报告核心观点 本周全球养老金领域有三项重点事件，包括美国将允许 401(k)计划投资私募股权、加州大学因成本收益问题剔除对冲基金配置并拟增加对华投资；同时还涵盖海外和国内养老金融动态及养老产业最新动态 [1][2] 重点关注 美国将允许 401(k)计划投资于私募股权 - 7 月 16 日消息，特朗普预计签署行政命令允许 401(k)等退休账户投资私募股权市场，这是重大政策转变，旨在扩大美国工人退休投资选择 [6] - 私募市场投资通常包括私募股权、风险投资等，风险高但潜在回报大，与传统资产构成补充 [6] - 此前特朗普首次任期劳工部曾允许私募股权作为部分退休产品一部分，拜登政府撤回该立场，如今特朗普政府计划重启并扩大相关政策 [7] - 多家金融机构已提前布局，如 Apollo Global Management 与 State Street 推出含私募市场成分目标日期基金，Blue Owl Capital 将与 Voya Financial 合作推出含私募资产 401(k)产品选项 [7] 加州大学因成本收益问题剔除对冲基金配置 - 7 月 15 日，加州大学宣布从 2025 年 7 月 1 日起，1980 亿美元总资产组合不再配置对冲基金，加大公开股票投资力度 [7] - 过去 20 年对冲基金投资未在市场动荡中提供有效对冲保护，投资股票和债券可获相似回报，还能避免高额费用和流动性风险 [7] - 2022 年底至 2025 年 6 月底，加州大学对冲基金持仓资产从 44 亿美元降至 8.92 亿美元 [8] - 投资政策调整中，公开股票配置比例从 53%提至 57%，现金类资产设 1%目标配置，核心固定收益和高收益债券比例上调，取消 1.5%新兴市场固定收益目标配置，私募市场投资总目标比例由 30%降至 25% [8] - 投资政策增加各类资产允许浮动区间，如公开股票可配置比例调整为 40%-70%，固定收益扩大至 8%-30%，私募资产范围放宽到 7%-60% [8] 加州大学拟增加对华投资 - 7 月 18 日消息，加州大学考虑扩大国际投资机会，可能调整对中国市场谨慎态度 [10] - 基金认为美国是颠覆性技术最佳阵地，但中国在人工智能和经济发展形成独立并行体系，中美 5 月减免关税协议为中国投资带来新机遇 [10] - 基金认为降息趋势不可逆转，将提振股市和房地产行业，全球国防支出增加是美国之外经济体的经济刺激因素 [11] 海外养老金融动态 加州大学养老金基金和捐赠基金表现强劲，资产规模持续增长 - 7 月 16 日，加州大学公布截至 2025 年 6 月 30 日财政年度投资业绩，养老金基金净回报率 12.7%，捐赠基金组合净回报率 13%，整体投资资产规模达 1980 亿美元创历史新高 [11] - 本财年高回报得益于美国股市强劲表现，2025 财年公共股票投资组合回报率为 16.7%，相比 2024 财年 20%和 2023 财年 17.1%有所下降但仍稳健 [11] - 投资团队对未来经济环境谨慎，若市场向好资产规模有望 9 月 16 日前突破 2000 亿美元 [12] - 截至 6 月底，整体投资组合由 63.4%公开股票、15.3%固定收益资产、10.3%私募股权、5.5%房地产及其他资产构成，“蓝金捐赠基金”2024 财年回报 15.8% [12] CalPERS 在 2025 财年的净回报率为 11.6% - 7 月 14 日，CalPERS 宣布 2025 财年初步净投资回报率 11.6%，管理资产总规模约 5562 亿美元，远超 6.8%贴现率目标，高出绩效基准 1.7 个百分点 [12] - 公共股票占总资产约 39%，回报率 16.8%表现亮眼，私募股权回报率 14.3%，私募债权投资回报率 12.8%，固定收益和实物资产分别录得 6.5%和 2.7%回报 [13] - 接下来几个月将审核投资表现确定 2024 - 25 财年回报数据，年度基金资产价值还考虑雇主和员工缴费、退休金支出及各项费用等因素 [14] 美国国会议员拟对美国大学进行的对华征税 - 7 月 16 日，美国国会议员格雷格·墨菲提出《保护捐赠基金免受敌对势力侵害法案》，对美国拥有超 10 亿美元捐赠基金的私立高校对华投资征 50%消费税，对收益征 100%税 [15] - 2022 年墨菲曾敦促 15 所私立高校自中国实体撤资，还向戴维森学院和维克森林大学发函，BuzzFeed 曾报道麻省理工学院等校将捐赠基金投资中国 [16] 美国俄勒冈州出台首个养老金 ESG 投资立法 - 7 月 18 日消息，6 月 26 日俄勒冈州州长签署《气候韧性投资法案》，指示 960 亿美元公共雇员退休系统研究投资对气候变化影响，致力于减少基金碳强度 [16] - 该法律是首批要求养老金系统进行 ESG 投资法规之一，不强制从化石能源撤资，投资决策仍优先考虑风险/回报因素 [16] 前养老金部长对英国二阶段审查提出建议 - 前养老金部长史蒂夫·韦伯提出评判政府养老金第二阶段审查应通过的“三大考验” [18] - 审查需获“完全自主权”，自由考虑所有改革方案，制定现实缴费提升时间表 [18] - 审查要全面覆盖整个养老金体系，不能仅聚焦私人养老金 [18] - 审查应综合考察长期与短期储蓄问题，建议将“辅助现金储蓄”纳入养老金体系并列入审查范围，考虑养老金储蓄协助支付购房首付可行性 [18] 国内养老政策和产业动态 2025 年养老金调整幅度确定 - 7 月 7 日，人社部和财政部联合印发通知，从 2025 年 1 月 1 日起为 2024 年底前退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为 2024 年退休人员月人均基本养老金的 2% [19] - 自 2005 年以来我国连续多年调整退休人员养老金，此次调整采取定额、挂钩与适当倾斜结合办法，向养老金水平较低群体倾斜 [19] 甘肃省金融学会养老金融专业委员会成立 - 7 月 15 日，甘肃省金融学会养老金融专业委员会成立会议举办，政、产、学、研界多位领导及专家学者参会并交流探讨 [20] - 人行甘肃省分行副行长表示，委员会成立促进养老金融与服务深度融合，推动养老金融体系完善发展，各成员单位要推动全省养老金融高质量发展 [20] 养老产业最新动态汇总 - 老年用品：幸福益生再生医学与亿达通供应链合作聚焦中老年口腔健康需求，开拓银发市场；松下推出 KX - TF400 功能手机；京东健康为 100 位老人捐赠健康卡 [22] - 医养照护：长润养老与天恒置业集团合作，试点产品，引入日本介护培训体系，定制服务；北京优实福祉科技与河南康养运营管理有限公司合作 [22] - 老年文旅：陆零加与创艺园文旅集团合作探索产业融合路径；北京人寿康养科技与国德养老服务集团合作推进医养结合型养老服务创新；普立健康与雷鸟科技合作布局社区居家智慧康养领域 [22] - 智慧养老：三晖电气发布智能养老服务机器人，牵头成立产业联盟；武汉朗毅机器人完成数千万元天使轮融资；具身智能企业星动纪元完成近 5 亿元 A 轮融资 [22] - 其他：海尔集团与青岛市民政局合作推动智慧养老等领域创新实践；康爱医疗完成数百万元 A + 轮跟投融资；威恩科技完成 Pre - A 轮融资（第一阶段） [23]

银发经济政策与市场动态 - 我国60岁以上人口突破3亿大关，银发经济成为拉动内需、促进产业升级的重要引擎 [2] - 2025年上半年银发经济呈现供给升级、需求释放、数字赋能三大亮点，产业规模持续扩大 [2] - 中证银发经济主题指数今年以来涨幅达17.43% [2] 供给端表现 - 养老服务销售收入同比增长超40%，适老化产品新增2.87万种 [2] - 全国老年人残疾人养护服务业销售收入同比增长40.9%，较全国服务业平均增速高出37.7个百分点 [4] - 适老类健身器材制造、康复辅具制造销售收入同比分别增长14.7%、12.1%，较全国制造业平均增速分别高出9.5个、6.9个百分点 [5] - 全国适老化产品总量达21.6万种，今年前四月新增2.87万种，增长率高达255.2% [5] 需求端表现 - 社区养老照护服务、机构养老照护服务销售收入同比分别增长30.4%、22.6% [6] - 助行助听产品、老年营养和保健品销售收入同比分别增长32.2%、30.1% [6] - 老年旅游服务、体育健康服务销售收入同比分别增长26.2%、23.9% [6] 数字化赋能 - 全国银发经济企业购进信息技术服务金额同比增长16.9% [6] - 智慧养老技术服务、老年智能与可穿戴装备制造销售收入同比分别增长33.7%、32.6% [6] 政策支持 - 金融监管总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，明确未来五年发展目标 [7] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [8] - 山西对购买适老化产品的消费者提供30%补贴（每人最高1.8万元） [8] - 长春提高80—89岁高龄津贴至每月50元 [8] - 青岛推出适老化改造补贴（最高1.5万元/人） [8] 地方发展举措 - 海南发布《旅居养老服务规范》，推动"候鸟式"养老 [8] - 巴中推出"1+4+30+N"旅居养老产业链，引进10亿元平昌医疗养老康复中心项目 [8] - 东莞建设社区嵌入式服务设施，完善15分钟居家养老网络 [9] - 腾冲计划2025—2030年每年培训500名养老护理人员 [9] 未来趋势 - 智慧养老产品普及，服务成本降低 [9] - 产业生态重构，从"养老服务为主体"转向多业态发展 [9] - 全球化布局加速，智能陪伴产品成为全球银发市场新宠 [9] - 长期护理保险制度全面建立，资产配置多元化 [9]

消费观念转变 - 中老年人消费观念呈现理性主导特点，71.1%调查对象从"实际需要"出发决定消费 [2] - 品质消费与喜好消费受追捧，51.2%看重"产品质量"，29.8%以"是否喜欢"为决定因素 [2] - 互联网渗透率达90%，其中59%经常网购，31.4%不经常网购，仅4.8%不感兴趣 [2] - 近九成调查对象愿意使用智能产品，42.9%非常愿意，43.9%比较愿意 [2] 消费领域偏好 - 旅游与保健养生为首选，66.7%退休后会在"外出旅游"增加开销，42.2%选择"保健养生" [3] - 其他重要消费领域包括"养老服务"(35.3%)、"文化娱乐"(33.9%)、"人际交往"(30.8%) [3] - 年轻群体更倾向在保健养生、旅游、居家改造、养老服务消费，高收入群体偏好旅游与保健 [3] 养老金融需求 - 77.8%备老与老年群体愿尝试养老金融，42.6%偏好保险，35.5%选择特定养老储蓄 [4] - 养老基金、理财产品与商业养老保险各有24%接受度，需求与年龄负相关，与收入/教育正相关 [4] - 83.6%最关注"本金安全"，12.8%重视"容易变现"，仅3.5%追求"预期高收益" [4] 科技赋能银发经济 - 86.8%愿使用智能产品，96.8%希望技术改善老年生活 [5] - 技术改进需求集中在健康监测(67.2%)、康复护理(58.6%)、生活照料(57.2%)、居家便利(51.9%) [5] - 智能技术被视作"比保姆划算"的解决方案，潜在市场空间广阔 [5]

政府政策导向 - 2025年《政府工作报告》提出加快发展第三支柱养老保险和实施个人养老金制度，为中国特色养老金融指明方向 [2] - 2024年12月九部委联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，明确养老金融的定义和范围 [2] - 民政部数据显示2035年银发经济占GDP比重将从6%上升到9%，发展潜力巨大 [9] 养老金融体系结构 - 养老金融体系包括养老金金融（基础）、养老服务金融（补充）和养老产业金融（支撑）三部分 [3] - 养老金金融涵盖第一支柱（基本养老保险和社保基金），养老服务金融涵盖第二支柱（企业年金、职业年金）和第三支柱（个人养老金） [3] - 养老产业金融通过金融工具促进资源向养老服务领域配置 [3] 人口老龄化现状 - 2024年末中国60岁及以上人口达3.1亿（占22%），65岁及以上2.2亿（占15.6%） [5] - 预计2035年60岁及以上人口突破4亿，占比超30%，进入重度老龄化阶段 [5] - 中国老龄化特点：规模大、发展快、持续时间长、应对任务重 [5] 养老金融结构性挑战 - 政府财政承压大，基本养老金和社保基金占比超2/3，企业年金和个人商业养老保险仅占32.7% [5] - 2010-2022年财政补贴基本养老保险金额增4.5倍（1911.33亿至10589.76亿），占财政收入比例增1.26倍（2.3%至5.2%） [6] - 养老金产品85%以上投资固定收益类资产，管理主体集中（基金公司占50%，保险公司占27.3%） [6] 权益投资必要性 - 个人养老金呈现"一高三低"：开户人数高（6000万），实际缴存比例低（22%），缴存金额比例低（25%），投资比例低（61%） [8] - 日本GPIF自2006年三次调整，股票配置比例从20%增至50%，增加30个百分点 [9] - 提升权益投资比重可增加收益，推动从"储蓄养老"向"投资养老"转型，减轻政府财政压力 [9] 衍生品风险管理 - 权益类投资收益波动明显大于固定收益类，2008年金融危机期间美日澳养老金分别亏损23%、19%、18% [13] - 应建立三年以上长周期考核机制，并利用金融衍生工具降低市场波动影响 [13] - 通过衍生品管理可提升组合持续平稳增长能力 [13]

活动时间 - 报名时间从即日起至2025年7月20日 [1] - 比赛时间从2025年7月16日至9月30日 [2] 活动内容 - 赛事面向全国高校全日制本硕博学生，以个人形式报名参赛 [3] - 大赛分为初赛和决赛，初赛通过模拟交易系统进行组合投资，按综合收益率排名前10名进入决赛 [3] - 决赛为线下评比，综合初赛投资业绩、风险管理、ESG投资内容及现场答辩评分 [3] 交易规则 - 交易品种包括沪深A股（含科创板和创业板）、股票ETF、债券ETF、货币ETF，禁投商品ETF和跨境ETF [4] - 初始资金为100万元虚拟资金 [5] - 股票类资产持仓不超过40%，单只股票持仓上限为总资产的10%，超限需在5个交易日内调整 [5] - ESG投资加分5分，鼓励持有ESG评级A及以上的股票，评分标准包括持仓期限、比例和选股策略 [5] - 大赛启动10个交易日内仓位需达到60%-95%，交易期间保持该仓位范围，超限需在5个交易日内调整 [7] - 合规扣分5分，持仓超限未及时调整将扣分，屡次违规取消决赛资格 [7] 考核方式 - 初赛按投资业绩排名前10名进入决赛，屡次违规者依次递补 [8] - 决赛评分包括初赛投资业绩（40%）、风险管理（20%）、现场答辩（40%）、ESG投资加分（5分）和合规扣分（5分） [9][10][11][12] - 大赛设置一等奖1名、二等奖2名、三等奖3名、优胜奖4名，获奖者获得奖金及实习名额 [12] 短视频挑战赛 - 参赛者可拍摄原创短视频上传抖音，带话题青春智投未来无忧，内容需包含人物出镜和对未来养老生活的畅想 [13] - 短视频需在2025年9月21日前提交至21财经APP专题页，评选按播放量排名和内容质量决出前3名获得最佳创作奖 [13]

老龄化趋势与养老规划 - 中国60岁及以上老年人口达3.1亿，占总人口22.0%，老龄化加速推动年轻人提前规划养老[2] - 少子化与长寿化双重趋势促使"银发时代"提前到来，养老资金储备和晚年生活规划成为社会焦点[2] - 18岁开始考虑养老反映年轻一代对高质量晚年生活的主动规划，而非单纯焦虑[2] 养老金融行业动态 - 人社部披露企业年金近三年累计收益率7.46%，监管首次采用长期收益口径强调"长钱长投"导向[3] - 长江养老管理资产规模1.34万亿元，累计为客户创造3400亿元回报，企业年金固收业绩行业领先[3] - 行业倡导长期投资、价值投资、稳健投资、责任投资理念，与监管导向高度契合[3] 养老金融模拟投资大赛 - 大赛由长江养老联合南财集团发起，面向全国高校学生普及养老规划与科学投资知识[2][3] - 模拟盘交易大赛分初赛（按收益率排名）和决赛（综合答辩），前十名获奖金及实习机会[8] - 附加短视频挑战赛以养老生活畅想为主题，按播放量及内容质量评选最佳创作奖[8][9] 赛事运营细节 - 报名截止2025年7月20日，比赛周期为7月16日至9月30日，决赛10月中旬举行[4][5] - 参赛通过21财经APP专题页或东方财富APP模拟交易系统，需完成趣味答题报名[5][7] - 短视频作品需在9月21日前提交抖音链接，评选结果于9月22日公布[8][9]

上海养老金融服务银发经济高质量发展工作方案 - 人民银行上海市分行等10部门联合印发《上海养老金融服务银发经济高质量发展的方案》，提出14条具体措施 [1] - 方案要求加大养老金融供给力度，包括拓宽融资渠道、扩大信贷投放、支持直接融资和拓展多元化资金来源 [1] - 方案强调健全金融保障体系，促进养老财富储备和保值增值，重点发展养老保险"三支柱"体系 [1] - 金融机构需针对不同老龄群体提供多样化服务，支持养老资金储备和财富规划，提升适老化服务水平 [1] 养老金融发展建议 - 专家建议借鉴全球经验加快构建多层次养老金体系，重点推动企业年金与个人养老金等二、三支柱发展 [2] - 制度设计上强调创新与协同，投资策略上倡导长期资本运作理念以提升抗风险能力和收益稳定性 [2] - 养老金融规划需整合家庭、企业、金融机构及地方政府等多方资产负债表 [2] - 通过强化三支柱养老金体系构建，激发储蓄与投资活力，发挥信托和保险机构优势 [2]

上海养老金融服务银发经济高质量发展工作方案 - 中国人民银行上海市分行联合十部门印发《上海养老金融服务银发经济高质量发展的工作方案》 [1] - 方案旨在推动养老金融服务创新，支持银发经济高质量发展 [1] - 该政策由央行上海分行牵头，多部门协同推进实施 [1]

上海金融法院《若干意见》核心内容 - 《若干意见》分为总体要求、具体举措、配套保障三大部分，共计18条，旨在提升司法保障新能级，服务金融"五篇大文章"（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）[1] - 提出35类新类型纠纷案件裁判理念和规则，21项具体金融司法保障机制，打造裁判规则新集群，为金融交易划定合法边界[4] - 发布10件典型案例，集中反映金融"五篇大文章"发展堵点和潜在风险问题，践行五大领域案件审判理念[9] 科技金融领域 - 重点完善科创板案件专项审理机制，加强与先行赔付等制度衔接，规范第三方专业机构损失核定程序，促进科创板上市公司"轻装上阵"和投资者快速获赔[1][6] - 典型案例反映创投市场融资困境：对赌回购义务方多为创始股东、条款严苛、回购条件易触发，金融供给存在堵点[9] - 金融司法保护投资方合理收益同时调控融资成本，避免过高负担影响科技企业发展，对潜力企业采取最小影响执行方式[9] 绿色金融领域 - 协同上海环境能源交易所探索碳排放配额执行新模式，保障碳交易产品变现价值最大化[7] - 将《民法典》绿色原则贯彻到金融审判，以可持续发展理念拓宽绿色金融边界[7] - 典型案例创新长三角"跨域协同+示范调解"模式，加大源头解纷力度[10] 普惠金融领域 - 助力健全守信激励和信用修复机制，为符合条件企业提供涉诉信息说明服务，促进小微企业融资[7] - 典型案例引导金融机构充分提示格式合同中"异常条款"，规制隐藏实际执行利率等行为[9] 数字金融领域 - 依法认定数据产权登记存证效力，探索数据资产确权、权益分配、价值评估等审判规则，支持数据资产证券化[4][5] - 深化案例测试机制，针对再保险交易数据跨境传输等前沿问题进行法律压力测试[7] - 敏锐捕捉数据资产金融应用、跨境流动、区块链证据效力等关键问题，为全国提供"上海方案"[5] 配套保障措施 - 完善金融审判执行机制，支持临时仲裁，建设专项团队，加强执行协同，打造国际金融纠纷解决优选地[8] - 凝聚治理合力，定期发布典型案例及风险防范报告，平衡创新与风险防范[8] - 打造国际金融司法中心，加强人才培养，提供公正高效司法服务[8]

财富管理行业 - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场 支持外资机构加大布局 [2] - 中国家庭金融资产中现金和储蓄占比超50% 远高于OECD国家约1/3的水平 [2][3] - 过去五年信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8% [2][3] - 中等收入群体持续扩大 财富管理需求向多元化、专业化转型 [3] - 支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域布局 [3] 养老金融与银发经济 - 中国老龄化加速 预计2035年60岁以上人口突破4亿 银发经济规模有望达30万亿元 [3] - 2024年中国银发经济规模将达7万亿元 占GDP的6% [6] - 三支柱养老体系发展不平衡 第三支柱起步晚但潜力大 [4] - 推动健全多层次养老保险体系 扩大养老理财、储蓄、专属保险等试点 [4] - 政府工作报告强调发展银发经济 完善养老政策机制 [5] 绿色金融与低碳转型 - 中国绿色信贷规模全球第一 绿色债券、保险市场居全球前列 [6] - 2030年碳达峰资金需求超25万亿元 绿色金融空间广阔 [6] - 支持外资机构参与中国绿色金融市场 引入ESG评级等工具 [6] 科技金融与创新 - 中国在航空航天、量子科技、人工智能等领域创新活跃 [7] - 推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款试点 [8] - 兴业银行、招商银行、中信银行获批设立AIC 总投资规模达400亿元 [8] - AIC牌照可优化企业杠杆结构 参与科创企业全生命周期服务 [8] 金融开放与上海国际金融中心建设 - 支持外资机构参与更多金融业务试点 对标国际高标准规则 [9] - 鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域创新试点 [6] - 支持银行在沪设立金融资产投资公司 探索非货币信托财产登记模式 [6]