Prada (SEHK:01913) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 08:30 AM ET Speaker3Today, and thank you for standing by. Welcome to the Prada Group nine month 2025 revenue update presentation. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question-and-answer session. To ask a question during the session, please press star one and one on your telephone. You will then hear an automated message advising your hand is raised. To withdraw your question, ple ...

投资评级 - 行业投资评级为看好丨维持 [8] 核心观点 - 立邦中国2025年二季度销售收入1177亿日元（折合58亿人民币），同比减少14%，营业利润185亿日元（折合9.1亿人民币），同比增长3% [2][6] - 立邦中国建筑涂料收入48亿人民币，同比下降18%，汽车涂料收入同比增长19%，工业涂料同比下降5% [10] - 立邦中国与三棵树经营分化明显，立邦建筑涂料收入增速从24Q2的6%下滑至25Q2的-18%，而三棵树同期从2%提升至4% [10] - 立邦中国零售端收入过去5个季度增速分别为5%、1%、2%、5%、-11%，工程端增速分别为-12%、-16%、-18%、-10%、-19% [10] - 三棵树工程墙面漆收入增速从24Q2的-9%改善至25Q2的-7%，家装墙面漆收入增速从26%降至9%但仍保持正增长 [10] 盈利能力分析 - 立邦中国2025年二季度营业利润率14.0%，同比上升2.4个百分点，环比下降0.8个百分点 [10] - 三棵树二季度营业利润率11.5%，同比提升7.6个百分点，环比提升5.8个百分点 [10] 战略调整与目标修正 - 立邦中国2025年收入增速目标从5~10%下修至0~5%，其中零售端目标从10%下修至0~5%，工程端目标从5%下修至下滑10~15%，汽车涂料目标从10%上修至20% [10] - 三棵树通过美丽乡村、马上住&艺术漆等新业态实现逆势增长，推荐关注其存量市场战略 [10] 市场格局变化 - 立邦因价格策略调整（低端产品提价1-5%）和信用政策趋严导致份额受损，三棵树收入增速实现反超 [10] - 立邦工程端收入降幅扩大至-19%，三棵树工程端降幅收窄至-7%，零售端三棵树家装墙面漆保持9%增速 [10]

纪要涉及的公司 恒达股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现** - 2025 年上半年归母净利润 1.45 - 1.55 亿元，同比增长 97.15% - 111.74%；扣非净利润 1.32 - 1.42 亿元，同比增长 87% - 101%，二季度环比提升，得益于产能爬坡、调整销量结构和拓展新客户 [2][3] - 2025 年第一季度单月销售额达千万级别，二季度因市场不佳略有下滑，电驱齿轮比亚迪订单下降，但六七月份新客户小米等增加订单，推动业务销售额恢复 [10] - 全年收入预期略微下降，但有信心完成股权激励目标；若销量下降可能轻微亏损，高端产品比例变化影响整体利润 [11][12] - 上半年收入约千万，若年底完成 25%股权交易收款，还将确认一笔收益 [28] - **产能情况** - 长板科技四档产能提前达产，实际产量超预期，得益于新增设备和改造原有设备；维持既定产能扩张计划，2025 年底达 420 万套，2026 年底达 550 万套 [2][4][5] - 虽二季度大客户订单初期不及预期，但 6、7 月排产恢复，最新招标获超 60%份额，有信心完成全年供货目标 250 万套 [2][6] - 商用车产能利用率逐步提升，目前超 60%，若趋势延续，有望成利润增长点，今年收入预计 2 - 3 亿 [8] - 新能源电驱齿轮业务单月收入达千万级别，增长态势良好 [2][9] - 西藏工厂已投产并批量出货，进度超预期，下半年出货量可达数千根 [2][15] - 到 2025 年底，计划将产能提升至 100 万套左右 [13] - **价格策略**：主动调整价格策略，适度降价扩大市场份额，规模效应和成本控制抵消价格让步影响，整体利润率未显著受影响 [2][7] - **业务进展** - 巡检机器人业务 2025 年开始逐步交付，围绕金融客户开发新型号，暂无具体收入增量数据 [14] - 百线检测器开始生产线准备，定价与中高端斜波相当，规模化量产后成本有望更低；产品受国内外客户关注，采取谨慎合作模式 [18][19][20] - 滚轴四缸产品获规模化订单，现有产能足够应付需求并将逐步扩展；无显著专利壁垒，核心竞争力是低成本小型化生产 [3][25][26] - **未来规划**：考虑投资其他产业和产品线，围绕核心零部件能力延伸，提升系统集成能力；未来发展计划放在 70%的合资公司内进行 [3][24][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 百线检测器扩产需进口设备，但整体设备资金投入不大 [19] - 恒达股份设备投资量级相对较大，百平减速器在自制设备端成本优势不如其他产品明显 [21] - 恒达股份目前未接到小批量订单，仅有部分客户要求送样；已开发出三个不同规格的产品 [22][23] - 恒达股份对接零销售客户和其他场景客户 [27]