美债海外需求 - 美国国债5月海外需求回升 主要海外投资者持有的美国国债规模当月增加324亿美元 与4月因抛售造成的下降额度接近 [1] - 主要海外投资者持有的美国国债总体规模连续三个月超过9万亿美元 5月达90458亿美元 [1] - 日本和英国5月分别小幅增持美债5亿和17亿美元 中国大陆连续四个月减持美债 5月卖出9亿美元 较4月82亿美元的减持幅度明显缩小 较2024年5月减少120亿美元 [1] - 加拿大5月激买617亿美元美债 完全抵消4月578亿美元的下降 持仓升至4301亿美元的历史高位 在美债主要海外投资者中的排名从上月的第七跃升至第五 [1] 美债市场动态 - 特朗普再次当选后实施的贸易和财政政策削弱了人们对美元和美债作为避险资产的信心 导致海外买家倾向于回避包括美债在内的美国资产 [2] - 摩根大通投资管理公司表示美债的基本需求依然强劲 外国投资者仍在持续参与 就市场深度和流动性而言 没有可替代的选择 [2] - 追踪美国国债的指数5月下跌超过1.2% 美债收益率持续走高 超长期美债收益率站上5% 30年期收益率连涨三个月 期限利差持续走阔 [3] 美国财政政策 - 美国国会众议院5月通过大规模税收与支出法案 将延长特朗普2017年通过的企业和个人减税措施 对消费、加班、汽车贷款等提供新的税收减免 增加国防支出 并为打击非法移民提供更多资金 [2] - 该法案将取消前总统拜登推动的多项绿色能源激励政策 并提高贫困群体获得医疗补助和食品援助的门槛 以削减联邦开支 [2] - 美国国会预算办公室测算 该法案将导致10年内赤字增加2.8万亿美元 [3] 美联储政策与市场预期 - 美联储5月货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变 自今年1月和3月会议以来已连续第三次决定维持利率不变 [3] - 美联储表示经济前景的不确定性进一步增加 尽管失业率稳定在较低水平 劳动力市场状况依然稳固 但通货膨胀仍一定程度上处于高位 [3] - 当前市场降息预期接近50BP 但部分美联储官员已声明年内可能只有一次降息 且首次降息不早于9月 市场的降息预期回撤可能还没有走完 存在继续上行25BP左右的风险 [5] - 摩根大通美国国债客户调查显示 美债空头占比创2月10日以来新高 净多头则为2月3日以来最低 [5]

评级下调影响 - 穆迪将美国主权评级从Aaa下调至Aa1 并将评级展望从负面下调至稳定 [1] - 下调理由是美国政府债务不断攀升 且华盛顿缺乏解决财政问题的政治意愿 [1] 市场反应 - 美元周一下跌 因评级下调事件影响 [1] - 丹斯克银行认为市场影响应该是有限的 [1]