2026年一季度新三板做市商评价结果概览 - 全国股转公司发布了2026年一季度做市商评价结果，12家做市商获得经手费减免资格 [1][3] - 评价对象为2026年一季度开展做市业务的券商 [3] 评价结果与券商排名 - 排名前5%的券商（经手费减免100%）包括：东北证券、开源证券、国元证券 [2][3] - 排名前5%-10%的券商（经手费减免70%）包括：上海证券、天风证券、渤海证券 [3] - 排名前10%-20%的券商（经手费减免50%）包括：国泰海通证券、长江证券、西南证券、江海证券、财达证券以及联储证券 [3] - 与2025年四季度相比，国元证券新晋进入前5%位置，渤海证券排名由前10%-20%上升至前5%-10%，西南证券由未上榜进入前10%-20% [2][4] - 整体而言，新三板做市业务仍以中小券商为主 [2] 券商业务动态与战略 - 红塔证券在2025年年报中表示，其新三板做市业务共为23家挂牌企业提供做市服务，做市家数排名行业第19位，公司正在积极申请北交所做市业务资格 [5] - 华鑫股份在去年年报中称，将加强做市业务能力，做深新三板做市投资机会，并继续推进北交所做市资格申请工作 [5] - 首创证券表示，截至2025年末，公司新三板做市企业数量为25家，行业排名第10名；其中创新层企业22家，占比88.00% [6] 做市商评价体系与制度意义 - 做市商评价得分项满分100分，其中做市规模（含股票数量和市值）满分40分，流动性提供情况（含成交金额、成交量占比、订单深度）满分40分，报价质量（含最优报价时间和买卖价差）满分20分 [8] - 全国股转公司认为，做市商制度对改善市场流动性、促进价格发现等具有重要意义，评价工作是鼓励发展做市交易的重要制度保障 [8] - 全国股转公司将持续评估制度效果，研究优化评价激励机制，推动做市商制度持续健康发展 [8]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.06%收于3988.56点 深证成指涨0.69%收于14407.86点 创业板指涨0.80%收于3476.44点并再创2021年12月以来阶段新高 [3] - 沪深京三市成交额21633亿元 较上一交易日缩量1745亿元 市场呈现探底回升走势 [3][6] - 个股层面跌多涨少 上涨2345家 下跌2778家 市场中位数跌幅由午间0.6%收窄至收盘0.2% [6] 市场驱动因素分析 - 早盘大幅低开主要受中东局势反复影响 美伊谈判未果及霍尔木兹海峡遭封锁导致原油价格暴涨 拖累亚太股市 [4] - 指数探底回升的核心动力来自A股科技股的强势反弹 深圳市场以宁德时代为代表的锂电板块受摩根士丹利研报利好刺激大幅上涨 宁德时代股价创历史新高 [4] - 中国证监会发布多项市场改革举措 包括创业板推出做市商制度等 有利于提升市场活跃度 对券商板块形成直接利好 [6] 主要板块及个股表现 - 游戏、医药、贵金属、传媒、化学制药、医疗器械等板块跌幅居前 [5] - 金融板块内部分化 保险回调1.45% 证券上涨0.63% 银行板块微跌0.04% [5] - 权重股如贵州茅台、中国移动、中国平安、工业富联、中国人寿、招商银行全线走弱 压制上证指数反弹力度 [4] - “三桶油”高开低走尾盘收红但对指数拉动有限 四大行虽有护盘动作但银行板块整体表现乏力 [4] 港股市场表现 - 恒生指数与恒生科技指数走势弱于A股 恒生指数下跌0.98% 成交额2079亿港元 恒生科技指数下跌0.76% 成交额432亿港元 [6] - 两市成交量显著偏低 尤其恒生科技指数成交低迷 [7]

创业板第四套上市标准 - 增设第四套上市标准以提升对多元创新企业的包容性，更好支持具备高成长潜力与突出创新能力的优质企业[1][2] - 标准一适用于新兴产业领域企业：预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%[2] - 标准二适用于未来产业领域企业：预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%[2] - 该标准侧重于前沿技术的引入、转化和应用，与科创板相关上市标准在指标设置、适用行业范围、产业发展阶段等方面形成一定区分[3] 试点地方政府推送企业信息 - 试点开展地方政府推送拟在创业板发行上市企业信息，以推动有效市场和有为政府更好结合[1][5] - 地方政府对辖区企业情况较为了解，其推送信息作为参考，有利于审核部门更全面掌握企业情况，提高审核注册质效[6] - 推送主体为各城市人民政府（负责本地区企业）和省级人民政府（负责省属国有企业）[7] - 企业需满足在当地注册并持续经营不少于3年，符合新质生产力发展方向，不存在财务造假等严重违法行为等条件[7] - 地方政府推送信息仅作为审核注册参考，不代替审核注册主体责任，不是企业发行上市的必备程序，也不设置任务目标[7][8] 优化再融资、并购重组及股权激励制度 - 优化再融资制度，推动储架发行制度在创业板落地，允许“一次注册、多次发行”[9] - 完善简易程序再融资制度，简化公司决策程序，提升再融资效率[9] - 在并购重组方面，支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司，以提升产业链整合质效[9] - 在股权激励方面，支持规范运作、创新能力突出的创业板上市公司灵活设置考核指标[9] 深化投资端改革 - 优化交易制度，引入做市商制度，以促进参与主体和交易策略多元化，减少价格波动[10] - 将协议大宗交易调整为实时成交确认，提高证券和资金使用效率，增强成交确定性[10] - 引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制，以降低大额交易对二级市场的冲击[10] - 丰富产品服务体系，优化创业板相关指数编制，推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货[10] - 支持基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让，提升投资便利度和吸引力[10] 加强全过程监管与风险防控 - 严把发行上市准入关，严格执行创业板成长型创新创业企业评价标准和上市推荐负面清单制度[11] - 强化公权力制衡监督，加强交易所审核、上市委审议、证监会注册等全流程廉政风险防控[11] - 严防严处财务造假等违法违规行为，强化穿透式监管，提升科技赋能监管质效[11] - 进一步压实中介机构“看门人”责任，完善保荐机构及保荐代表人监管制度，加强执业质量评价[12] - 突出分类监管“扶优限劣”，对优质创新公司在发行上市、并购重组、股债融资等方面作出差异化安排[12] - 严格退市监管，完善并严格落实退市制度，加大退市过程中投资者保护力度[12] 对适用新标准企业的特别监管与风险提示安排 - 对于适用第四套标准上市的高成长性、不确定性大企业，将坚持循序渐进、质量优先原则[4] - 严把发行上市准入关，压实中介机构责任，突出成长性、创新性要求，严守财务真实性底线[4] - 对于首发上市时尚未盈利的企业，在实现盈利前，股票简称之后添加特别标识“U”以持续提示风险[4] - 控股股东、实际控制人、董事、高管自上市之日起三个完整会计年度内不得减持首发前股份[4] 改革总体目标与后续安排 - 此轮改革旨在深化创业板改革，更好服务新质生产力发展[1] - 证监会将指导沪深证券交易所积极发挥“两创板”（科创板、创业板）各自特色和优势，协同发展、形成合力，努力实现“1+1>2”的改革效果[1][3] - 证监会将加快制定修订相关制度规则，持续推动典型案例落地并形成示范效应[12] - 将指导深交所、行业协会等加强政策培训，尽快启动地方政府推送企业信息工作培训会，并开展投资者宣传教育[12] - 将持续做好改革跟踪问效，常态化开展上市公司“大走访”活动，及时评估完善[12]

系列期权挂牌时间 - 豆粕、玉米系列期权合约于标的期货合约交割月份前5个月第1个交易日挂牌交易 [1] - 若标的期货合约在该交易日之前无成交，则系列期权合约于标的期货合约成交后的下一交易日上市交易 [1] 系列期权最后交易日 - 豆粕、玉米系列期权合约的最后交易日是标的期货合约交割月份前两个月的第12个交易日 [2] - 到期日同最后交易日 [2] - 交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日 [2] 系列期权交易时间与指令 - 交易时间与豆粕、玉米常规期权一致，为9:00—11:30、13:30—15:00，且开展夜盘交易 [3] - 支持限价指令和限价止损（盈）指令 [3] - 每次最大下单数量与标的期货相同 [3] 系列期权挂牌基准价 - 根据BAW美式期权定价模型计算新挂牌期权合约的挂牌基准价 [3] - 模型中的利率取最新一年期定期存款基准利率，波动率取标的期货合约历史波动率 [3] - 挂牌基准价于上市前一个交易日计算后，可通过会员服务系统或大商所网站查询 [4] 系列期权行权与履约 - 在每个交易日的交易时间以及到期日的15:00—15:30，客户可提交“行权”、“双向期权持仓对冲平仓”、“行权后双向期货持仓对冲平仓”和“履约后双向期货持仓对冲平仓”申请 [5] - 在到期日的交易时间以及到期日的15:00—15:30，客户可以提交“放弃”申请 [5] 系列期权持仓限额 - 豆粕期权的持仓限额为40000手，相同月份的豆粕常规期权与系列期权合约合并限仓 [6] - 玉米期权的持仓限额为40000手，相同月份的玉米常规期权与系列期权合约合并限仓 [6] - 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户持有的某月份期权合约中，所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过期权合约的持仓限额 [6] - 具有实际控制关系的账户按照一个账户管理 [6] 系列期权组合保证金与费用 - 豆粕、玉米系列期权参与组合保证金优惠，具体信息可通过大商所网站查询 [7] - 交易手续费和行权（履约）手续费收取标准与豆粕、玉米常规期权一致 [8] - 申报费收取标准与豆粕、玉米常规期权一致，相同合约月份的常规期权合约和系列期权合约合并计算申报费 [8] 系列期权做市商制度 - 豆粕、玉米系列期权交易实行做市商制度 [10] - 非期货公司会员和客户可以在非做市商持续报价合约上向做市商询价，做市商持续报价合约以大商所网站发布为准 [10] - 对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒，同一交易编码在一个期权品种上每日询价上限为200次 [10]

2025年四季度新三板做市商评价结果 - 全国股转公司发布2025年四季度做市商评价结果 共有12家做市商获得做市交易经手费减免资格 [1][3] - 排名前5%的券商为东北证券、开源证券、上海证券 其经手费减免比例为100% [2][3] - 排名前5%至10%的券商为国元证券、天风证券、国泰海通 其经手费减免比例为70% [3] - 排名前10%至20%的券商有6家 包括华安证券、长江证券、渤海证券、联储证券、江海证券、财达证券 其经手费减免比例为50% [3] 季度排名变化 - 与2025年三季度相比 排名前5%的券商名单未发生变化 [4] - 国泰海通排名由三季度前10%-20%上升至四季度前5%-10% [2][4] - 渤海证券与江海证券排名上升 由三季度未上榜进入四季度前10%-20% [2][4] - 部分券商名次有所下降 [4] 券商做市业务策略与表现 - 有券商人士指出 上榜名单以中小券商为主 体现了差异化竞争 头部券商在新三板做市业务中投入相对较少 [5] - 第一创业表示持续优化新三板做市策略 截至2025年6月末为9家企业提供做市报价服务 [5] - 首创证券2025年半年报显示 其新三板做市企业数量为22家 行业排名第14 其中创新层企业18家 占比81.82% [5] - 财达证券2025年半年报称 其做市报价项目19个 在2025年一季度和二季度评价中均进入前20% [6] - 国元证券表示其新三板做市持续优化策略 提升报价效率 做市商评价位居行业前列 [7] 做市商评价体系与制度意义 - 做市商评价体系满分100分 包括做市规模（40分）、流动性提供情况（40分）和报价质量（20分）三大维度 [8] - 全国股转公司认为做市商制度对改善市场流动性、促进价格发现等具有重要意义 评价工作是鼓励发展做市交易的重要制度保障 [8] - 全国股转公司将持续评估制度效果 研究优化评价激励机制 推动做市商制度持续健康发展 [8]

香港金发局关于提升香港资本市场竞争力的策略建议 - 香港金发局发布概念报告，为香港资本市场规划了涵盖短、中、长期的系统性发展框架，目标是成为数码时代的全球资本枢纽 [1] 短期发展策略（未来6至24个月） - 建议优化上市制度，包括调整同股不同权规则，并完善针对未有盈利或知识密集型企业的上市安排 [1] - 着力改善中小企业股份交易机制，强化做市商制度以支持流动性，因目前香港股市主要成交量集中于头部企业，其余2000多只股票交投量较少 [1] - 在现有监管框架下探索另类资产和保险相关投资工具的市场试点 [2] - 积极吸引国际龙头企业来港进行转板或双重上市，以丰富发行人结构，重点吸引奢侈品牌、大型科技公司、人工智能企业及东南亚独角兽等类别企业 [2] - 香港市场可吸纳因市场环境不确定性而拉长上市周期、或放弃在美国上市的优质企业，特别是研发投入充分但尚未实现营收和盈利的公司 [1] - 过去数月已接触到大量来自中东、东南亚及中亚地区有来港上市意向的企业，正积极吸引其来港完成第一或第二上市 [2] 中期发展策略（约2至5年） - 致力于拓展市场深度与广度，将互联互通机制从现有股票市场延伸覆盖至衍生品、大宗商品以及另类资产 [3] - 积极探索与A股市场在更多领域的互联互通空间 [3] - 建议搭建功能完备的私人市场平台，以支持私募信贷、私募股权的二级市场交易与流通 [3] - 部署区块链等前沿技术以实现跨境交易的实时流程处理 [3] 香港市场的定位与优势 - 通过香港市场，企业可以接触到内地的投资者 [2] - 许多国际品牌已深受中国消费者认可，中国投资者对这些品牌较为熟悉和喜爱，通过持股能更直接分享企业成长红利并建立情感连接 [2] - 通过加强与中东、东南亚及新兴市场的合作，同时维持与欧美紧密联系，香港能为全球机构投资者提供高水平金融平台 [2] - 凭借稳健的市场制度，香港将进一步吸引多元化国际资金汇聚，助力创新企业及高增长行业融资与发展 [2]

纳斯达克市场的核心特征与定位 - 纳斯达克是全球较早采用电子交易系统的证券市场，无实体交易大厅，依托先进的电子交易网络实现高效撮合，打破了传统市场的地域限制，提升了交易速度与市场效率，能够支持大规模、高频次的交易需求 [1] - 市场的上市主体以科技、生物科技、互联网等领域的成长型创新企业为主，这类企业通常具有较高的研发投入与增长潜力 [1] - 市场的定位与规则设计能更好地满足创新企业在不同发展阶段的融资需求，为其提供了重要的资本支持渠道 [1] 纳斯达克市场的制度与结构 - 市场设置了多套差异化的上市标准，企业可根据自身财务状况、市值规模等情况选择符合条件的标准申请上市，例如可基于营收规模、市值、现金流、股东权益等不同指标满足要求，这种灵活性降低了成长型企业的上市门槛，也确保了市场多元化 [1] - 市场采用做市商制度，由具备资质的金融机构担任做市商，为上市证券提供连续的买卖报价并承担流动性供给责任，这有助于维持证券价格稳定性，减少市场波动，保障投资者交易顺畅 [1] - 市场分为多个层次，包括全球精选市场、全球市场及资本市场等，不同层次对应不同的上市标准与监管要求，服务于不同规模与发展阶段的企业，这种分层结构能更精准地匹配企业与投资者需求，提升市场资源配置效率 [2] 纳斯达克市场的监管与信息披露 - 市场的运营受美国证券交易委员会（SEC）的全面监管，同时遵循自身制定的上市规则与持续信息披露义务 [2] - 根据2025年最新修订的证券监管法规，市场对上市企业的信息披露要求进一步细化，包括财务报告透明度、公司治理结构、风险因素揭示等方面，以保护投资者合法权益并维护市场秩序 [2]

做市商评价结果 - 全国股转公司发布2025年第二季度做市商评价结果 东北证券 开源证券 上海证券排名前5% 获得当季度全部交易经手费减免 [1][2] - 国元证券 天风证券 广发证券排名前5%至10% 经手费减免比例为70% [2] - 中山证券 长江证券 联储证券 财达证券 申万宏源证券排名前10%至20% 经手费减免比例为50% [2] 做市商业务表现 - 截至7月18日 已有63家券商成为新三板做市商 东北证券做市数量居首 为72只 开源证券做市数量为66只 上海证券 天风证券 长江证券做市数量分别为49只 43只 42只 [1] - 与第一季度相比 东北证券 开源证券 上海证券稳居排名前5%梯队 广发证券排名由前10%至20%上升至前5%至10% 申万宏源证券从第一季度未入围提升至前10%至20% [2] 行业发展趋势 - 券商做市业务已成为营收重要增长点 东方财富证券4月获批上市证券做市交易业务资格 渤海证券 长城证券等正在推进做市业务资格申请 [3] - 券商积极布局新三板做市业务 有助于构建新三板 北交所全业务链条优势 实现做市与投行 研究 资管等业务有机联动 产生协同效应 [3] - 做市商通过持续提供双边报价 能提升市场定价效率和流动性水平 减缓市场波动 促进市场稳定健康发展 [3]

做市商评价结果 - 2025年二季度做市商评价结果显示东北证券、开源证券、上海证券排名前5%并获得100%经手费减免 [2][4] - 排名前5%-10%的券商包括国元证券、天风证券、广发证券获得70%经手费减免 [4] - 排名前10%-20%的券商包括海通证券、中山证券等6家获得50%经手费减免 [4] - 广发证券排名从一季度前10%-20%上升至前5%-10% 申万宏源从一季度未上榜升至前10%-20% [5] 券商做市业务策略 - 部分券商主动收缩新三板做市业务规模 将资源转向北交所做市业务 [3][6] - 中小券商在新三板做市业务中占据优势 头部券商在该领域投入较少 [7] - 国元证券称其新三板做市交易能力已跃升至行业第一梯队 [8] - 第一创业证券2024年为9家企业提供新三板做市服务 财达证券累计做市项目达68个 [8] 做市商评价体系 - 评价体系满分100分 包括做市规模(40分)、流动性提供(40分)和报价质量(20分)三大指标 [9] - 做市规模细分为股票数量(20分)和股票市值(20分) 流动性提供细分为成交金额(20分)等三项 [9] - 全国股转公司将持续优化评价激励机制 推动做市商制度健康发展 [9]

美股交易时间 - 美股常规交易时间为美国东部时间周一至周五上午9:30至下午4:00 [1] - 盘前交易时段为早上4:00至9:30 盘后交易时段为下午4:00至晚上8:00 [1] - 特殊交易时段市场流动性和波动性与常规时段不同 [1] 美股交易单位 - 美股没有固定交易单位 投资者可购买1股或更多股票 [1] - 这一特点为资金量较小的投资者提供更大灵活性 [1] 美股交易制度 - 美股实行T+0交易制度 当天买入股票可当天卖出 [2] - 与A股T+1制度不同 允许日内频繁调整投资组合 [2] 美股交易成本 - 交易成本包含佣金和税费 不同券商佣金费率差异较大 [2] - 互联网券商提供低佣金甚至零佣金交易服务 [2] - 资本利得税征收复杂 根据投资者身份和持股时间适用不同税率 [2] 美股交易机制 - 美股市场存在做市商制度 做市商提供买卖双边报价增加流动性 [3] - 股票种类涵盖主板 创业板等多个层级 各层级上市标准和交易规则不同 [3] 信息来源 - 信息由金融界利用AI助手整理发布 [3] - 金融界为投资者提供金融资讯和知识科普服务 [3]