能源保供总体部署 - 国家发展改革委召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，对保供工作进行安排[1] - 会议要求各地区及有关企业准确把握供暖季能源保供面临的形势和困难挑战，切实把工作做实做细做到位[1] 能源供应保障措施 - 要求稳定能源生产供应，抓好能源中长期合同履约[1] - 要求全力做好高峰期能源保供，重点保障民生采暖用能[1] - 重点保障好北方集中供暖地区特别是东北地区的用煤需求[1] 电力与调峰能力建设 - 确保煤电高峰出力，充分发挥气电、水电、抽水蓄能和电化学储能装机的顶峰保供作用[1] - 发挥好储气库、LNG（液化天然气）储罐等调峰资源作用[1] 灾害应对与安全生产 - 要求提升低温雨雪冰冻等灾害应对水平[1] - 要求做好安全生产工作[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月12日焦煤2601合约收盘1219.0，下跌1.85%，现货端唐山蒙5精煤报1540，折盘面1320；宏观面国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见；基本面矿端开工率受安监影响连续3周回落，库存中性，中下游补库，总库存有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 11月12日焦炭2601合约收盘1689.5，下跌1.89%，现货端焦炭三轮提涨落地；宏观面国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议；基本面需求端本期铁水产量延续季节性回落，铁水产量234.22，-2.14万吨，焦炭总的库存较同期偏高；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 22元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] 各目录要点总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1219.00元/吨，环比 +6.00；J主力合约收盘价1689.50元/吨，环比 +4.50 [2] - JM期货合约持仓量929535.00手，环比 -39049.00；J期货合约持仓量48913.00手，环比 -675.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -102322.00手，环比 +6426.00；焦炭前20名合约净持仓 -4058.00手，环比 +225.00 [2] - JM5 - 1月合约价差60.50元/吨，环比 +1.50；J5 - 1月合约价差146.00元/吨，环比0.00 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比0.00；焦炭仓单2070.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1111.00元/吨，环比 -34.00；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货161.30美元/湿吨，环比 +1.30；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1600.00元/吨，环比 -40.00；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1860.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差140.50元/吨，环比 -4.50 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1330.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差391.00元/吨，环比 -6.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.40万吨，环比 -0.10；314家独立洗煤厂精煤库存300.80万吨，环比 +5.80 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比 -0.00；原煤产量41150.50万吨，环比 +2100.80 [2] - 煤及褐煤进口量4173.70万吨，环比 -426.30；523家炼焦煤矿山原煤日均产量186.30万吨，环比 -4.00 [2] - 16个港口进口焦煤库存527.38万吨，环比 +13.49；焦炭18个港口库存262.51万吨，环比 -7.39 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1070.02万吨，环比 +17.32；独立焦企全样本焦炭库存58.30万吨，环比 -1.57 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存787.30万吨，环比 -9.02；全国247家样本钢厂焦炭库存626.64万吨，环比 -2.41 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.84天，环比 -0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.07天，环比 -0.50 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1092.36万吨，环比 +76.14；焦炭及半焦炭出口量54.00万吨，环比 -1.00 [2] - 炼焦煤产量3975.92万吨，环比 +279.06；独立焦企产能利用率72.31%，环比 -1.13 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 -22.00元/吨，环比 +10.00；焦炭产量4255.60万吨，环比 -4.10 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.15%，环比 +1.42；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.79%，环比 -0.80 [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比 -387.84 [2] - 疆钢厂冬修减产陆续推进，冬休停减产期间新疆预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右 [2] 行业消息 - 央行称当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，未来金融总量增速有所下降合理，将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注 [2] - 中国央行发布第三季度货币政策执行报告，提出要根据经济金融形势的变化做好逆周期和跨周期调节，密切关注海外主要央行货币政策变化，加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测 [2] 观点总结 - 焦煤2601合约操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 焦炭2601合约操作上宽幅震荡运行对待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月11日锰硅2601合约报5764，下跌0.41%，现货端内蒙硅锰现货报5600，宏观面低价“银行直供房”激增，基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落、库存连续6周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存增加8.3万吨，需求端铁水季节性回落，内蒙古现货利润-190元/吨，宁夏现货利润-280元/吨，10月主流钢招定价5820元/吨、月环比下降180元/吨，日K位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 11月11日硅铁2601合约报5488，下跌1.05%，现货端宁夏硅铁现货报5270，宏观面特朗普称若最高法院裁决反对征收全面关税美国将面临“经济灾难”，供需方面需求下降、本期库存回升较明显，内蒙古现货利润-390元/吨，宁夏现货利润-580元/吨，日K位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5764元/吨，环比下降56元；SF主力合约收盘价5488元/吨，环比下降100元 [2] - SM期货合约持仓量580581手，环比增加11630手；SF期货合约持仓量358909手，环比增加8355手 [2] - 锰硅前20名净持仓-49221手，环比增加7970手；硅铁前20名净持仓-30065手，环比增加6367手 [2] - SM5 - 1月合约价差58元/吨，环比无变化；SF5 - 1月合约价差38元/吨，环比下降28元 [2] - SM仓单18113张，环比增加1756张；SF仓单7302张，环比增加105张 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州锰硅FeMn68Si18均为5600元/吨，云南锰硅FeMn68Si18为5580元/吨，价格环比无变化；内蒙古硅铁FeSi75 - B为5300元/吨，青海硅铁FeSi75 - B为5200元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B为5270元/吨，价格环比无变化 [2] - 锰硅指数均值5595元/吨，环比下降51元；SM主力合约基差-164元/吨，环比增加56元；SF主力合约基差-218元/吨，环比增加100元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港32元/吨度，硅石（98%西北）210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦1250元/吨，兰炭（中料神木）880元/吨，价格环比无变化 [2] - 锰矿港口库存439.7万吨，环比增加8.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率40.24%，环比下降2.75%；硅铁企业开工率36.26%，环比增加0.18% [2] - 锰硅供应201880吨，环比下降5845吨；硅铁供应114100吨，环比增加900吨 [2] - 锰硅厂家库存319500吨，环比增加5000吨；硅铁厂家库存78690吨，环比增加6700吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.7天，环比下降0.23天；硅铁全国钢厂库存15.67天，环比增加0.15天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求121113吨，环比下降3379吨；五大钢种硅铁需求19813.7吨，环比下降461.6吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.15%，环比增加1.42%；247家钢厂高炉产能利用率87.79%，环比下降0.80% [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比下降387.84万吨 [2] 行业消息 - 刘国中副总理将于11月10 - 16日访问几内亚和塞拉利昂，并于11月11日出席西芒杜铁矿项目投产仪式 [2] - 低价“银行直供房”激增，有房产价格低于市价25%成交，银行加速处置房产为提升债权回收率 [2] - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，到2030年新增用电量需求主要由新增新能源发电满足 [2] - 国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求各地区、有关企业做好供暖季能源保供工作 [2]

新型政策性金融工具资金投放 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕 [3][4] - 资金共支持2300多个项目，全部用于补充项目资本金 [3] - 涉及项目总投资规模约7万亿元 [3] - 资金重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施、交通、能源、水利等领域 [3] 地方政府专项债券支持 - 近期在地方政府债务结存限额中安排了2000亿元专项债券额度 [3] - 该额度专门用于支持部分省份的投资建设，以扩大有效投资 [3] 国家发展规划进展 - 国家发展改革委正会同各方抓紧开展“十五五”规划编制相关工作 [6] - 同时推进省级规划与国家规划的衔接工作 [6] 供暖季能源保供准备 - 国家发展改革委已从能源供应、资源储备、应急调度等关键环节入手，为供暖季能源保供打好基础 [7] - 预计今年供暖季能源供需将保持总体平衡 [7]