一级市场发行概况 - 本周共发行37笔中资离岸债券，包括3笔人民币债券（规模26.75亿元）、29笔美元债券（规模127.38亿美元）、3笔港币债券（规模14亿港元）、1笔日元债券（规模80亿日元）及1笔英镑债券（规模2.5亿英镑）[1] - 发行方式以直接发行为主共27只，担保发行共9只，维好协议发行共1只[1] - 人民币企业债单笔最大发行规模为15亿元，由中国银行伦敦分行发行；最高票息为6.9%，由潍坊市海洋投资集团发行[1] - 美元企业债单笔最大发行规模50亿美元，由国际复兴开发银行发行；最高票息为7.75%，由普洛斯中国控股发行[1] 二级市场表现 - 中资美元债收益率集体上涨，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.06%至251.53[2] - 投资级美元债指数上涨0.15%至244，高收益美元债指数上涨0.24%至246.04[2] - 分板块看，地产美元债指数上涨0.23%至187.58，城投美元债指数上涨0.2%至152.88，金融美元债指数上涨0.14%至290.87[2] 基准利差变动 - 中美10年期国债利差缩小至214.99个基点，较前一周收窄10.37个基点[3] 信用评级调整 - 多家公司评级被撤销，包括兰溪市国有资本运营有限公司（BBB+）、远东宏信有限公司（Ag-）、山东菏泽建筑集团有限公司（BBB+）、杭州市水务集团有限公司（BBB+）及寿光港投资发展集团有限公司（BBB-）[4] - 中国旅游集团发行人评级被穆迪下调至Baa1，展望调为稳定；万科企业公司家族评级被穆迪下调至Caa2，展望维持负面[4] 违约与债务展期 - 泰禾集团控股子公司珠海保税区启航物流有限公司16.881亿元债务达成展期协议，借款到期日调整至2026年10月26日[5] 国内债券市场动态 - 截至2025年9月末，境外机构持有银行间市场债券3.78万亿元，约占市场总托管量的2.2%，其中国债占比52.9%，同业存单占比22.8%[6] - 债券通北向通9月成交5810亿元，月度日均成交253亿元，国债和政策性金融债交易占比分别为49%和33%[7] - 交银金融租赁发行全球首单金融租赁行业“玉兰债”，规模10亿元、期限3年、利率2.02%[8] 海外市场要闻 - 印度尼西亚政府成功发行首笔离岸人民币债券，规模60亿元，包括5年期35亿元（利率2.5%）和10年期25亿元（利率2.9%），峰值订单规模达220亿元，认购倍数3.67倍[9] - 美国联邦政府债务规模首次超过38万亿美元[10] 公司特定事件 - 正荣地产控股4.67亿元贷款纠纷诉讼达成调解[11] - 肥城华裕产业集团2.48亿元人民币债券获准在澳门金融资产交易上市[12] - 上坤地产因未能在规定日期前复牌，将于10月27日起从港交所退市[13]

公开市场操作 - 央行9月30日开展2422亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 当日有2761亿元逆回购到期，实现单日净回笼339亿元 [1] 资金面 - 9月末银行间市场流动性整体平稳，存款类机构隔夜回购利率走升逾7bp，但仍低于1.4% [3] - 匿名点击系统隔夜报价小幅上升至1.35%附近 [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.16% [3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.675%附近 [7] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率全线下跌 [8] - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.1%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04% [13] 政策与行业动态 - 上海清算所宣布自2025年10月1日起，继续全额减免所有债券发行登记费，并降低付息兑付服务费率50%，同时全额减免金融债券付息兑付服务费至2030年9月30日 [14] - 交易商协会修订主承销商评价方案，强化对科技金融、普惠金融等领域的资源投入，证券公司前30%为A档 [14] 国际动态 - 因黄金价格创历史新高，美国财政部2.615亿盎司黄金储备价值超1万亿美元，若按市价重估可释放约9900亿美元资金 [15] 债券市场风险事件 - 多只债券出现违约或重组进展，包括17东旭PPN001、三胞集团、富力地产、融侨集团等 [17] - 融侨集团因欠税6.51亿元面临税收强制执行 [17] - 一周内多家发债主体出现负面事件，包括抚顺银行、潍坊渤海水产等9家主体出现推迟评级或隐含评级下调 [17] - 本月城投非标资产出现风险事件，成都花园水城城乡建设投资有限责任公司相关债权计划违约 [18]

一级市场发行情况 - 本周共发行24笔中资离岸债券，包括4笔离岸人民币债券（142.717亿人民币）、11笔美元债（19.226亿美元）、7笔港元债（784.86亿港元）、1笔新加坡元债（1.25亿新加坡元）和1笔欧元债（1.5亿欧元）[2] - 发行方式以直接发行为主（14只），担保发行8只，混合发行2只[2] - 离岸人民币债券中，信银（香港）投资有限公司发行单笔最大规模11亿元人民币，邹城市城资控股集团发行票息最高达6.9%[2] - 美元债市场广东恒健投资控股发行单笔最大规模5亿美元，新城发展控股发行票息最高达11.88%[2] 二级市场表现 - 中资美元债指数全线上涨：综合指数上涨0.27至243，投资级指数涨0.27%至235.85，高收益指数涨0.29%至236.99[3] - 细分领域指数表现：地产美元债指数周涨0.6%至179.89，城投债指数涨0.3%至149.02，金融债指数涨0.27%至283.25[3] - 鹏博士电信美元债（CHEDRP 2.5% 12/1/25）周涨幅365.79%居首，现价8.85；阳光城美元债（SUNSHI 8.25% 11/25/23）周跌178.35%表现最差[3][4][6] 基准利率动态 - 中美10年期国债利差扩大至270.68bp，较前周增加1.67bp[7] 评级调整事件 - 牡丹江城市投资集团被撤销"BB+"国际长期主体评级（中证鹏元国际）[9] - 成都交子现代都市工业发展被撤销"BBB"国际长期发行人评级（联合国际）[9] 国内金融市场动态 - 科技创新债券首月发行规模达3748亿元，其中非金融企业发行1509.98亿元（交易商协会支持977.2亿元）[11] - 澳门MOX债券累计发行规模9389.43亿澳门元，人民币计价债券占3906.7亿澳门元[12] - 2025年公募基金分红956.43亿元（同比+41.04%），债券基金贡献733.48亿元占比76.69%[13] 海外债市要闻 - 美国30年期国债拍卖需求稳健，220亿美元规模收益率定于4.844%，较市场水平低1.5个基点[14] 企业债务动态 - 新城发展发行3亿美元优先票据（票息11.88%），同时要约回购7.04亿美元到期债券[15] - 荣盛发展拟通过资产抵债化解8.1亿元债务，涉及4项资产[16] - 佳兆业寻求将重组截止日期延长3个月至2025年9月30日[17] - 越秀地产获15.6亿港元可持续发展挂钩贷款，期限3年[18]

债券市场发行主体概况 - 截至2025年3月31日，存续的公司信用类债券和金融债券发行主体共计5625家，其中非金融企业债务融资工具、公司债(含企业债)、金融债发行人分别为3065家、4189家和505家 [1] - 主体级别分布中，AA级发行人占比分别为25.51%、38.74%和9.31%，AA+级及以上占比分别为70.54%、51.47%和65.35%，无主体评级占比分别为1.47%、2.86%和0.59% [1] - 存续地方政府债券12266只，AAA级占比97.11%，资产支持证券9684只，AA级及以上占比44.53% [1] 债券评级业务动态 - 一季度15家评级机构共承揽债券产品2609只，环比下降4.92%，主体评级承揽2200家，环比下降21.06% [2] - 中诚信国际与联合资信业务量占比最高，分别为33.92%和20.9%，中证鹏元、东方金诚、上海新世纪和大公国际占比分别为13.02%、12.19%、6.07%和5.64% [2] 评级调整情况 - 一季度评级机构共对15家发行人进行19次评级调整，环比下降36%，其中正面调整8家均为级别上调1个子级，负面调整7家 [3] - 中证鹏元下调幅度最大，对1家发行人累计下调6个子级，联合资信对1家发行人累计下调4个子级 [3] 评级机构更换情况 - 一季度114家发行人变更评级机构，同比减少22家，其中8家新机构所给级别高于原级别，上调率7.02% [4] - 标普(中国)上调4家占其承做更换评级机构发行人家数的100%，安融评级、安泰评级、普策信评和上海新世纪各上调1家 [4] 评级结果一致性 - 截至2025年3月31日，902家发行人获得2个及以上评级机构出具的主体评级，占存续债券发行主体的17.22% [5] - 64家发行人评级结果不一致，不一致率7.10%，评级均相差1个子级，其中标普(中国)所评47.62%发行人级别高于其他机构 [5]

一级市场 - 本周共发行23笔中资离岸债券，包括8笔离岸人民币债券（142.717亿元）、9笔美元债券（27.447亿美元）、4笔港币债券（815.87亿港币）、1笔新加坡元债券（8亿新加坡元）和1笔欧元债券（10亿欧元）[2] - 发行方式包括14只直接发行、4只担保发行、2只直接反发行+担保发行和3只SBLC发行[2] - 离岸人民币债券中，国家电网有限公司发行单笔最大规模20亿元，潍坊市海洋投资集团有限公司发行票息最高达6.9%[2] - 中资美元债券中，上海浦东发展银行伦敦分行发行单笔最大规模4亿美元，广西崇左市城市建设投资发展集团有限公司发行票息最高达6.4%[2] 二级市场 - 中资美元债收益率多数下跌，Markit iBoxx中资美元债综合指数报242.35与上周持平，投资级美元债指数上涨0.04%至235.23，高收益美元债指数下跌0.26%至236.3[3] - 分行业看，地产美元债指数下跌0.58%至178.81，城投美元债指数下跌0.13%至148.58，金融美元债指数下跌0.06%至282.5[3] - 正荣地产发行的ZHPRHK 6.5% 9/1/22债券周度涨幅最大达242.33%至1.03，新世界发展发行的NWDEVL 6.15% PERP债券周度跌幅最大达47.07%至32.55[4][6] 基准利差 - 中美10年期基准国债利差扩大至272.75bp，较前一周扩大1.54bp[7] 评级异动 - 本周多家公司信用评级被撤销，包括泰安泰山控股、射阳国有资产投资集团、杭州拱墅城控、松阳国投、郑州郑上新城建发、重庆兴农担保和北京汽车[10] - 标普确认吉利控股集团和吉利汽车"BBB-"长期发行人信用评级，但将展望由"稳定"调整至"负面"[10] 国内要闻 - 5月房企债券融资总额288.8亿元同比增长23.5%，其中信用债融资111.7亿元占比38.7%，ABS融资177.1亿元占比61.3%，平均融资利率2.35%同比下降0.43个百分点[12] - 财政部在香港发行125亿元人民币国债，认购倍数3.96倍，其中2年期35亿元利率1.49%，3年期30亿元利率1.52%，5年期30亿元利率1.60%，10年期30亿元利率1.75%[13] - 香港特区政府发行270亿港元等值绿色债券及基建债券，首次发行30年期港元债券[14] 海外要闻 - 欧元区5月通胀率降至1.9%低于预期，10年期德债收益率跌2.1BPs至2.503%，意债收益率跌1.6BP至3.495%，法债收益率跌1.3BP至3.174%[15] - 美国财政部进行100亿美元美债回购创历史纪录，被视为"精简版QE"[16] 离岸债预警 - 龙光更新219亿元境内债重组方案，拟额外筹集现金和股票资源保障偿付[17] - 中国平安拟发行117.65亿港元2030年到期零息可转债，初始转换价每股55.02港元[18][19] - 旭辉控股境外债重组方案获高票通过[20] - 世茂集团5月合约销售额21.35亿元，前五月累计112.02亿元[21]