摘要 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 应对产业无序竞争、产能过剩，日本、英美、德国等海外经验或可参考。其经验显示，鼓励行业兼并重组，提 高行业标准，加强市场化出清以及匹配相应托底政策，或是可行的政策组合。 一、日本经验：形成交叉持股、兼并收购的产业"网络" 应对过度竞争发展困局，日本的产业政策聚焦鼓励企业合并联合，发展规模经济。 20 世纪 50-80 年代，日本企 业因规模过小陷入过度竞争，导致劳动生产率低、财务恶化、资源浪费，阻碍国际竞争力企业培育。政府遂推 动合并联合，1953年修订《反垄断法》放松管制，1963年通产省提"新产业体制论"，鼓励通过合并发挥规模优 势。 随着《反垄断法》等政策放松，日本金融机构持股以及企业交叉持股占比均明显提升，催生大量企业集团。 1960-1990年日本企业中金融机构持股占比从30%提升至45%。而出于防止外国资本恶意收购，日本《商法》允 许两家企业直接向对方增发新股，无需现有股东正式批准。由此日本六大集团平均交叉持股比例明显提升，由 1962年的12%升至1998年的18%。 基于持股网络，日本大批企业形成"经连会"企 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货给出趋势判断和投资建议，如黄金震荡上行、白银突破上行等，还涉及基本面跟踪和行业新闻分析，为投资者提供决策参考 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，趋势强度均为1 [2][7][11] - 沪金2510昨日收盘价777.02，日涨幅0.10%；沪银2510昨日收盘价9273，日涨幅1.17% [9] - 日本自民党参议院选举失败，美国消费者信心上升，通胀预期回落 [10] 有色金属 - 铜情绪良好支撑价格，趋势强度为0；锌区间震荡，趋势强度为0；铅供需矛盾显现价格走强，趋势强度为1；锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][12][15][18][21] - 沪铜主力合约昨日收盘价78440，日涨幅0.76%；沪锌主力收盘价22295，涨幅0.79%；沪铅主力收盘价16820，跌幅0.15%；沪锡主力合约昨日收盘价261920，跌幅0.77% [12][15][18][22] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量同比增加6.4%，未锻轧铜及铜材进口量同比减少4.6%；2025年5月全球精炼铅供应短缺3.76万吨 [12][19] 黑色金属 - 铁矿石宏观预期支撑偏强震荡，趋势强度为1；螺纹钢和热轧卷板市场情绪不减宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅市场交投氛围浓厚宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][42][46][47][51] - 铁矿石期货昨日收盘价785.0，跌幅0.06%；螺纹钢RB2510昨日收盘价3147，涨幅0.74%；热轧卷板HC2510昨日收盘价3310，涨幅0.91%；硅铁2509收盘价5508，涨幅2.6；锰硅2509收盘价5804，涨幅1.0 [42][47][51] - 中钢协组织召开钢铁工业规划部长会，工业和信息化部将推动重点行业稳增长 [43][48] 能源化工 - 焦炭一轮提涨落地震荡偏强，趋势强度为0；焦煤震荡偏强，趋势强度为1；动力煤日耗修复震荡企稳，趋势强度为0；对二甲苯供需偏紧滚动正套，趋势强度为0；PTA跟随成本波动，趋势强度为0；MEG震荡市月差正套减仓，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为1；沥青区间震荡，趋势强度为0；LLDPE区间震荡，趋势强度为0；PP现货震荡成交清淡，趋势强度为0；烧碱旺季仍有期待，趋势强度为1；纸浆震荡偏强，趋势强度为1；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇偏强运行，趋势强度为1；尿素短期偏强运行，趋势强度为1；苯乙烯反内卷情绪强短期偏强，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0；PVC短期偏强上方仍有压力，趋势强度为1；燃料油回弹延续短线震荡走势为主，趋势强度为1；低硫燃料油相对高硫仍然偏弱，趋势强度为1 [2][55][56][60][69][79][83][86][99][104][107][111][115][119][124][127][130][134][146][151] - 焦炭J2509昨日收盘价1518，跌幅0.07%；焦煤JM2509昨日收盘价926，涨幅0.82%；动力煤ZC2507昨日暂无成交；对二甲苯PX主力昨日收盘价6810，涨幅0.64%；PTA主力昨日收盘价4744，涨幅0.09%；MEG主力昨日收盘价4376，涨幅0.19%；橡胶主力日盘收盘价14810，涨幅145；合成橡胶顺丁橡胶主力日盘收盘价11720，涨幅150；沥青BU2509昨日收盘价3655，涨幅0.69%；LLDPE L2509昨日收盘价7216，涨幅0.10%；PP PP2509昨日收盘价7013，涨幅0.04%；烧碱09合约期货价格2469；纸浆主力日盘收盘价5292，涨幅28；玻璃FG509昨日收盘价1081，跌幅1.01%；甲醇主力09合约收盘价2365，跌幅8；尿素主力09合约收盘价1745，涨幅2；苯乙烯苯乙烯2509昨日收盘价7259，涨幅38；纯碱SA2509昨日收盘价1216，涨幅0.00%；LPG PG2509昨日收盘价3990，涨幅0.13%；PVC 09合约期货价格4937；燃料油FU2509昨日收盘价2912，涨幅1.71%；低硫燃料油LU2509昨日收盘价3634，涨幅1.51% [56][61][71][80][83][87][99][104][107][112][116][120][124][127][131][136][146][151] - 7月18日亚洲对二甲苯价格上涨，中国盛虹石化炼油厂出现技术问题；新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划8月初重启；下周海南或有台风侵袭，东南亚降雨持续，产区割胶受阻 [72][74][82] 农产品 - 棕榈油基本面上涨偏早警惕情绪回落，趋势强度为0；豆油跟随油脂板块上涨品种间偏弱，趋势强度为0；豆粕关注前高技术压力位谨防冲高回落，趋势强度为1；豆一回落调整，趋势强度为0；玉米持续反弹，趋势强度为0；白糖区间整理，趋势强度为0；棉花注意市场情绪变化，趋势强度为0；鸡蛋旺季先至淘汰情绪下降，趋势强度为0；生猪等待月底印证，趋势强度为0；花生震荡偏强，趋势强度为0 [2][5][172][178][181][185][190][196][198][204] - 棕榈油主力日盘收盘价8964，涨幅1.91%；豆油主力日盘收盘价8160，涨幅1.09%；豆粕DCE豆粕2509日盘收盘价3056，涨幅1.49%；豆一DCE豆一2509日盘收盘价4189，跌幅0.12%；玉米C2509昨日收盘价2314，涨幅1.22%；白糖期货主力价格5826，跌幅2；棉花CF2509昨日收盘价14270，涨幅0.14%；鸡蛋鸡蛋2508昨日收盘价3520，涨幅1.68%；生猪生猪2509昨日收盘价14135，涨幅75；花生PK510昨日收盘价8222，跌幅0.44% [173][178][182][185][190][196][200][204] - ITS数据显示，马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期减少3.5%；7月18日CBOT大豆期货连续第三个交易日上涨 [174][180] 其他 - 原木宽幅震荡，趋势强度为1；集运指数（欧线）高位震荡，10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有，趋势强度为0；短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为0；胶版印刷纸低位震荡向上乏力，趋势强度为0；纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [2][64][153][163][166][169] - 原木2509合约收盘价828.5，跌幅0.5%；集运指数（欧线）EC2508昨日收盘价2265.9，涨幅5.80%；短纤短纤2508昨日收盘价6412，跌幅102；瓶片瓶片2508昨日收盘价5952，涨幅24；胶版印刷纸70g天阳2025/7/18价格4850；纯苯BZ2603昨日收盘价6164，涨幅42 [65][153][163][167][169] - 中央城市工作会议7月14 - 15日在北京举行；新一轮加沙停火谈判预计两周内达成协议 [67][157]

猪价与行业现状 - 2025年上半年全国外三元生猪均价一度跌至14 3元/公斤 同比跌超20% 较1月上旬16 1元/公斤下降约13% [1] - 6月商品猪销售均价普遍低迷 牧原股份 温氏股份 新希望同比降幅均超20% [4] - 行业推动"反内卷" 核心目标是调控母猪产能 提振猪价 [1] 上市猪企业绩表现 - 14家生猪养殖企业披露2025年上半年业绩预告 8家扭亏为盈 [2] - 牧原股份归母净利润102亿元至107亿元 同比增1129 97%至1190 26% 生猪出栏量3839 4万头 同比增32 5% [2] - 新希望归母净利润6 8亿元至7 8亿元 同比扭亏 养殖成本同环比双降 [2] - 神农集团归母净利润3 41亿元至4 2亿元 同比增175 12%至238 85% 生猪出栏量增40 93% [3] - 唐人神 罗牛山由盈转亏 归母净利润分别亏损5400万元至6900万元 660万元至850万元 [3] 行业集中度与产能调控 - 牧原股份 温氏股份 新希望出栏总数占比超78% 出栏量分别为3839万头 1793万头 844 93万头 [4] - 生猪生产调度会提出调减能繁母猪存栏量100万头 降至3950万头 [4] - 牧原股份能繁母猪存栏环比减少5 4万头至343万头 连续两个季度调减 [5] - 行业资产负债率普遍超60% 猪企有动力配合调减产能 以量换价 [5] 下半年市场展望 - 下半年猪价可能季节性温和上涨 窄幅波动 不具备大幅上涨可能 [6] - 第三季度猪价或季节性回升 但上涨空间不大 [6] - 出栏体重降低 二次育肥管控有利于释放库存 利好秋冬消费旺季猪价 [6] - 能繁母猪产能调减 整体出栏体重降低有望利好明年及更长期猪价 [6] 行业竞争焦点 - 行业竞争从规模扩张转向成本控制和质量提升 [6] - 种猪性能 饲料配方 养殖环境 防疫体系 管理效率等环节优化直接影响盈利能力 [6]

新能源汽车产业规范政策 - 国务院常务会议指出要推动新能源汽车产业高质量发展 针对非理性竞争现象采取综合措施[1] - 具体措施包括加强成本调查和价格监测 强化生产一致性检查 督促车企落实账期承诺[1] - 将建立规范竞争长效机制 通过行业自律和标准引领促进产业升级[1] 行业竞争现状与监管行动 - 中国汽车工业协会发布倡议书 呼吁维护公平竞争秩序 遏制行业"内卷"[3] - 工信部6月发布生产一致性监督检查通知 对不合规企业采取通报/暂停产品公告等处罚[3] - 7月上线重点车企账期承诺监督窗口 解决供应链账期履约问题[3] 行业经营数据表现 - 1-5月汽车行业收入同比增7%但利润下滑11.9% 利润率4.3%低于下游工业5.7%平均水平[4] - 6月汽车经销商库存预警指数56.6% 同比降5.7个百分点但环比升3.9个百分点[4] 车企高层表态 - 岚图汽车CEO支持规范竞争秩序 承诺从品牌/技术/产品/用户体验提升产业价值[4] - 赛力斯董事长指出内卷竞争危害供应链稳定和创新能力 倡导开放合作理念[4] - 吉利高管称内卷是自杀式竞争 呼吁建立依法公平透明的竞争环境[5] 二级市场反应 - 7月17日汽车整车板块普涨 A股海马汽车领涨 H股东风集团涨超5.2%[5] - 汽车零部件板块浙江黎明涨停 浙江荣泰/上海沿浦等跟涨[5]

做强国内大循环 - 做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举，需深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，增加多元化供给[2][4] - 提振消费是2025年经济工作首要任务，需扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，释放内需潜力，增强国内大循环内生动力[4] - 65%受访经济学家建议下半年增加"两新"总额度，917%呼吁将服务消费纳入政府补贴范围以释放潜力[5] - 人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等服务领域供给[5] - 汽车限购被视为不合理限制，取消限购可短期内释放消费潜力[7] 新能源汽车产业规范 - 针对新能源汽车产业非理性竞争现象，需加强成本调查、价格监测、生产一致性检查，督促车企落实支付账期承诺[3][8] - 需健全规范竞争长效机制，加强行业自律，引导企业通过科技创新提升竞争力[8] - 新能源汽车竞争压力传导至供应链，导致供应商货款支付账期加长、资金周转困难[9] - 一汽、东风、广汽等车企承诺支付账期不超过60天，工信部称此举对构建协作共赢生态具有重要意义[9] - 未来"反内卷"可能以部委牵头为主、行业自律为辅，分行业出台化解结构矛盾的方案[9] 消费市场动态 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动相关销售额显著提升，消费市场整体稳步回升[5] - 6月部分地区"国补"阶段性放缓导致社会消费品零售总额不及预期，引发政策力度放缓担忧[5] - 教育、医疗、文化娱乐等服务消费的升级型需求将持续释放，成为消费增长新引擎[6] - 增收惠民举措有助于扩大中等收入群体，增强消费能力后劲[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场受消息端扰动情绪积极，短期政策及资金情绪影响大，建议观望，前期空单做好防护；多晶硅受政策扰动盘面波动大，短期需注意风险、谨慎偏多，中长线适合逢低布局多单 [3][8] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月14日，工业硅期货主力合约2509开于8460元/吨，收于8695元/吨，较前一日结算涨275元/吨，涨幅3.27%，收盘持仓402890手，7月13日仓单总数50090手，较前一日减139手 [2] - 供应端，工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅8900 - 9100元/吨（涨150元/吨），421硅9200 - 9400元/吨（涨100元/吨），新疆通氧553价格8400 - 8500元/吨（涨50元/吨），99硅价格8300 - 8400元/吨（涨50元/吨） [2] - 消费端，有机硅DMC报价10600 - 11000元/吨（持平），受工业硅盘面推涨影响，DMC成本拉高价格跳涨约350元/吨，使107胶价格被动拉涨 [2] 策略 - 当天市场情绪积极受消息端扰动，包括可能优惠电价取消和大厂延迟复产传言，期货反弹后现货流动性受影响，期现出货少，建议观望，前期空单做好防护 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月14日，多晶硅期货主力合约2508宽幅震荡，开于41290元/吨，收于41765元/吨，收盘价较上一交易日涨0.81%，主力合约持仓78328手（前一日85925手），当日成交470329手 [5] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料42.00 - 49.00元/千克（降0.50元/千克），n型颗粒硅41.00 - 46.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存小幅增加，硅片库存降低，多晶硅库存27.60，环比涨1.40%，硅片库存18.13GW，环比降5.70%，多晶硅周度产量22800.00吨，环比降5.00%，硅片产量11.50GW，环比降3.37% [5][6] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.00元/片，N型210mm价格1.35元/片，N型210R硅片价格1.15元/片 [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右（降0.01元/W），Topcon G12电池片0.25元/w，Topcon210RN电池片0.25元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [6] - 国内光伏硅片企业7月9日下午上调报价后，上周末硅片市场按新价成交，电池厂大量拿货，电池片210与210R型号逐渐按0.26元/w价格成交，硅料成交未全面展开，仅有个别P型订单 [7] 策略 - 近期光伏产业政策扰动多，盘面波动大，需注意风险管控，持续跟进政策落实及现货价格传导情况，中长线多晶硅适合逢低布局多单，短期需注意风险、谨慎偏多 [8]

光伏设备及硅能源板块表现 - 光伏设备、硅能源板块持续走强，硅宝科技、宏柏新材、晨光新材、协鑫集成、亿晶光电多股拉升涨停 [1] - 多晶硅期货全线大涨，主力合约突破40000元大关，日内涨超4%至40780元/吨，工业硅主力合约涨超3%至8410元/吨 [1] 硅片厂商上调报价 - 多家硅片企业上调报价，不同尺寸硅片价格涨幅在8%-11.7%，其中183N硅片由0.9元/片涨至1元/片（涨幅11.1%），210RN硅片由1.03元/片涨至1.15元/片（涨幅11.7%），210N硅片由1.25元/片涨至1.35元/片（涨幅8.0%） [2] - 一线及二三线硅片厂商普遍上调报价，主要因上游硅料涨价传导及行业"反内卷"减产预期加速 [2] 政策与行业拐点预期 - 中央财经委员会会议及工信部座谈会强调治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能退出，促进高质量发展 [3] - 交银国际认为政策支持将推动光伏供给侧转机，中信期货指出供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格上涨对碳酸锂有正面提振 [3]

报告行业投资评级 - 工业硅单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；多晶硅单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2][8] 报告的核心观点 - 工业硅短期供需边际好转但库存高，反弹有套保压力，需关注政策推动，建议观望；多晶硅受政策及行业自律影响，价格指数上涨但现货暂无成交，供需基本面偏弱，需跟进政策落实情况 [2][6] 市场分析 工业硅 - 2025年7月2日，主力合约2509开于7805元/吨，收于8210元/吨，较前一日结算涨375元/吨，涨幅4.79%，持仓386361手，仓单总数51916手，较前一日减221手 [1] - 现货价格小幅上涨，华东通氧553硅8600 - 8700元/吨，421硅8800 - 9100元/吨等，部分地区硅价上涨，97硅价格暂稳 [1] - 有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，国内单体企业开工达70％左右，7月DMC排产预计增1万吨左右，对工业硅消耗增多 [1] 多晶硅 - 2025年7月2日，主力合约2508触及涨停，开于33350元/吨，收于35050元/吨，收盘价较上一交易日涨6.99%，持仓95005手，成交411586手 [2] - 现货报价上调，复投料32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克等 [2] - 厂家库存小幅增加，硅片库存增加，多晶硅库存27.00，环比增3.05%，硅片库存20.11GW，环比增7.30%，多晶硅周度产量23600.00吨，环比降3.67%，硅片产量13.44GW，环比增4.10% [4] 硅片、电池片、组件 - 硅片：国内N型18Xmm硅片0.87元/片，N型210mm价格1.22元/片等 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W等 [4] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [5] 策略 工业硅 - 短期建议观望，单边区间操作为主，上游逢高卖出套保，期权无操作建议 [2] 多晶硅 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [8] 风险因素 工业硅 - 西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [3] 多晶硅 - 行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]

汽车行业现状 - 汽车行业价格战愈演愈烈，车企利润空间被持续挤压，竞争压力从整车向产业链环节传导 [1] - 供应商货款支付账期加长，部分车企拖欠货款达半年以上，导致供应商资金周转困难 [1] - 2025年一季度汽车行业利润率从2020年的6 2%降至3 9% [3] - 部分车企向供应商的付款账期超过120天，甚至超过200天，形成复杂债务链条 [3] 反内卷行动 - 17家重点汽车企业承诺对供应商支付账期不超过60天 [2] - 中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》，工信部表态支持 [2] - 新修订的《保障中小企业款项支付条例》规定大型企业应在60日内支付中小企业款项 [2] - 车企集体表态旨在构建"整车—零部件"协作共赢发展生态 [2] 新能源汽车发展 - 2025年前4个月中国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆 [3] - 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42 7% [3] - 2025年前4个月新能源汽车出口64 2万辆，同比增长52 6% [3] - 新能源汽车由上万零部件构成，关联数以万计的供应商 [3] 产业链问题 - 部分车企依托供应链金融平台延迟支付货款，将融资压力和成本转嫁给上游供应商 [4] - 汽车产业体量大、产业链长、关联度高，是拉动经济增长的重要引擎 [4] - 整车企业拖延账期导致供应商承担风险，影响产业链供应链稳定性 [3][4] 未来展望 - 重点汽车企业主动担当与示范引领对破除行业顽疾至关重要 [5] - 需整车企业切实践行承诺，简化付款流程手续 [5] - 大中小企业融通创新、协同发展可提升产业链供应链韧性和安全水平 [5]