核心财务表现 - 2025财年上半年总收益为111.08亿元人民币，同比增长2.1% [1][5] - 毛利率为46.2%，较上年同期下降1.1个百分点 [3][6] - 本公司权益持有人应占利润为17.17亿元人民币，同比下滑7.8% [3][6] - 每股基本及摊薄盈利为14.55人民币分，同比下降7.8% [3] - 营运利润率为20.4%，同比下降3.0个百分点 [3] 业务板块分析 - 乳品及饮料板块收益59.41亿元人民币，同比下滑1.1%，占总收益53% [12] - 旺仔牛奶面临Z世代消费偏好转变挑战，高糖配方与健康趋势相悖 [13][18] - 饮料小类实现近40%高速增长，AD钙奶收益接近8000万元人民币 [13] - 休闲食品板块收益29.40亿元人民币，同比增长7.8%，占总收益26.5% [14] - 冰品业务双位数增长，潮冰系列契合健康化消费趋势 [14] - 米果类收益21.3亿元人民币，同比增长3.5%，占总收益19.2% [14] - 米果类在新兴渠道实现双位数增长，新品迎合健康养生需求 [14][15] - 其他产品板块上半年亏损3125万元人民币 [15] 渠道转型与营销策略 - 线上渠道通过天猫、抖音、小红书等平台自营旗舰店矩阵持续扩容 [5][22] - 抖音"旺旺官方旗舰店乳品"粉丝量达122.8万，"旺旺食品直播间"粉丝3万 [9][13] - 抖音直播间单场直播时长长达1天20小时，近7天直播销售额达100万-250万元人民币 [9] - 线下通过社区店、母婴店等专业及近场渠道提升品牌触达效率 [5] - 传统批发网络通过渠道下沉和终端精细化运营稳住市场覆盖面 [5] - 旺仔IP人格化营销，推出56个民族旺仔牛奶罐盲盒等活动 [23] 成本与费用压力 - 进口全脂奶粉、棕榈油等关键原材料单位成本出现双位数上涨 [7] - 零食量贩等新兴渠道低售价产品占比上升，稀释利润空间 [7] - 营运开支同比大幅增长10.6%，广告及促销费用为主要支出项 [8] - 高投入换增长模式短期内拉动销售但压缩利润空间 [10] 行业竞争环境 - 盐津铺子凭借全渠道和全品类策略快速扩张，低成本运营形成冲击 [15] - 三只松鼠深耕线上渠道，通过年轻化营销占据Z世代消费心智 [15] - 新兴品牌凭借低糖、低脂、功能性等差异化卖点快速崛起 [15] - 零食量贩店成为增长最快渠道，即时零售与直播电商改变消费习惯 [16] 产品创新与转型举措 - 推出FixXBody系列低卡零食、低糖O泡等产品回应健康需求 [19] - 布局银发经济，爱至尊低GI五黑饼干在抖音月销超百万 [19] - 为邦德咖啡开发薄荷、轻椰等口味，O泡果奶创新推出汽水版 [20] - 辣人脆米饼、红枣枸杞米饼等新品迎合健康养生需求 [15]

行业趋势 - 中秋临近，企业月饼大战已持续近两月，多家上市公司继续跨界布局，赛道热度不减 [1] - 健康、低糖成为今年月饼市场新趋势，品牌推出低糖、低GI及融入药食同源食材的产品以契合健康饮食追求 [3] - 跨界月饼不仅是短期增收举措，更是公司战略与健康理念的延伸，旨在借中秋节点巩固品牌在健康礼品市场的认知 [4] 产品创新 - 跨界品牌持续发力，星巴克推出流金月饼礼盒与圆满月饼礼盒，COSTA推出星月酪语冰淇淋月饼礼盒，三只松鼠推出山河揽月系列，全聚德推出京聚主题礼盒 [1] - 盒马首次推出低糖月饼系列，包括新中式茶味月饼礼盒和采用大米制作饼皮的米月饼 [3] - 叮咚买菜推出低GI月饼礼盒，并上架多款融合茯苓、山药、黄精等药食同源食材的月饼 [3] 渠道策略 - 京东超市加大对地方特色、小众及非遗月饼的扶持力度，采取以销定产模式，联合多家品牌推出名品月饼礼盒，以更高性价比满足市场需求 [3] - 有00后消费者表示，送人选传统款式，自己吃更倾向跨界品牌，并愿意尝试更多新颖的跨界或联名款月饼 [4] 市场格局 - 国内现存月饼相关企业1.76万家，主要集中在华南、华东地区 [4] - 2024年已新注册310家相关企业，全年累计注册量达394家，显示出行业持续活跃的态势 [4]

行业趋势：消费回归理性 - 政策引导下月饼消费回归大众消费品属性，市场趋于理性，高端礼盒主流价格区间为120元至180元[2][4] - 市场上月饼价格分层明显，散装月饼约10元，礼盒款100元至300元，高端品牌礼盒不超过500元以满足不同场景需求[2] - 消费者对高价月饼购买意愿显著降低，简约环保的散装月饼因口味选择多且便宜而更受欢迎[4] 产品创新：健康化与功能化 - 健康成为主要卖点，73%的消费者明确关注成分健康，低糖无添加类产品显著增长[5] - 低糖低脂月饼畅销，同时满足中老年人和年轻人需求，例如适合糖尿病人的糖醇月饼[7] - 多地医院跨界生产药膳月饼，采用现烤低油低糖工艺，满足新鲜健康环保的核心诉求[7] 产品创新：口味多样化与个性化 - 地方特色口味与新奇风味为市场带来新鲜感，如京式月饼、龙井月饼、椰香芒果月饼和香辣牛肉味月饼[8][10] - 月饼消费从以悦人为主的礼品属性转向悦人悦己并存，推动高端差异化食材和个性化包装产品发展[10] - 行业创新升级速度快，品牌在健康养生、文创IP、跨界联名等方面进行颠覆性尝试，受到新生代群体追捧[10]