据 IPO早知道消息， 锅圈食品（上海）股份有限公司（ 以下简称 " 锅圈 "， 2517.HK） 于 8月4 日 正式发布 了 截至 2025年6月30日止六个月的中期业绩公告。 2,665.0百万元 2024中期 2025中期 同比增长 毛 利 17.8% 7 百万元 22.1% 毛利率 净利润 同比增长 122.5%7 自力元 2024中期 2025中期 净利润率 5.9% 2.7个百分点 / 在财务数据提升的基础上，锅圈也为股东带来丰厚的回报。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 公告显示， 今年上半年， 锅圈实现营业收入 32.40亿元（人民币，下同），同比增长21.6%；毛 利7.17亿元，同比增长17.8%，毛利率为22.1%；净利润为1.90亿元，同比大幅增长122.5%；核 心经营利润同为1.90亿元，同比增长52.3% 。 值得一提的是， 净利润同比实现翻倍增长，营收同比增长超过 20% ， 多个核心经营指标创下 了 锅圈 上市以来最大同比增幅 。 在财务数据提升的基础上，锅圈也为股东带来丰厚的回报。继 2024年年报宣布派发1.98亿 ...

纪要涉及的公司 Autor Lifestyle Holdings（雅朵生活集团） 纪要提到的核心观点和论据 市场环境与公司战略 - 2025年第一季度国内旅游市场受复杂宏观环境影响波动大、不确定性多，但公司作为领先生活方式品牌集团，坚持服务理念，适应市场变化，满足消费者高品质、个性化和体验式消费需求，推进“中国体验2000家精品酒店”战略 [3] 酒店业务 - **经营数据**：2025年第一季度RFPAR达304.4元，为2024年同期的92.8%；成熟运营超18个月酒店Red Spa为2024年同期的92.8%；OCC和ADR分别达2024年同期的95.8%和97.2%，成熟酒店为95.6%和97.4% [3][4] - **规模扩张**：第一季度新开121家酒店，同比增24.7%；截至季末运营酒店共1727家，同比增32.6%；开发中酒店达755家 [4] - **产品升级**：第一季度在中高端市场推出YADO 3.6和LaTour 3.6产品，获市场和加盟商认可；未来Atour 3和Atour 4系列将塑造下一代中高端酒店组合；针对有翻新需求酒店推出Ator 3.5 SE计划；中低端品牌2023年推出Ator Lite 3.0，第一季度推出Ator Lite 3.3，有望推动实现1000家Ator Lite酒店目标 [5][6][7] 零售业务 - **销售增长**：第一季度零售业务GMD达8.45亿元，同比增70.9%，线上渠道贡献超90% [8] - **产品表现**：Deep Sleep Memory Foam Pillow Pro系列销售佳，累计销量超600万件；3月推出Deep Sleep Thermal Regulating Comforter Pro 2.0 Summer Season，首月在天猫和抖音销量排第一，48天GMB超1亿元 [8][9] - **发展策略**：形成用户驱动的产品迭代模型，创新产品材料和技术，建立生产标准控制质量，关注用户需求提升体验 [9][10] 会员业务与渠道发展 - **会员增长**：截至第一季度末注册个人会员超9600万，同比增35.4%；核心CRS渠道占第一季度总售房晚数的65.1%，企业会员售房晚数贡献19.8% [10] - **业务整合**：通过观察用户偏好促进住宿和零售业务整合，推出交叉促销活动吸引零售客户到酒店，推动跨业务消费 [10][11] - **会员运营**：把握休闲和商务旅行趋势，春节推出反向旅游盲盒活动和目的地大使分享，与垂直旅游平台建立联合会员，增强会员忠诚度 [11] 财务表现 - **收入情况**：2025年第一季度净收入19.06亿元，同比增29.8%，环比降8.6%；酒店业务收入10.32亿元，同比增23.5%，环比降6.7%；租赁酒店收入1.29亿元，同比降23.5%，环比降21.6%；零售业务收入6.94亿元，同比增66.5%，环比降9.3% [12][13] - **成本与费用**：第一季度酒店运营成本7.36亿元，同比增11.2%，环比降7.3%；零售成本3.37亿元，同比增63.7%，环比降12.5%；销售和营销费用占净收入14.8%，同比升；一般和行政费用占4.1%，同比降；技术和开发费用占2.1%，同比升 [13][14] - **盈利指标**：第一季度调整后净利润3.45亿元，同比增32.3%；调整后EBITDA 4.74亿元，同比增33.8%；调整后净利润率18.1%，同比升0.3个百分点；调整后EBITDA利润率24.9%，同比升0.8个百分点 [14][15] - **现金流与回报**：截至3月31日，现金及现金等价物共31.46亿元，净现金30.74亿元；宣布2025年首次现金股息每股0.14美元或每ADF 0.42美元，总额约5800万美元；启动三年股票回购计划，总额不超4亿美元 [15] - **全年展望**：预计2025年总净收入同比增25% - 30%；零售业务全年收入增长预期从不少于35%上调至50% [15][21] 问答环节要点 - **RevPAR表现**：第一季度市场波动致RevPAR同比降7.2%，OCC和ADR也有不同程度下降；第二季度商务旅行复苏但有不确定性，休闲旅行有韧性，预计RevPAR压力较第一季度缓解；今年RevPAR不确定性仍高，公司坚持差异化体验优势，不盲目价格竞争 [16][17] - **新签约与开业**：第一季度签约积极，凭借差异化品牌战略和体验优势吸引优质加盟商；相比其他投资方式，酒店行业现金流和商业模式稳定，优质物业租金低、盈利能力提升，吸引成熟加盟商；维持四年新开500家酒店指引，有信心实现目标，向2000家精品酒店战略目标迈进 [18][19] - **高端品牌进展**：新品牌萨和酒店坚持品质优先原则，深圳滨河旗舰店5月28日开业，两家试营业酒店获消费者好评，有望树立中国高端酒店市场新标杆 [23][24] - **中高端和中端酒店策略**：Atour 3和Atour 4系列将塑造下一代中高端酒店组合；Atur Lite 3.3版本在多维度全面升级，采用模块化设计适应更多物业、扩大房间面积，致力于为加盟商提供高溢价、成本可控投资模式和更多投资选择 [24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司2024年发布ESG报告，未来将提升ESG管理水平，将可持续理念融入住宿和零售业务，通过产业支持和社会援助履行社会责任，利用品牌影响力促进生物多样性保护 [11] - 分红方面将继续执行去年制定的三年分红计划，年度累计股息支付不少于上一财年净利润的50%，今年首次股息分配约5800万美元，约占上一财年净利润的33% [22]

始祖鸟品牌现象分析 - 始祖鸟吊牌在二手市场被炒至300元一张，超越部分成衣价格，形成独立交易市场[5][6][14] - 2024年公司营收逆势增长18%至376亿元，吊牌交易形成完整产业链[5][16][26] - 品牌被赋予"户外界爱马仕"称号，用户形成"鸟粉""鸟总"等专属社群文化[6][17] 产品策略与技术创新 - 采用宇航服级防水面料+毫米级16针缝制工艺，单件外套需4小时190道工序[17] - 推出龙年限定款冲锋衣，将龙鳞纹理融入压胶接缝设计，定价8200元限量80件秒空[18][25][26] - 科技吊牌（如GORE-TEX系列）二手售价达100-300元，稀缺性推动收藏热[13][14] 营销与渠道扩张 - 实施"运动奢侈"战略，全球直营店从325家增至505家，中国区年增33家[22][30] - 会员复购率58%，DTC渠道营收同比增长46.4%，通过积分换洗服务强化粘性[30] - 饥饿营销策略：生肖限定款库存不足千件，二手溢价达2-3万元[25][26] 品牌文化构建 - 将冲锋衣异化为"静奢风"身份图腾，形成"黑胶+咖啡+鸟卡"的中产生活方式[17][18][22] - 赞助全球14支登山队验证产品可靠性，从专业户外拓展至城市精英圈层[22] - 安踏收购后融合北欧户外基因与中国生肖文化，情怀溢价显著提升[16][18] 行业影响与消费趋势 - 吊牌交易暴露灰色产业链：翻新二手衣配正品吊牌冒充新品[16] - 精众营销三级传播链（专业→精英→大众）推动消费层级下沉[22] - 反映消费市场从功能满足转向意义创新，品牌成为"社会身份通行证"[22][30]