合作概述 - 国民养老与股东安联投资达成增资引战后的首个战略合作项目 双方将深度融合数字养老规划服务能力与先进的大类资产配置服务能力 [1] - 合作将创新推出一站式解决方案 以商保年金产品为默认配置选项 特色为个性化与智能化 融合目标规划、组合配置、账户服务、交易执行、长期陪伴等多元功能 [1] - 安联基金将依托安联投资风险实验室在中国落地的全球养老金资产配置模型和能力 整合其全球养老金解决方案能力和经验 助力项目落地 [1] 合作内容与模式 - 合作将基于国民养老的“赵钱孙李”养老规划服务平台建设成果 引入安联投资的大类资产配置服务 [2] - 合作方案对内衔接整合公司商保年金产品、账户服务、组合交易、机构服务等各项资源能力 [2] - 旨在为个人养老资金的规划、积累、配置和支取提供系统性、闭环式解决方案 [2] 战略意义与行业背景 - 安联投资于2024年底以约2.84亿元战略入股国民养老 成为其首家外资股东 此次合作标志着双方从资本纽带迈向业务协同 [2] - 安联基金认为中国养老金融行业已迈入财富管理2.0的深化阶段 中国投资者需要个性化资产配置、系统化解决方案及长期专业投资陪伴 [1] - 国民养老表示将以此为契机 将国际先进经验与中国国情深度融合 通过深化前沿数字技术应用压降服务成本 提升养老资金管理能力 [3] 合作方优势与愿景 - 安联投资独有的风险实验室是量化研究平台 在资产配置模型、技术与服务模式上拥有领先的全球经验 [2] - 安联基金期待携手国民养老 将专业的养老资产配置能力转化为更实用、更便捷的金融工具、解决方案与服务 [1] - 安联投资方面认为中国养老市场潜力巨大 很高兴能将全球市场验证的资产配置模型和智能化服务经验引入中国 共同打造符合本地需求的解决方案 [2] - 国民养老认为养老金融发展必须尽可能更多更公平地惠及广大人民群众 需广泛普及“终生财务安全”理念以激发个人参与养老金融的内生动力 [3]

养老金融的概念与体系 - 养老金融是一整套覆盖个人养老保障生命周期的综合性金融服务体系，而非单一金融产品 [3] - 国际上通常分为“三支柱”：第一支柱是基本养老保险，第二支柱是企业年金，第三支柱是个人养老金 [3] - 银行、保险公司、公募基金等各类机构提供不同产品和服务，旨在帮助居民实现养老资金的有效积累、管理和使用 [3] 与传统存钱养老的对比 - 传统存钱养老是静态的财富保管，依靠存量支撑未来开支 [1][4] - 养老金融是动态体系，能在整个养老周期中不断产生和优化现金流 [1][4] - 养老金融能破解“长寿风险”，通过年金险、养老FOF基金等产品形成长期、稳定甚至终身的现金流 [5] - 养老金融能更好对冲通胀，通过专业资产配置进入资本市场，分享长期增长收益 [5] - 养老金融能降低资金被挪用或被骗风险，通过账户锁定期和领取规则实现“专款专用” [6] 市场发展现状与挑战 - 现阶段最核心的问题是公众认知不足，投资取向仍偏向收益率而非长期安全性与可持续性 [8][23] - 很多人不愿购买长期封闭的养老FOF产品，觉得不自由，但其优势恰恰在于能约束非理性决策 [1][8] - 已发行的养老金融产品整体表现符合定位，短期收益率在3%-5%的稳健区间 [8] 针对年轻群体的产品设计 - 产品门槛应降低，可从10元、100元起步，打破“一次性大额缴费”的压力 [9][31] - 缴费方式应更灵活，支持按月、按季缴纳 [9] - 应简化购买流程、优化线上界面，提升操作便利性 [10] - 激励机制上，可设计持有时间越长管理费越低，甚至持有满10年、15年免除部分手续费 [10] - 收益端应强调复利效应，鼓励长期持有 [10] - 产品可设置有限度的应急取用功能，以满足突发流动性需求 [10] 产品配置原则与策略 - 养老金产品配置的基本原则是“首先是安全，其次是长期” [1][12] - 国家对养老理财实行强监管，投资范围以稳健资产为主，机构需持牌，风险相对可控 [12] - 产品一般有五年以上甚至十年以上的投资期限，并配套明确的领取年龄限制 [12] - 实现安全与长期的核心是多元化的资产配置 [1][13] - 目前市场上的个人养老金产品已超过一千只，形成了比较完整的“梯队” [13] - 产品梯队可按风险等级（低、中、高）划分，也可按离退休时间（如30年、20年、10年）划分 [14][37] - 可将时间和风险两个维度交叉，形成“3×3”的九宫格矩阵，供投资者进行更精准的配置 [15][38] 资本市场与养老金融的互动 - 美国股市发展一百多年，走势为“长坡厚雪”，而A股仅三十多年，波动大如“锯齿” [17] - 国家正加大对资本市场的监管和改革力度，以提升上市公司质量 [17] - 过去依赖买房养老，但未来可能面临房价下行和缺乏“接盘侠”的局面 [17] - 美国模式显示，个人养老金账户主要投资公募基金，进而投向股市，形成了财富增长与经济发展的良性循环 [17] - 吸引养老金等长期资本入市，要求资本市场“更好、更干净”，需完善退市机制，提升上市公司整体质量 [18] - 随着养老金等长期资金成为市场“基本盘”，将优化市场结构，降低由散户追涨杀跌导致的波动 [18] “银发经济”的产业前景与政策 - 中国正在进入“银发经济”时代，目前约有3.3亿银发族 [19][42] - 若每人年消费1万元，市场规模达3万亿元；若提升至5万元，则达15万亿元 [19][42] - “十五五”规划旨在将养老领域培育成巨大产业，需兼顾保障性、长期性、普惠性与产业化发展逻辑 [20] - 政策从过去“重保障、轻产业、重供给、轻需求”的格局，转向更注重产业化发展和关注需求端 [20] - 银发族需求是多层次的，包括基本生活及更高层次的精神、学习、旅游、情感需求 [21] - 真正的产业升级在于提供覆盖生活、健康、社会参与的全周期服务体系，而非单纯多建养老机构 [21]

专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，中国老年学和老年医学学会理事兼养老金融分会副秘书长李成林出席并发言。 李成林表示，当前银发客群的需求呈现四大显著特征：退休后工作比例大幅增高、退休后有更多的存在 感需求、家庭养老功能持续弱化、数字化与消费能力双提升。 基于需求变化，李成林提出养老服务设施三个层次的区分：第一层 "老有所养"，第二层 "老有所依"， 第三层 "老有所学、老有所乐、老有所为"。 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，中国老年学和老年医学学会理事兼养老金融分会副秘书长李成林出席并发言。 李成林表示，当前银发客群的需求呈现四大显著特征：退休后工作比例大幅增高、退休后有更多的存在 感需求、家庭养老功能持续弱化、数字化与消费能力双提升。 基于需求变化，李成林提出养老服务设施三个层次的区分：第一层 "老有所养"，第二层 "老有所依"， 第三 ...

《白皮书》分析认为，推动养老金融高质量发展，需精准把握核心功能"不变量"与政策、技术、市场 等"变量"的辩证关系，以养老金融立法、信用体系建设、国民金融素养提升为三大战略引擎，筑牢风险 防控的宏观底线，明确政府、市场与社会的权责边界。最终通过各方协同发力，构建起多层次、市场 化、人民性的中国特色养老金融体系，为积极应对人口老龄化、壮大银发经济、切实提升老年群体的幸 福感与安全感提供坚实的金融支撑。 （编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：燕郁霞） 面对这些问题，《白皮书》提出，需坚持系统观念，从宏观战略、中观产业、微观市场三个维度统筹推 进。 在宏观层面，要优化养老金融的顶层设计，及时出台养老金融专项发展方案，并在政策文件中界定养老 金融的概念、内涵及定位。同时明确，中国式养老金融是养老金金融、养老服务金融与养老产业金融共 同发展的大养老金融体系，既具有破解老龄化困境、增进人民福祉的社会使命，也肩负服务养老实体经 济、优化投融资结构的经济使命。 在中观层面，需立足产业协同逻辑，发挥核心金融主体的资源整合优势，构建"资金—产业—服务"深度 联动的发展生态，夯实养老金融的产业支撑。 在微观层面，要以市场需求为导向，推动 ...

专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，清华五道口养老金融50人论坛秘书长、清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心首席 专家董克用出席并发表演讲。 董克用阐述了中国式养老金融的 "三分法"：在成熟的国外养老金金融（Pension Finance）的基础上，扩 展到养老服务金融和养老产业金融。 董克用解释，养老金金融聚焦养老金制度安排。老龄化背景下，完全依靠现收现付的第一支柱或纯个人 积累模式均不可行，世界各国已形成多支柱发展的明确路径，有二、三支柱的积累型养老金发展起来， 才有了养老金资产管理。 关于养老服务金融，董克用表示，除了养老金的制度安排与保值增值，老百姓还有多样化养老需求，需 要未纳入一、二、三支柱的金融产品。 而养老产业金融的提出，源于中国老龄化速度快、市场机制与金融体系尚不健全的现实。规模庞大的养 老产业更需要金融支持。。 董克用强调，中国式养老金融应放在银发经济大环境下理解，银行、基 ...

专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，全国人大常务委员会委员、中国社会保障学会会长郑功成做主旨发言。他指出，发展企业年金、个 人养老金和其他商业养老金融的关键，在于增强目标人群与养老金融的适配性，真正做到让有能力者有 需要，有需要者也有能力。 郑功成指出，目前是有能力者没有需要或者需要的意愿不强，而有需要者又没有能力，这就是我们面临 的尴尬局面，这是导致企业年金和商业性养老金融产品发展不理想的深层次的原因。 针对这一问题，郑功成提出改进方向：一定要明确公共养老金保基本的定位，让较高的替代率适当下 调，将较低的替代率应该往上调，然后对于低收入的劳动者应该考虑给予相应的补贴。他结合考察经历 提到，只有对低收入者购买个人养老金或者商业性养老金加以补贴，才能够跟我们目前个人所得税养老 专项扣除相匹配，才能使更多的人有需要也有能力或者有能力也有需要，那么整个养老金融这篇大文章 才能写好。此外，市场主体也要开发出受到客户欢迎的养老金融产品，尤其是要提高养老金融产品的增 值服务，这样，多层次 ...

多层次养老金体系建设 - 建设和发展多层次养老金体系必须首先夯实公共养老金制度根基 公共养老金制度是所有老年人最可靠的老年生活保障和基本经济来源 只有该制度成熟定型才能增添应对老龄化的信心并为其他层次的养老金融提供清晰发展空间 [3][7] - 公共养老金即基本养老保险构成多层次养老金体系的第一层次和基石 若第一层次建设不好 再向上增加第二层次（企业年金）和第三层次（个人养老金）将十分危险且难以达到理想目标 [3][7] - 中国公共养老金制度改革已历时30余年 但迄今仍未成熟定型 不能给所有人提供清晰稳定的基本养老金预期 这导致企业年金20多年来发展缓慢且不理想 个人养老金也是热闹一时而现实不太理想 [3][7] 公共养老金制度优化共识 - 必须把优化基本养老保险制度摆在首位 确保其遵循公共养老金制度的客观规律 必须祛除私有化成分并夯实互助共济基石 [4][8] - 需着力促进公共养老金政策的统一性并提升制度的公平性 使之成为真正能够普惠所有老年人且让公众特别信任的基本社会保障制度安排 [4][8] - 若不尽快优化现行基本养老保险制度 公共养老金不成熟 则企业年金、个人养老金及其他市场化养老金融产品将难以发展 整个养老金融发展的被动局面也难以改观 [4][8] - 优化基本养老保险制度时必须坚定维护其公共性 促进其公平性 增强应对时代新挑战的适应性 进而强化可持续性 这一逻辑顺序客观上不能颠倒 [4][8]

12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，中国社会科学院大学政府管理学院教授、世界社保研究中心主任郑秉文出席并致辞。 郑秉文指出，2023 年 7 月中央政治局会议就提出 "活跃资本市场，提振投资者信心"，此后，中央和有 关部门连续出台一系列政策文件，要求打通中长期资金的堵点，为形成和扩大中长期资金创造条件。 专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 郑秉文指出，2023 年 7 月中央政治局会议就提出 "活跃资本市场，提振投资者信心"，此后，中央和有 关部门连续出台一系列政策文件，要求打通中长期资金的堵点，为形成和扩大中长期资金创造条件。 郑秉文强调，资产型养老金体系和 "商保年金" 都是中长期资金的重要源头，中央提出大力发展养老金 融和做好五篇大文章，目的之一就是为了在资产型养老金体系中做好养老财富管理。 从这一角度出发，郑秉文表示，做好养老财富管理是构建资产型养老金体系的重要条件，也是中央提出 养老金融的题中应有之义。因此，构建和发展资产型养老金体系、做好养老财富管理，既涉及老年人的 福祉，也关乎经济发展，从这个意义 ...

政策动态 - 财政部和中国人民银行联合发布通知，明确自2026年6月起将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围 [1] - 此举旨在为个人养老金资金账户的投资者提供更多资产配置选择 [1] 产品扩容意义 - 储蓄国债纳入个人养老金产品池可填补低风险产品空白，其具备低风险、收益稳定的优势，能提升个人养老金制度的吸引力和覆盖面 [1] - 产品扩容有助于构建涵盖低、中、高风险的完整梯度，丰富个人养老金产品种类 [1] - 个人养老金产品目前共发行1245只，包括37只理财类产品、466只储蓄类产品、437只保险类产品和305只基金类产品 [2] 市场影响与功能 - 个人养老金流入债券市场适配养老长期需求，将优化国债投资者结构，壮大耐心资本 [1] - 对行业而言，引导长期资金入市可为金融市场提供稳定流动性，并推动理财、基金、保险等行业进行差异化创新 [2] - 截至去年11月底，我国个人养老金开户人数已突破7200万户，储蓄国债的加入有望降低认知门槛、优化资产配置 [3] 产品特性与投资者适配 - 储蓄类产品是资产组合中的压舱石，安全性高、收益固定、流动性较强，适合保守型投资者 [2] - 理财类产品风险中等偏低、收益略高于储蓄类、多为净值型，适合稳健型投资者 [2] - 保险类产品结合保障与储蓄，锁定长期收益；基金类产品风险和短期波动较大、收益潜力高，需要投资者有较强的风险承受能力 [2] 未来发展建议 - 未来发展需优化税收优惠政策，让政策红利广泛覆盖各类群体，并提高投资者金融素养 [3] - 应丰富产品供给，鼓励产品创新，探索将更多符合条件的产品纳入个人养老金产品池 [3] - 推动个人养老金与基本养老、企业年金等有效衔接，形成养老保障合力 [3]

文章核心观点 - 银发经济在政策、市场和需求推动下获得长足发展，未来5年持续推进是必然选择 [1] - 银发经济具有市场和福利双重属性，是长周期、稳回报的民生经济赛道，旨在将人口老龄化结构劣势转变为发展优势 [2] - 发展银发经济是以人口高质量发展支撑中国式现代化的重要表现，通过发展相关产业将老年消费和适老投资转化为现代化新动能 [2] - 当前行业存在有效需求不足、市场供给不优和政策支持不系统等问题，需从三方面施策以加快推进 [3] 行业发展历史与演变 - 银发经济发端于面向"三无""五保"等老年群体的福利体系，后逐步从"老龄事业"向多元主体供给的"老龄产业"过渡 [1] - 2000年民政部等部门发文提出社会福利机构要面向广大社会老年人拓展服务领域和范围 [1] - 随着人口老龄化深化，产业门类不断丰富，涵盖养老服务、老年用品、老年科技产品、养老金融等 [1] - 2024年初国务院办公厅印发文件为发展银发经济提出26项举措，行业迈向与宏观取向结合更紧密的新空间 [1] 行业特性与理论定位 - 行业因受众特点区别于其他产业，具有市场和福利双重属性 [2] - 在中国发展银发经济是从理论上构建中国特色福利经济学范式的创新尝试 [2] - 行业旨在将老年群体从"被动保障对象"转变为"主动发展力量"，实现人口发展与现代化进程同频共振 [2] 当前挑战与发展建议 - 行业尚处起步阶段，存在有效需求不足、市场供给不优和政策支持不系统等问题 [3] - 建议加大政府公共消费支持，如加大失能补贴投入、康复辅具以旧换新、健康消费补贴等，以公共消费带动居民消费 [3] - 需推动产业政策"适老化"，支持老年生活用品、老年代步车、适老化住宅等一系列行业发展 [3] - 需构建统计监测指标体系，明确行业范围边界，细化门类，以全方位引领和展现行业发展趋势 [4]