文化出海新趋势与重点领域 - 以网文、网剧、网游为代表的“文化新三样”成为出海焦点，围绕内容创作、版权合作、跨境运营、本土化策略进行深入探讨 [2] - 中东市场被指出急缺游戏内容，是游戏爆款输出与新平台崛起的黄金窗口 [2] - 中国微短剧正从本土探索走向全球化布局 [3] - 未来3至10年被视为中国文化设计消费品品牌出海的“黄金期” [5] 国际化发展实践与策略 - 构建“中国IP内核+本地创作生态+全球分发+技术文化双驱动”生态体系是网文漫画出海韩、印尼、泰国的实战经验 [3] - 游戏企业以“文化为舵，科技为帆”的策略驶向全球化，例如《逆水寒》《燕云十六声》等国风游戏 [3] - 顶级文化IP的全球推广策略为中国IP的全球化运营与跨界合作提供借鉴 [2] - 日本代官山茑屋书店的“商业与文化共生”模式是中国古典文化在日本“出海”并“出彩”的例证 [4] 区域市场机遇与合作 - 泰国影视行业提供极具竞争力的现金激励，并组织参与国际电影节活动，欢迎中国影视公司前往合作 [2] - 杭州观盛文化、亚洲国际贸易投资商会、暹罗电影展览会组委会三方签约，旨在构建文化产业出海平台，让中国优质影视内容精准触达东南亚受众 [3] - 巴西市场希望与中国在传统工艺、创新设计、可持续发展等领域拓展合作 [4] - 中式糕点品牌通过携手海外公司（如金川株式会社）进军海外市场的实践经验 [5] 技术与产业基础优势 - 中国AI发展具备显著优势，包括AI基建高速发展、深厚的产业链优势、庞大工程师红利、全球市场拓展能力 [4] - 专业一站式出海服务新范式（如“新杭线”平台）被提出，以解决品牌出海面临的商业模式、品牌溢价等问题 [5]

文章核心观点 - 文化出海是连接经济强盛与文化自信的战略纽带，能将文化优势转化为产业竞争优势，服务于经济结构升级和高水平对外开放 [1] - 以网剧、网文、网游为代表的“新三样”是文化出海的典范，展现出文化自信、超大市场规模、增进了解认同和技术赋能四大时代特征 [1][2][3] - 文化出海正从单一元素输出迈向系统化、产业化出海，是实现从“中国制造”向“中国创造”转型的标志 [3] 文化出海的驱动因素 - 文化自信是文化出海的“根”与“魂”，赋予立足本土、面向世界的底气，通过“新三样”、中华美食、汉服等载体将抽象文化转化为具象产品 [1] - 中国14亿人口的超大市场规模是特有优势，庞大的内需市场摊薄创新成本并锤炼出能适应全球竞争的“硬核”产品 [2] - 文化出海是国内国际双循环相互促进，国内成功提供资金技术和信心，国际成功促进研发投入和品牌价值提升 [2] - 技术赋能是关键支撑，凭借TikTok、手游平台、网文APP等数字基建实现文化产品的“秒级全球化投送” [3] - 生成式人工智能技术大大提升中文作品的翻译速度和效率，数字技术赋能文化出海焕发新活力 [3] 文化出海的表现与影响 - 文化出海的核心目的是增进了解认同，展示一个更加现代、多元、富有创造力的中国形象 [2] - 《流浪地球》《三体》等科幻作品全球热播，TikTok上中国元素成为全球创作热门素材 [2] - 《原神》等游戏融合传统文化并登顶多国畅销榜，奶茶、火锅等餐饮品牌成为年轻人社交新宠 [2] - 全球社交媒体兴起汉服穿搭挑战，全球年轻群体对中国元素的独特性形成吸引力 [2] - 文化出海借助数字媒介和青年创造力，以现代叙事重构传统IP，将优势产能与文化内容转化为全球竞争力 [3]

文化传播趋势 - 世界对中国的了解越来越多，同时中国也已准备好被世界更好地了解 [1] - 中国传统文化中的美食、道教与儒家思想等元素能引起国际社会的共鸣 [1] - 电影《功夫熊猫》是国际社会对中国传统文化产生兴趣的典型案例，呈现了武术、冥想等东方特色元素和中国哲学 [1] 新兴媒介影响 - 以TikTok、抖音为代表的短视频平台以及中国短剧形式，能够以简短内容承载重要信息，传播效率高，并能传递中国文化精髓 [1] - 短视频可向全球观众直观展现中国当代城市生活面貌与真实状态，包括高科技的广泛应用和与西方不同的生活方式 [2] - 短视频等新型社交媒体是向世界展示中国文化的有效途径 [2] 科技与文化融合 - 技术能让文化表达更丰富，传播更有效 [2] - 借助沉浸式技术，人们可以360度全方位欣赏中国名画或经典建筑，帮助更深入地理解和欣赏彼此文化 [2] - 东西方交流需搭建双向"桥梁"，通过沉浸体验理解彼此文化，如今拥有更多"共鸣点"而非"碰撞点" [2] 文化传播精神 - 中国文化讲究内在平衡与和谐，这种智慧是当今世界所需的关键价值 [1] - 北京文化论坛呈现了中国在文化传播领域的共识、和谐与协作精神 [2]

公司表现 - 全平台总销量超过100万套 其中移动版自9月9日上线后连续多日稳定在苹果iOS娱乐付费榜第一 [1] - 按官方售价39元计算 全平台销售额突破3900万元 [1] - 游戏仅上线上篇《媚娘篇》 未来下篇《女帝篇》上线有望进一步推动销售额增长 [1] - 游戏宣传获得腾讯支持 相关宣传植入腾讯旗下热门游戏《王者荣耀》《元梦之星》 [1] 市场反响 - 海内外口碑持续提升 讨论热度居高不下 仅小红书话题浏览量就超过2.6亿次 [1] - 作品凸显中国文化"出海"优势 中国历史文化底蕴为游戏出海提供丰富素材 [2] - 唐朝服化道制作格外细致 证明中国游戏工业化制作能力成熟 [2] 行业影响 - 互动影视游戏打破传统游戏和影视收入边界 创造多元化盈利渠道 [2] - 除39元买断制发行价外 还设置角色打榜充值功能 未来在广告变现方面具潜力 [2] - 行业制作成本飙升至500万-1000万元水平 但成功率偏低 近两年出圈作品寥寥 [3] - 用户对优质内容需求远未被满足 部分用户群体具备较强付费意愿 [3] 核心竞争力 - 核心竞争力在于剧本内容剧情与游戏支线设计 [2] - 具备强叙事能力 成熟内容生产能力或优质IP储备的企业更易在竞争中胜出 [2] - 制作公司NewOneStudio曾于2019年制作业内首部出圈互动影视游戏《隐形守护者》 [1] - 《盛世天下》相比《隐形守护者》制作成本显著提高 [1]

人民网华沙9月13日电（记者禹丽敏）9月12日，布加勒斯特中国文化中心组织的《黑神话：悟空》 展台精彩亮相罗马尼亚布加勒斯特东欧动漫展，成为此次活动中的热点，为罗马尼亚观众带来了一场别 开生面的中国文化体验。 此次中国展台以《黑神话：悟空》为主题，设置了游戏体验区和游戏动画展播区，吸引了大量观众 驻足。游戏中对中国神话场景的细腻描绘，如云雾缭绕的花果山、神秘庄重的雷音寺等，让现场体验的 观众仿佛置身于那个充满奇幻色彩的西游世界。 动画展播区播放了游戏科学特别提供的多个《黑神话：悟空》精彩动画。生动的画面、扣人心弦的 音乐以及充满中国文化底蕴的故事，引得观众们不时发出阵阵赞叹。罗当地参展嘉宾艾利克斯兴奋地表 示："之前只是听说过这款游戏很火，今天在这里亲身体验和观看动画展播，真的被震撼到了，游戏中 的中国文化元素太迷人了，每一个场景、每一个角色都像是在讲述着古老而神秘的故事。" 主办方表示，《黑神话：悟空》此次亮相东欧动漫展，不仅展现了中国游戏产业的实力，让罗马尼 亚民众看到中国在游戏研发领域已达到世界一流水准，具备制作高品质 3A 游戏的能力，更为中国文化 产业出海搭建了一座桥梁。通过游戏这一深受全球年轻人喜 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025上半年实现收入123.5亿元 同比增长251% [2][4] - 归母净利润22.7亿元 同比增长286% [2][4] - 加回股权激励费用后归母净利润23.5亿元 同比增长291% [2][4] - 归母净利率提升1.0个百分点至18.4% [7] - 毛利率38.1% 同比回落3.1个百分点 [7] - 销售费用率减少3.3个百分点 管理费用率减少1.8个百分点 [7] - 存货周转天数从2024年195天下降至2025上半年150天 [7] - 应收账款周转天数从25天下降至12天 [7] 业务运营表现 - 2025上半年净增5家门店 总门店数达41家 [7] - 新开门店包括北京东方新天地禅房主题店、北京SKP-S店、上海港汇恒隆店、新加坡金沙购物中心店及上海IFC店 [7] - 扩大罗湖万象城店和厦门万象城店面积 [7] - 2025上半年同店增速达201% 2024H1和2024全年分别为104%和121% [7] - 港澳及海外收入同比大幅增长455% [7] - 线上渠道收入16.2亿元 同比增长313% [7] - 天猫618期间登顶黄金类目销售业绩榜首 [7] - 会员数同比增长75%至48万人 [7] - 与国际五大奢侈品牌消费者平均重合率高达77.3% [7] 公司发展举措 - 员工数量从2024年1303人增加至2025上半年1629人 [7] - 2025年2月10日发布新一轮股权激励计划 [7] - 2月授予27名员工59.7万股 4月授予21名员工12万股 [7] - 2025上半年股权激励费用增长494%至8330万元 [7] - 中期拟分红每股9.59元 分红率73% [7] 未来展望 - 预计2025-2027年EPS分别为27.7元、38.2元、47.9元 [7] - 预计2025-2027年总营收分别为248亿元、334亿元、403亿元 同比增长192%、34%、21% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为47.9亿元、66.0亿元、82.8亿元 同比增长225%、38%、25% [11] - 预计2025-2027年毛利率保持在40%-41%水平 [9] - 海外首店于2025年6月落地新加坡 开启全球化布局 [7] - 聚焦古法黄金 恪守高端定位 向"世界黄金第一品牌"升阶迈进 [7]

投资评级与核心观点 - 报告给予老铺黄金"买入"评级 [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为48亿、66亿、83亿元 [11] - 核心观点聚焦全球化战略，认为东南亚市场存在显著增长机遇 [3][8] 公司基本面分析 - 2024年营收85亿元（+168%），归母净利润14.7亿元（+254%） [9] - 产品结构中足金镶嵌产品占比过半（52%），引领行业趋势 [28] - 全直营线下渠道占比89%，42家门店中15家位于商圈一楼 [9][33] 产品与渠道优势 - 独创古法金与钻石/彩宝/珐琅结合工艺，重新定义黄金饰品审美 [29] - 2021-2025年推出花丝蝴蝶吊坠、七子葫芦吊坠等标志性产品 [31] - 优先抢占SKP（7家）、万象城（12家）等顶尖商圈稀缺铺位 [36] 全球化战略布局 - 2025年6月新加坡首店落地金沙购物中心，选址对标顶奢品牌 [10][41] - 东南亚六国人口6.1亿，新加坡华人占比超70%具备文化认同基础 [44][53] - 印尼/新加坡/马来西亚黄金市场CAGR达14%/13%/8% [57][59] 东南亚市场机遇 - 当地以18K/22K金为主（占比82%-87%），产品设计升级空间显著 [71] - 马来西亚宝光等本土品牌单店店效已达2000-3000万元人民币 [88] - 市场CR5普遍低于20%，格局分散利于新品牌渗透 [66][68] 财务预测与增长驱动 - 2025年预计营收246.99亿元（+190%），销售费用率降至11.7% [106] - 增长动力来自产品创新（金镶钻系列）和海外渠道扩张 [11][99] - 归母净利率预计从2024年17.3%提升至2027年20.7% [106]

公司发展理念 - 公司希望成为像树一样的企业，把根扎得足够深，依托中国海纳百川的文化、强大的制造业能力和广阔的市场[2][19] - 公司既年轻又不年轻，潮玩行业年轻但公司已成立15年，去年拉布布销售额超过30亿元，今年成为世界级IP[7] - 公司从"卖产品"转向"卖文化"，通过产品传播背后的文化到全世界，目标是成为世界级消费品牌[8] 行业地位与贡献 - 公司在很大程度上开创了潮流玩具品类，2017年策划首届北京国际潮流玩具展，现已成为亚洲领先的潮玩展[6] - 公司定义了行业标准，带动大量就业，通过大型展会推广潮玩文化[6] - 公司是一个开放包容的IP平台，吸纳优秀艺术家和设计师，对IP进行体系化运营[7] 国际化战略 - 2024年境外营收达50.7亿元，同比增长375.2%，2025年海外销售大概率超过国内[12][13] - 公司在北美销售可能超越东南亚，海外市场不断扩大，年底海外门店预计达200家[13][15] - 出海采用直营模式，坚持本土化运营，外籍同事去年超1000人，今年可能翻倍[15] 产品与IP运营 - 拉布布从小众向大众消费品过渡，9月后每月销售可能近1000万只[9] - IP企业一般都很长寿，对拉布布故事和价值的挖掘刚开始[9] - 盲盒是公司的"语言"，但企业成功关键在于产品和设计[10] 商业模式创新 - 依托中国成熟制造业，与优秀艺术家合作创造新价值，例如印有拉布布的玻璃杯可从10元卖到100元[8] - 在小品类中也可能诞生大企业，理念是尊重时间、尊重经营，在小事上投入足够多时间做到最好[9] - 平台孵化IP的方式比传统模式更能适应时代，希望走出一条全新的路而非模仿迪士尼[20] 文化与市场洞察 - 新时代的中国文化是世界级文化，公司希望将中国文化传播到全世界[3][8] - 推动产业下一次大发展的动力是关于美的追求，从"从无到有"转向"从有到美"[21] - 人们对快乐和美好的追求无国界，产品已成为"中国土特产"受到国内外消费者喜爱[15]

公司发展历程与行业定位 - 公司在一定程度上开创了国内潮流玩具品类 将艺术家玩具重新定义为潮流玩具 并通过2017年首届北京国际潮流玩具展推广潮玩文化 带动行业发展和就业[3] - 公司成立15年 已不算年轻企业 但潮玩行业仍属新兴领域 通过开放包容的IP平台模式实现快速增长 去年拉布布IP销售额超30亿元[4] - 公司从"卖产品"转向"卖文化" 通过产品传播中国文化 依托中国制造业优势创造高附加值 如印有拉布布的玻璃杯价格可从10元提升至100元[5] 产品与IP运营策略 - 拉布布IP从小众走向大众 9月后月销量或达1000万只 已成为现象级IP 对IP价值的挖掘才刚刚开始[6] - 公司采用盲盒营销作为特色"语言" 但强调企业成功关键仍在于产品设计和质量[7] - 限量款产品高价现象源于多元化需求 公司正采取措施防止恶意炒作[6] 国际化战略与成果 - 2024年境外营收达50.7亿元 同比增长375.2% 海外销售增速远超预期 2025年海外销售额大概率超过国内[8] - 北美市场将超越东南亚 成为主要海外市场 年底海外门店预计达200家 全部采用直营模式[8][10] - 国际化优势源于中国市场和制造业 为全球艺术家提供IP孵化平台 目前外籍员工超1000人 明年可能翻倍[9][10] 企业经营理念 - 坚持"慢就是快、少就是多"理念 聚焦核心业务逐步发展 通过本土化运营实现文化融合[10] - 公司定位为"树一样的企业" 注重根基建设 认为中国文化和制造业是发展基础[12] - 从模仿迪士尼转向打造独特模式 希望成为"世界的泡泡玛特" 通过平台化IP孵化适应新时代需求[13] 行业趋势与创新 - 潮流玩具行业正经历从无到有向从有到美的转变 设计和审美价值将成为产业发展新动力[15] - 在小品类市场也能诞生大企业 关键在于长期专注和极致经营[6] - 文化产业具有不可复制性 软实力无法通过资金投入简单复制 如拉布布的成功难以被理性计算[4]

中国IP全球化表现 - 泡泡玛特旗下LABUBU成为全球社交话题热门词，在泰国和伦敦引发粉丝热潮 [2] - 《哪吒之魔童闹海》全球票房表现亮眼，北美观众对东方神话与视觉奇观融合给予高度评价 [4] - 《黑神话：悟空》上线Steam平台首月销量突破1800万份，带动全球玩家研究《西游记》热潮 [6] 文化产品出海策略 - 光线传媒强调中国电影出海是必然趋势，英语版《哪吒2》保留"Tianzun"等中文原词强化文化内核 [4] - 《永劫无间》通过"剪刀石头布"三方博弈机制植入东方哲学，累计销量达4000万套 [6][7] - 泡泡玛特海外门店20%-30%空间进行本土化定制，2023年海外业务增长超预期 [8] 新兴文化形态国际影响力 - 中国微短剧被列为继美日韩文化产品后的"第四大国际文化现象"，美国市场尚处早期增长阶段 [9][10] - 起点国际(WebNovel)海外访问用户近3亿，培育46万海外创作者，作品总量达70万部 [10] - 《原神》京剧剧情《神女劈观》引发全球玩家对传统戏曲的关注 [6] 产业生态与商业模式 - 泡泡玛特构建全球艺术家平台，签约设计师作品获国际粉丝追捧 [8] - 阅文集团通过网文平台实现文化反向输出，《我的吸血鬼系统》获8800万阅读人次 [10] - 枫叶互动指出中国微短剧生产模式领先，海外市场存在巨量增长空间 [10]