而当美元债券到期时，债权方拥有多种选择，既可以收取美元，也能接受发行方本币，甚至可以用商品来抵偿。这种模式形成了一种独特的资金循环，不仅 让资金在全球经济体间更高效地流动，还在一定程度上提升了发行方本币在国际上的地位。 简单来看，这类似一种"三角"资金流转模式。部分经济体欠某大国债务却缺乏美元偿还，而另一经济体拥有较多美元储备，便借出美元助其先还债。若借款 方无法以美元偿还，用本币或资源抵偿也未尝不可。某大国原本想用美元收割资源资产，结果资金在外流转一圈后，资源未如预期回流，这一金融创新举措 在国际金融格局中引发了新的变化与思考。 近期，某金融领域出现一则引发关注的举措，有经济体在国际金融枢纽发行以美元计价的债券。当前，全球债务格局中，某大国债务规模已攀升至惊人水 平，其政府只能通过不断借新债来偿还旧债，这一状况让不少持有美元储备的经济体在投资美债时心存顾虑，同时还有部分经济体面临美元短缺，难以顺利 进行国际结算。 在此背景下，有经济体凭借自身良好信用在国际金融中心发行美元债券。对于那些不敢直接投资美债的经济体而言，这成为了一个新的选择。发行方借此获 得美元储备，这些美元既能用于采购各类商品，也能投向美元短缺 ...

简单讲，美国现在欠了一屁股债，利息高了都快还不起了,照理说，该降降利息，让经济喘口气，可美联储主席鲍威尔偏嘴硬，放风说"年底不一定降息"。 为啥要打肿脸充胖子？根源就一个字：怕。 美国那边正为38万亿债务急得跳脚，咱们反手就在香港下了步妙棋！ 怕啥？一是怕一降息，就等于承认自家经济真不行了；更怕的是，这利息一降，国际上的热钱觉得在美国赚不到高利息了，扭头就往中国这类发展快、机会 多的地方跑。 不发人民币债券，偏偏要发40亿美元债券,这步棋为啥让美国有苦说不出？ 说白了，这就是在美元的主场上，用美元的游戏规则，巧妙地化解了美国的围堵,接下来发生的，才真正显露出高明的布局。 要说清楚咱们这步棋，得先看看美国现在为啥发愁。 堵又堵不住，美国就想了个"赖招"：琢磨着立法，不让美国的钱来投资中国。他们觉着，这样钱就能老老实实待在美国了。可这世上的钱是长脚的，哪儿能 赚钱、哪儿更安全，它就往哪儿去，可不是一纸禁令就能完全关住的。 美国想堵死资本来的路，那咱们就换个思路，主动出击，你不是怕钱来我这吗？那好，我不等你送上门，我大大方方地到国际市场上去"收"美元。 这招可不是凭空想的，去年已经在沙特阿拉伯小试牛刀，效果那叫一个 ...

日本企业海外融资规模与趋势 - 2025年迄今为止，日本企业通过银行安排的外币债券和贷款交易已筹集1320亿美元，较去年同期增长56% [1] - 年度海外债券发行量有望有史以来首次超过日元债券的发行量 [1] - 在亚太地区发行的等值3860亿美元的美元和欧元债券中，日本借款者约占28%，年度份额有望创下纪录，高于五年前的18% [14] 海外融资活跃的驱动因素 - 日元借款成本升至2000年代末期以来的最高水平，使海外融资更具吸引力 [4] - 对于日本借款者来说，以美元和欧元计价的融资成本相对于日元而言处于有竞争力的水平，在某些情况下甚至更低 [4] - 日本人口下降迫使公司去海外寻求增长，许多收购直接推动了海外融资 [7] - 寻求海外投资对许多日本公司而言几乎是必然，跨境借款减少了融资与业务运营之间的错配 [7] 对亚太债券市场的影响 - 日本已成为亚太地区美元债券的最大来源地，取代了中国此前的位置 [4] - 日本公司主导了亚洲地区的外币垃圾级债券发行，2025年迄今发行规模约为140亿美元 [7] - 日本海外发行中超过70%具有A级或更高评级，提高了亚洲美元债券的平均评级 [10] - 大量的投资级交易改变了亚洲美元债券面貌，使其从长期被视为新兴市场投资标的转变为不再适用此描述的类别 [10] 标志性交易与市场参与者动态 - 日本电报电话公司于7月份出售了177亿美元的美元和欧元债券，这是亚洲企业有史以来规模最大的全球发行 [11] - 软银集团今年早些时候为一笔人工智能投资融资的150亿美元过桥贷款，是其最大规模的借款之一 [4] - 券商加强外币债券的人员配置，以前不感兴趣的发行人也开始想了解更多信息 [4] - 全球私人贷款机构感到兴奋，像KKR这样的另类资产管理公司越来越希望与银行竞争在日本发起贷款 [7] 并购活动与投资回报 - 2025年迄今为止，日本公司正在进行或已完成的并购交易额增长129%，达到2620亿美元 [7] - 日本已成为KKR在亚洲的最大市场 [7] - 投资者更青睐日本发行的外币债券，亚洲和美国的投资级美元证券回报率均至少达到7.2%，而日元公司债券下跌了0.5% [14] - 在东京证券交易所多年推动提高股东回报之后，交易和公司私有化已成为一股主要力量 [7]

每经编辑｜陈柯名 受美国总统特朗普最新发出的军事威胁影响，当地时间11月3日，尼日利亚资产全线重挫。 其中，各期限尼日利亚美元债券全面下跌，占据全球新兴市场表现最差的10支债券的全部席位。2047年到期债券跌幅最大，一度下跌每一美元面值买价 0.6美分，至每美元88.26美分，随后跌幅有所收窄。尼日利亚货币奈拉汇率亦同步走低，兑美元一度大跌1.47%，至1美元兑1424.59，创6月以来最大日内 跌幅，是新兴市场中跌幅最大的货币，随后跌幅也有所收窄。 图片来源：视觉中国 消息面上，据央视新闻报道，当地时间11月2日，美国总统特朗普表示，美国有可能在尼日利亚部署地面部队或发动空袭，以阻止"针对基督徒的大规模屠 杀"。特朗普称，已指示国防部准备多项应对方案。 另据参考消息援引外媒报道，特朗普在前一天提到，他已要求美国国防部（"战争部"）做好准备，如果尼日利亚未能遏制杀害基督徒的行为，美国可能在 尼日利亚开展"快速"军事行动。 美国国防部长（"战争部长"）赫格塞思表示，在特朗普总统发布命令后，五角大楼正准备对尼日利亚采取行动。 特朗普还在社交媒体平台表示，美国有可能立即停止对该国所有援助。 据此前报道，特朗普10月 ...

文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处) tall 免费学课程 投课别二维码 【第一下】 urn #螺丝钉小知识 银行螺丝钉 美元债券的牛熊周期跟什么有关? 有朋友问,美元债券的牛熊周期,跟什么 有关系呢? 其实,不管是人民币债券还是美元债券, 一个重要的影响因素就是利率。 利率上升周期,债券市场往往是熊市。 利息(不变) 利率↑ = 市值 ↓ 因为利率=利息/价格。 利息通常短期里是不变的， •如果利率提高，往往对应的就是债券市值 下跌; ·如果利率下降,往往对应的就是债券市值 上涨。 每次美股利率波动,都会造成美债类品种 的波动。 以最近一轮上升下降周期为例。 2019-2020年,美元10年期国债收益率, II → 当 H + + + + + + + + + + + + + = ^人／則的／％～3％が半ず小半， 卜降到Ｕ.５％ 上下。也推动了2019-2020年，美债牛市 的出现。 但是，从2021年开始，美股10年期国债收 益率出现了大幅提升,从0.5%上下,一路 上升到了最近两年的4%甚至5%上下。 利率上升，对应债券的熊市。 所以过去几年，我们看到美股的短期、中 期、长期债券基金都出现了相应的波动。 ...

文章核心观点 - 美联储自2024年9月开启降息周期，利率变化对全球主要资产类别（如股票、债券、汇率）产生系统性影响，为投资者创造了周期性的买入和卖出机会 [12][15][43] 影响利率走势的因素 - 影响利率长期走势的最主要因素是经济增长速度，国家经济增速放缓时利率通常走低 [4][5] - 短期影响利率的另一个关键因素是通货膨胀率，通胀率高企时需要提高利率来压制通胀 [6][7] - 实际利率等于名义利率减去通货膨胀率 [5] 近10年美股通胀走势与政策应对 - 2020年至2022年6月，美股通胀率从0%左右水平大幅提高至最高位9.1%，远超历史平均水平 [9] - 为抑制高通胀，美联储在2020年至2022年进行了近20年来幅度最大的加息 [9] - 美联储的通胀目标是回落至2%-3%水平，2025年9月美股最新CPI数据已降至3%上下 [9][10] 美元降息周期开启与市场表现 - 美联储于2024年9月正式拉开本轮降息周期 [12] - 自2024年9月首次降息至2025年10月30日收盘，A股和港股近一年涨幅排在全球前列 [13] - 具体表现为：港股恒生指数全收益上涨54.1%，中证全指全收益上涨63.46% [19] 利率对各类资产价格的影响机制 - 利率对资产价格的影响如同地心引力，利率越高，股票、债券、房地产等资产价格向下的力量越强，反之利率降低则资产价格可能上涨 [15] - 利率上升周期债券市场往往是熊市，因利率公式中利息短期不变，利率提高对应债券市值下跌，2020年后美元利率大幅上升的两年，美元债券经历了2008年后最大熊市 [16][17] - 降息周期开启后，美股债券指数基金迎来慢牛走势 [18] 利率变化对全球主要市场的影响 - 美元利率下降导致美元与人民币利差缩小，有利于人民币升值，美元兑人民币汇率从降息前7.2以上回落至7出头 [25] - 美元加息周期推动美元升值，导致其他地区货币贬值、资金流出，流动性弱的市场波动加大，例如港股在2022年美元加息力度最大时创下熊市最低估值 [27][28] - 美元降息周期开启后，人民币升值带动资金流入人民币资产，对A股、港股均有利，且对港股影响更为明显 [29][30] 未来利率走势与投资策略 - 市场对降息的利好预期通常在美联储正式公告前几周就已体现，价格已隐含降息预期 [32][33] - 未来美元利率预计将继续下行，因美国国债规模已超过37.86万亿美元，2024年联邦财政支付的国债利息达8700亿美元，2025年将突破万亿美元，降息可降低债务压力 [36][37][38] - 利率呈周期性波动，平均3-5年一轮小周期，例如2016-2018年为加息周期，2018-2020年为降息周期，2020-2024年为加息周期，2024年9月至今为降息周期 [39][40][41] - 利率波动在短期创造低估买入和高估卖出的机会，当前仍是积累优质股票资产的好时机 [43]

一级市场发行概况 - 本周共发行37笔中资离岸债券，包括3笔人民币债券（规模26.75亿元）、29笔美元债券（规模127.38亿美元）、3笔港币债券（规模14亿港元）、1笔日元债券（规模80亿日元）及1笔英镑债券（规模2.5亿英镑）[1] - 发行方式以直接发行为主共27只，担保发行共9只，维好协议发行共1只[1] - 人民币企业债单笔最大发行规模为15亿元，由中国银行伦敦分行发行；最高票息为6.9%，由潍坊市海洋投资集团发行[1] - 美元企业债单笔最大发行规模50亿美元，由国际复兴开发银行发行；最高票息为7.75%，由普洛斯中国控股发行[1] 二级市场表现 - 中资美元债收益率集体上涨，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.06%至251.53[2] - 投资级美元债指数上涨0.15%至244，高收益美元债指数上涨0.24%至246.04[2] - 分板块看，地产美元债指数上涨0.23%至187.58，城投美元债指数上涨0.2%至152.88，金融美元债指数上涨0.14%至290.87[2] 基准利差变动 - 中美10年期国债利差缩小至214.99个基点，较前一周收窄10.37个基点[3] 信用评级调整 - 多家公司评级被撤销，包括兰溪市国有资本运营有限公司（BBB+）、远东宏信有限公司（Ag-）、山东菏泽建筑集团有限公司（BBB+）、杭州市水务集团有限公司（BBB+）及寿光港投资发展集团有限公司（BBB-）[4] - 中国旅游集团发行人评级被穆迪下调至Baa1，展望调为稳定；万科企业公司家族评级被穆迪下调至Caa2，展望维持负面[4] 违约与债务展期 - 泰禾集团控股子公司珠海保税区启航物流有限公司16.881亿元债务达成展期协议，借款到期日调整至2026年10月26日[5] 国内债券市场动态 - 截至2025年9月末，境外机构持有银行间市场债券3.78万亿元，约占市场总托管量的2.2%，其中国债占比52.9%，同业存单占比22.8%[6] - 债券通北向通9月成交5810亿元，月度日均成交253亿元，国债和政策性金融债交易占比分别为49%和33%[7] - 交银金融租赁发行全球首单金融租赁行业“玉兰债”，规模10亿元、期限3年、利率2.02%[8] 海外市场要闻 - 印度尼西亚政府成功发行首笔离岸人民币债券，规模60亿元，包括5年期35亿元（利率2.5%）和10年期25亿元（利率2.9%），峰值订单规模达220亿元，认购倍数3.67倍[9] - 美国联邦政府债务规模首次超过38万亿美元[10] 公司特定事件 - 正荣地产控股4.67亿元贷款纠纷诉讼达成调解[11] - 肥城华裕产业集团2.48亿元人民币债券获准在澳门金融资产交易上市[12] - 上坤地产因未能在规定日期前复牌，将于10月27日起从港交所退市[13]

久期财经讯，10月16日，据悉，美联储发布的最新褐皮书显示，美国经济活动在近几周几乎没有变化，就业水平总体保持稳定，但通胀和关税带来的成本压 力依然存在。报告指出，整体消费者支出略有下降，而投入成本上升的现象在多个地区普遍存在。 美联储表示："由于关税导致的投入成本上升在许多地区都有所报告，但这些更高成本在最终价格中的传导程度各不相同。"一些企业为了保住客户选择维持 售价不变，而另一些则将更高的进口成本完全转嫁给消费者。 当前，美联储官员在是否继续降息的问题上存在分歧，他们需要在就业市场降温与通胀仍高于2%目标之间取得平衡。美联储主席鲍威尔本周二表示，美国 央行可能在本月晚些时候再次降息，并指出自9月下调基准利率并预计年内再降两次以来，经济前景"几乎没有变化"。期货市场数据显示，投资者普遍预 计，美联储10月28日至29日的会议上再度降息几乎是板上钉钉。 热点消息 每日发行总结 今日，一级市场，广东省政府拟发行多系列人民币债券，共2家公司发行： | 序号 | 信用主体 | 期限 | | --- | --- | --- | | l | 嵊州市投资控股有限 | 3年期 | | | 公司 | | | 2 | 菏泽市 ...

美国宏观经济预测 - 经济学家上调2025年美国GDP增长预测至1.8%，高于6月预测的1.3%，主要反映企业投资预期显著提升，并预计2026年经济以类似速度增长 [2] - 预计2025年美国就业增长平均为每月6万人，低于此前预测的8.7万人，就业增长放缓趋势促使美联储在9月降息25个基点 [2] - 预计美联储2025年将再次降息25个基点，2026年再降息75个基点，PCE物价指数同比涨幅预计从2025年的3%降至2026年底的2.5%，但明年之前通胀率将始终高于美联储2%的目标 [2] 中国宏观经济数据与政策 - 2025年前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元同比增长7.1%，进口13.66万亿元同比下降0.2%，9月当月进出口4.04万亿元同比增长8%为年内月度最高增速 [15] - 中国人民银行2025年10月13日开展1378亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，当日无逆回购到期实现净投放1378亿元 [15] - 截至2025年10月11日，中国二年期国债收益率为1.48%，十年期国债收益率为1.82%，美国二年期国债收益率下行8bp至3.52%，十年期收益率下行9bp至4.05% [10] 中资房地产企业动态 - 宝龙地产与特别小组成员订立重组支持协议，特别小组成员为计划债务未偿还本金总额约31%的持有人 [7] - 碧桂园对9只境内债券进行重组，其中8只债券持有人会议通过重组方案，余额合计134.1669亿元，截至6月底9只债券总余额为138.5828亿元 [7] - 泛海控股及其子公司2025年9月新增到期有息债务涉及本金12.83亿元，截至2025年9月30日未能按期偿还有息债务合计341.62亿元 [7] 债券市场表现 - 中资美元债涨幅榜TOP10中，SINHLD 10.5 06/18/22债券价格上涨733.333%至中间价0.875，SUNSHI 9.25 04/15/23债券价格上涨231,200%至中间价0.331 [13] - 中资美元债跌幅榜TOP10中，LGUANG 8.85 01/10/22债券价格下跌77.846%至中间价0.241，REDSUN 7.3 05/21/24债券价格下跌42.729%至中间价1.206 [13] - 受美国政府长期停摆、美联储降息预期和地缘紧张局势影响，金价再创历史新高 [13] 一级市场与评级更新 - 一级市场潜在发行包括中国水务集团有限公司5NC3期限债券 [4] - 当日共9家公司评级获机构更新，包括恒生银行有限公司本外币长短期存款评级、中国水务集团有限公司拟发行美元无抵押票据的长期发行评级等 [5][8][9]

美国政府与阿根廷的金融协议 - 美国财政部与阿根廷央行敲定规模达200亿美元的货币互换框架协议[1] - 美国财政部已直接购入阿根廷比索，但具体规模未披露[1] - 该声明在美国财长与阿根廷财长为期四天的会谈结束后发布，国际货币基金组织官员亦参与会议[1] 市场反应与资产表现 - 消息推动阿根廷比索与美元债券双双大幅走强，市场情绪明显回暖[1] - 阿根廷2035年到期的美元债价格跳涨4.6美分，报60.58美分[1] - 比索兑美元升值0.8%，收于1美元兑1425比索，扭转此前数日的疲软走势[1] 阿根廷政策背景与国际支持 - 阿根廷财长向美方汇报了与国际货币基金组织在改革承诺上的密切协调[1] - 美国财长指出阿根廷当前政策在财政纪律支撑下"总体稳健"，且汇率区间仍然适用[1] - 国际社会包括国际货币基金组织已一致支持阿根廷实施审慎的财政战略，以应对其面临的"严重的流动性紧缩"[1] - 国际货币基金组织于今年4月批准了对阿根廷的新一轮200亿美元贷款计划[1]