行业与公司 - 行业为医药行业，涉及药品和医疗器械的集采政策、医保改革及创新药发展[1][2][3] 核心观点与论据 政策背景与目标 - 国家发改委和市场监管总局发布《价格法修正草案（征求意见稿）》，核心目标是管制价格战，应对通货紧缩[1][2] - 医保改革通过集采、医保目录谈判和支付方式改革对医药行业产生深远影响[1][4] - 第11批集采提出"稳临床、保质量、防伪标、反内卷"12字原则，优化报量规则和竞价规则[3] 集采影响与问题 - 集采降低药品价格，但导致中标企业停产、质量下降等问题，公立医院临床使用药品的70%以上通过国采采购[3][4] - 医保目录谈判"灵魂砍价"压低创新药价格，影响研发投入[4][6] - 支付方式改革引导医疗机构控制成本，减少高成本产品使用，院内销售占比逐年下降[6] 创新药支持政策 - 国家实施全链条支持政策，包括临床审批提速（从60天缩短至30天）、上市审批加快、医保目录谈判周期缩短[6][7] - 支付方式改革2.0版加快新药进院和结算速度，"三结算"模式允许医保资金直接与药企结算[7] - 探索商业保险等新支付渠道，如丙类目录[7] 医疗器械集采优化 - 未来器械集采规则可能调整，报价机制以次低价为基点，实施成本核查，采用双规制报量[8][9] - 引入动态调整机制，允许医疗机构根据需求调整采购量[9] - 续约可能采取到期续约、综合评价或联盟间跟标模式[9] 价格趋势与国产替代 - 未来药品和耗材价格降幅放缓，第十一批集采预计降幅40%-55%（前十批为48%-63%）[11] - 国产替代成为主要趋势，国产产品性价比优势明显，进口设备超过2000万需特殊审批[13] 监督与合规 - 强化监督措施：GMP违规记录取消资格、建立失信企业清单、围标行为制度化、信用评价联动机制[10] 医疗器械恶意低价竞争 - 主要集中在医学影像设备（降价超70%）、超声设备（降价50%以上）、骨科植入耗材（国产降幅62%-80%）、低质耗材（如吻合器降价73%）[12] 其他重要内容 - 麻醉药品近期纳入集采可能性低，因政府定价、严格管理、生产厂家少、临床风险高[17][18] - 新一轮器械集采细则文件预计2025年下半年出台[14] - 医疗反腐对集采进度影响有限，采购计划仍按计划推进[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司 [2][46] - 国际油价小幅走强，美油主力合约收涨0.65%，报65.53美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.69%，报67.20美元/桶 [3][46] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锌跌1.38%报2713.50美元/吨，LME期铅跌0.29%报2039.00美元/吨，LME期铜涨0.75%报9943.00美元/吨 [4][46] - 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘多数上涨，大豆期货涨0.05%报1027.50美分/蒲式耳，玉米期货跌0.86%报405.75美分/蒲式耳，小麦期货涨2.14%报549.75美分/蒲式耳 [4] - 国内期货主力合约涨跌不一，烧碱涨超2%，螺纹钢涨近1%，白糖、PX、PTA跌超1%，SC原油主力合约收涨0.20%报498元/桶，沪金收涨0.84%报777.10元/克，沪银涨0.35%报8770元/千克 [4] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普高级贸易官员缩减与外国达成全面对等协议雄心，寻求范围更小协议避免美国重新征收关税 [6] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上，各分项指数涨跌互现 [6] - 习近平主持召开中央财经委员会第六次会议，强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升品质，推动落后产能退出 [6] - 2025年6月我国重卡市场销售9.2万辆左右，环比涨4%，同比涨29%，国内终端重卡销量同比涨幅超36%，新能源和柴油重卡同比增速高，天然气重卡同比连续下降 [6] - 特朗普表示不考虑延长各国与美国谈判贸易协议最后期限7月9日，对能否与日本达成协议表示怀疑 [7] - “美联储传声筒”Nick Timiraos称鲍威尔回避7月降息问题，拒绝排除可能性，暗示通胀不糟可能恢复降息 [7] 能化期货 - 7月5日起国内航线旅客运输燃油附加费上调10元，800公里（含）以下收10元，800公里以上收20元 [10][30] - 7月1日24时起国内汽、柴油每吨分别上调235元和225元，92号、95号汽油和0号柴油每升分别上调0.18元、0.19元和0.19元 [10][30] - 国内十大光伏玻璃厂商集体减产30%，部分企业称窑炉正常运行，专家认为减产助消化库存，以销定产 [10] - 安徽头部光伏玻璃企业两座窑炉合计产能1800吨/天减产，7月首轮减产开始，预计江西、安徽仍有窑炉减产，7月减产量加强，预估环比6月开工下降近5% [10] 金属期货 - 6月中国电解铜产量环比降0.34万吨，降幅0.3%，同比升12.93%，1 - 6月累计产量同比增67.47万吨，增幅11.40%，预计7月环比增1.55万吨，升幅1.37%，同比增12.22万吨，升幅11.88% [12] - 汇丰银行将2026年黄金平均价格预测上调至每盎司3125美元（此前为2915美元） [13] - 鲍威尔称无法断言7月降息是否过早，强调下一步行动取决于数据表现 [15] 黑色系期货 - 7月1日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周一下降28.74万吨，除南方和沿江区域外各区域港口库存下滑，华北区域减量居首 [17] - 2024年6月23 - 29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨，库存处于二季度以来较低水平 [17] 农产品期货 - 6月全国主要油厂开机率处历史高位，预计7月延续，大豆压榨量超900万吨，豆粕产出超700万吨，高于全年月均消费量，预计7月豆粕商业库存回升至80万吨以上 [19] - 2025年6月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比降0.23%，出油率环比降0.08%，产量环比降0.65% [19] - 截至7月1日，全国豆油港口库存为85.70万吨，上周同期为80.5万吨，环比增加5.2万吨 [20] - 巴西全国谷物出口商协会预计6月大豆出口1393万吨（此前预期1383万吨），豆粕出口167万吨（此前预期205万吨），玉米出口566435吨（此前预期982812吨） [22] - StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测至1.6875亿吨（此前1.6825亿吨），二茬玉米产量预测至1.082亿吨（此前1.061亿吨），玉米总产量预测至1.361亿吨（此前1.34亿吨） [22] - ICE原糖7月合约到期交割总量888手，约45110公吨，为2014年以来7月合约最小交割量 [23] - 5月美国大豆压榨量611.0万吨（2.04亿蒲式耳），上月607.0万吨（2.02亿蒲式耳），去年同期575.0万吨（1.92亿蒲式耳）；5月美国豆油产量24.2亿磅，较上月增1%，较去年同期增7% [23] 金融市场 金融 - 周二A股沪深指数分化，银行股升，建设银行创新高，创新药题材午后崛起，脑机接口、中船系概念股走强，稳定币题材回调，上证指数涨0.39%报3457.75点，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.24%，市场成交额1.5万亿元 [25] - 周二港股因香港特别行政区成立纪念日休市，南北向交易关闭 [26] - 上半年券商金股组合投资“成绩单”出炉，东北证券金股组合收益率45.45%居首，近九成券商金股组合正收益，7月金股名单中电子、医药生物、机械设备行业股票多，有券商认为市场有突破潜力，推荐泛科技、券商方向 [27][28] - 截至6月30日，沪深北三大交易所6月新受理150家拟IPO企业，创今年单月受理新高，北交所为受理主力军 [28] - 科创板第五套标准重启后首单，禾元生物IPO申请获上交所通过 [28] - 瑞银证券孟磊认为宏观环境稳定下，今年A股盈利可能逐季温和复苏，短期震荡后中长期有望上升 [29] - 摩根大通白思佳认为港股IPO热潮至少持续至下半年，“H + A”模式或成优质企业战略选择 [29] 产业 - 国内成品油零售价格三连涨，7月1日24时起汽、柴油每吨分别上调235元和225元 [10][30] - 7月5日起国内航线旅客运输燃油附加费上调10元，800公里（含）以下收10元，800公里以上收20元 [10][30] - 6月新能源车企成绩单公布，比亚迪销量超38万辆居首，小鹏交付量同比增224%，连续8个月超3万台，鸿蒙智行、零跑交付量创新高，理想交付量同比降24%，极氪、小米、蔚来等有交付数据 [32] - 国家医保局就2025年医保药品目录调整征求意见，首次新增商保创新药目录 [32] - 国家医保局、卫健委印发措施支持创新药高质量发展，提出5方面16条措施全链条支持创新药 [32] - 国内头部光伏玻璃企业7月开始集体减产30%，亚玛顿董秘称消息属实，产能出清促进行业健康发展 [32] - 2025年上半年电影票房292.31亿元，观影人次6.41亿，同比分别增长22.91%和16.89%，国产影片票房占比91.2% [33] - 上半年投资百强房企投资金额同比增长42%，9家房企拿地金额突破200亿元，房企投资积极性筑底回升 [33] - 今年1 - 6月北京二手房网签量达90035套，同比增长20.4%，创2022年以来同期新高 [34] - 7月1日至12月31日上海对个人消费者交售报废老旧电动自行车并换购新车给予500元补贴 [35] 海外 - 特朗普表示不延长贸易协议谈判期限7月9日，对与日本达成协议存疑，日本可能面临30%或35%关税 [37] - 鲍威尔称若非特朗普关税政策，美联储应采取更宽松货币政策，不排除7月降息可能，“绝大多数”成员预计今年晚些时候再次降息 [37] - 欧盟原则上同意美方10%普遍关税方案，要求美国在制药、半导体等四大关键领域对等让步，白宫经济顾问对达成协议“持乐观态度” [37] - 拉加德称欧元区6月通胀达2%目标，但任务未完成，警告地缘政治和全球分裂风险，降息周期接近尾声，未来政策依赖数据 [37] - 美国6月ISM制造业PMI升至49，高于预期但连续四个月萎缩，新订单连续五个月减少，物价支付指数显示通胀加速迹象 [38] - 美国5月职位空缺从4月的740万个增至776.9万个，远超预期，创去年11月以来最高，裁员数量减少 [39] - 欧元区6月CPI初值同比上涨2%，达到欧洲央行目标，降息周期进入最后阶段，未来或小幅调整 [39] - 欧元区6月制造业PMI终值录得49.5，创2022年8月以来最高，连续四个月产出增长，新订单结束37个月下滑周期，出口订单止跌企稳 [41] - 韩国政府考虑将股息收入单独征税纳入7月底税收修订提案，财政部28日向总统国政企划委员会报告影响 [41] - 韩国6月出口同比增4.3%，半导体出口同比增11.6%至149.7亿美元，刷新纪录，6月进口同比增3.3% [42] - 阿根廷总统米莱宣布就美国纽约南区联邦地区法院裁决上诉，该裁决要求阿根廷移交阿国家石油公司51%股份作为2012年国有化赔偿 [42] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，道指涨0.91%，标普500指数跌0.11%，纳指跌0.82%，联合健康集团、安进领涨道指，万得美国科技七巨头指数跌1.18%，特斯拉、英伟达下跌，中概股涨跌不一，特朗普巨额法案参议院通过，众议院将最终投票 [43] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数跌0.99%，法国CAC40指数跌0.04%，英国富时100指数涨0.28%，反映市场对贸易摩擦、能源价格和货币政策复杂情绪 [43] - 高盛资金流分析团队认为标普500指数7月在四大因素推动下上涨，8月涨势或减弱 [45] - 高盛集团数据显示上周对冲基金对美国银行股净买入规模升至近十年来最高，市场预期银行监管修订放宽资本和杠杆要求利于业务扩张 [45] 商品 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司，特朗普威胁对日本加征关税、美联储暗示降息、中东地缘风险推动避险资金流入 [2][46] - 国际油价小幅走强，美油主力合约收涨0.65%，报65.53美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.69%，报67.20美元/桶，摩根士丹利称布伦特原油明年初有望回落至60美元左右 [3][46] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锌跌1.38%报2713.50美元/吨，LME期铅跌0.29%报2039.00美元/吨，LME期铜涨0.75%报9943.00美元/吨，铜价受供应紧俏支撑但高价抑制需求 [4][46] - 花旗报告称中东地缘事件降温、全球经济增长前景改善，金价2026年下半年将回落至2500 - 2700美元/盎司 [47] 债券 - 上半年地方债放量发行，规模约54902亿元，同比增长约57.2%，新增专项债发行进度加快，规模约21607亿元，较2024年上半年增长约44.7% [48][49] - 国内债市偏暖，银行间主要利率债收益率多数下行，长券表现略好，国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.28%，央行开展1310亿元逆回购操作，净回笼2755亿元，跨月后银行资金面正常，基本面压力犹存，货币政策宽松，收益率低位运行，央行重启国债买卖时机不明，债市缺乏突破动力 [49] - 美债收益率多数上涨，2年期、3年期、5年期、10年期美债收益率分别涨4.71、5.03、3.28、1.17个基点，30年期美债收益率跌1.49个基点，上涨受5月JOLTS职位空缺数据超预期及6月ISM制造业数据影响，市场对美联储降息预期降温 [49] - 日本最新10年期国债拍卖投标倍数3.51，高于过去12个月平均值3.14，对日本央行加息预期减弱，长期债券收益率上行压力缓解 [50] 外汇 - 周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1618，较上一交易日涨38个基点，夜盘收报7.1650，人民币对美元中间价报7.1534，较上一交易日调升52个基点 [51] - 欧洲央行副行长金多斯称欧元兑美元汇率升破1.2可能给政策制定者带来麻烦，目前水平无需担忧，升值速度更令人担忧 [51] - 纽约尾盘，美元指数跌0.13%报96.65，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.15%报1.1806，英镑兑美元涨0.08%报1.3746，澳元兑美元涨0.03%报0.6583，美元兑日元跌0.42%报143.4065，离岸人民币对美元跌39个基点报7.1614，美元指数长期走势受“去美元化”和美国财政政策不确定性压制 [53] 财经日历 - 07:00将公布澳大利亚6月AIG/PWC制造业表现指数、韩国6月CPI [56] - 09:30将公布澳大利亚5月季调后零售销售 [56] - 14:45将公布法国5月政府预算 [56] - 16:00将公布意大利5月失业率 [56] - 17:00将公布欧元区5月失业率 [56] - 19:00将公布美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率 [56] - 19:30将公布美国6月挑战者企业裁员人数 [56] - 20:15将公布美国6月ADP就业人数 [56] - 21:30将公布加拿大6月标普全球制造业采购经理人指数 [56] - 22:3