全球制造业PMI总体趋势 - 9月份全球制造业PMI为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点，仍低于50%的荣枯线，表明全球经济恢复态势相对平稳 [1] - 三季度全球制造业PMI均值为49.6%，较二季度上升0.3个百分点，显示三季度全球经济恢复力度较二季度有所提升 [2] 区域制造业表现 - 美洲制造业PMI为48.9%，保持在收缩区间，三季度均值为48.6%，较二季度微幅上升，基本延续弱势恢复趋势 [1] - 欧洲制造业PMI为49%，较上月下降，结束连续8个月环比上升走势，恢复力度减弱，但三季度均值49.3%仍高于二季度，整体恢复力度好于二季度 [1] - 亚洲制造业PMI为50.9%，与上月持平，连续5个月在50%以上，保持平稳扩张态势，三季度均值为50.8%，较二季度上升0.4个百分点 [1] - 非洲制造业PMI为51.4%，连续3个月运行在50%以上，三季度保持在扩张区间 [1] 经济恢复背景与驱动因素 - 在贸易摩擦和地缘政治冲突持续扰动下，全球经济恢复在一定区间保持稳定，但全球市场需求增长偏弱的情况没有改变 [2] - 追求科技创新驱动、增强供应链韧性以及加强区域经济合作对经济稳定恢复具有重要作用 [2]

全球制造业PMI态势 - 2025年9月全球制造业PMI为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续7个月在49%-50%区间内运行 [2] - 2025年第三季度全球制造业PMI均值为49.6%，较第二季度上升0.3个百分点，显示三季度全球经济恢复力度较二季度有所提升 [2] - 分区域看，亚洲制造业PMI与上月持平，连续5个月运行在50%以上；非洲制造业PMI较上月上升，连续3个月在50%以上；欧洲制造业PMI较上月下降，在50%以下；美洲制造业PMI较上月微幅上升，但仍在50%以下 [2] 宁德时代产能扩张 - 宁德时代洛阳基地二期项目电芯工厂、电池包工厂于9月30日正式投产，项目总投资不超过140亿元 [3] - 洛阳基地按照“灯塔工厂 + 零碳工厂”标准分四期建设，规划用地面积1700亩，是公司在全球范围布局的第十三座电池工厂 [3] - 该基地一期项目自2024年11月投产以来，累计产值已突破100亿元 [3] 航天科技进展 - 基于嫦娥六号月球背面样品的研究发现，月球背面月幔相比月球正面更“冷”，为月球“二分性”现象提供了岩石学与地球化学科学依据 [3]

全球制造业PMI总体态势 - 2025年9月全球制造业PMI为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续7个月在49%-50%区间内波动 [1] - 2025年第三季度全球制造业PMI均值为49.6%，较第二季度上升0.3个百分点，表明三季度全球经济恢复力度较二季度有所提升 [1] - 全球经济恢复态势相对平稳，但很难出现明显上升，全球市场需求增长偏弱的情况没有改变 [3] 各区域制造业表现 - 亚洲制造业PMI为50.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以上，三季度均值为50.8%，较二季度上升0.4个百分点 [1][9] - 非洲制造业PMI为51.4%，较上月上升0.6个百分点，连续3个月在50%以上，三季度均值为51.1%，较二季度上升1.8个百分点 [1][8] - 美洲制造业PMI为48.9%，较上月微幅上升0.1个百分点，保持在收缩区间，三季度均值为48.6%，较二季度微幅上升0.1个百分点 [1][4] - 欧洲制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，结束连续8个月环比上升走势，三季度均值为49.3%，较二季度上升0.7个百分点 [1][7] 主要国家制造业详情 - 美国9月制造业PMI为49.1%，较上月上升0.4个百分点，连续2个月环比上升，但连续7个月低于50% [4] - 美国制造业新订单指数降至50%以下，生产指数升至50%以上，从业人员指数在45%左右低位，购进价格指数连续8个月高于60% [4] - 中国制造业PMI连续2个月环比上升，印度制造业PMI在57%以上，日本制造业PMI在50%以下，韩国在50%以上 [9] - 德国、英国、法国和意大利制造业PMI均在50%以下，西班牙和希腊制造业PMI在50%以上但较上月下降 [7] - 尼日利亚制造业PMI在53%以上，南非制造业PMI升至52%以上 [8] 经济预期与政策环境 - 经合组织将2025年全球经济增长预期由2.9%上调至3.2%，同时维持2026年2.9%的预测不变 [3] - 亚开行将2025年亚洲经济增速预期由4.7%上修至4.8% [9] - 美国8月CPI环比上涨0.4%，年化通胀率升至2.9%，8月失业率升至4.3%创近4年新高 [5][6] - 欧元区9月通胀率按年率计算为2.2%，高于8月的2.0% [7] 增长驱动因素与挑战 - 追求科技创新驱动和增强供应链韧性成为世界各国推动经济稳定恢复的重要抓手 [3] - 加强区域经济合作对经济稳定恢复至关重要，亚洲和非洲制造业稳定扩张的背后区域贸易合作发挥重要作用 [3][8][9] - 非洲大陆自由贸易区持续推进为经济稳定恢复提供助力，但对外依存度高和产品初级化导致经济易受外部冲击 [8] - 亚洲主要国家对恢复经济的政策支持较为坚决，《区域全面经济伙伴关系协定》促进区域贸易合作深化 [9]

出口总体表现 - 8月出口同比增速为4.4%，较上月下降2.8个百分点，低于市场预期5.9%[3] - 出口环比增速仅为0.1%，基本与上月持平[3] - 港口吞吐量等高频数据显示出口动能边际走弱[3] 地区结构分化 - 对美国出口大幅下降33.1%，降幅较上月扩大11.4个百分点[14] - 对美出口份额从12%降至10%[4] - 对欧盟出口保持10.4%的较高增速[4] - 对东盟出口大幅增长22.5%，其中对越南出口增长31.0%[4] - 对非洲出口增长25.9%，占比升至6%[8] 产品结构变化 - 劳动密集型产品出口普遍下滑：箱包(-14.9%)、服装(-10.1%)、鞋靴(-17.1%)、玩具(-21.0%)[5] - 劳动密集型产品共拖累出口1.2个百分点[5] - 机电产品出口增长7.6%，拉动出口4.5个百分点[5] - 高技术产品出口增长8.9%，较上月上升4.6个百分点，拉动出口2.1个百分点[5] - 集成电路(32.8%)、汽车(17.3%)、船舶(34.9%)等技术密集型产品出口表现亮眼[5] 进口表现 - 8月进口同比增速1.3%，较上月下降2.8个百分点[6] - 能源产品进口持续低迷：煤炭(-35.9%)、原油(-15.1%)、成品油(-27.9%)、天然气(-8.4%)[6] - 农产品进口增速转负为-3.1%[6] - 机电产品(1.0%)和高技术产品(3.4%)进口疲弱，显示内需不足[6] 前景展望 - 四季度将面临高基数压力，出口动能可能边际减弱[8] - 欧盟和东盟地区制造业PMI重回荣枯线以上，合计占中国出口33%[8] - 对非洲出口持续走强，累计增速达24.6%[8] - 中美关税暂停90天，但"抢出口"效应已减弱[8]

全球制造业PMI总体趋势 - 8月全球制造业PMI为49.9% 较上月上升0.6个百分点 连续6个月低于50%荣枯线但恢复力度增强[1] - 亚洲制造业持续稳定在扩张区间 成为世界经济增长核心驱动力[1] 主要国家PMI表现 - 美国PMI环比上升0.7个百分点至48.7% 日本上升0.8个百分点至49.7% 德国上升0.7个百分点至49.8%[1] - 法国PMI大幅上升2.2个百分点至50.4% 重返扩张区间 意大利上升0.6个百分点至50.4%[1] - 荷兰PMI维持在51.9%不变 爱尔兰下降1.6个百分点至51.6%[1] - 希腊PMI大幅上升2.8个百分点至54.5% 西班牙上升2.4个百分点至54.3%[1] - 加拿大PMI上升2.2个百分点至48.3% 俄罗斯上升1.7个百分点至48.7%[1] - 印度PMI上升0.7个百分点至59.8% 保持高位扩张 印度尼西亚上升2.3个百分点至51.5%[1] - 韩国PMI微升0.3个百分点至48.3% 越南下降2个百分点至50.4%[1] 区域经济表现差异 - 欧洲国家表现分化 希腊西班牙表现强劲而爱尔兰波兰等国家仍处收缩区间[1] - 亚洲国家整体稳定 印度保持最高PMI水平59.8% 印度尼西亚重返扩张区间[1]

全球制造业PMI总体趋势 - 2025年8月份全球制造业PMI为49.9%，较7月份上升0.6个百分点，接近50%的荣枯线，但已连续6个月运行在50%以下 [1] - 全球制造业未改变弱势恢复态势，但恢复力度较7月份有所上升 [1] - 自今年3月份以来，全球制造业PMI虽未超过50%，但持续保持在49%以上，显示全球经济恢复的韧性逐步显现 [3] 亚洲制造业表现 - 2025年8月份亚洲制造业PMI为50.9%，较7月份小幅上升0.4个百分点，连续4个月保持在50%以上的扩张区间 [1] - 亚洲经济恢复水平持续高于美洲、欧洲和非洲，也高于全球制造业整体水平 [1] - 中国经济向好基础继续巩固，印度经济保持较快增长，东盟经济有向好迹象，亚洲经济以其不断扩大的经济总量，持续为世界经济增长提供核心驱动力 [1] - 区域合作不断深化和供应链韧性的提升是亚洲经济持续扩张的重要保障 [1] 美洲与欧洲制造业表现 - 2025年8月份美洲制造业PMI为48.8%，较7月份上升0.8个百分点，但仍处于收缩区间 [2] - 2025年8月份欧洲制造业PMI为49.8%，较7月份上升0.7个百分点，连续8个月上升，但同样保持在收缩区间 [2] - 美洲和欧洲制造业的恢复力度较7月份均有不同程度上升 [2] 非洲制造业表现 - 2025年8月份非洲制造业PMI为50.8%，较7月份下降0.3个百分点，恢复力度有所减弱，但连续2个月运行在50%以上的扩张区间 [1] 全球经济环境与展望 - 全球经济在波动中缓慢前行，呈现出明显的区域分化特征 [2] - 贸易摩擦与地缘政治冲突对全球经济的扰动仍在，但世界各国寻求新的合作路径和探索供应链产业链优化的意愿也持续提升 [3] - 多种方式的区域协同合作是世界主要国家保持恢复韧性的主要途径，各国应致力于加强经济政策协调合作、减少经济恢复过程中的不稳定性 [3]

全球制造业PMI总体走势 - 7月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.2个百分点，结束连续两个月环比上升走势 [1] - 全球制造业PMI连续5个月运行在50%以下，表明全球制造业继续弱势运行，且恢复力度较上月稍有减弱 [1] 美洲制造业表现 - 7月份美洲制造业PMI为48%，较上月下降0.6个百分点 [1] - 美洲制造业PMI连续5个月低于49%，显示其保持在收缩区间，且恢复力度有所减弱 [1] 欧洲制造业表现 - 7月份欧洲制造业PMI为49.1%，较上月上升0.3个百分点 [1] - 欧洲制造业PMI连续7个月小幅上升，意味着其延续缓慢恢复态势，且恢复力度有小幅提升 [1] 非洲制造业表现 - 7月份非洲制造业PMI为51.1%，较上月上升1.4个百分点，连续两个月环比上升 [1] - 非洲制造业恢复力度持续提升，且PMI升至50%以上的扩张区间 [1] 亚洲制造业表现 - 7月份亚洲制造业PMI为50.5%，较上月小幅下降0.2个百分点 [1] - 亚洲制造业PMI连续3个月在50%以上，显示其整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力 [1] 全球经济展望与贸易预期 - 世界银行预计2025年全球贸易增速将从2024年的3.4%放缓至1.8% [2] - 全球经济恢复仍面临较大的下行压力，地缘政治冲突扰动仍然存在，全球市场有效需求不足态势没有改变 [2]

全球制造业采购经理指数 - 7月份全球制造业采购经理指数为49 3%，较上月下降0 2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行 [1] - 亚洲制造业采购经理指数为50 5%，较上月下降0 2个百分点，连续3个月保持在50%以上，整体保持扩张态势 [1] - 非洲制造业采购经理指数为51 1%，较上月上升1 4个百分点，连续2个月环比上升，恢复力度持续提升 [1] - 欧洲制造业采购经理指数为49 1%，较上月上升0 3个百分点，恢复力度小幅提升但仍延续缓慢恢复态势 [1] - 美洲制造业采购经理指数为48%，较上月下降0 6个百分点，保持在收缩区间，美国制造业采购经理指数为48%，创年内新低且连续5个月低于50% [1] 全球经济展望 - 全球经济恢复面临较大下行压力，美国关税政策演变存在不确定性，地缘政治冲突扰动持续 [2] - 全球市场有效需求不足的态势没有改变，世界银行预计2025年全球贸易增速将从2024年的3 4%放缓至1 8% [2] - 专家建议全球各国需通过沟通和协商探寻新的合作模式和贸易规则，逐步减少不确定性影响以增强经济恢复动力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼PNBP政策提高镍资源供应成本但镍铁产能释放产量回升，近期镍铁价格回落成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂成本倒挂亏损加重加大减产力度，国内反内卷举措或缓解过剩局面，预计不锈钢产量下滑 [2] - 需求端进入传统消费淡季，宏观市场不确定增加，出口需求有压力，下游观望悲观，国内库存去化不佳，关注减产去库表现 [2] - 技术面持仓减量，关注MA10支撑，预计短线偏强调整，操作建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12640元/吨，环比-90；08 - 09月合约价差45元/吨，环比-10；期货前20名持仓净买单量-5252手，环比-2038；主力合约持仓量90442手；仓单数量111533吨，环比-62 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13300元/吨，市场价废不锈钢304无锡价格9200元/吨，均环比持平；SS主力合约基差255元/吨，环比90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22；进口精炼镍及合金17687.58吨，环比-1058.97；进口镍铁84.82万吨，环比3.13；SMM1镍现货价122000元/吨，环比-1450；平均价镍铁（7 - 10%）全国910元/镍点，环比持平；中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量178.47万吨，环比-3.96；300系不锈钢合计库存60.59万吨，环比-1.35；不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值23183.61万平方米，环比5347.77；挖掘机当月产量2.58万台，环比-0.02；大中型拖拉机月产量2.46万台，环比-1.04；小型拖拉机当月产量1.1万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普表示7月4日起向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10% - 70%，8月1日正式实施，税率上限高于4月宣布的50% [2] - 6月全球制造业采购经理指数49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制锡矿进口供应，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压、开工率低；需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重；近日锡价回调，现货升水下调，成交冷清，国内库存小幅回升，但海外延续去库，LME注销仓单增加、升贴水上升，LME锡强势带动国内价格；技术面减仓下跌，跌破M10支撑，重回前期区间；操作上建议暂时观望，参考26 - 27 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263520元/吨，环比-3730；LME3个月锡收盘价33770美元/吨，环比-35 [3] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价-150元/吨，环比-70；主力合约持仓量28262手，环比-2457 [3] - 沪锡期货前20名净持仓-398手，环比362；LME锡总库存2110吨，环比-55 [3] - 上期所锡库存7198吨，环比243；LME锡注销仓单640吨，环比-25 [3] 现货市场 - 上期所锡仓单6868吨，环比61 [3] - SMM1锡现货价格266800元/吨，环比-500；长江有色市场1锡现货价267110元/吨，环比-710 [3] - 沪锡主力合约基差3280元/吨，环比3230；LME锡升贴水(0 - 3)22美元/吨，环比64 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比-0.29 [3] - 40%锡精矿平均价255300元/吨，环比-1700；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0 [3] - 60%锡精矿平均价259300元/吨，环比-1700；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173170元/吨，环比-1180 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 美国总统特朗普表示美政府7月4日起向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10% - 70%，8月1日起正式实施，税率上限高于4月宣布的50% [3] - 6月全球制造业采购经理指数49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，指数仍在收缩区间但恢复力度有所回升 [3]