公司股价与业绩表现 - 标普全球股价一度下跌11%，截至发稿时下跌8.8%，至404.99美元 [1] - 股价下跌主要受公司公布的2026年盈利预测逊于分析师预期影响 [1] 公司财务预测与市场预期 - 公司预计2026年调整后稀释每股收益为19.40至19.65美元 [1] - 该预测区间低于彭博汇总的分析师平均预期的20美元 [1] 公司业务描述 - 标普全球是一家从事债券评级和市场数据销售的公司 [1]

全球政治与政策展望 - 美国政策主线为内部矛盾外部化，2026年关税政策力度或较2025年放缓，以应对通胀反弹和中期选举压力[4][5] - 欧洲政治碎片化加剧，德国选择党在2025年大选中以20.8%得票率位列第二，法德英陷入“弱政府”困境，削弱欧盟整体行动能力[7][8] - 日本政局多党碎片化，高市早苗政府于2026年1月解散众议院并定于2月提前大选，以解决“悬浮议会”治理僵局[9][10] 地缘政治风险 - 全球地缘政治风险指数（GPR）均值在2001-2003年达167的历史峰值，当前徘徊在140附近的次高位区间，核心驱动转为大国战略博弈[11] - 美国于2026年1月3日对委内瑞拉发动军事突袭并捕获总统马杜罗，标志着其地缘战略向“西半球聚焦”转移，拉美风险升级[13] - 2026年俄乌冲突或延续消耗战，中东地缘政治风险进入不可控高危区间，伊朗面临内部稳定性脆弱及美国军事威慑[15][17][18] 宏观经济与货币政策 - 2026年全球经济增速预计保持在3.0%左右，其中发达经济体增速约1.6%，新兴经济体增速约4.0%[31] - 美国经济增速预计稳定在2%左右，欧盟经济增速预计为1.4%，日本实际GDP增速预计录得0.5%左右的低增长[3][32][34] - 美联储货币政策倾向宽松，2025年累计降息75个基点至3.50%-3.75%区间，2026年有望降息2-3次，但节奏受政治干预博弈影响[20][23] - 欧洲央行采取“中间策略”，2025年上半年降息100个基点至2.15%，2026年基准利率或维持在2%左右[24][26] - 日本央行继续温和紧缩，2025年将利率从0.25%上调至0.75%，2026年政策利率或温和升至1.0%左右[27][28] 财政与债务动态 - 2026年扩张性财政政策成为全球主流，发达经济体和新兴经济体财政赤字率或分别处于5.0%和6.0%左右高位[38][40] - 美国“大而美法案”将债务上限一次性提升5万亿美元至41.1万亿美元，预计2026年政府债务总额超40万亿美元，相当于GDP的128%[41][43] - 截至2025年末，发达经济体政府债务水平高达110%左右，新兴经济体上涨至72.7%[41] - 长期国债避险功能削弱，2025年德国30年期国债收益率创2011年以来新高至3.4%，日本30年期国债收益率一度飙升至3.85%的历史新高[46][47] 大宗商品与供应链 - 2025年黄金价格暴涨62.5%至4300美元/盎司，2026年在美联储降息及地缘风险下，价格有望突破6000美元/盎司[61][64] - 2025年末国际原油价格降至60美元/桶附近，较年初下跌约20%，2026年布伦特原油价格或稳定在57美元/桶附近[66][68] - 全球供应链重构趋向本土化与区域化，形成“近岸外包”和“友岸外包”集群，中国或成为全球不可替代的“中枢节点”[3][53][56] - 东盟和拉美发挥“近岸外包”优势，2024年流入越南的外国直接投资（FDI）达约382亿美元，流入墨西哥的FDI规模同比增长9.1%至203.1亿美元[57][58] 科技与ESG趋势 - 2025年全球AI创新高速演进，应用层从工具向生产力基础设施快速渗透[71] - 2026年ESG发展呈现分化，欧洲碳边境调节机制（CBAM）全面实施，美国进程预计放缓，中国政策持续发力推进ESG信息披露制度化[73][74][75]

ESG评级在资本市场中的核心角色与价值 - ESG评级将非财务信息量化、标准化和可比化，帮助投资者全面评估企业长期价值和风险，并识别传统财务分析易忽略的长期风险[3] - 评级引导资本从高污染、高风险行业流向绿色创新领域，驱动经济向可持续模式转型，并为企业提供改进的“路线图”[3] - 超过3000家机构投资者依赖MSCI可持续发展数据，截至2024年底，追踪MSCI可持续性与气候相关指数的资产管理规模已超过1万亿美元[2] 避免ESG信息披露中的“漂绿”风险 - 领先企业将信息披露从“合规性任务”转变为“战略性工具”，64%的领先企业已制定与1.5°C目标一致的气候转型计划，而落后企业仅占36%[4] - 领先企业中有40%实施内部碳定价，而总体样本中仅20%，72%的企业已将高管薪酬与减排绩效挂钩[4] - 87%的领先企业主动与供应商及客户合作减少全链排放，而整体市场中仅62%，在中国，披露企业平均每投入140万美元，可识别约980万美元的机遇，实现7倍回报[4] - 应重视企业可量化的成果与趋势，并引入第三方监测信息进行交叉验证，评级方法需增强行业区分度，动态调整指标权重[5][6] 中国ESG评级市场的发展与国际接轨 - 中国ESG评级市场正从概念普及走向规范发展，但面临评级标准不统一、数据质量和透明度有待提升等问题[8] - 2023至2024年间，MSCI ESG评级达到AA和AAA的中国企业数量增长了66%[7] - 中国企业从环境机遇中获得的营收占比（5.4%）已超过全球同业（4.6%）[7] - 评级机构需在框架上与国际主流标准接轨，同时强化本土实质性议题，MSCI已将“乡村振兴”、“绿色建筑认证”等中国特色议题和标准纳入其评级体系[7][8] 建立ESG评级采信机制与投资者使用 - 全球需要设立统一的企业披露标准，确保可持续信息具有可信度和可比性[9] - 评级机构应提升评级方法的科学性和公正性，并在核心框架上寻求共识，特别是在行业关键指标上建立统一的度量标准[10] - MSCI研究发现，ESG评级高的公司比评级低的公司展现出更好的盈利能力和风险控制能力，平均也可以获取更低的融资成本[10] - 投资者应避免将评级视为单一分数，需深入探究其背后构成维度，对比不同机构结论，并将其作为风险预警系统和价值发现透镜嵌入投资决策全流程[11][12] 企业提升ESG表现与信息披露的路径 - 企业应以政策为导向主动提升信息披露质量，87%的中国回复企业通过CDP披露了与IFRS S2要求一致的绝大部分内容，超过全球83%的平均水平[12] - 需推动全价值链协同，强化“范围三”排放管理，“范围三”排放平均为运营排放的26倍[13] - 企业应将绿色转型转化为竞争力，例如比亚迪已转型为覆盖电池、储能、电动车及车网互动解决方案的综合性清洁能源平台[13] - 企业应识别行业中具有财务重要性的可持续发展议题，将可持续风险管理纳入日常运营体系，并与评级机构积极沟通[13] - 未来的评级可能更多结合气候情景分析和行业特定转型风险，企业应主动将ESG融入战略核心[14]

标普全球对阿塞拜疆GDP增长预测 - 核心观点：标普全球评级预测阿塞拜疆2025年GDP增长1.8%，2026年增长1.7%，2027年增长2%，2028年增长2.1%，2025-2028年年均GDP增速为1.9% [1] - 2025年下半年GDP同比增长1.5%，主要由非油气行业推动 [1] 阿塞拜疆油气行业生产状况 - 2025年前10个月，石油产量降至约55.6万桶/日，同比减少约2.7万桶/日，降幅达4.6% [1] - 同期天然气产量约84.9万桶/日（桶油当量），同比仅增加约1.4万桶/日（桶油当量），增长1.7% [1] - 因价格下降和产量萎缩，石油行业持续拖累整体经济增长 [1] - 天然气产量的小幅增长不足以抵消石油产量下降，传统油气行业仍处于负增长状态 [1]

公司概况 * 公司为标普全球 (S&P Global, NYSE:SPGI) [1] 核心财务目标与驱动因素 * 公司提供了中期有机收入增长目标为7%-9% 以及每年50-75个基点的利润率扩张 [2] * 实现目标的信心源于：客户对洞察和数据的需求逐年增长 在现有市场领导地位领域加强 并在高增长的邻近领域（如私募市场、能源扩张、财富管理、去中心化金融和供应链）寻求增长机会 这些机会仅需少量增量投资 [2] * 通过放大企业能力 整合标普全球的广度和深度 并利用现有资产基础 [3] * 各业务部门中期增长指引：市场情报部6%-8% 评级部6%-9% 商品洞察部6%-8% 指数部10%-12% [3] * 利润率扩张目标为每年50-75个基点 并计划在每个部门实现 [3] * 最大的担忧是宏观外生因素 但基于对市场稳定性的预测 公司对实现目标范围有信心 [6] 各业务部门展望与驱动因素 **指数业务** * 指数业务是增长最快的部门 中期增长指引为10%-12% [3] * 驱动因素：全球资本市场持续扩张 以及从主动投资向被动投资的持续转变 [4] * 创新领域：因子和主题投资 通过IHS Markit收购引入的固定收益指数带来的多资产类别机会 去中心化金融（如代币化标普500指数及首支链上ETF） [36][37][38] * 私募市场领域：基于与Cambridge Associates的合作成功 正在推出一系列私募市场指数（如私募公司Top 10、Top 50股票指数） 并有望利用WIP Intelligence数据创造新的公私混合指数 [38] * 固定收益领域：与瑞银在杠杆贷款指数方面的合作取得成功 并探索利用内部数据创造新的创新机会 [39] * 核心业务在主要客户合作伙伴的推动下持续创新和增长 [39] * 尽管利润率已很高 但目标仍是推动盈利性收入增长 在指数业务中平衡利润率扩张与为增长进行再投资 [35] **评级业务** * 评级业务中期增长指引为6%-9% [3] * 驱动因素：再融资墙处于历史高位 结合私募市场、基础设施和数据中心投资的趋势 [4] * 再融资墙规模：截至年中报告 其规模比2024年高出9% [27] * 发行量长期来看更与GDP增长相关 公司不预期经济衰退 [28] * 私募信贷是重要组成部分 公司采用一致的方法论对公私债务进行评级 [20][22][28] * 非交易性收入（如监测费）是业务的重要组成部分 可作为发行放缓时的稳定器 监测费随着前一年的发行量增长 [29] * 其他增长领域：评级评估服务在并购活动活跃时表现良好 第三季度RES及其他非交易性收入线表现强劲 [30] **市场情报业务** * 市场情报部中期增长指引为6%-8% [3] * 驱动因素：强大的执行力、创新速度、利用生成式AI的能力、以及更快地将产品推向市场 [31] * AI应用领先：因2018年收购Kensho 且该团队自然倾向于处理海量数据的市场情报部 因此该部门在AI应用上起步较早 [17] * 关键能力与产品：Scribe（音频转文本）、Kensho Link、文档智能、iLevel中的自动化数据摄取功能等 [17][18] * 近期收购：已完成对WIP Intelligence的收购 并计划以非常快的速度将其数据与现有数据整合 借助增强后的Kensho Link工具 所需资源仅为之前的四分之一 [32] * 增长基础：客户对新数据和新洞察的永不满足的需求 以及内部的精简和收入转型 [33] **商品洞察业务** * 商品洞察部中期增长指引为6%-8% [3] * 能源扩张是关键的长期增长驱动力 [24] * 能源需求预测：到2050年 总体能源需求将增长50% 电力需求将增长两倍 [24] * 机会领域：能源基础设施大规模投资 数据基础设施投资 综合能源展望 成本曲线 帮助利益相关者理解投资回报 [24][25] * 内部重组：将数据中心研究团队（451）与电力团队整合 以应对市场实际交叉点 [25] * 近期挑战：制裁带来一次性影响（2025年约600万美元 2026年约2000万美元）上游领域并购整合带来的压力将持续影响至明年上半年 之后将逐渐消化 [34] * 中期平均增长预期仍为6%-8% [34][35] 人工智能战略与机遇 * 公司视AI为巨大机遇 拥有独特的知识产权（数据、基准、研究）和关键工作流程 [8] * AI整合与产品化：加快在核心平台整合生成式AI的速度 例如推出面向数据集的LLM就绪API [8] * 合作与分销：与大型语言模型、超大规模合作伙伴等合作 将AI平台作为额外分销渠道 有机会随时间改善客户经济性 [9] * 货币化方式：通过将生成式AI集成到平台和主要工作流程中 在续约时围绕提供的价值进行对话 通过LLM合作伙伴开启新的数据销售渠道 就使用情况和价值进行对话 将现有客户转化为新数据集的销售 为新的不同用例开发智能体并定价 [12][13][14] * 示例：与IBM的合作 通过创建的智能体将数据集成到客户工作流程中 [15] * 市场情报部的差异化优势：结合独特IP、深度嵌入的专用工作流程以及强大的市场推广能力 [19] * 规模化企业生产力倡议：市场情报部因员工人数最多 将成为最大受益者 [40] * 四大重点规模化领域：技术部门的智能体软件开发生命周期 企业数据组织的工作 能源业务中重构研究人员工作流程 评级部门的“未来分析师”工作流程 [42] * 目标是通过规模化效率、有效性和上市速度的提升来推动生产力改进 并将部分生产力收益用于再投资 [45] 关键增长领域：私募市场与能源扩张 **私募市场** * 是多资产类别的机会 包括私募信贷、私募股权、对冲基金、基础设施等 [20] * 对评级机构尤为有利 公司注重方法论透明度和教育 并在与私募市场利益相关者互动方面非常高效 [21] * 增长历程：从2023年的实体评级、私人贷款评级 扩展到如今几乎每个业务领域都有“私人版本” 包括结构金融资产类别、资产支持金融、CLO、中型市场CLO等 [22] * 资产管理规模配置已超越贷款领域 扩展到多个资产类别 [23] **能源扩张** * 是积极的长期大趋势 得益于公司能力的深度和广度 [24] * 公司通过内部重组（如整合数据中心与电力研究团队）来响应市场需求 创造独特的研究、IP和数据 [25][26] * 近期发布了关于数据中心展望的大型报告 汇集了公司内部各团队的独特IP和洞察 [26] 风险因素 * 主要风险是宏观外生因素 [6] * 评级和指数业务的指引中并未预见经济衰退 [4]

标普全球评级对电建海投公司的存续期复核 - 标普全球评级对中国电建集团海外投资有限公司的绿色融资框架进行了存续期复核 这是其在大中华区及整个亚太区的首个存续期复核 [1] - 复核结果授予了“深绿”评估 与发行前授予的评估等级一致 表明其募集资金分配与发行前承诺保持一致 [1] - 电建海投公司的募集资金全部投放于可再生能源光伏与风电项目 [1] 标普全球评级的可持续融资评估服务 - 标普全球评级现已成为可持续融资意见的全方位服务提供商 其服务涵盖发行前与发行后的所有阶段 [2] - 存续期复核是针对发行人发行后可持续融资报告的独立、定性、时点性评估 专门用于评估募集资金用途融资 [2] - 其“绿度”评估代表对某项经济活动或金融投资与低碳气候韧性未来一致性的定性意见 该未来符合《巴黎协定》的控温目标 [2] 标普全球评级的行业地位与荣誉 - 在Environmental Finance最新排行榜中 标普全球评级被评为2025年上半年全球领先的第二方意见提供商 [4] - 其可持续金融团队在2025年Environmental Finance可持续债务奖中连续第三年荣获“年度外部评估提供商”称号 [4] - 自2022年从CICERO收购“绿度”业务以来 该业务已是第九次蝉联该奖项 [4][7]

评级确认 - 穆迪于12月3日确认南丰国际控股有限公司的发行人评级为“Baa3” [1]

核心观点 - 穆迪公司2025年第三季度业绩超预期 调整后每股收益为392美元 同比增长221% 营收为201亿美元 同比增长107% [2][3][4] - 公司上调了2025年全年业绩指引 并公布了旨在提升效率的重组计划 市场对其预期转向上调 [8][9][13][14][17] 财务业绩 - 第三季度营收201亿美元 超出市场预期196亿美元 同比增长107% 调整后营业利润106亿美元 同比增长225% 调整后营业利润率升至529% [4] - 总费用109亿美元 同比增长14% 归属于公司的净利润为646亿美元 或每股360美元 高于去年同期的534亿美元或每股293美元 [3][4] - 穆迪投资者服务部门营收110亿美元 同比增长118% 主要增长动力来自企业金融、金融机构等领域 穆迪分析部门营收909亿美元 同比增长94% 各子业务均实现增长 [5] 资本状况与股东回报 - 截至2025年9月30日 公司现金及短期投资总额为226亿美元 较2024年底的297亿美元有所下降 拥有70亿美元未偿还债务及125亿美元的额外信贷额度 [6] - 当季度以平均价格50366美元回购100万股股票 截至季度末仍有398亿美元的股票回购授权可用 [7] 业绩指引 - 2025年全年调整后每股收益预期上调至1450-1475美元 GAAP每股收益预期上调至1315-1340美元 营收增长预期上调至高个位数百分比范围 [8][9] - 预计2025年调整后营业利润率为51% 经营活动现金流为285亿美元 自由现金流为250亿美元 有效税率预期为22-23% [9][10] - 穆迪投资者服务部门营收预计增长高个位数百分比 调整后营业利润率预期为63-64% 穆迪分析部门调整后营业利润率预期为33% [11] 战略规划 - 公司启动了战略与运营效率重组计划 旨在通过整合职能、裁员等措施提升效率 预计到2026年底基本完成 每年可节省25-30亿美元 相关重组费用为17-20亿美元 [13] - 中期目标（以2022年为基年 目标在2027年底前实现）包括营收增长高个位数至低双位数百分比 调整后营业利润率达到低50%范围 调整后收益增长低至中双位数百分比 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收首次超过20亿美元，创历史记录，同比增长11% [6] - 第三季度调整后营业利润率接近53%，同比提升超过500个基点 [6] - 第三季度调整后稀释每股收益为3.92美元，同比增长22% [6] - 公司预计2025年自由现金流约为25亿美元，并将股票回购指引提高至至少15亿美元 [34] - 公司更新2025年调整后稀释每股收益指引至14.50美元至14.75美元，中点同比增长约17% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 穆迪投资者服务 - 穆迪投资者服务第三季度营收增长12%，连续第三个季度营收超过10亿美元，创历史记录 [7] - 穆迪投资者服务交易收入增长14%，略低于15%的发行量增长 [21] - 穆迪投资者服务经常性收入同比增长8% [21] - 穆迪投资者服务调整后营业利润率为65.2%，同比扩张560个基点 [24] - 私人信贷相关收入第三季度增长超过60% [11] - 首次评级委托在第三季度达到200项，同比增长5% [23] 穆迪分析 - 穆迪分析第三季度营收同比增长9%，其中决策解决方案增长11% [11] - 年度经常性收入接近34亿美元，同比增长8% [12] - 穆迪分析调整后营业利润率为34.3%，同比提升400个基点 [12] - 决策解决方案年度经常性收入增长10%，其中了解你的客户解决方案增长16% [27] - 保险解决方案年度经常性收入增长8%，银行解决方案年度经常性收入增长7% [28][30] - 交易收入继续下降，本季度下降19% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 非金融公司在美国和欧洲、中东、非洲地区的再融资需求在未来四年增长6% [9] - 投资级债券到期量增长5%，而投机级债券到期量增长7% [9] - 美国投机级债券到期量增长超过20%，欧洲、中东、非洲地区投机级债券和贷款各增长约20% [10] - 私人信贷相关交易数量在第三季度增长近70% [10] - 新兴市场预计到2029年将占全球GDP的60%以上 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利用深度趋势带来的机会，包括私人信贷、人工智能数据中心扩张、基础设施发展和转型金融 [8] - 公司继续投资于可扩展的解决方案，同时简化产品组合和优化组织结构，例如出售学习解决方案业务 [12] - 公司通过收购埃及领先评级机构Meris的多数股权，扩大在新兴市场的评级业务版图 [18] - 公司的人工智能战略包括基础人工智能代理构建平台、人工智能工作室工厂和代理解决方案 [17] - 公司通过合作伙伴关系扩展影响力，例如与Salesforce的合作，将专有数据和人工智能分析嵌入其平台 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 发行渠道强劲，利差徘徊在历史低点附近，再融资需求持续积累 [7] - 未来四年的再融资需求预计将超过5万亿美元，复合年增长率为10% [9] - 并购活动出现复苏迹象，评级评估服务业务创纪录收入，作为并购的领先指标 [25] - 公司对2026年的发行环境持建设性态度，认为有利因素多于不利因素 [57] - 风险依然存在，包括持续的关税和贸易谈判，以及政府长期停摆对市场状况的影响 [26] 其他重要信息 - 公司在第三季度签署了一项与一家美国一级银行的新业务，金额超过300万美元，涉及自动化信用备忘录创建和房地产投资组合早期预警系统 [15] - 公司在亚洲赢得一项与监管机构的多年度交易，向11家银行和保险公司提供物理气候风险数据 [14] - 公司预计2025年穆迪投资者服务营收增长为高个位数范围，穆迪分析营业利润率约为33% [25][31] - 公司已执行超过1亿美元的年度化节约，帮助抵消年度薪资增长和可变成本 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 人工智能在分析业务中的利弊 - 回答: 公司没有基于席位的风险敞口，合同通常不是这样构建的 公司正在将人工智能嵌入自身的工作流程解决方案和软件中，并推出了代理人工智能解决方案，包括智能应用程序编程接口和MCP服务器 公司拥有超过50个特定领域代理，利用专有数据和主题专业知识 人工智能是一个解锁机会，公司正试图通过自身工作流程、合作伙伴平台或嵌入客户内部人工智能工作流程来满足客户需求 [38][39][40] 问题: 第三季度创纪录发行是否反映了提前活动以及对第四季度和2026年CLO活动的假设 - 回答: 投机级的提前活动与过去四年基本一致，投资级的提前活动非常少 公司对未来有健康的到期需求 [44] 问题: 了解你的客户解决方案业务中的专有数据集以及人工智能是否使竞争对手更强 - 回答: 关键数据集包括Orbis公司数据库、政治曝光人物和风险相关人物数据以及人工智能策划的新闻 公司拥有全球最好的实益所有权和层级数据，为客户提供相对独特的360度视图 [47][48][49] 问题: 关于美国再融资需求下降的报道与公司幻灯片显示有利环境之间的差异 - 回答: 该文章引用的是美国投机级债券，下降了约5%至6%，这只是更广泛到期需求的一个子集 随着收益率曲线变陡，平均期限缩短，这最终对需要考虑四年内及以后需要再融资的存量是积极的 [52][54] 问题: 对2026年发行的早期想法以及数据基础设施融资是否将成为重要推动力 - 回答: 目前对2026年的发行环境持建设性态度，有利因素多于不利因素 有利因素包括利差处于紧张区间、美联储可能降息、并购环境改善、地缘政治冲突可能进一步解决、经济衰退可能性低、违约率可能继续下降 不利因素包括经济增长可能进一步减速、全球贸易动态带来的风险 数据中心等基础设施投资将继续成为深度趋势 [57][58][59][60][61] 问题: 穆迪分析业务是否比年初预期慢，以及对2026年的思考 - 回答: 第三季度营收符合预期，年度经常性收入增长8%与第二季度一致 第四季度渠道强劲，覆盖率高 公司正投资于贷款、承销、了解你的客户解决方案等战略增长领域，整体管理目标是高个位数增长 对全年展望充满信心 [64][65] 问题: 私人信贷健康问题对增长的影响 - 回答: 公司在直接贷款市场的评级风险敞口不大 市场出现一些信贷压力时，对信用洞察和研究的需求会增加 公司看到资金流回公开市场，因为公开市场的票面利率通常比私人市场有显著节省 公司有能力满足投资者和发行人在私人或公开市场的需求 [68][69][70] 问题: 穆迪分析的中期增长指引是否已从低至中十位数变为高个位数 - 回答: 公司在今年2月更新了穆迪分析的中期展望，预计年度经常性收入和营收增长为高个位数 公司战略性地投资于可以产生更高增长的领域，并显著扩大了利润率 [73][74] 问题: 人工智能对公司业务的净影响以及今年债务发行优于预期的原因 - 回答: 公司拥有大量专有数据和分析资产，人工智能实际上是解锁机会，可以民主化对这些内容的访问，开辟新的货币化方式 公司对人工智能感到非常乐观 今年发行的推动因素包括市场对当前环境更加适应、利差紧张、并购活动真正回升 第四季度的隐含指引与年初基本一致 [77][78][79][80][81][82] 问题: 保险年度经常性收入增长放缓以及2026年展望 - 回答: 保险业务有两种动态 精算数据和模型趋势良好，有高双位数增长 风险和电子资源规划迁移方面，2024年和2025年初有许多重大交易，渠道有所提前 现在客户正在消化，公司正针对尚未迁移到平台的剩余客户群体 长期来看，该业务仍有大量渠道 公司对保险行业感到乐观，认为该市场在中长期仍有很大增长机会 [85][86][87][88][89] 问题: 穆迪分析的销售周期和银行业需求环境 - 回答: 银行业需求环境相当好，与大型银行客户的互动和业务增长非常良好 销售周期与上一季度相比没有太大变化 过去一年销售周期有所延长，但解决方案的规模、复杂性和产品数量也在扩大 客户目前非常关注增长，这对未来投资有更积极的情緒 [92][93] 问题: 气候解决方案在财产保险以外的进展以及收入归类 - 回答: 收购风险和模型解决方案的论点之一是帮助机构理解极端事件物理风险的内容随着时间的推移在保险业务之外也将变得重要 公司正在与其他行业的客户合作，并考虑如何重新包装内容以使其对更广泛的银行群体有用 这仍然相对早期，但公司将继续专注于此 相关收入计入决策解决方案内的保险解决方案业务线，公司有望实现已公布的收入协同目标 [97][98][99]

行业整体评级状况 - 中东和北非地区主权评级整体稳定，凭借财政稳健与经济改革 [1] - 过去12个月该地区平均评级净上调+2，为2015年以来最长稳定期 [1] - 预计区域改革与财政纪律将继续支撑信用韧性 [1] 行业面临挑战与应对 - 尽管面临油价下跌和地区冲突的挑战，多数产油国通过非石油经济增长实现平衡 [1] 公司具体表现 - 埃及与摩洛哥经济表现突出 [1]