今年以来，公募新发基金市场呈现出整体回暖的态势，新成立基金数量已突破千只大关。然而，在这繁 荣的景象背后，基金发行市场的头部效应愈发明显，强者恒强的"马太效应"正在不断加剧，不少中小基 金公司面临着仅发行少量基金甚至一基未发的困境。 数据显示，以基金成立日为统计标准，截至2025年11月2日，头部基金公司在今年的发行大战中展现出 强大的品牌和渠道优势。其中，华夏基金一马当先，年内已成立新基金高达86只，发行规模约428.79亿 元，无论在数量还是规模上都位居行业前列。富国基金和鹏华基金紧随其后，新发基金数量分别为66只 和63只。 根据晨星Direct数据，截至10月30日，2025年以来成立的新基金中，接近50%的基金为指数基金，16% 为偏股混合基金，12%为指数增强基金。晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞分析，今年基金 公司发力的重点主要集中在指数基金（包括股票指数基金和债券指数基金）、指数增强以及一些有特色 的主题基金，如科技、创新药、高端制造等。 在发行规模上，南方基金表现亮眼，虽然发行数量（53只）并非最多，但其募集资金总额突破了500亿 元大关，达到508.48亿元，凸显了其强大的资金吸纳 ...

公司财务与经营业绩 * 爱玛科技第三季度营收80.62亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润6.5亿元，同比增长17.64%，销量382万辆，同比增长11% [2] * 第三季度单车价格2,110元，同比增长6.24%，单车净利181.9元，同比增长4% [2] * 前三季度营业收入210.93亿元，同比增长20.78%，扣非归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%，销量1,008万台，同比增长15.5% [3] * 第三季度电动两轮车销量362万辆，同比增长11%，单车价格1,866元，电动三轮车销量20.4万辆，同比增长6.47%，单车价格3,667元 [3] * 第三季度销量增速下滑主要由于新国标切换过渡，老国标车需在9月1日前完成发货，渠道需清理库存至12月1日，影响了三季度及11月的销售节奏 [10] * 三季度销售费用率同比小幅提升但环比下降，主要由于账务调整，如将部分门店装修补贴从冲减收入转为计入销售费用 [26] 行业趋势与竞争格局 * 电动两轮车行业在需求侧驱动下规模扩张，基础需求刚性，应用场景从日常代步拓展至休闲骑行、末端配送，推动需求基数扩大 [4] * 新国标落地推进合规需求释放，通过标准规范行业供给，淘汰不合规产能，目前通过产品认证的产品市场已超过90% [5] * 2025年实施的以旧换新政策对门店资质要求高，构建了政策壁垒，加剧马太效应，头部企业借助壁垒强化优势，中小参与者受挤压，关店率提升，资源向头部集中 [5] * 预计明年行业增速可达5-10% [4][12] * 行业出清进程加速，新标准通过资金、技术、生产三重门槛倒逼小品牌出清，监管逻辑从路面核查转向品牌端监管，提高了效率 [14] * 电动三轮车市场处于快速扩容阶段，竞争对手增多，包括两轮车品牌、燃油转电动品牌及低速四轮品牌，但发展空间高于竞争对手进入速度，短期内不会出现恶性内卷 [22] 国内业务战略与产品布局 * 国内两轮车业务聚焦合规产品，构建分层产品矩阵，实现快速合规占位和灵活切换 [6] * 聚焦车型设计，包括轻量化、外观美学及智能化功能开发，以实现差异化竞争，避免同质化 [6] * 定位电摩市场为核心增量赛道，通过价格分层和智能化提升增强经营能力 [6] * 新国标产品已完成研发认证，关键维度实现升级，采用合规材料提升质感和耐用性，要求智能化功能全覆盖 [12] * 新国标车成本增加主要来自合规材料，公司计划通过规模效应、采购量增加及研发新型替代材料来平衡成本压力 [13] * 为推进高端化，发布高端子品牌"零季"，聚焦性能品质、智能化与用户体验，新品发布会于10月28日召开，并开启全国招商 [2][8] * 新品牌"零记"凭借公司对大众出行需求的深度理解、全国超3万家门店网络、快速响应服务及成熟供应链，在下沉市场具有竞争壁垒 [24] 三轮车业务发展 * 三轮车业务围绕产能、产品、渠道和服务全链路发力 [7] * 加速推进丰县徐州基地建设，将于2026年一季度投产，实现总产能200万台（休闲与货运三轮车各100万台），以应对当前供不应求的市场状况 [21] * 持续优化产品设计，拓展货运三轮业务，并围绕休闲三轮不同场景进行升级，通过半棚、全棚等品类满足差异化需求 [7] * 重点推进门店零售及服务能力构建，加速渠道下沉 [7] * 业务起量得益于用户人群破圈（如吸引接送孩子家长）、产品力升级（如推出篷车版本）及口碑扩散 [20] * 休闲三轮车行业增速远超预期，2025年9月销量翻倍增长，预计整个市场需求达600万台，货运三轮车年需求稳定在900至1,000台 [21] 商用业务与海外市场 * 商用条线已独立，以合规化为核心，采取政企定制与品牌品类门店双轨并行策略 [4] * 针对即时配送、生鲜家政、旅租、商超配送、政企通勤五大应用场景开发产品，搭建物权管理平台支持日租、月租、以租代售，降低运营成本 [4][17] * 新国标后外卖车行业面临合规（电摩需驾照）、效率（限速影响收入）及成本三大核心痛点 [16] * 公司规划通过专门设计符合商用需求的新车型、数字化IT平台及拓展商超配送和政企定制市场来应对 [15][17] * 海外市场采取分市场差异化策略：在越南、印尼等核心市场依托本土渠道快速扩张；在巴西、非洲等潜力市场围绕用户场景做储备；在欧洲、北美等高端市场通过差异化品类（如e-bike）满足需求 [9] * 海外需求释放信号明显：越南河内2026年禁摩、印尼碳中和政策推动；东南亚布局工厂后制造成本降低；B端应用场景渗透加速 [19] 公司整体展望与策略 * 政策调整筛选掉无核心竞争力企业，需求放大镜映照产品是否解决用户痛点，公司视波动为补短板强长板的机会 [27] * 公司未来在于紧跟用户需求，用新技术、新思维构建产品体验，在变化中寻找新机会 [27] * 在高端化方面，公司认为智能化应解决用户真实痛点，而非炫技，通过独立品牌覆盖年轻群体，同时保留制造、运营、服务优势 [25]

行业趋势转变 - 跨境电商行业从过去依赖规模与价格的低价竞争模式，转变为必须应对国际贸易不确定性、供应端溢出以及消费者对品质与体验更高期待的新阶段 [2] - 资源有限的中小卖家被迫通过更精准的判断、更细致的动作和更深的用户理解来“以巧取胜”，品牌建设成为关键差异化手段 [2] Iris的品牌建设案例 - 通过两次试错（海绵拖把和鞋架）后，转向寻找差异化切口，选择“纪念盒”这一细分品类，因其能承载记忆、仪式感与个人化情感寄托，可制造情绪溢价并避开价格战 [6] - 深入研究北美用户审美偏好，根据用户反馈放大纪念盒内部空间以容纳标准信纸，并采用更具质感和耐久性的榫卯结构替代低成本的胶水粘合以提升品质 [6][7] - 在产品开售前注册美国商标，并定制独家的烫金Logo内外包装，通过仪式感开箱设计强化品牌体验，认为品牌投入越早开始越好 [7] 代睿的品牌差异化策略 - 发现家装工具市场由“公模”制造导致同质化严重，通过设计心形、月亮形、树形等不同形状的工具，在保证功能基础上将工业品变为彰显使用者个性和审美的小物件 [9] - 产品创意与北美热衷动手、乐于分享的社区文化高度契合，用户愿意在社交媒体“晒单”，并开发适合青少年使用、带有卡通元素的小锤子精准切入家庭场景 [10] - 为线下社区小店附送统一品牌物料（展示架、Logo贴纸），低成本提升产品专业度和醒目度，让每次线下陈列都有清晰品牌归属 [10] 林萱的品牌信任构建 - 品牌之路始于为经过市场验证的家居和五金产品统一印上品牌Logo，将其视为对消费者的承诺和差异化宣言 [13] - 通过沉浸式观察目标市场用户生活方式（如英国站点用户忠诚度高、退货率低），推出更贴合本地需求的产品，确保印有Logo的商品经得起用户检验 [13] - “信任复制”现象使顾客因某品类（如园艺工具）的良好体验，在购买其他品类（如车品）时基于对Logo的信任而重复购买，从而提升复购率 [14] - 面对低价竞争时不再跟进降价，而是精准加大广告投入换取稳定品牌曝光，认为这比价格战更具长期价值 [14] 品牌建设的核心洞察 - 品牌建设可通过小行动实现，如细分场景捕捉情绪价值、产品外观创新、统一品牌标识等，让商品从默默流转的货物变为被分享、被认同的品牌 [16] - 中小卖家通过精准判断和细致动作，在日复一日的小行动中让品牌逐渐成形，找到属于自己的航线 [3][16]

行业竞争格局演变 - 2024年国内手机市场销量同比仅增长1.5%，跑输全球市场4%的增长率，四季度同比下滑3.2% [4][12] - 2024年华为以36%的同比增长领跑市场，小米和vivo同比增长10%和6%，其他主要品牌则不同程度下滑 [12] - 国内手机市场格局正从“苹果+Big 5”滑向“苹果+Big 3”，形成华为、小米、vivo三足鼎立的状态 [15][16][18] - 2025年第二季度国内手机大盘再度下滑2%，市场竞争更加残酷激烈 [12] 公司战略：vivo的长赛道聚焦 - 2019年vivo确定了设计、影像、系统、性能四大长赛道，其中X系列专注于影像旗舰 [6] - “长赛道”战略的核心是选择有足够技术纵深的领域进行长期投入，影像赛道因消费者对画质和体验的持续追求而具备长期性 [7] - 在存量市场竞争周期，基于产品构筑清晰明确的品牌形象比多样化的产品组合对消费群体更有穿透力 [7] - vivo是极少数公开表态不进入SoC芯片研发的品牌，选择从用户需求导向出发的务实路径 [20] 产品与技术：vivo的影像创新 - vivo X300 Pro首发与三星、MTK三方联合定制的行业独家蓝图HPB传感器，带来行业领先的2亿超级长焦 [10] - X300 Pro首发蓝图与索尼联合定义的LYT-828云台级主摄，长焦与主摄均支持CIPA 5.5专业级防抖 [10] - 通过与联发科和Arm合作，vivo将芯片和算法IP化，“硬化集成”进天玑9500处理器，实现毫秒级精准追焦与响应能力 [22] - vivo与蔡司续签全球影像战略合作协议，X300系列搭载“蔡司2亿APO超级长焦”，是双方四年合作成果的体现 [22][25] 高端化与差异化竞争 - 2024年上半年中国600美元以上高端机型销量同比增速达8%，创下历史新高，销量结构变化代替市场大盘增长 [15] - 高端化的隐含要求是品牌必须有足够出众的技术能力，以转化为产品体验的差异化 [16] - 竞争模式从增量市场获取转向存量市场争夺，推动了对长周期底层技术的押注 [6][16] - 不同企业因地制宜选择差异化路径：华为深耕集成电路，小米建设跨终端生态，vivo则锚定移动影像 [20]

公司战略与发展目标 - 公司将围绕发展目标积极开展相关工作 [2] - 公司采用差异化策略以构建竞争优势并增强服务附加值 [2] - 公司正进行业务结构调整 [2] 业务板块布局 - 公司积极布局医美整形、康复、妇儿、健康管理、中医、辅助生殖、精神心理、特需服务等业务板块 [2] - 公司增开老年护理院、惠宾科、质子治疗等特色科室以满足市场需求 [2] 运营与成本优化 - 公司通过资源整合和科室优化合并来提升运营效率 [2] - 公司加强成本管控并强化药品耗材管理 [2] - 公司优化财务成本 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入10.55亿元，同比增长2.18% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长70.92% [2] - 2025年第三季度营业收入3.86亿元，同比增长2.84% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润4537.01万元，同比增长29.20% [2] - 2025年上半年营业收入6.69亿元，同比增长1.80% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润9231.01万元，同比增长103.18% [2] 公司战略与运营 - 公司专注整体厨柜、全屋定制家具的设计、研发、生产、销售 [2] - 坚持“原创+高频迭代”以保持创新活力，延展传统定制家居边界 [2] - 坚持聚焦中高端市场的差异化竞争 [2] - 下半年持续提升产品高端化水平，加强原创设计与工艺创新，提高高附加值产品销售占比 [3] - 深化成本精细化管理，通过集约采购和精益生产提升运营效率 [3] - 将“意式设计”做成体系，在门店空间呈现、产品美学、配套软装等方面形成较强识别度 [3] 行业趋势与竞争格局 - 全屋定制行业正从规模扩张转向深度整合期，市场分化加剧 [2] - 头部品牌凭借综合实力巩固份额，缺乏核心竞争力的企业面临出清压力 [2] - 消费者对家居品质要求提升，能否提供一站式解决方案和线上线下融合的购物体验成为吸引顾客的关键 [3] - 行业零售核心是用专业和体验打动客户，不再仅靠价格说话 [3] 渠道发展 - 进一步优化渠道布局，在拓展三四线及存量房市场的同时，继续推进核心城市旗舰店建设 [3] - 优化渠道结构，重点打造零售端业务能力，强化与消费者的直接联系 [3]

公司2025年上半年财务表现 - 公司实现营业收入28亿元，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 [1] - 公司整体毛利率水平攀升至43.54%，同比上升2.86% [1] - 线下渠道毛利率达45.89%，同比增长6.83%，新零售渠道毛利率达41.51% [7] 公司高端化产品战略 - 公司产品策略为高端化战略持续发力，树立差异化竞争优势，倡导“新中式时尚健康生活”价值理念 [2] - 美肌浴燃气热水器GW6i等高端爆品密集涌现，燃气热水器战略品销量及销售额同比增长63.69%、74.69% [2][3] - 核心品类烟灶实现高端突破，销售额及结构占比双向增长，如“Max新境”系列新品上市即爆款 [5] - 烟机、灶具、热水器品类毛利率分别同比增长3.36%、3.60%与1.21% [6] - 蒸烤一体机、净水器等新增长点产品分别实现2.69%和3.25%的同比增长 [6] 公司技术研发投入 - 公司研发投入1.16亿元，占营业收入4.14% [6] - 公司新增专利472项，累计专利数量达4690项，位居行业前列 [6] 公司渠道与零售转型 - 公司赋能线下渠道，升级终端形象，通过千店联动大促等活动覆盖全国26个省市，落地活动近2000场 [7] - 公司在京东、天猫等平台渠道累计新建店1000余家，其中新建大店超过100家 [7] - 渠道优化形成“渠道越优—毛利越高—投入越多—渠道更优”的正向循环 [8] 公司品牌建设 - 公司深化“时尚科学厨电”定位，融入“新中式时尚健康生活”理念 [8] - 公司通过杨贵妃数字人IP、爆款短剧等方式精准触达Z世代等年轻客群 [10] - 产品、渠道、品牌三者协同，构筑公司高质量发展的核心框架 [12] 行业市场环境 - 2025年上半年，线上油烟机产品均价1512元、燃气灶产品均价735元，均有明显下滑 [1] - 618期间，厨卫全品类（烟、灶、消、洗、嵌、集、电热、燃热）整体均价同比下滑5.8%至1627元 [1] - 消毒柜、集成灶跌幅高达10%，燃气灶下滑5.2%、电热水器下滑8.3% [1] - 厨电行业价格战愈演愈烈，高端阵营已形成稳定梯队，包括国际品牌与本土品牌 [2]

公司融资与市场表现 - 高端泳池机器人公司星迈创新完成10亿元融资，由美团龙珠战略领投，且未进行大范围路演[4][5] - 公司成立三年累计融资额已超过15亿元人民币，投资人涵盖多家国内头部美元及产业基金[6] - 公司于2024年发布的两款产品AquaSense Pro和AquaSense，在亚马逊1400美元及以上高端细分市场占据85%份额，半年内实现数亿元销售额[8] 创始人战略理念与行业门槛 - 创始人认为智能机器人公司需达到100亿人民币收入规模才算站稳，远高于行业部分观点认为的10亿元门槛[7][40] - 硬件行业在技术与供应链双重门槛下，缺乏组织能力与资金储备的玩家难以支撑创新，行业已进入资源比拼的深水区[9] - 公司战略核心为摆脱对成本的依赖，依靠产品创新与品牌沉淀建立长期竞争力，采用以差异化人群和场景为核心的价值定价策略[9] 产品定位与市场切入策略 - 公司选择泳池场景切入并非因技术成熟，而是传统厂商存在路径依赖与创新惰性，未能解决水面清洁、水质维护等长期痛点[15] - 产品定价采用价值定价法，首款产品体验相较最贵传统工具提升数个数量级，价格仅高出约50%，使其成为市场最贵但价值远超溢价的产品[17] - 欧美用户对高价值产品付费意愿强，但关键在于当时市面上无其他产品能提供同等体验[19] 跨界业务拓展逻辑 - 公司宣布进入割草机器人领域，但决策极为谨慎，遵循压强原则，需在选定领域投入强度达到竞争对手三倍以上，甚至五到十倍的资源优势才愿出手[26][27] - 跨界策略并非冲击主流市场，而是专注细分场景和人群进行差异化竞争，避免在红海市场卷价格，在蓝海创造新价值[27][29] - 创始人认为从大规模业务转向开拓更小新市场存在战略误判，资源倾斜可能导致主营业务损失远大于新业务收益[30] 用户洞察与产品创新方法论 - 用户洞察通过社媒互动、定量调研结合线下实地走访进行，曾实地考察三四百户家庭，并对百余家用户进行每次2-5小时的深度访谈[35][36] - 创新需克服怕浪费的心态，过度追求高效会导致标准化从而失去差异化，公司通过全人视角深入用户生活场景获取独特洞察[37][38] - 产品创新案例包括观察到70岁用户搬运困难后立即进行减重改进，强调现场体感对产品设计的关键影响[38] 行业竞争格局与技术发展 - 庭院机器人行业正经历从有缆到无缆的无线化进程，割草机器人通过实现从埋线到无边界的跨越推动行业增长[13] - 行业每年都会出现重要技术创新，但企业价值观和组织基因会影响创新实现，以效率和成本领先为核心的公司转向创新时会面临文化惯性障碍[23][24] - 市场远未到收敛阶段，泳池机器人领域面临从用户需求洞察、技术创新到价值传递的全方位挑战，部分跨界玩家低估了领域难度[34]

教育模式与课程设计 - 学校建立十五年一贯制教育体系 在九年义务教育基础上向两头延伸[1] - 采用混合编班办法 不将听障学生与其他类别障碍学生分开 促进互相协作与融入[1] - 差异化竞争是课程设计的核心思路 确保学生学得会并能找到工作[1] - 设有茶艺培训室 客房服务功能室 中西面点制作室 咖啡室等多种专业培训场地[2] - 每位老师拥有5本左右的技能证书 为学生提供多样技能学习选择[2] 职业教育成果与就业 - 特需学生已连续4年实现100%毕业就业[1] - 中职学生毕业时同时持有毕业证和职业技术证[2] - 校企合作是关键就业策略 开展定向培养 按企业标准培养有意向的学生[2] - 学生大多流向本地制造业 服务业企业 单人月收入约3000元至8000元（含五险一金）[2] - 毕业生能独立完成工作 工作能力与其他员工无差别 获得企业积极评价[2] 具体教学与实践案例 - 烘焙课上学生通过手势和手语互相协作完成"搅拌"等操作[1] - 油茶课堂学生通过手势默契配合 已能掌握制作油茶的基本流程[1] - 客房服务功能室按照桂林一些大酒店标准布置[2] - 具体毕业生案例包括在桂林领益制造有限公司工作3个月后能独立上岗 以及在桂林三金药业股份有限公司工作8年的资深员工[2] 创新拓展与未来展望 - 2021年开办广西第一家反向'特普'融合幼儿园 让普通幼儿与听障幼儿互动[4] - 课堂协作与爱心企业助力使学生实现"无缝"职场衔接 完成从学生到职场人的转变[4]

公司战略定位 - 公司把握资本市场高速发展和科技持续突破的双重黄金期，将业务融入服务资本市场和科技创新的时代机遇[1] - 公司战略定位为打造"小而美、轻而稳"的券商，准确把握中小券商特性，做优轻资本业务[1] - 公司构建"行稳致远、共享竞合"的文化体系，强调稳健经营理念，恪守合规底线、严控金融风险[1][4] 股东背景与资源协同 - 北京金融街投资（集团）有限公司于2023年成为公司实际控制人，集团总资产超3100亿元，员工1.4万余人[2] - 公司作为金融街集团一员，可共享其在政策、资源和信誉方面的优势，提升服务实体经济能力[2] - 公司将深度融合金融街集团在多元产业运营、城市更新中的资源，打造"资本市场服务+实体产业需求"闭环[3] - 未来将形成"一个客户、一个集团"的综合金融服务模式，实现更高效协同效应[3] 业务复苏与业绩表现 - 2022年公司出现大额亏损，士气低迷，面临"大牌照、小业务"的矛盾[6] - 通过业务重整，2023年下半年经营业绩实现强劲复苏，剔除存量风险的净资产收益率达到4%以上，恢复至行业正常水平[7] - 公司在全国拥有百余家分支机构、近四百万名客户，经纪业务基础良好[6] 业务发展规划 - 公司将着力提升财富管理业务市场地位，补齐大投行、大资管业务短板，加强机构客户综合服务能力[8] - 在细分领域形成差异化竞争优势，包括投顾业务、ETF生态圈、自媒体能力建设等[9] - 资管业务围绕ABS和ETF-FOF开展能力建设，投行业务聚焦核心目标进行能力建设[9] - 机构经纪业务以"汇·金融"品牌打造一站式服务平台，提升机构经纪业务收入占比[12] 组织架构与管理优化 - 公司在全国布局108家分支机构，包括7家分公司、101家营业部，服务网络覆盖20个省、市、自治区[11] - 管理架构从总部直管营业部调整为"公司总部-经纪业务分公司（区域）-证券营业部"三级管理架构[11] - 总部重组分支机构管理部、金融产品部等部门，增设数字金融部门以顺应数字化转型[11] 财富管理转型策略 - 财富管理业务将重点推进"五个工程"：人才工程、轻资本业务工程、精细化效率工程、数字与科技驱动工程、品牌建设工程[12] - 公司明确财富管理"护城河"为优秀的产品配置和销售能力，建立"鑫悦投"品牌体系[13] - 搭建ETF生态圈，提供研究服务、底层工具、交易服务、配置服务、交易结算的全生命周期服务[13] 资管与研究业务建设 - 公司资管业务管理规模及收入水平有待提升，已重新匹配具有市场竞争力的激励约束机制[14] - 新华基金（公司直接持股约53%）将积极拥抱ETF趋势，融入ETF生态圈，并进行投研机制改革[14] - 研究所建立以宏观总量研究为牵引、以行业研究为基座的队伍，成功设立ETF-FOF产品[14][15] - 未来研究所将围绕建设贝塔研究所目标，打造从宏观到策略的全链条研究体系，并聚焦北交所业务研究[15]