债市要闻 - 第二批民营股权投资机构科创债成功发行，基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期4家机构在银行间市场合计发行9.3亿元 [2] - 首批5家机构自6月18日完成发行以来，近50%募集资金已投入使用，撬动资金规模上百亿元，投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域 [2] - 万科公告拟于12月10日召开债券持有人会议，审议“22万科MTN004”展期事项，引发市场对其信用风险的担忧 [3] - 万科信用债市场焦虑情绪加剧，代表性债券“22万科02”跌幅迅速扩大至30%以上，A股股价跌至5.89元，创2015年10月以来新低，呈现“股债双杀” [3] - 截至展期前，万科境内共有16笔存量债务，存续本金规模约为217.98亿元，境外还有两笔存续本金规模为13亿美元的美元债 [3] - 万科第一大股东深圳地铁集团自2月10日以来累计提供314.6亿元流动性支持，公司实际提款307.97亿元，并借此按时偿还304.9亿元公开债务 [3] 一级市场 - 上周非金融企业信用债净融资1,181.64亿元，环比下降14.31%，发行规模为3,449.84亿元，环比下降14.56% [7] - 分债券类型看，企业债净偿还63.08亿元，公募公司债净融资60.73亿元（环比下降79.60%），私募公司债净融资171.41亿元（环比下降20.98%），短融净融资14.49亿元（由净偿还转为净融资），中票净融资951.47亿元（环比下降19.74%），PPN净融资72.14亿元（环比下降42.30%） [15] - 城投债净偿还57.80亿元，由前一周的净融资转为净偿还，发行规模550.46亿元，环比下降10.49% [18] - 地产债净融资90.06亿元，环比上升167.24%，发行规模198.71亿元，环比上升34.63% [18] - 国企净融资1,217.55亿元，环比下降11.38%，民企净偿还35.91亿元，由前一周的净融资转为净偿还 [18] - 上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比84.64%，较前一周减少3.37个百分点 [7] - 3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为2.25%，平均利差为53个BP，较前一周分别上行19个BP、扩大19个BP [22] - 3年期AAA级别私募公司债平均发行利率为2.14%，平均利差为42个BP，较前一周分别下行26个BP、收窄26个BP [22] - 9个月AAA级别短融平均发行利率为1.75%，平均利差为16个BP，较前一周分别下行8个BP、收窄10个BP [23] - 3年期AAA级别中期票据平均发行利率为2.61%，平均利差为89个BP，较前一周分别上行32个BP、扩大32个BP [23] 二级市场 - 上周债券总成交80,919.79亿元，较前一周下降1.61%，其中信用债成交额占比为15.29%，较前一周下降0.47% [27] - 10年期国债到期收益率上行2.5 BP至1.84% [29] - AAA级中债中短期票据到期收益率收于1.63%至2.4%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在1.96BP至6.14BP之间，3年期品种上行幅度最大，为6.14BP [29] - 1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为1.7%，较前一周上行0.36BP，平均利差为8BP，较前一周扩大0.11BP [35] - 3年期AAA中短期票据上周平均到期收益率为1.89%，较前一周上行3BP，平均利差为17BP，较前一周扩大3BP [35] - 上周城投债收益率全线上行，AAA、AA+、AA和AA-级3年期城投债收益率分别收于1.94%、1.98%、2.07%和2.46%，较前一周变化6BP、4BP、6BP和6BP [38] 评级调整与违约 - 上周非金融企业债券有5家主体涉及27个评级调整，主体为滦州市城市建设投资有限公司、泰州华诚医学投资集团有限公司、山东王晁煤电集团有限公司、青岛董家口发展集团有限公司和江苏盐城港大丰港开发集团有限公司 [41] - 上周未发生信用风险事件 [42] - 上周有14起信用风险事件有更新进度，涉及主体3家：鹏博士电信传媒集团股份有限公司（18鹏博债，展期）、北京远洋控股集团有限公司（多只债券，债务重组）、融信(福建)投资集团有限公司（多只债券，展期） [43]

第二批民营创投科创债发行情况 - 第二批4家民营股权投资机构于11月26日至28日在银行间市场发行科创债，包括基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期[1] - 基石资本发行规模4亿元、期限10年，同创伟业发行规模3亿元、期限10年，4家机构合计发行规模约9.3亿元[1] - 第二批科创债在增信机制和期限设置上升级，采用"增信+投资"双轮驱动模式，3家由科创债风险分担工具增信，1家由中债信用增进投资股份公司提供市场化增信[1] 首批科创债实施效果 - 首批5家民营股权投资机构于6月发行13.5亿元科创债，近50%募集资金已实际使用，撬动资金规模上百亿元[2] - 募集资金投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域，发挥"以债促投"杠杆效应[2] 政策支持体系 - 今年5月中国人民银行与中国证监会联合发布新政，明确允许股权投资机构发行科技创新债券用于私募股权投资基金设立和扩募[2] - 去年6月国务院办公厅发布文件鼓励创业投资机构发行公司债券和债务融资工具[2] - 各地方政府出台配套政策，如深圳市行动方案鼓励通过增信、贴息等方式支持发行5-10年中长期公司债券[3] 科创债对行业的影响 - 为GP开辟长期低成本融资渠道，缓解传统依赖LP出资的单一模式[4] - 较长融资期限和灵活还款安排有助于匹配长期投资策略，破解"募短投长"困境[4] - 但债务融资增加财务成本和偿债压力，与创投机构"轻资产"运营逻辑存在矛盾[4] 行业面临的挑战 - 多数中小创投机构管理规模有限、历史业绩较短，难以满足发行条件[5] - 民营机构在评级和担保方面面临较大挑战，资产规模小导致发债难度大[5] - 负债期限短与资产周期长可能引发流动性压力，需要妥善平衡风险[6] 创新解决方案建议 - 偿债机制可优化，如将付息安排与管理人业绩挂钩，探索延迟付息等灵活方式[5] - 建议通过流动性贷款补充资金，分散发债市场，与第三方合作设立S基金解决退出问题[6] - 呼吁险资、养老金等长期资金参与科创债市场，打造耐心资本多元化体系[5] 行业示范意义 - 民营创投发行科创债从"试水"走向常态化，是股权投资行业的里程碑事件[2] - 成功案例为股权投资机构指明募资新路径，支持实体企业发展并推动新质生产力[6]

央行政策与监管动态 - 中国人民银行召开会议 强调虚拟货币不具有法定货币地位 相关业务活动属于非法金融活动[1] - 央行要求继续坚持对虚拟货币的禁止性政策 持续打击相关非法金融活动[1] - 央行支持商业银行建立跨境人民币捐赠绿色通道 无需审核单证材料 凭付款指令直接划转资金以支持香港救灾[2] - 市场利率定价自律机制工作会议召开 探讨当前利率定价和自律管理热点问题[3] 金融市场与产品创新 - 第二批民营创投科创债在银行间市场完成发行 基石资本和同创伟业发行规模分别为4亿元和3亿元 期限10年[4] - 民营企业在银行间市场成功发行科创债1074亿元 占全部企业科创债发行金额比重达20%[4] - 5家民营股权投资机构在人民银行创设的科创债风险分担工具支持下发行13.5亿元科创债 近50%募集资金已实际使用 撬动资金上百亿元投向集成电路、人工智能等关键领域[4] 大宗商品市场表现 - 伦敦现货白银价格盘中突破每盎司56美元 刷新历史纪录[5] - 纽约商品交易所明年3月交货的白银期货价格收于每盎司57.16美元 创收盘历史新高 涨幅达6.6%[5] - 纽约商品交易所明年2月交货的黄金期货价格收于每盎司4254.9美元 上涨1.25% 反弹至半个月来高点[6] - 白银价格上涨受美联储降息预期升温、白银ETF持仓量增加及供应紧张等因素影响[6]

科创债政策支持与市场进展 - 央行和交易商协会积极推动科创债风险分担工具的使用，支持民营股权投资机构在银行间市场发行科创债 [1] - 11月24日，4家民营股权投资机构开展专场路演，拟发行科创债合计9.3亿元，这是今年第二批获得风险分担工具支持的项目 [1] - 债券市场具有筹集规模大、成本低、期限长的优势，在支持科技创新方面发挥独特作用 [1] 科创债发行规模与覆盖范围 - 截至11月21日，交易商协会累计支持276家企业发行科创债超5300亿元，涵盖230家科技型企业和46家股权投资机构 [1] - 发行规模占同期银行间市场债务融资工具全部发行规模的比重首次超过10%，较科创债推出之前提高5个百分点 [1] - 科创债发行范围已覆盖全国29个省、自治区、直辖市以及香港特别行政区，其中北京、广东、浙江、山东、江苏企业发行规模位列前五 [4] - 长三角、珠三角、京津冀三大科创集聚区发行量占比超60% [4] 风险分担工具机制与效果 - 央行会同证监会创设风险分担工具，与地方政府、市场化增信机构共同分担债券投资人违约损失风险，降低股权投资机构发债融资成本 [2] - 风险分担工具支持发行更长期限债券，如8年期、10年期，匹配早期投资周期 [2][3] - 本次工具为基石资本、同创伟业、盛景嘉成提供担保增信，3家企业分别以所投企业股权或自身股权提供反担保；道禾长期由中债增进公司以市场化方式提供担保 [2] - 风险分担工具还积极参与全部4家企业科创债的投资，实现“政策性+市场化”“增信+投资”协同发力 [2] 首批项目成效与资金投向 - 6月18日，首批运用风险分担工具的项目落地，5家民营股权投资机构成功发行科创债13.5亿元 [3] - 截至目前，已有将近50%的募集资金实际使用，撬动资金规模上百亿元，投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域 [3] - 风险分担工具对科技创新的支持成效持续显现，有效发挥“以债促投”的杠杆效应 [3] 机构反馈与市场影响 - 科创债为股权投资机构提供获取长期资本、耐心资本的渠道，融资成本大大降低，发债规模、债券评级和资金成本均得到改善 [3] - 发债期限的拉长与早期投资周期匹配，早期股权投资周期通常5年起步，常规需要8到10年，政府引导基金往往为10年乃至更长期限 [3] - 科创债发行提升机构自身出资实力，带动效应明显，通过做强普通合伙人（GP）持股平台，引导社会资本流向科技创新关键环节 [4] 未来政策方向 - 交易商协会将深化科创债风险分担工具使用，持续推动银行间债券市场助力科技强国建设 [2] - 交易商协会明确将继续不断完善科创债配套机制，提高注册发行效率，加大宣传推广，持续提升金融支持科技创新的能力、强度和水平 [4]

科创债发行进展 - 第二批科创债风险分担工具支持的科创债于11月24日进行路演，并将于11月26日至28日在银行间市场陆续发行 [1] - 第二批共有4家民营股权投资机构参与，拟发行科创债合计9.3亿元 [1] - 基石资本注册了15亿元科创债额度，将分两年完成发行，本次发行4亿元 [1] 参与机构与资金用途 - 参与路演的4家机构为基石资本、深圳同创伟业资产管理股份有限公司、盛景嘉成投资管理有限公司和上海道禾长期投资管理有限公司 [1] - 基石资本募集资金除部分用于置换现有基金自有资金出资份额外，大部分将用于科创基金后续出资 [1] - 首批5家民营股权投资机构于6月18日成功发行科创债13.5亿元，截至目前近50%募集资金已实际使用，撬动资金规模上百亿元 [3] 产品特点与市场影响 - 基石资本发行的科创债期限长达10年，能匹配其管理的科创基金5至10年的期限，提供稳定长期的资金支持 [2] - 在风险分担工具支持下，发行机构的资金成本有望大幅降低，发行额度得到提升 [2] - 截至11月21日，银行间市场累计支持276家企业发行科创债5346亿元，发行规模占同期债务融资工具总规模比重首次超过10%，较推出前提高5个百分点 [3] 风险分担机制与政策支持 - 第二批路演企业中，3家由科创债风险分担工具提供增信，1家由中债信用增进投资股份有限公司提供市场化增信 [2] - 风险分担工具将积极参与全部4家企业科创债的投资，释放“政策性+市场化”、“增信+投资”协同发力的驱动效应 [2] - 风险分担工具解决了民营股权投资机构轻资产运营导致的评级和担保难题，提升了科创债的吸引力并保障发行成功 [2] 市场参与度与投资方向 - 债市“科技板”民营企业参与度显著提升，已有55家民营企业成功发行科创债1074亿元，占全部企业科创债发行金额的20% [3] - 募集资金投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域，有效发挥“以债促投”的杠杆效应 [3] - 下一步将继续用好风险分担工具，引导更多金融资源投早、投小、投长期、投硬科技 [3]

新闻核心观点 - 4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元，标志着更多民营股权投资机构在政策支持下通过银行间债券市场融资 [1] - 风险分担工具通过担保增信和作为基石投资人等方式支持科创债发行，体现出政策工具与市场化增信协同发力 [1] - 此前5家机构发行的科创债资金使用近50%，撬动上百亿元资金投向关键科技领域，风险分担工具支持成效持续显现 [1] - 交易商协会表示将继续用好风险分担工具，大力发展债券市场"科技板"，引导金融资源投向硬科技 [2] 债券发行与增信安排 - 基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元 [1] - 风险分担工具为基石资本、同创伟业、盛景嘉成3家机构提供担保增信，显著提升债券信用水平 [1] - 3家机构分别以所投企业股权或自身股权提供反担保，联合构建风险共担机制 [1] - 道禾长期由中债增进公司以市场化方式提供担保，依托信用风险缓释合约实现风险分担 [1] - 风险分担工具将作为"基石投资人"积极参与4家机构的科创债发行 [1] 资金使用与投资成效 - 此前君联资本、中科创星、金雨茂物、东方富海、毅达资本5家企业自6月18日完成科创债发行以来，已将近50%的募集资金实际使用 [1] - 科创债发行撬动资金规模上百亿元，投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域 [1] - 有效发挥了"以债促投"的杠杆效应，风险分担工具对科技创新的支持成效持续显现 [1] 政策支持与未来方向 - 交易商协会将继续用好风险分担工具，大力发展债券市场"科技板" [2] - 政策旨在助力耐心资本、长期资本发展壮大，引导更多金融资源投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 以高质量科技金融服务助力实现高水平科技自立自强 [2]

财政支持与专项债规模 - 南沙三年累计获得535亿元地方政府专项债券支持 [1] - 广州市本级专项债中南沙占比40.19% 规模达1331亿元 [1] - 2024年南沙专项债限额808.3亿元 居广州各区首位 [1] 基础设施投资成效 - 专项债投入交通项目包括深中通道南沙线 地铁18号线 深圳至江门铁路等 [2][3] - 建成6所三甲医院 包括肿瘤医院 口腔医院 妇儿医疗中心等医疗机构 [2][5] - 推动南沙实际人口从2023年96.79万人增长至2025年130万人 [5] 产业园区与经济发展 - 专项债中超350亿元投入产业园基础设施 其中50亿元投向国家级产业园区 [5] - 战略性新兴产业增加值占GDP比重升至37.8% 先进制造业占比达75.9% [2] - 庆盛枢纽人工智能产业园带动300家企业集聚 2024年园区营收超120亿元 [6] 粤港澳协同合作 - 庆盛枢纽区块汇聚香港科技大学 港人子弟学校 广深港高铁等重要设施 [8] - 提供总规模24亿元科技成果转化基金 含10亿元母基金和14亿元直投基金 [9] - 港澳投资企业增加近千家 港澳青创团队达798个增长1.7倍 [10] 区域开发与创新生态 - 南沙湾 庆盛枢纽 南沙枢纽三大先行启动区加速成形 [2][3] - 2024年启动区新增注册企业约2200家 为2023年的5倍 [7] - 采用香港工程建设管理模式 新鸿基TOD综合体建筑面积32.7万平方米 [9]