等 [4] 渠道终端变革 - 线下营销聚焦特色化、在地化模式，五粮液成为总台中秋晚会合作伙伴，送出总价值超5000万元"和美好礼"；茅台1935携手2025大湾区电影音乐晚会；国台赞助的音乐盛典在央视视频平台播出 [7] - 酒鬼酒以"温暖""家"为主题，联动湖南知名IP进行品销联动，国庆期间延续"来湘西大醉一场"IP，通过湘超、神秘湘西音乐节等流量助力 [7][8] - 即时零售成为亮点，沱牌与美团闪购深度合作，打造"即饮即达"消费新场景 [9] - 酒商自媒体运营崛起，抖音、视频号等平台涌现大量"内容酒商"，通过直播带货、场景化短视频构建"内容种草-信任建立-交易转化"闭环 [9] 消费行为变革 - 消费端理性回归，批量囤货现象大幅减少，"喝多少买多少"成为主流 [10] - 受家庭宴请、朋友聚饮、个人饮用等场景影响，大众价格带产品深受欢迎，低度酒产品持续走俏 [11] - 即时零售普及使"即饮即购"成为可能，悦己、健康、微醺的消费理念在年轻群体中形成共识 [11] - 白酒行业经历从"社交货币"到"消费品"的价值回归，消费者更关注产品实际价值与体验价值 [11]