10月30日，江苏洋河酒厂股份有限公司（洋河股份，002304.SZ）披露2025年第三季度报告。数据显示，公司前三季度实现营业收入180.90亿元，归母净利 润39.75亿元。在当前白酒行业整体承压的背景下，洋河股份以系统性改革和结构性优化积极应对，展现出企业在深度调整期的战略定力与发展韧性。 研发投入大幅增长，财务结构稳健 值得关注的是，洋河股份在前三季度研发投入上实现同比77.92%的大幅增长，显示出企业对产品创新与品质升级的高度重视。在行业同质化竞争加剧的背 景下，持续加码研发不仅是企业"苦练内功"的具体体现，更是推动产品结构优化、实现差异化竞争的关键举措。 研发投入已初见成效。洋河股份已经推出了第七代海之蓝、高线光瓶酒，也推出了新品洋河国宾、金梦九（M9），洋河股份的发展路径已从依赖传统大单 品，转变为向细分市场纵深推进。公司通过场景化与个性化产品满足多元需求，系统化布局全价格带产品矩阵，从而不断拓宽企业发展的护城河，赢得新增 量。 产品力背后，是强大的供应链系统的支持。 洋河拥有吉尼斯世界记录认证的"最大白酒窖池群"，公司依托16万吨年产能、70万吨原酒储量、34万吨高端陶坛储酒量以及7万口窖池的 ...

董希淼 2024年，《消费金融公司管理办法》修订发布，有力促进消费金融公司坚守专业化消费信贷功能定 位，加强消费者合法权益保护，积极支持恢复和扩大消费，实现高质量发展。近期，随着互联网贷款和 消费金融公司相关监管政策实施，特别是关于进一步压降借款人综合融资成本的监管新导向，引发一些 讨论。的确，相关政策措施在短期内将对消费金融公司的业务模式、定价策略产生一定影响。从长期 看，相关政策将进一步规范市场竞争秩序，推动消费金融公司高质量发展。对此，市场不必过于担忧。 （责任编辑：田云绯） 第一，明确战略定位，寻求差异化竞争。当消费金融公司告别"规模为王"的粗放生长后，差异化发 展是摆脱同质化竞争泥潭的关键。消费金融公司应深耕良性的消费场景或特色客群。如可以结合股东资 源或自身优势，专注于消费场景的细分领域（如家电、教育、旅游等）或特定客群，提供更专业、更贴 合的金融产品和服务。加强金融科技应用和赋能，加大在人工智能、反欺诈等领域投入，将技术能力打 造为公司的核心竞争力。 第二，提升风险定价与精细化运营能力。在降低社会综合融资成本的大背景下，过去那种依靠高利 率覆盖高风险的粗放模式已行不通。消费金融公司必须充分利用大 ...

从金融监管总局看，坚持问题导向，对消费金融公司提出针对性监管措施，是监管从严和监管为民的落 实之举。目前，部分消费金融公司缺乏自主获客能力和自主风控能力，主要依赖于平台等助贷机构的流 量和担保；助贷平台的获客成本和增信成本在总体营运成本中占比较大，导致借款人的融资成本偏高； 对助贷和催收等合作机构管理不到位，引发消保投诉较多。为此，金融监管部门进一步加强消费金融公 司监管，旨在防范金融风险，优化金融服务，践行金融的政治性和人民性，切实保护消费者合法权益， 推进行业高质量发展。 党的二十届四中全会公报四次提及"消费"，强调要"大力提振消费""深入实施提振消费专项行动"。消费 金融在提升居民消费意愿和能力方面发挥着积极作用。消费金融公司作为专营消费信贷的金融机构，是 消费金融市场的重要供给主体。总体而言，消费金融公司未来仍然具有良好的发展空间。《消费金融公 司管理办法》及"助贷新规"等相关政策措施指明了消费金融公司高质量发展的方向。下一步，消费金融 公司应以"负责任消费金融"为愿景，将政策压力转化为转型动力，不断提高自主获客能力和自主风控能 力，从而逐步压降借款人综合融资成本，并加强金融消费者权益保护。 第一，明 ...

行业整体表现 - 多家超市行业上市公司三季度财报显示行业普遍面临营收增长压力，盈利状况呈现分化态势 [1] - 行业整体步入深度调整与转型阶段，毛利率保持相对稳定，费用管控成为影响盈利的关键因素 [1] - 超市企业面临线下零售客流分流、消费习惯转变等多重挑战，行业正向质量提升经营转变，盈利模式正在重构 [3] 公司具体财务数据 - 永辉超市前三季度累计营收424.34亿元，同比下降22.21%，其中三季度营收124.86亿元，同比下降25.55%，归母净利润亏损扩大至4.69亿元 [3] - 中百集团前三季度营收65.52亿元，同比下降19.41%，归母净利润亏损5.8亿元 [3] - 红旗连锁前三季度营收71.08亿元，同比下降8.48%，但净利润达3.83亿元，净利率同比提升7.21% [3] - 步步高前三季度营收31.94亿元，净利润2.38亿元 三江购物前三季度营收29.88亿元，净利润1.14亿元 [3] 行业转型与调改举措 - 行业企业集体进入调改期，通过差异化商品、场景体验和业态创新重塑品牌竞争力，涌现胖东来模式调改、步步高门店调改1.0、红旗连锁24小时云值守等新模式 [4] - 永辉超市已完成222家门店的胖东来模式调改，调改后门店客流平均增长80%，60%以上门店盈利水平超越过去五年最高值 [4] - 步步高门店调改1.0阶段已完成，门店销售额与员工待遇均提升，商品结构与胖东来契合度达90% [4] - 红旗连锁推进24小时云值守门店，计划年底前扩展至300家，并通过周中夜间直播、联合新品开发增强商品力 [4] - 沃尔玛中国依托山姆会员店与电商业务，三季度电商净销售额大幅增长96%，山姆会员数已超400万 [5] - 中百集团通过关闭尾部门店、优化资产结构应对市场变化 [5] 未来战略方向 - 行业转型核心在于深化商品力重塑与供应链优化，企业盈利维持将依赖商品力构建、运营效率提升及业态模式创新 [6] - 多家企业重点发力自有品牌开发、生鲜直采和区域特色商品等高毛利板块，通过商品差异化构建护城河，如步步高与红旗连锁明确商品结构优化与高质低价战略方向 [6] - 会员店、硬折扣店、云仓、社区店等小型化、专业化形态持续涌现，是对场景细分市场需求的积极回应 [6] - 电商、直播、社群运营与即时配送等数字化渠道成为标准配置，如沃尔玛中国电商增长96%、红旗连锁试水云值守与夜间直播 [6]

今年以来，公募新发基金市场呈现出整体回暖的态势，新成立基金数量已突破千只大关。然而，在这繁 荣的景象背后，基金发行市场的头部效应愈发明显，强者恒强的"马太效应"正在不断加剧，不少中小基 金公司面临着仅发行少量基金甚至一基未发的困境。 数据显示，以基金成立日为统计标准，截至2025年11月2日，头部基金公司在今年的发行大战中展现出 强大的品牌和渠道优势。其中，华夏基金一马当先，年内已成立新基金高达86只，发行规模约428.79亿 元，无论在数量还是规模上都位居行业前列。富国基金和鹏华基金紧随其后，新发基金数量分别为66只 和63只。 根据晨星Direct数据，截至10月30日，2025年以来成立的新基金中，接近50%的基金为指数基金，16% 为偏股混合基金，12%为指数增强基金。晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞分析，今年基金 公司发力的重点主要集中在指数基金（包括股票指数基金和债券指数基金）、指数增强以及一些有特色 的主题基金，如科技、创新药、高端制造等。 在发行规模上，南方基金表现亮眼，虽然发行数量（53只）并非最多，但其募集资金总额突破了500亿 元大关，达到508.48亿元，凸显了其强大的资金吸纳 ...

公司财务与经营业绩 * 爱玛科技第三季度营收80.62亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润6.5亿元，同比增长17.64%，销量382万辆，同比增长11% [2] * 第三季度单车价格2,110元，同比增长6.24%，单车净利181.9元，同比增长4% [2] * 前三季度营业收入210.93亿元，同比增长20.78%，扣非归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%，销量1,008万台，同比增长15.5% [3] * 第三季度电动两轮车销量362万辆，同比增长11%，单车价格1,866元，电动三轮车销量20.4万辆，同比增长6.47%，单车价格3,667元 [3] * 第三季度销量增速下滑主要由于新国标切换过渡，老国标车需在9月1日前完成发货，渠道需清理库存至12月1日，影响了三季度及11月的销售节奏 [10] * 三季度销售费用率同比小幅提升但环比下降，主要由于账务调整，如将部分门店装修补贴从冲减收入转为计入销售费用 [26] 行业趋势与竞争格局 * 电动两轮车行业在需求侧驱动下规模扩张，基础需求刚性，应用场景从日常代步拓展至休闲骑行、末端配送，推动需求基数扩大 [4] * 新国标落地推进合规需求释放，通过标准规范行业供给，淘汰不合规产能，目前通过产品认证的产品市场已超过90% [5] * 2025年实施的以旧换新政策对门店资质要求高，构建了政策壁垒，加剧马太效应，头部企业借助壁垒强化优势，中小参与者受挤压，关店率提升，资源向头部集中 [5] * 预计明年行业增速可达5-10% [4][12] * 行业出清进程加速，新标准通过资金、技术、生产三重门槛倒逼小品牌出清，监管逻辑从路面核查转向品牌端监管，提高了效率 [14] * 电动三轮车市场处于快速扩容阶段，竞争对手增多，包括两轮车品牌、燃油转电动品牌及低速四轮品牌，但发展空间高于竞争对手进入速度，短期内不会出现恶性内卷 [22] 国内业务战略与产品布局 * 国内两轮车业务聚焦合规产品，构建分层产品矩阵，实现快速合规占位和灵活切换 [6] * 聚焦车型设计，包括轻量化、外观美学及智能化功能开发，以实现差异化竞争，避免同质化 [6] * 定位电摩市场为核心增量赛道，通过价格分层和智能化提升增强经营能力 [6] * 新国标产品已完成研发认证，关键维度实现升级，采用合规材料提升质感和耐用性，要求智能化功能全覆盖 [12] * 新国标车成本增加主要来自合规材料，公司计划通过规模效应、采购量增加及研发新型替代材料来平衡成本压力 [13] * 为推进高端化，发布高端子品牌"零季"，聚焦性能品质、智能化与用户体验，新品发布会于10月28日召开，并开启全国招商 [2][8] * 新品牌"零记"凭借公司对大众出行需求的深度理解、全国超3万家门店网络、快速响应服务及成熟供应链，在下沉市场具有竞争壁垒 [24] 三轮车业务发展 * 三轮车业务围绕产能、产品、渠道和服务全链路发力 [7] * 加速推进丰县徐州基地建设，将于2026年一季度投产，实现总产能200万台（休闲与货运三轮车各100万台），以应对当前供不应求的市场状况 [21] * 持续优化产品设计，拓展货运三轮业务，并围绕休闲三轮不同场景进行升级，通过半棚、全棚等品类满足差异化需求 [7] * 重点推进门店零售及服务能力构建，加速渠道下沉 [7] * 业务起量得益于用户人群破圈（如吸引接送孩子家长）、产品力升级（如推出篷车版本）及口碑扩散 [20] * 休闲三轮车行业增速远超预期，2025年9月销量翻倍增长，预计整个市场需求达600万台，货运三轮车年需求稳定在900至1,000台 [21] 商用业务与海外市场 * 商用条线已独立，以合规化为核心，采取政企定制与品牌品类门店双轨并行策略 [4] * 针对即时配送、生鲜家政、旅租、商超配送、政企通勤五大应用场景开发产品，搭建物权管理平台支持日租、月租、以租代售，降低运营成本 [4][17] * 新国标后外卖车行业面临合规（电摩需驾照）、效率（限速影响收入）及成本三大核心痛点 [16] * 公司规划通过专门设计符合商用需求的新车型、数字化IT平台及拓展商超配送和政企定制市场来应对 [15][17] * 海外市场采取分市场差异化策略：在越南、印尼等核心市场依托本土渠道快速扩张；在巴西、非洲等潜力市场围绕用户场景做储备；在欧洲、北美等高端市场通过差异化品类（如e-bike）满足需求 [9] * 海外需求释放信号明显：越南河内2026年禁摩、印尼碳中和政策推动；东南亚布局工厂后制造成本降低；B端应用场景渗透加速 [19] 公司整体展望与策略 * 政策调整筛选掉无核心竞争力企业，需求放大镜映照产品是否解决用户痛点，公司视波动为补短板强长板的机会 [27] * 公司未来在于紧跟用户需求，用新技术、新思维构建产品体验，在变化中寻找新机会 [27] * 在高端化方面，公司认为智能化应解决用户真实痛点，而非炫技，通过独立品牌覆盖年轻群体，同时保留制造、运营、服务优势 [25]

行业趋势转变 - 跨境电商行业从过去依赖规模与价格的低价竞争模式，转变为必须应对国际贸易不确定性、供应端溢出以及消费者对品质与体验更高期待的新阶段 [2] - 资源有限的中小卖家被迫通过更精准的判断、更细致的动作和更深的用户理解来“以巧取胜”，品牌建设成为关键差异化手段 [2] Iris的品牌建设案例 - 通过两次试错（海绵拖把和鞋架）后，转向寻找差异化切口，选择“纪念盒”这一细分品类，因其能承载记忆、仪式感与个人化情感寄托，可制造情绪溢价并避开价格战 [6] - 深入研究北美用户审美偏好，根据用户反馈放大纪念盒内部空间以容纳标准信纸，并采用更具质感和耐久性的榫卯结构替代低成本的胶水粘合以提升品质 [6][7] - 在产品开售前注册美国商标，并定制独家的烫金Logo内外包装，通过仪式感开箱设计强化品牌体验，认为品牌投入越早开始越好 [7] 代睿的品牌差异化策略 - 发现家装工具市场由“公模”制造导致同质化严重，通过设计心形、月亮形、树形等不同形状的工具，在保证功能基础上将工业品变为彰显使用者个性和审美的小物件 [9] - 产品创意与北美热衷动手、乐于分享的社区文化高度契合，用户愿意在社交媒体“晒单”，并开发适合青少年使用、带有卡通元素的小锤子精准切入家庭场景 [10] - 为线下社区小店附送统一品牌物料（展示架、Logo贴纸），低成本提升产品专业度和醒目度，让每次线下陈列都有清晰品牌归属 [10] 林萱的品牌信任构建 - 品牌之路始于为经过市场验证的家居和五金产品统一印上品牌Logo，将其视为对消费者的承诺和差异化宣言 [13] - 通过沉浸式观察目标市场用户生活方式（如英国站点用户忠诚度高、退货率低），推出更贴合本地需求的产品，确保印有Logo的商品经得起用户检验 [13] - “信任复制”现象使顾客因某品类（如园艺工具）的良好体验，在购买其他品类（如车品）时基于对Logo的信任而重复购买，从而提升复购率 [14] - 面对低价竞争时不再跟进降价，而是精准加大广告投入换取稳定品牌曝光，认为这比价格战更具长期价值 [14] 品牌建设的核心洞察 - 品牌建设可通过小行动实现，如细分场景捕捉情绪价值、产品外观创新、统一品牌标识等，让商品从默默流转的货物变为被分享、被认同的品牌 [16] - 中小卖家通过精准判断和细致动作，在日复一日的小行动中让品牌逐渐成形，找到属于自己的航线 [3][16]

行业竞争格局演变 - 2024年国内手机市场销量同比仅增长1.5%，跑输全球市场4%的增长率，四季度同比下滑3.2% [4][12] - 2024年华为以36%的同比增长领跑市场，小米和vivo同比增长10%和6%，其他主要品牌则不同程度下滑 [12] - 国内手机市场格局正从“苹果+Big 5”滑向“苹果+Big 3”，形成华为、小米、vivo三足鼎立的状态 [15][16][18] - 2025年第二季度国内手机大盘再度下滑2%，市场竞争更加残酷激烈 [12] 公司战略：vivo的长赛道聚焦 - 2019年vivo确定了设计、影像、系统、性能四大长赛道，其中X系列专注于影像旗舰 [6] - “长赛道”战略的核心是选择有足够技术纵深的领域进行长期投入，影像赛道因消费者对画质和体验的持续追求而具备长期性 [7] - 在存量市场竞争周期，基于产品构筑清晰明确的品牌形象比多样化的产品组合对消费群体更有穿透力 [7] - vivo是极少数公开表态不进入SoC芯片研发的品牌，选择从用户需求导向出发的务实路径 [20] 产品与技术：vivo的影像创新 - vivo X300 Pro首发与三星、MTK三方联合定制的行业独家蓝图HPB传感器，带来行业领先的2亿超级长焦 [10] - X300 Pro首发蓝图与索尼联合定义的LYT-828云台级主摄，长焦与主摄均支持CIPA 5.5专业级防抖 [10] - 通过与联发科和Arm合作，vivo将芯片和算法IP化，“硬化集成”进天玑9500处理器，实现毫秒级精准追焦与响应能力 [22] - vivo与蔡司续签全球影像战略合作协议，X300系列搭载“蔡司2亿APO超级长焦”，是双方四年合作成果的体现 [22][25] 高端化与差异化竞争 - 2024年上半年中国600美元以上高端机型销量同比增速达8%，创下历史新高，销量结构变化代替市场大盘增长 [15] - 高端化的隐含要求是品牌必须有足够出众的技术能力，以转化为产品体验的差异化 [16] - 竞争模式从增量市场获取转向存量市场争夺，推动了对长周期底层技术的押注 [6][16] - 不同企业因地制宜选择差异化路径：华为深耕集成电路，小米建设跨终端生态，vivo则锚定移动影像 [20]

公司战略与发展目标 - 公司将围绕发展目标积极开展相关工作 [2] - 公司采用差异化策略以构建竞争优势并增强服务附加值 [2] - 公司正进行业务结构调整 [2] 业务板块布局 - 公司积极布局医美整形、康复、妇儿、健康管理、中医、辅助生殖、精神心理、特需服务等业务板块 [2] - 公司增开老年护理院、惠宾科、质子治疗等特色科室以满足市场需求 [2] 运营与成本优化 - 公司通过资源整合和科室优化合并来提升运营效率 [2] - 公司加强成本管控并强化药品耗材管理 [2] - 公司优化财务成本 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入10.55亿元，同比增长2.18% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长70.92% [2] - 2025年第三季度营业收入3.86亿元，同比增长2.84% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润4537.01万元，同比增长29.20% [2] - 2025年上半年营业收入6.69亿元，同比增长1.80% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润9231.01万元，同比增长103.18% [2] 公司战略与运营 - 公司专注整体厨柜、全屋定制家具的设计、研发、生产、销售 [2] - 坚持“原创+高频迭代”以保持创新活力，延展传统定制家居边界 [2] - 坚持聚焦中高端市场的差异化竞争 [2] - 下半年持续提升产品高端化水平，加强原创设计与工艺创新，提高高附加值产品销售占比 [3] - 深化成本精细化管理，通过集约采购和精益生产提升运营效率 [3] - 将“意式设计”做成体系，在门店空间呈现、产品美学、配套软装等方面形成较强识别度 [3] 行业趋势与竞争格局 - 全屋定制行业正从规模扩张转向深度整合期，市场分化加剧 [2] - 头部品牌凭借综合实力巩固份额，缺乏核心竞争力的企业面临出清压力 [2] - 消费者对家居品质要求提升，能否提供一站式解决方案和线上线下融合的购物体验成为吸引顾客的关键 [3] - 行业零售核心是用专业和体验打动客户，不再仅靠价格说话 [3] 渠道发展 - 进一步优化渠道布局，在拓展三四线及存量房市场的同时，继续推进核心城市旗舰店建设 [3] - 优化渠道结构，重点打造零售端业务能力，强化与消费者的直接联系 [3]