短期进出口演化逻辑 - 出口动能小幅回落，基数抬升导致同比增速明显回落 [1] - 进口增速回升，与出口增速变化共同挤压贸易顺差 [1] - 内需的重要性因此提升 [1] 中长期出口前景与结构性支撑 - 中美进入战略相持阶段，美方传统贸易壁垒对中国出口的负面影响持续下降 [1][2] - 中国主动收紧出口管制对自身出口影响较小，因管制产品占总出口比重极低，但对其他国家产业影响明显 [2] - 中国出口持续受到经济转型和地缘格局变化的结构性支撑 [1] 2025年9月贸易数据表现 - 美元计价的中国出口同比增速为8.3%，前值为4.4% [6] - 美元计价的中国进口同比增速为7.4%，前值为1.3% [6] - 8月出口环比增速为2.1%，低于2021-2023年均值3.6%，但高于2024年同期的-1.6% [6] - 商品贸易顺差有所回落 [6] 出口结构分析 - 成品劳动密集型产品表现疲弱，机电设备类产品表现强劲的格局持续 [6] - 对东盟的出口增速回落，可能源于转口监管或8月技术性抢运回升后的正常退温 [6] - 中国出口“去美国化”持续推进，对美国及转口地的出口增速持续回落，但对其他地区出口增速维持高位 [6] - 出口韧性和后劲较强，关税和订单前置透支两大负面影响已被逐渐消化 [6] 短期预测 - 10月出口增速或呈现预期内的明显回落 [2] - 第四季度出口动能预计小幅回落，增速中枢明显下移 [2] - 进口增速中枢自7月以来超季节性回升，可能对第四季度贸易顺差产生明显影响 [2]

出口表现 - 9月出口同比增速为8.3%，较8月上升3.9个百分点，但两年年均增速回落，环比增速低于近5年中位数，主因去年同期基数走低[4][5] - 对拉美出口增速为15.1%，对非洲出口增速为56.6%，均较上月上行超15个百分点[8] - 对美国出口增速为-27%，但较上月增幅超5个百分点，显示直接出口有所回升[8] - 通用机械出口增速大幅上行至24.9%，手机出口增速为-1.7%，但同比上行超15个百分点[9] - 船舶出口增速为43%，上行超5个百分点，而汽车出口增速为10.8%，有所下行[9] 进口表现 - 9月进口同比增速为7.4%，较8月上升6.1个百分点，环比增速显著高于近5年同期均值[12] - 自欧盟进口增速为9.5%，升幅超10个百分点，而自美国进口增速为-16.1%，有所下降[12] - 铁砂矿进口增速为16.3%，升幅近20个百分点；医药材及药品进口增速为20.2%，增幅超20个百分点[14] - 飞机进口增速大幅回升至201.3%，汽车进口增速为-36.4%，但也呈回升态势[14] - 天然气进口增速为-20.3%，成品油进口增速为-15.8%，变动均超10个百分点[14] 贸易前景与风险 - 四季度出口中枢预计稳中有降，因出口基数抬升及美国经济走弱，但对欧出口受益于欧洲复苏及美联储降息支撑[4][16] - 贸易顺差为904.5亿美元，较上月有所收窄，但净出口仍在支撑经济[16] - 风险包括国内经济复苏不及预期、欧美需求回落超预期、发展中国家需求不及预期及进出口政策变动[18][20]

出口总体表现 - 2025年9月出口同比增速为8.3%，较8月上升3.9个百分点，但两年年均增速回落，环比增速低于近5年中位数，主因去年同期基数走低 [2][3] - 出口增速回升由价格因素拉动，数量拉动作用略有走弱，其中原材料数量拉动扩大，劳动密集价格拖累有所扩大 [5] - 9月贸易顺差为904.5亿美元，较上月有所收窄，但净出口仍在支撑经济 [17] 出口地区结构 - 对新兴市场出口显著改善，其中对拉丁美洲出口增速为15.1%，对非洲出口增速为56.6%，均上行超15个百分点 [7] - 对美国直接出口回升，较上月增幅超5个百分点，但对美国出口同比仍为-27% [2][7] - 除东盟（15.8%）、俄罗斯（-21%）和RCEP（11.8%）下降外，对其余地区出口增速均有所上升，“其他”国家（主要包括一带一路及中亚国家）对出口拉动抬升超3个百分点 [7] 出口商品品类 - 消费电子和通用机械改善显著，其中手机同比上行超15个百分点，通用机械增速大幅上行至24.9% [2][10] - 芯片产业链中，仅家电（-9.4%）和集成电路（32.8%）增速回落，劳动密集型产品中，仅陶瓷产品（-4.3%）和玩具（-28%）增速回落，纺织（6.4%）同比回升近5个百分点 [10] - 交运行业中，汽车（10.8%）有所下行，而船舶（43%）增速上行超5个百分点 [10] 进口表现 - 9月进口同比增速为7.4%，较8月上升6.1个百分点，环比增速显著高于近5年同期均值，主因生产原材料和能源需求增加 [12] - 进口主要贸易伙伴中，除美国（-16.1%）下降外，其余国家进口增速均上行，欧盟（9.5%）升幅超10个百分点，自欧盟进口受益于中欧贸易加深 [2][12] - 进口量价拆分显示，价格拖累走弱，数量由拖累转为拉动 [12] 进口商品结构 - 所有品类进口拉动均有上升，其他原材料上升超2个百分点，工业原材料中铁砂矿（16.3%）升幅最为明显，上升近20个百分点 [15] - 交运产业链进口显著回升，汽车（-36.4%）和飞机（201.3%）均大幅回升 [15] - 能源类产品中，天然气（-20.3%）回落和成品油（-15.8%）回升均超10个百分点，其他原材料中，医药材及药品（20.2%）增幅超20个百分点，粮食（3.1%）和大豆（1.7%）增幅超10个百分点 [15] 未来展望 - 四季度出口中枢稳中有降，一方面因出口基数抬升及美国经济走弱，另一方面对欧出口受益于欧洲复苏，叠加美联储降息落地，共同支撑出口平稳收官 [2][17] - 近期贸易摩擦扰动主因中美关税协议到期，但特朗普言论缓和，最终或各退一步，中国稀土管制放松和大豆采购，有望换取美国取消芬太尼关税及其他对中管制 [2][17]

出口总体表现 - 8月出口同比增速为4.4%，较上月下降2.8个百分点，低于市场预期5.9%[3] - 出口环比增速仅为0.1%，基本与上月持平[3] - 港口吞吐量等高频数据显示出口动能边际走弱[3] 地区结构分化 - 对美国出口大幅下降33.1%，降幅较上月扩大11.4个百分点[14] - 对美出口份额从12%降至10%[4] - 对欧盟出口保持10.4%的较高增速[4] - 对东盟出口大幅增长22.5%，其中对越南出口增长31.0%[4] - 对非洲出口增长25.9%，占比升至6%[8] 产品结构变化 - 劳动密集型产品出口普遍下滑：箱包(-14.9%)、服装(-10.1%)、鞋靴(-17.1%)、玩具(-21.0%)[5] - 劳动密集型产品共拖累出口1.2个百分点[5] - 机电产品出口增长7.6%，拉动出口4.5个百分点[5] - 高技术产品出口增长8.9%，较上月上升4.6个百分点，拉动出口2.1个百分点[5] - 集成电路(32.8%)、汽车(17.3%)、船舶(34.9%)等技术密集型产品出口表现亮眼[5] 进口表现 - 8月进口同比增速1.3%，较上月下降2.8个百分点[6] - 能源产品进口持续低迷：煤炭(-35.9%)、原油(-15.1%)、成品油(-27.9%)、天然气(-8.4%)[6] - 农产品进口增速转负为-3.1%[6] - 机电产品(1.0%)和高技术产品(3.4%)进口疲弱，显示内需不足[6] 前景展望 - 四季度将面临高基数压力，出口动能可能边际减弱[8] - 欧盟和东盟地区制造业PMI重回荣枯线以上，合计占中国出口33%[8] - 对非洲出口持续走强，累计增速达24.6%[8] - 中美关税暂停90天，但"抢出口"效应已减弱[8]

宏观经济环境 - 美国7月非农就业数据低于预期，5月和6月数值被大幅下修，工业和政府部门就业减少，仅医疗和教育服务业提供支撑[2] - 美国失业率攀升，劳动参与率受移民政策压制，制造业和非制造业PMI就业分项数据创近期最低水平[2] - 美联储9月降息预期升温，但通胀数据公布后可能回摆，欧洲央行因CPI同比增速达标维持利率不变[5] 中国进出口与政策 - 中国出口增速超预期上行，主要受低基数和对非美国家出口稳健支撑，而对美出口因关税缓和效果衰减再度走弱[5] - 进口增速依赖集成电路和高新技术产品，大宗商品进口改善主要受价格因素驱动[5] - 国务院推行免费学前教育政策，短期缓解家庭育儿压力，中长期引导人口高质量发展[5] 大宗商品与价格走势 - 有色金属价格多数上行，黄金价格抬升，原油价格下降[4] - 动力煤价格波动，8月数据显示价格区间为800-1800元/吨[8] - 螺纹钢和热卷库存分别达1400万吨和600万吨，价格回落至4000-8000元/吨[31][32] 房地产市场 - 30大中城市商品房成交面积疲弱，一线城市成交面积低于三线城市[39][42] - 100大中城市土地供应面积和规划建筑面积分别达12000万平米和10000万平米[41] 风险提示 - 地缘政治风险可能抬升全球经贸不确定性[4] - 海外经济波动加剧，国内经济转型期政策调整风险[4]

出口表现 - 7月出口增速继续超预期 [1] - 对东盟和非洲出口保持快速增长 有效对冲美国需求下滑 [1] - 劳动密集型产品对总体出口贡献由正转负 [1] 出口商品结构 - 半导体产业链 汽车产业链 原材料工业对出口拉动作用较大 [1] 进口表现 - 7月进口增速回升 [1] - 自美国进口降幅扩大 [1] - 多数大宗品进口数量增速较前值增加 [1] 下半年展望 - 对美直接出口和转口贸易将受关税扰动 [1] - 产能转移加速 科技产品创新和贸易多元化布局料对冲部分出口增速下行压力 [1] - 下半年出口增速有望录得2.5%左右正增长 [1]

作为大宗商品的进口大国，大宗商品约占我国进口总值的3成，国际大宗商品价格的波动对我国进口增 速的影响较大。上半年，我国原油、铁矿砂、大豆这三种商品进口均价同比跌幅都超过1成，拉低了整 体进口增速2.7个百分点。（中国网） ...

出口情况 - 5月出口增速4.8%，较上月降3.3个百分点，累计增速6.0%高于去年全年，环比0.2%低于季节性[3][11] - 对美出口增速-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点；对欧盟出口增速12.0%，较上月升3.7个百分点；对加拿大出口增速20.3%，较上月提升5.3个百分点；对东盟、拉美出口增速分别为14.8%、2.3%，分别较上月降6和15个百分点[4][16][17] - 劳动密集型产品中箱包、纺织纱线、鞋靴出口增速分别为-10.3%、-2.0%、-5.6%，拖累出口0.3个百分点；机电、高技术产品出口增速分别为7.2%、4.9%；集成电路出口同比33.4%；汽车出口增速13.7%[5][21] 进口情况 - 5月进口同比增速-3.4%，较上月降3.2个百分点，主要因煤、原油、天然气等资源品进口价格下降，农产品进口增速0.7%，较上月升17.96个百分点[5][24] 未来趋势 - 短期内出口有望保持韧性，下半年出口或承压，因特朗普关税政策变动及上半年“抢出口”“抢转口”透支需求[7][30] 风险提示 - 海外政策变动超预期；海外经济复苏不及预期[8][31]