核心观点 - 报告核心观点为：宏观资金面边际收敛，股市资金供给端呈现结构性分化，需求端压力缓和，整体流动性环境为“宽基ETF流出放缓，宏观流动性边际收敛” [1][2] 宏观流动性 - 本周（2026/02/23-2026/02/27）宏观资金面边际收敛，央行通过公开市场操作实现净回笼7274亿元，同时通过中期借贷便利实现净投放3000亿元 [3][9] - 资金价格方面，短端利率DR007周均值上行2.03个基点至1.493%，长端利率10年期国债收益率周均值上行2.43个基点至1.825%，期限利差走阔 [3][9] 股市资金供给 - 权益基金发行大幅回落，本周新成立3只主动权益基金，总发行份额仅为3.91亿份，较上上周的212.77亿份显著下降 [4][11][12] - 杠杆资金参与有所回暖，截至2026年02月27日，A股融资余额为2.65万亿元，较2月13日的2.57万亿元增加，本周融资净流入794.79亿元，融资买入占两市成交额比重升至10.03% [4][11][12] - 股票ETF净流出有所收窄，本周合计净流出362.95亿元，较上上周的净流出486.45亿元收窄 [4][12] - 宽基ETF资金流向分化，净流入的指数主要有中证2000（1.54亿元）、沪港深300（0.66亿元），净流出较多的指数主要有中证1000（-80.96亿元）、中证500（-52.18亿元）、沪深300（-42.36亿元） [4][12][15] - 行业主题ETF中，电网设备主题（40.94亿元）、证券公司（21.20亿元）净流入较多，细分化工（-22.37亿元）、中证传媒（-14.83亿元）净流出较多 [4][12][15] - 策略风格ETF中，标普中国A股大盘红利低波50（3.26亿元）净流入较多，红利指数（-16.21亿元）净流出较多 [4][12][15] - 融资净流入较多的行业为农林牧渔、计算机，融资净流出的行业仅为美容护理、纺织服饰、医药生物 [4][12] 股市资金需求 - 股权融资规模下行至74.36亿元，较上上周的206.23亿元下降，主要由定向增发缩量导致 [4][17] - IPO发行规模为3.04亿元（1家），较上上周的41.27亿元减少 [4][17][19] - 定向增发规模为52.31亿元，较上上周的154.96亿元缩量 [4][17][19] - 限售股解禁规模回落至459.5亿元，较上上周的547.7亿元有所回落，解禁市值较多的行业为电子、国防军工 [4][17][19] - 产业资本净减持规模下降至57.34亿元，较上上周的125.16亿元下降，减持较多的行业有电子、基础化工 [4][17][19]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及**中国A股及港股市场**的整体资金流动情况[1][2][3][4] * 提及**偏股型公募基金**、**股票型ETF**、**北向资金（陆股通）**、**南向资金（港股通）**、**产业资本**及**股权融资市场**[1][2][3][4] * 具体公司包括：重庆国际、互联网黄金、重庆许创、中国国际银行、网速科技、新一称、贵州茅台、南极科技、东东银行、紫禁矿业[2] 核心观点与论据 **1 偏股型公募基金新发份额大幅回落** * 本期偏股型公募新发份额为269亿份，较上期的415亿份下降35%[1] * 新发份额位于过去三年以来的96.6%分位数，显示处于历史较高水平但已从峰值回落[1] * 2022年以来周度分位数看，最近两周分别为99.5%和96.1%，热度有所下降[1] * 新成立股票型基金规模也在下降，上周新成立股票型基金为4亿份，国际基金为4.46亿份[1] **2 北向资金转为大幅净流出，市场情绪降温** * 本期北向资金净流出519亿元，较上期净流出69亿元扩大450亿元[2] * 北向资金已连续三周净流出，表明市场投资情绪正从高点逐步降温[2] * 北向交易额占A股成交比重在9%附近，参与度有所下滑[2] * 流出较多的行业包括商业、原料制造、消费；流出较少的行业包括金融、房产服务[2] * 个股层面，流入较多的有重庆国际等，流出较多的包括贵州茅台、紫禁矿业等[2] **3 股票型ETF呈净申购，但规模ETF仍在净流出** * 股票型ETF转为净申购[1] * 净流入较多的为主机型与策略型ETF，而规模型ETF仍在净流出[3] **4 股权融资规模显著收缩，产业资本减持规模收窄** * 以发行日统计，本期股权融资规模为27.3亿元，上期IPO与再融资总规模为78亿元，本期规模下滑[3] * 黄币（疑似指募资金额）减少65%[3] * 未来两周IPO规模预计在3亿元左右，规模不大[3] * 本期产业资本净减持66.58亿元（增持14.24亿元，减持8.8亿元），较上期净减持109.7亿元有所收窄[3] **5 南向资金持续流入，但更多是市场下跌中的被动行为** * 南向资金呈现持续流入态势[4] * 该流入主要受港股表现相对低迷影响，更多是市场下跌中的补仓行为，表明南向资金对港股定价能力有限[4] 其他重要内容 * 汇报内容聚焦于**春节前流动性**状况[4][5] * 节前因过节影响，资金流出属于季节性现象[4] * 从资金供给端看，偏股型公募新发份额本期虽仍有新发，但较上期实际减少[4]

核心观点 - 宏观资金面边际收敛，央行本周实现资金净回笼5550亿元，短端利率下行、长端利率上行，期限利差走阔 [2] - 股市资金供给端结构分化，权益基金发行显著回落，但两融余额突破2.6万亿元创历史新高，杠杆资金活跃 [2] - 股市资金需求端资金分流压力有所缓和，股权融资、限售解禁及产业资本减持规模均出现回落 [3] 宏观与市场资金面 - 央行本周通过公开市场操作开展7天逆回购净回笼16550亿元，并开展11000亿元3个月买断式逆回购操作，总计实现资金净回笼5550亿元 [2] - 资金价格方面，短端利率下行、长端利率上行，导致期限利差走阔 [2] 股市资金供给端 - 权益基金发行显著回落 [2] - 两融余额突破2.6万亿元，创下历史新高 [2] - 融资净流入较多的行业为电子、有色金属，融资净流出较多的行业为食品饮料、建筑材料 [2] - 股票ETF整体净流出1.81亿元 [2] - 宽基ETF中，资金主要流入中证500、沪深300等指数，而中证A500指数净流出131.43亿元（上周为净流入493.24亿元） [2] - 行业主题ETF中，卫星产业、半导体材料设备等板块净流入较多，净流出较多的指数为国证芯片、科创AI [2] - 策略风格方面，自由现金流指数资金净流入较多，中证红利指数净流出较多 [2] 股市资金需求端 - 股权融资规模回落至43.85亿元 [3] - 限售解禁规模小幅回落至1650.32亿元 [3] - 产业资本减持规模回落至126.23亿元 [3]

核心观点 本周（2026/01/05-2026/01/09）宏观流动性边际收敛，但股市微观流动性呈现结构性分化，资金供给端杠杆资金活跃，需求端压力缓和 [1][7] 宏观流动性 - 央行公开市场操作实现资金净回笼 **5550 亿元**，其中7天逆回购净回笼 **16550 亿元**，同时开展 **11000 亿元** 3个月买断式逆回购操作 [1][7] - 资金价格呈现短端下行、长端上行的格局，期限利差走阔：DR007周均值下行 **18.86 BP** 至 **1.455%**，10年期国债收益率周均值上行 **2.87 BP** 至 **1.882%** [7][8] 股市资金供给 - 权益基金发行显著回落，本周新成立 **2 只** 主动权益基金，共发行 **3.97 亿份**，较上周的 **66.68 亿份** 大幅减少 [8][9] - 杠杆资金活跃，两融余额创历史新高，截至 **2026年01月08日** 达 **2.60 万亿元**，本周融资净流入 **857.75 亿元** [2][8][10] - 融资资金主要流入电子、有色金属等行业，净流出主要集中在食品饮料、建筑材料等行业 [2][10] - 股票型ETF整体净流出 **1.81 亿元**，与上周净流入 **354.41 亿元** 相比出现反转 [2][8][10] - ETF资金流向呈现结构性分化： - 宽基ETF中，中证500净流入 **36.66 亿元**，沪深300净流入 **34.84 亿元**，而中证A500大幅净流出 **131.43 亿元** [10][12] - 行业主题ETF中，卫星产业净流入 **52.32 亿元**，半导体材料设备净流入 **42.96 亿元**，而国证芯片净流出 **32.28 亿元**，科创AI净流出 **28.34 亿元** [10][12] - 策略风格ETF中，自由现金流指数净流入 **5.45 亿元**，而中证红利指数净流出 **11.25 亿元** [10][12] 股市资金需求 - 股权融资规模大幅回落至 **43.85 亿元**，较上周的 **207.52 亿元** 明显减少 [2][8][15] - IPO发行 **1 家**，募资 **15.55 亿元**，较上周的 **33.01 亿元** 回落 [8][15] - 定向增发规模为 **28.30 亿元**，较上周的 **172.08 亿元** 大幅缩量 [8][15] - 限售股解禁市值回落至 **1650.32 亿元**，较上周的 **1928.36 亿元** 有所下降，解禁压力较大的行业为医药生物、汽车等 [2][8][15] - 产业资本净减持规模回落至 **126.23 亿元**，较上周的 **146.61 亿元** 减少，减持较多的行业有电子、医药生物等 [2][8][15]