关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇 联系人 | 赵宇 削减支出方面，参议院加大医疗等福利支出削减力度、加快退出风电等新能源补贴。 医疗补助削减规模 从8000亿美元扩大到9300亿美元，或使1030万名低收入人群失去保障；食品券支出收紧；9月30日起取消 新能源购车抵免；为安抚农村票仓，新增250亿农村医院基金。 报告正文 2025年7月2日，《美丽大法案》在参议院以51比50的微弱优势获得通过。法案包括哪些内容？《美丽大 法案》的经济影响有多大？ 一、《美丽大法案》立法进展？参议院投票通过，立法进入冲刺阶段 《美丽大法案》已通过参议院投票环节，立法进入冲刺阶段。 北京时间2025年7月2日，《美丽大法案》 在参议院以51比50的微弱优势获得通过。三名共和党参议员柯林斯、蒂利斯、保罗因医保支出、债务上 限等问题与47名民主党人共同投票反对，副总统万斯投出关键一票。 流程上，法案仍需众议院审核，法案内容存在进一步修改的可能。 后续立法流程为：众议院规则委员会 审议→辩论→众议院投票→总统签署生效。预计众议院最早于美国时间7月2日上午审议该法案。若众议 院否决参议院的修改，则可能需进一步谈 ...

文/中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中国首席经济学家论坛研究院 院长 盛松成 提振消费不仅是短期内调节总需求、拉动增长的手段。时代还赋予 了消费更加重要的使命，即不断迭代出新生的、丰富的、高层次的 消费需求，进而引导出高质效的投资。应当认识到，只有无效的投 资，没有无效的消费。 今年政府工作报告提出"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，中共中央政治局 2025 年 4 月会议进一步强调"增强消费对经济增长的拉动作用"。然而，2024 年我国消费率仅 56.6%，显著低 于发达国家 70%-80%的常态水平。 如何评估我国消费潜力？在外贸不确定性与经济增速放缓的背景 下，今年我国经济实现预期目标的关键点在哪里？ "大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，这意味着我国宏观政策的重大转变，具有里程 碑意义 （1）关于我国的消费潜力，我认为应该从经济发展和收入分配两个角度来理解。 首先，消费始终与经济增长密切相关。参考国际经验，随着人均GDP和人均可支配收入的持续提升，消 费率也呈现上升的趋势。目前我国人均GDP约为1.3万美元，与主要发达国家存在着较大差距，可以说 追赶空间还是很大的。 ...

新生、丰富、高层次的消费需求能够引导出高质效的投资。 问题1：今年政府工作报告提出"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，4月的中共中央 政治局会议进一步强调"增强消费对经济增长的拉动作用"。然而，2024年我国消费率仅56.6%，显著低 于发达国家70%~80%的常态水平。您如何评估我国消费潜力？在外贸不确定性与经济增速放缓的背景 下，今年我国经济实现预期目标的关键点在哪里？ 盛松成："大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，这意味着我国宏观政策的重大转变， 具有里程碑意义。 （1）关于我国的消费潜力，我认为应该从经济发展和收入分配两个角度来理解。 首先，消费始终与经济增长密切相关。参考国际经验，随着人均GDP和人均可支配收入的持续提升，消 费率也呈现上升的趋势。目前我国人均GDP约为1.3万美元，与主要发达国家存在着较大差距，可以说 追赶空间还是很大的。 其次，消费很大程度上还取决于收入分配。参考世界银行的公开数据，2023年我国人均GDP大致相当于 主要发达国家在上世纪80年代的水平。根据我们测算，在这一收入区间附近时，发达国家的平均消费率 已经达到了73%左右，远远高于我国目前的 ...

"数据战略绝非纸上谈兵，当下不少企业面临专业人才缺口——缺乏真正懂数据、理解数据的人员，而组建专业团队恰恰是构建数据能力的核心基础。基于 此，企业需从合规、增长、效率三大维度持续发力，方能驱动自身以更高效、更智能、更数字化的姿态前行。毕竟，一旦错过智能化与数字化浪潮，企业或 许就会与未来发展机遇失之交臂。"在亚马逊云科技中国峰会上，辉瑞数字化中国交付中心负责人陈勇，围绕医药行业数字化转型的核心议题，深度剖析了 驱动产业创新升级的关键要素。 智能湖仓构建现代化数据基座 在辉瑞的"现代化数据战略"蓝图中，云基础设施的弹性与安全是根基，而打破数据孤岛的"湖仓一体化"架构则是释放价值的关键引擎。这一技术闭环实现了 从研发、生产到营销的端到端数据贯通，为业务创新注入动力。 "计算存储分离等技术不仅优化成本，更将资源转化为利润。"陈勇特别指出，推动管理层理解湖仓一体的战略价值至关重要，这是构建"数据驱动闭环"的技 术堡垒。基于亚马逊云科技，辉瑞搭建起包含强监管内网、灵活内网及外网环境的立体架构，为数据流动与AI应用铺设高速通路。 之所以选择亚马逊云科技，陈勇表示：首先，大部分跨国企业都是全球一张网，在跨境传输、跨境合作等 ...

全球最低企业税豁免协议 - 七国集团达成协议豁免美国大型跨国企业缴纳15%全球最低企业税 [1] - 该协议实质是发达国家利用霸权地位破坏全球税收公平并攫取经济利益 [1] - 协议直接践踏2021年136个国家和地区达成的全球税收共识 [3] 对国际税收体系的影响 - 美国财政部长提议的豁免形成对美企的"特权体系" [3] - 七国集团建立"并行系统"垄断全球税收规则制定权 [3] - 发展中国家财政收入流失严重导致公共服务资金缺口扩大 [3] 美国政策双重标准 - 美国政府要求取消《大而美法案》第889条款以防止他国税收反制 [4] - 美国通过单边主义强化对全球经济的操控 [4] - 该行为暴露美国在国际规则上的霸权本质 [4] 全球经济权力博弈 - 美国通过七国集团将全球规则定制化为服务美企的工具 [6] - 豁免协议加剧全球南北差距阻碍包容性发展 [6] - 中国需联合发展中国家推动国际税收体系公平化 [6] 全球经济治理危机 - 西方发达国家规则操控导致治理碎片化和动荡 [7] - 七国集团豁免行为是霸权主义的恶劣演绎 [7] - 发展中国家需联合捍卫国际规则权威 [7] 新型经济秩序构建 - 七国集团行为是对多边主义的嘲弄 [9] - 需推动构建不受霸权绑架的新型国际经济秩序 [9] - 中国应引领全球正义力量揭露真相并推动改革 [9]

经审议，董事会认为：本次募投项目结项并将节余募集资金投入新项目及 永久补充流动资金是基于公司业务布局以及募集资金使用的实际情况，符合公 司业务发展及全体股东利益。该事项履行了必要的审议程序，符合相关法律、 法规及规范性文件的要求。董事会一致同意该事项。 该议案详见公司于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）和《证券时报》 《上海证券报》上刊登的《关于募投项目结项并将节余募集资金投入新项目及 永久补充流动资金的公告》（公告编号：2025-055）。 证券代码：002050 证券简称：三花智控 公告编号：2025-053 浙江三花智能控制股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江三花智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第四次 临时会议于 2025 年 6 月 27 日以书面形式或电子邮件形式通知全体董事，于 司法》和《公司章程》的规定。本次会议审议通过了以下议案： 一、会议以 10 票同意，0 票反对，0 票弃权的结果审议通过了《关于募投 项目结项并将节余募集资金投入新项目及永久补充流动资金的议案》。 ...

这项政策的根源在于日本日益严峻的人口问题。2023年，日本出生人口仅为75.86万，总和生育率跌至1.2，连续八年创历史新低，远低于维持人口不变所需 的2.1。日本国立社会保障和人口问题研究所的预测更是提前了12年被残酷现实打破，原本预计2035年出生人口才会跌破76万，但这一数字在去年提前到 来，人口崩塌的速度令人触目惊心。首相岸田文雄也直言，未来6到7年是扭转出生率下滑的最后机会。 日本少子化危机与备受争议的"单身税"：一场社会公平与个人选择的博弈 近来，网络上关于日本征收"单身税"的传闻甚嚣尘上，最高每月1650日元的缴纳金额引发了单身人士的强烈反弹。然而，真相并非如此简单。这并非针对单 身群体的税种，而是日本政府为应对严峻的少子化危机而推出的全民性社会保障费用——儿童育儿支援金，于2026年4月正式实施。 面对如此严峻的形势，日本政府计划在2028年前确保每年用于少子化对策的财政资源达到3.6万亿日元，其中1万亿日元将通过儿童育儿支援金筹集。这笔资 金将主要用于补贴有孩子的家庭。 根据日本政府公布的征收标准，这项费用与年收入直接挂钩。以年收入为例，200万日元者在2026年需缴纳2400日元，到202 ...

报告行业投资评级 - 锌行业走势评级为看跌 [5] 报告的核心观点 - 下半年锌供应维持释放预期但或有扰动，需求端承压概率高，传统旺季或阶段性转好，沪锌中枢同环比下降，价格参考区间【19900，23000】，伦锌主要运行区间【2350，2800】，建议关注逢高沽空、月差正套和中线内外正套机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1、行情回顾 - 2025 年上半年锌价呈阶梯式下跌，年初矿松 TC 反弹、需求走弱使锌价单边下行，春节后下游补库、炼厂减停产使锌价震荡上行，4 月美国关税冲击致锌价大跌，之后下游补库支撑锌价，6 月需求走弱使升贴水下跌，社库维持低位 [15] 2、供应端 2.1、矿端：阶段性矿松证实、仍需警惕扰动 - 今年处于阶段性矿松周期，上半年海外矿山出矿顺利、进口矿增加缓解国内压力，国内矿产量略不及预期；下调海外矿山全年增量至 38 万金属吨，国内全年锌矿增量下调至 3 万金属吨；目前内外矿山运行利润充足，2Q25 海外锌矿或维持高供应 [18][27][30] - 下半年海外矿供应扰动风险或增加，部分增产项目持续性待察，拉尼娜现象或影响出矿运输，部分矿山品位下降、成本尾部矿山运营或承压；国内锌矿供应有改善空间，海外炼厂减产或使更多锌矿流入，但新增产能释放存疑，进口长单量或下降 [46][47] 2.2、冶炼端：东升西落格局或将加深 - 2025 年 1 - 4 月全球精炼锌产量同比减少，中国产量同比增加，欧洲部分炼厂复产；海外 Benchmark 创新低，部分炼厂主动减产，下调海外锌锭产量增速至 - 0.8%；国内原料充裕、利润改善，冶炼产能逐渐释放，6 月产量或达上半年高点，7 月供应或进一步增加 [48][52][57] - 1 - 5 月精炼锌进口量同比下降，4 - 5 月进口窗口开启使进口量增加，6 月关闭后进口量下滑；维持锌精矿 TC 看涨预期，但上行或有波折，极端情况或小幅下跌；下半年炼厂利润受 TC 和副产品支撑，也受锌价看跌预期压制 [64][65][67] 3、需求端 3.1、初端需求：板块分化明显，补库动能边际减弱 - 上半年初端下游开工同比上升，镀锌和压铸锌合金 4 - 5 月表现较强，6 月后下游订单走弱；镀锌板块旺季出口订单好，6 月下旬涂镀板和结构件订单下滑；锌合金 4 月订单走强，6 月提货速度放缓；氧化锌开工维持高位，原料供应偏紧 [75] - 3 月中旬下游启动原料补库，4 月初库存达高点后去化，成品库存维持低位，6 月中旬原料库存去化但仍有补库空间，后续补库力度或有限 [80] 3.2、旺季基建需求或同比改善，建筑延续拖累 - 上半年基建托底平稳，1 - 5 月新增专项债发行同比增长，投向以基建领域为主；全国三大广义基建投资累计同比增速同比转好、环比转弱，新增基建项目或多于二季度落地；传统需求旺季厂商持谨慎乐观态度，中央主导的水利订单平稳，交运和电力铁塔订单增量有限 [88][91][92] - 建筑板块新增订单有限，1 - 5 月房地产开发投资额同比下降，新开工面积跌幅加深，建筑业 PMI 低位徘徊，政策落地进度和效率存不确定性，建筑板块对锌需求拖累或延续 [98] 3.3、下半年耐用消费品需求增速将同环比放缓 - 1 - 5 月乘用车产销同比增长，下半年汽车消费增速或放缓，内需方面促销费政策提前透支需求，外需方面出口转弱拖累将显性化，全年需求前高后低，新能源出口或抵消部分下行风险 [101][102] - 1 - 4 月家电产量同比增长，上半年排产强劲，6 - 8 月排产分化，下半年家电出口增速将环比回落，内外需同步承压，关注中央资金落地和地方财政配套 [109][114] 3.4、出口需求：较大概率承压 - 美国补库周期进入尾声，若三季度未降息，四季度或转入主动去库，直发美国的耐用消费品出口需求或坍塌；欧洲维持弱修复态势，日本货币政策有不确定性，东南亚需求或强劲，但存在反倾销和美国关税协同风险 [117][119] - 1 - 5 月初端加工品出口量同比增长，锌合金出口 4 月创新高，后续或承压；镀锌板卷和涂层板带出口受反倾销和买单出口影响，下半年出口环比或下滑 [120][123] 4、库存端：下半年显性库存累库高度或有限 - 上半年 LME 库存震荡去化，4 月集中交仓，部分库存流入国内；国内春节后累库不及预期，3 月后社库去化至季节性史低，原因包括炼厂合金化、下游原料补库和厂库直发比例增加 [132] - 三季度前中期供应放量、需求走弱，社库或上行，但累库高度有限，传统旺季社库可能去化，下半年社库或维持中性偏低水平，低社库无法体现供需宽紧，现货升贴水对供需更敏感 [136] 5、矿冶平衡和锌价展望 - 矿冶利润和锌价周期分两阶段，目前阶段一未走完，预先交易阶段二可能性不大；锌价长周期供需过剩预期逐步兑现，基本面与宏观面有劈叉，后续 TC 上行、社库或累库压制锌价，降息逻辑、低库存和潜在供应风险限制锌价下行幅度，沪锌或中长期拉锯式下行、短期脉冲式下行 [139][140] 6、投资建议 - 下半年供应维持释放但有扰动，需求承压，传统旺季或阶段性转好，沪锌中枢下降，参考区间【19900，23000】，伦锌运行区间【2350，2750】 [144][146] - 单边角度关注逢高沽空机会，产业端卖出套保，三季度后期关注 Sell Put；套利角度月差关注正套和阶段性结构转变，内外关注中线内外正套 [146]

全球资金再分配 - 美元指数走弱及美国政策不确定性推动全球资金多元化配置需求 资金加速流入中国资产 港股表现活跃 [1] - 全球投资资金规模达62万亿美元 过去10年增长30万亿美元 少量资金流出美国即可形成巨大流动性 [3] - 上海与香港需加强金融基础设施协作 共同承接全球资金重新分配红利 [3] 外资流入中国数据 - 2025年前5月欧美长期被动基金净流入中国46亿美元 同比增长4倍 [3] - 2024年9月政策转向后外资长期基金净流入7亿美元 由负转正 [3] - A股与MSCI ACWI指数相关性低于50% 具备抗波动特性 [3] 香港金融市场表现 - 1993年以来内地企业通过香港IPO募资5400亿美元 [3] - 2025年前5月香港IPO募资100亿美元 居全球新股市场前列 [3] - 南向资金过去5年在港股IPO后12个月内平均持仓220亿美元 [4] 互联互通机制发展 - 国际投资者通过沪港通等机制持有约10%中国公司股票 [4] - 外资当前仅持有8% A股 IPO通机制有望提升配置比例 [4] - 上海与香港将形成协同效应 投资者将同步布局两地市场 [4] AI产业机遇 - 中国AI领域具备数据 基础设施和人才优势 预计每年推动GDP增长25-35个基点 [5] - AI技术可提升企业吸引力 中国公司有望获得较大市场份额 [5] - 上海与香港需共建AI基础设施 吸引国际资金投资相关企业 [5]

人们往往更关注"再分配"在调节收入差距、促进社会公平方面的作用，但"再分配"的影响还不止于此。 本文在已有研究的基础上，提出稳增长政策应更加关注收入分配结构与经济增长的关系——在我国经济 发展现阶段，主要是再分配影响消费，进而影响经济增长。 我们认为，有关政策应兼顾短期与长期，将稳增长与促改革相结合，既有利当前，又惠及长远，从健全 保障和改善民生制度体系的层面着力，引导经济需求结构进一步向消费、尤其是服务消费倾斜。一是增 加对居民家庭的转移支付，并完善转移支付制度；二是以政府购买增加民生领域投入，优化政府支出结 构，提高资金使用效率，撬动市场供给和有关投资；三是将税制改革与经济结构调整相结合，着力解决 制约经济高质量发展的结构性矛盾，同时通过税收政策引导消费；四是加大个人养老金税优力度，实现 部分存款向个人养老金账户转化，并带动有关服务供给。 宏观收入分配结构与经济增长的关系 宏观收入分配结构与经济增长的关系是经济增长理论中一个历史较为悠久的研究主题。如果从企业、政 府、居民部门间的收入份额的视角看，收入分配结构可以经由资源在消费、投资中的分配影响经济增 长。 文章提出稳增长政策应重视收入分配结构与促消费、稳 ...