报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周煤价小幅回落，产地煤矿开工率处于近年来同期低位，进口煤价格优势减弱，两协会提出控制煤炭产量和进口量，下游需求有支撑，短期煤价磨底，后续政策和基本面变化有望支撑煤价企稳反弹 [3] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，煤炭板块有望迎来重新布局起点，可从四主线精选受益个股 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑为国内经济偏弱、海外有关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，保险资金或布局煤炭等红利板块 [4][11] - 煤炭股周期弹性投资逻辑为两会后动力煤和炼焦煤价格有望企稳反弹，政策落实和开春施工季将使煤炭需求和价格向上 [4][11] - 煤炭板块重新布局起点因素包括宏观政策利多、高分红多分红成趋势、产业资本入局预示底部、四主线精选个股受益 [4][11] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小跌、产地价格上涨，年度长协价格微跌，国际价格小跌，进口煤无价格优势，海外油气价格布油微跌、天然气大涨，煤矿开工率持平，沿海八省电厂日耗微涨、库存小涨、可用天数微涨，水库水位微涨、出库流量大跌，非电行业开工率甲醇微跌、尿素小跌、水泥大涨，港口库存环渤海小跌、长江口小跌、广州港大涨 [17] - 炼焦煤产业链指标：港口价格微跌、产地价格有跌有平、期货价格小涨，国际价格海外大跌、中国港口到岸价小涨，焦钢价格焦炭小跌、螺纹钢微跌，焦钢厂需求焦化厂开工率下跌、日均铁水产量微涨、钢厂盈利率持平，炼焦煤库存独立焦化厂总量微跌、样本钢厂微涨，焦炭库存样本钢厂总量微跌，钢铁库存总量小跌 [18][19][20] - 无烟煤价格指标：产地价格晋城和阳泉均持平 [21] 煤炭板块回顾 - 本周大涨4.84%，跑赢沪深300指数3.26个百分点，主要煤炭上市公司普涨，大有能源、新集能源、郑州煤电涨幅前三 [21] - 估值表现：截至3月14日，煤炭板块平均市盈率PE为10.6倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.23倍，位列A股全行业倒数第六位 [26] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，秦港Q5500平仓价681元/吨，跌幅1.02%；产地价格上涨，鄂尔多斯Q6000坑口报价575元/吨，涨幅2.68% [30] - 年度长协价格：2025年3月动力煤长协价格微跌，CCTD秦港Q5500年度长协价格686元/吨，跌幅0.72% [36] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌，报价98.5美元/吨，跌幅3.34%；纽卡斯尔FOB（Q5500）小跌，报价73美元/吨，跌幅2.67%；进口动力煤无价格优势 [42] - 海外油气价格：布油现货价微跌，为71.67美元/桶，跌幅0.72%；天然气收盘价大涨，为103.76便士/色姆，涨幅9.39% [46] - 煤矿生产：晋陕蒙442家煤矿开工率82%，持平；山西微跌、内蒙古微涨、陕西微跌 [50] - 沿海八省电厂日耗：日耗合计193.7万吨，涨幅0.89%；库存合计3261万吨，涨幅1.41%；可用天数16.8天，涨幅0.6% [55] - 水库变化：三峡水库水位164.1米，涨幅0.69%；出库流量7250立方米/秒，跌幅7.64% [59] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率75.7%，下跌0.8pct；尿素开工率87.78%，下跌1.25pct；水泥开工率37.12%，上涨7.16pct [65] - 动力煤库存：环渤海港库存3114.8万吨，跌幅1.38%；长江口库存594万吨，跌幅3.1%；广州港库存254万吨，涨幅10.2% [67] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，调入量1270.6万吨，涨幅0.13%；调出量1321.8万吨，涨幅31.56%；净调入量 -51.2万吨；锚地船舶量和预到船舶量增加；秦港铁路调入量41万吨，跌幅3.07% [73] - 国内海运费价格变动：秦皇岛 - 广州运费44.2元/吨，涨幅7.8%；秦皇岛 - 上海运费29.6元/吨，持平 [76] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：港口价格微跌，京唐港主焦煤报价1380元/吨，跌幅0.72%；山西古交产地价格小跌，古交肥煤报价1100元/吨，跌幅2.65%；期货价格小涨，主力合约报价1088元/吨，涨幅1.68% [78] - 国内喷吹煤价格：长治和阳泉喷吹煤车板价均持平 [83] - 国际炼焦煤价格：海外煤价大跌，峰景矿硬焦煤报价187美元/吨，跌幅4.28%；中国港口到岸价小涨，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价1684元/吨，涨幅3.47% [91] - 焦钢价格：焦炭现货价小跌，报价1250元/吨，跌幅3.85%；螺纹钢现货价微跌，报价3300元/吨，跌幅0.6% [92] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率下跌，按产能划分有不同降幅；日均铁水产量微涨，为230.7万吨，涨幅0.03%；钢厂盈利率持平，为53.27% [97] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量微跌，为660万吨，跌幅0.84%；样本钢厂微涨，为763万吨，涨幅0.74%；独立焦化厂库存可用天数持平，为10.1天；样本钢厂可用天数微涨，为12.12天，涨幅0.41% [98] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微跌，为678万吨，跌幅0.12% [103] - 钢铁库存：库存总量小跌，为304万吨，跌幅1.73% [106] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城和阳泉无烟煤价格均持平 [110] 公司公告回顾 - 中国神华2月商品煤产量、销售量等运营数据公布 [113] - 潞安环能2月原煤产量、商品煤销量等运营数据公布 [113] - 中煤能源2月煤炭业务、煤化工业务、煤矿装备业务运营数据公布 [113] - 陕西煤业2024年度业绩快报及2月运营数据公布 [113] 行业动态 - 2月下旬重点钢企粗钢、生铁、钢材日产环比增长 [112][114] - 人工智能与煤炭行业融合成共识 [115] - 1 - 2月中国钢材进口量同比下降、出口量同比增长，铁矿石进口量同比下降 [115] - 中钢协支持商务部对加拿大反歧视调查裁决 [115] - 三月底炼焦煤价格有望止跌企稳 [115][116] - 两会代表委员热议煤炭绿色发展 [117] - 动力煤实现二连涨 [117] - 2025年全国发电总装机及能源发展目标提出 [117] - 商务部上周全国煤炭和钢材价格有变动 [117][121] - 我国煤炭稳产稳供形势良好，淡季压力仍在，需关注进口煤情况 [117][119]