基金经理表现与策略韧性 - 自2024年5月接管中庚价值领航基金后，组合经历逆风期后局面扭转，截至11月7日年内收益率突破50% [1] - 投资被视为与周期共舞的长期修行，在波动中坚守策略本质并持续进化以创造阿尔法 [1] 核心投资策略框架 - 投资框架根植于经过多轮周期验证的低估值价值投资策略体系 [2] - 选股阿尔法是组合生命线，自下而上结合基本面线索与估值安全边际，寻找估值便宜、隐含回报率高、风险收益特征明确的标的 [2] - 策略在实践中不断迭代，例如拓展至港股后加强仓位与流动性管理以应对高波动市场环境 [2] 对市场热点的投资态度 - 对AI等高PB、高ROE板块持冷静保守态度，认为高ROE的可持续性存疑 [3] - 强调回归朴素的商业逻辑，购买公司需计算其DCF，市场对高成长科技公司的估值已隐含较多未来增长 [3] - 策略核心不在于左侧或右侧布局，而在于是否具备全生命周期的低估值与足够好的风险收益比，可在右侧购买但研究要求更高 [3] 策略体系的综合演进 - 以低估值价值投资策略为导航系统，确保投资不偏离安全与价值航道 [4] - 以自下而上的阿尔法选股为引擎，深度挖掘企业基本面真实价值 [4] - 策略体系在实战中持续进化，从早期注重静态安全边际迭代为对仓位、流动性及远期价值评估的综合把握 [4] 对权益市场的观点与板块布局 - 对当前权益市场持乐观态度，认为主动权益基金正迎来周期性回归，经济触底回升为获取超额收益提供肥沃土壤 [5] - 看好内需、资源、中游制造及科技等领域结构性机会 [5] - 基于股权风险溢价模型评估，中证800指数风险溢价水平处于过去十年约60%分位数，表明当前估值整体仍处合理区间 [5] 港股市场配置价值分析 - 港股股权风险溢价水平因对标高位的10年期美债收益率而持续在历史低位徘徊，AH股溢价指数处于近十年较低区间 [6] - 港股配置基于三个层面考量：H股相对A股有30%-50%或更高折价；港股有A股难以替代的独有优质资产如互联网平台公司；部分港股受结构性因素影响估值仍处低位 [6] - 港股市场具备独特配置价值，能为组合提供A股无法替代的优质资产，对中长期更有信心 [6]

基金经理表现与策略韧性 - 自2024年5月接管中庚价值领航基金后，组合经历逆风期后局面扭转，截至11月7日年内收益率突破50% [1] - 投资被视为与周期共舞的长期修行，强调在波动中坚守策略本质并在持续进化中创造阿尔法 [1] 核心投资框架：低估值价值投资 - 投资框架根植于经过多轮周期验证的低估值价值投资策略体系 [1] - 选股阿尔法是组合生命线，自下而上注重基本面线索与估值安全边际的结合，寻找估值便宜、隐含回报率高、风险收益特征明确的标的 [1] - 策略在实践中不断迭代，例如拓展至港股投资后加强仓位与流动性管理以应对高波动市场 [1] 对市场热点的态度与估值逻辑 - 对AI等高热度板块持冷静态度，认为其高市净率、高净资产收益率特性对投资策略挑战很大 [2] - 强调回归朴素的商业逻辑，关注高净资产收益率的可持续性，购买公司需计算其现金流折现模型 [2] - 策略核心不在于左侧或右侧布局，而在于是否具备全生命周期的低估值与足够好的风险收益比，不排斥在充分研究后于右侧购买 [2] 当前市场观点与板块布局 - 对当前权益市场持乐观态度，认为主动权益基金正迎来周期性回归，经济触底回升为获取超额收益提供肥沃土壤 [3] - 看好内需、资源、中游制造及科技等领域的结构性机会 [3] - 内需板块中部分低位估值标的已具风险收益比优势，资源板块在全球供给刚性下盈利能见度提升，中游制造行业样本数量大便于挖掘阿尔法机会 [3] 市场估值评估与港股配置逻辑 - 通过股权风险溢价模型动态评估市场，中证800指数风险溢价水平处于过去十年约60%分位数，表明估值整体仍处合理区间 [4] - 港股市场因无风险收益率基准对标高位美债，股权风险溢价水平持续在历史低位徘徊，但市场对其无风险收益率存在下行预期 [4] - 港股配置基于三层面考量：大量两地上市公司H股相对A股有30%-50%或更高折价；港股有A股难替代的独有优质资产如互联网平台公司；部分港股受结构性因素影响估值仍处相对低位 [4]

投资业绩与策略韧性 - 基金经理自2024年5月接管基金后经历逆风期，但局面已扭转，截至11月7日年内收益率突破50% [1] - 基金展现出快速收复失地的能力，体现了策略的修复能力与韧性 [1] 核心投资框架 - 投资框架根植于经过多轮周期验证的低估值价值投资策略 [2] - 选股阿尔法是组合的生命线，注重自下而上寻找估值便宜、隐含回报率高、风险收益特征明确的标的 [2] - 策略在实践中不断迭代，例如在拓展至港股投资后加强了仓位与流动性管理以应对高波动环境 [2] 对市场热点的态度与估值逻辑 - 对AI等市场热点板块持冷静保守态度，认为其高市净率、高净资产收益率特性对投资策略构成挑战 [3] - 强调回归朴素的商业逻辑，关注高净资产收益率的可持续性，并运用现金流折现模型进行估值 [3] - 策略核心不在于左侧或右侧布局，而在于全生命周期的低估值和足够好的风险收益比 [3] 对当前市场的观点 - 对当前权益市场持乐观态度，认为主动权益基金正迎来周期性回归，经济触底回升为获取超额收益提供肥沃土壤 [5] - 看好内需、资源、中游制造及科技等领域的结构性机会 [5] - 基于股权风险溢价模型评估，中证800指数风险溢价处于过去十年约60%分位数，表明当前估值整体仍合理 [5] 港股市场配置价值 - 港股市场因无风险收益率基准对标高位美债收益率，其股权风险溢价水平持续在历史低位徘徊 [6] - 大量两地上市公司中，H股相对A股仍有30%-50%甚至更高折价 [6] - 港股市场拥有A股难以替代的独特优质资产，如互联网平台公司，部分标的受结构性因素影响估值仍处低位 [6]

投资策略核心 - 选股阿尔法能力被视为穿越市场周期的核心支撑以及收益的核心和生存之本[1][2] - 低估值价值投资策略体系围绕“估值+基本面”展开，核心在于自下而上挖掘高性价比标的[2] - 策略注重对资产的风险识别，包括市场风险、行业风险、特定风险等，并要求更高的风险补偿或仓位限制[3] 基金运作回顾与组合构建 - 2024年5月至12月产品面临压力，选股环节仍贡献超额收益，负超额主要源于对红利板块尤其是金融板块的低配[2] - 今年一季度业绩迎来转折，截至9月底绝对收益与相对收益表现亮眼，超额收益显著，选股阿尔法能力持续释放[2] - 组合构建注重行业配置均衡、选股层面注重低风险，通过分散配置降低投资组合波动，秉持绝对收益思维[3] 投研团队稳定性 - 投研团队核心人员变动较小，基金经理团队和核心研究团队多为公司创立初期加入，对低估值价值投资策略高度认同[3] - 公司底层统一的策略体系不变、投研人员对策略的核心理念不变，是投研团队稳定运作的基础[3] 资产配置观点 - A股与港股同属中国权益资产，底层逻辑一致，港股的稀缺资产及AH折价是核心配置价值，部分港股标的较A股折价达50%[4] - 具体关注方向包括：业务成长属性强的科技股（新能源、AI、医药）；经营有压力但价格有吸引力的内需板块（钢结构、消费、地产）；需求侧有韧性的行业（有色金属为代表的资源板块）[5] - 对于黄金等贵金属，更多基于市场定价和估值配置，在商品价格和股票估值的匹配中寻找阿尔法[5]

权益市场表现 - 前七个月主要指数全线飘红，恒生指数、恒生科技指数涨幅分别为23 5%、22 05%，中证1000指数、中证500指数、上证指数涨幅分别为11 81%、8 74%和6 61% [1] - DeepSeek、机器人、创新药、CPO等热门赛道轮番演绎，带动权益市场投资热情 [1] 混合类理财产品表现 - 受益于股市上涨，混合类理财收益水平明显提升，部分产品开启分红模式 [1] - 兴银理财、光大理财、宁银理财等公司旗下部分混合类产品发布分红公告 [1] - "富利兴成阿尔法一个月持有期2号"拟进行现金分红，每单位份额分配0 03元，截至7月30日累计净值涨幅达18 92% [1] - "阿尔法2号"荣获混合类公募产品近三个月业绩第一，"阿尔法1号"荣获混合类公募产品上半年业绩第一 [1] 兴银理财权益投资策略 - 通过产品创新和投资策略多元化，积极探索适应权益市场特征的发展模式 [2] - 实现从单一策略到多元化策略转变，涵盖绝对收益和相对收益、自主管理和联名管理、股票直投和FOF投资等 [2] - 在价值、港股、MSCI指数，红利、量化等主题策略上积极探索 [2] 产品业绩数据 - "富利兴成阿尔法一个月持有期2号A"净值增长率11 87%，最大回撤3 27%，年化波动率7 67% [3] - "富利兴易智享量化指增3个月最短持有期1号A"净值增长率10 39%，最大回撤1 92%，年化波动率6 00% [3] - "富利兴成阿尔法日开1号A"净值增长率11 74%，最大回撤8 60%，年化波动率13 99% [9] 产品投资策略 - "阿尔法2号"聚焦低估值价值投资策略，坚持低估值（PB）、高盈利潜力（ROE）双维度选股原则 [4] - 根据市场风险溢价灵活调整股债比例，捕捉戴维斯双击机遇 [4] - 成立以来最大回撤仅为3 27%，上半年末权益仓位约七成 [4] 产品费用结构 - "阿尔法2号"破净不收投资管理费，不收取申购费/赎回费，也不对超额业绩收取报酬 [6] 市场展望 - 海外温和通胀叠加美联储预防式降息对国内权益市场有利 [6] - 国内无风险收益率维持在1 6%～1 7%对权益投资估值友好 [6] 投资经理背景 - 李丰拥有12年权益投研工作经验，现担任兴银理财权益投资部投资经理 [9] - 投资风格鲜明，专注高性价比资产，研究范围覆盖A+H股 [9] 历史业绩 - "阿尔法1号"2024年9月超配金融地产，布局金融、地产、消费、科技板块 [6] - 2025年2月重仓恒生科技，踩准估值修复节奏，上半年累计净值涨幅22 2% [6]