北京商报讯（记者 李秀梅）10月28日，在2025金融街论坛年会以全球视野共筑中国特色养老金融体系 论坛上，全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长王文灵表示，养老金作为服务实体经济的重要资 本，在满足自身风险收益特征的前提下，如何实现金融供给与科技需求的同频共振是一个重要的命题。 王文灵提出了三方面思考：一是估值体系重构，从定价、资产、财务资本到运营价值的战略资本。传统 金融估值体系建立在资产权属清晰，价值变动相对稳定、结合预测的前提下。然而当数据算法等无形资 产取代厂房机器成为核心生产要素时，如何为这些无形资产实现有效的确权以定价，从而将数据与算法 这些模糊的权利转化为可交易、可定价、可追溯的金融资产。养老金的规模优势能够成为引导估值体系 重构的重要力量。 二是时间维度的延伸，从周期资本到跨越周期的耐心资本，科技企业成长路径具有前期投入高、长时间 没有回报、最终高收益的非线性特征。养老金要实现从周期资本向跨周期的耐心资本转变，就要重塑长 期投资价值曲线，建立长周期考核机制，延长投资视野。 三是风险评估方面，从关注波动的方差管理到覆盖全流程的动态风险管控，短期市值的波动更像是路面 上的颠簸，而真正的风险是无 ...

高校抛售危机 - 耶鲁大学正寻求大规模出售私募股权投资组合 规模高达60亿美元 占其414亿美元捐赠基金的15% 为该校首次在二级市场抛售 [1][2] - 哈佛大学面临免税地位取消风险 可能被迫出售流动性资产如股票 并发行更多债务 其520亿美元捐赠基金中40%配置于私募股权 流动性受限 [2] - 普林斯顿等大学陆续发行债券 显示美国教育捐赠基金体系普遍面临流动性压力 常青藤投资模式正被颠覆 [3] 投资模式变革 - 耶鲁模式将另类资产配置比例推升至70%以上 依赖永久资本 免税待遇和政治中立性三大支柱 特朗普政府的税务威胁直接冲击该模式 [4][5] - 自1950年代哈佛调整资产配置以来 顶尖学府形成以私募股权为核心 高度依赖税收优惠和长期持有的独特模式 当前政治风险迫使机构重新评估 [3][4] 市场连锁反应 - 黑石 阿波罗等私募巨头股价年内下跌超20% 哈佛耶鲁抛售可能引发恶性循环 封闭式基金交易陷入冰封 [7] - 全美大学捐赠基金共持有约5000亿美元私募股权资产 其中40%为低流动性资产 若持续抛售可能冲击市场 [8] - 欧洲私募股权协会警告北美教育基金抛售恐冲击新兴市场资产价格 亚洲主权财富基金加强风险审查 [8] 估值体系重构 - 顶级机构折价出售优质资产将导致估值体系重构 新债王冈拉克警告危机堪比2008年次贷风险 [7] - 私募股权二级市场折价加剧可能影响VC/PE融资能力 教育机构支持的科技孵化器和早期基金面临抽资风险 [7] - 美国股指期货全线杀跌 市场担忧特朗普关税政策和美联储独立性 机构投资人可能进入防御模式 [7][8] 全球性影响 - 美元指数暴跌 高盛报告指出美元被高估20% 关税政策破坏强势美元支柱 类似"英国脱欧"式对抗 [1] - 欧元区投资者抛售美国股票 但外国投资者尚未大规模净抛售美国国债 市场波动性加剧 [1][8]