AI驱动的全球制造业扩张与科技巨头资本开支 - 美国四大科技巨头（微软、Meta、谷歌、亚马逊）2026年预期资本开支达到$6,100亿，较2025年增长69.9%，引发了市场对大宗商品、半导体及电力可能全面短缺的担忧 [2] - 资本开支高增伴随进口扩张，可能导致美国贸易逆差走阔 [2] - 全球制造业在AI产业链驱动下共振扩张，主要经济体制造业PMI普遍扩张，美国、印度及东盟地区表现尤为强劲 [2] - 新订单增速强于库存，反映本轮制造业扩张具有一定可持续性，作为前瞻指标的韩国出口亦显著提速 [2] 美国就业、货币政策与市场影响 - 美国就业市场数据（JOLTS职位空缺、Challenger裁员、首次申领失业金及ADP就业）显示市场仍处下行通道 [2] - 市场预期美联储大概率（80%）于年内再降息2次（50bp），降息3次（75bp）的概率亦逼近50% [2] - 在降息周期延续的背景下，美债利率中枢有望温和回落，但美国经济韧性可能限制长端利率下行空间，2-5年期美债确定性相对更强 [3] 全球主要市场表现与展望 - 上周标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数下跌1.8%，科技股和AI板块下跌主要受AI投资回报不确定性和软件行业被AI颠覆的担忧影响 [4] - 美股展望震荡上行，主要受盈利增长支撑，但估值承压，盈利增长加速且不仅限于科技巨头 [4] - 建议对美股采取适度均衡策略，在保持科技股核心仓位的同时，向材料和工业等顺周期板块扩散 [4] - 上周恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数大幅下挫6.51%，受美股、A股科技板块联动下行及市场流动性收紧预期影响 [13] - 港股科技板块具备业绩基本面支撑，后续仍具较高配置价值，高股息类资产是中长期配置的核心底仓 [13] 美元、人民币与黄金走势分析 - 美元走势维持先下后上观点，美国降息、欧洲暂停的货币政策分化利空美元，但美国基本面韧性为美元提供核心支撑 [5] - 预计人民币将维持温和升值形态，受春节前季节性结汇窗口、中美货币政策分化、国际收支改善及美元低位运行等因素支撑 [5] - 黄金短期回调可能延续，但宏大叙事未变，地缘政治动荡、美联储降息预期及配置型资金增配空间构成支撑 [6] 中国经济与市场状况 - 内需方面，以节前倒数第二周为基准，30大中城市新房成交下降29.4%，样本12城二手房成交下降6.8%，二手房市场表现好于新房 [8] - 样本35城二手房均价回落至10,513元/平，与节前上行的季节性趋势相背离 [8] - 外需方面，本月首周港口货物吞吐量28,160万吨，环比增长9.3%；集装箱吞吐量741万箱，环比增长11.8% [8] - 出口集装箱运价指数降至1122、环比下降4.5%，欧美航线全线回落 [8] 中国政策与A股、债市策略 - 政策层面指出“十五五”期间要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破 [9] - 上周10年期国债活跃券利率收于1.8%，较前一周下行1bp，30年期国债活跃券利率收于2.22%，下行4bp [11] - 预计短期内10年期国债利率主要波动区间在1.75%-1.85%左右，债市近期受避险情绪升温、流动性充裕及PMI数据收缩等利好支撑 [11] - 上周上证指数下跌1.3%，领跌行业为有色金属、TMT等，受海外AI产业链担忧及大宗商品下跌影响 [11] - 2月A股步入传统做多窗口期，是全年胜率最高的月份，行情节奏上通常春节后表现强于春节前 [12] - A股驱动逻辑从估值扩张转向盈利改善，2025年业绩预告显示盈利增速已边际好转，产品涨价、科技制造领域景气度显著占优 [12] - 2月预计小盘股表现强势，尤其是在春节后 [12] 日本政治与市场影响 - 自民党在日本众议院选举中获取316席，与其执政盟友日本维新会合计获得352席，超过总票数的三分之二 [3] - 市场需密切关注年中对2027财年预算框架的制定情况，以判断高市早苗“负责任积极财政”的未来走向 [3]

美股市场表现与宏观数据 - 美东时间2月2日，美股三大指数低开高走集体收涨，道指涨1.05%至49407.66点，纳指涨0.56%至23592.11点，标普500指数涨0.54%至6976.44点，接近创历史新高 [2] - 大型科技股涨跌互现，万得美国科技七巨头指数上涨0.11%，苹果涨超4%，谷歌与亚马逊涨超1%，英伟达跌近3%，特斯拉跌近2%，微软与META跌超1% [2] - 美国1月ISM制造业PMI为52.6，创2022年8月以来新高，明显强于预期的48.5，前值为47.9，表明美国制造业出现实质性扩张迹象 [2] - 美联储官员博斯蒂克表示，预计2026年不会降息，需将政策利率维持在适度紧缩水平，现阶段向任何一个方向调整政策都不明智 [2] - 本周是美股财报季最繁忙的一周，包括谷歌母公司Alphabet、亚马逊、超威半导体在内的128家标普500指数成份股公司将陆续发布财报 [3] SpaceX与xAI合并交易 - 马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX正式确认与人工智能初创企业xAI完成合并，交易通过内部备忘录向员工公布，马斯克签署的声明在公司官网发布 [6] - 合并后新实体据称估值达到1.25万亿美元，预计IPO时每股定价约为526.59美元 [6] - 若IPO顺利推进，该公司有望一次性募集高达500亿美元资金，有望创下近年来最大规模的科技类上市纪录 [6] 美印贸易协议与能源政策 - 美国总统特朗普在社交媒体发文称，与印度总理莫迪达成一项美印贸易协议，美国对印度商品加征的所谓“对等关税”将从25%降至18%，立即生效 [4] - 印度也将相应地降低对美国的关税和非关税壁垒，直至降至零，莫迪承诺将大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭等产品 [4] - 特朗普称，莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，印度还可能从委内瑞拉购买石油 [4] - 莫迪在社交媒体上发文，确认美国同意把印度输美商品关税税率降至18% [4] - 美国政府去年7月31日宣布对印度输美商品征收25%的“对等关税”，并于8月7日生效，8月6日特朗普以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美商品额外征收25%关税 [5] 原油市场动态 - 因地缘政治局势缓和，原油盘中重挫5%，收盘跌势略有缓和，WTI 3月原油期货收跌3.07美元，跌幅将近4.71%，报62.14美元/桶 [7] - 截至发稿，WTI原油3月期货位于62.01美元/桶附近 [8]

美国制造业活动 - 美国1月份制造业活动意外扩张，创下2022年以来最快增速 [1] - 供应管理学会制造业指数从47.9升至52.6，超过所有经济学家的预期 [1] - 指数持稳于荣枯分水岭上方，表明制造业在经历近一年收缩后正走向好转 [1] 增长驱动因素 - 扩张主要受到新订单和生产强劲增长的推动 [1] - 新订单指标上升近10点，产量指标也稳步提升，两者均指向近四年来最快增速 [1] - 订单积压量自2022年以来首次增长，出口订单也有所增多 [1]

美国1月ISM制造业指数表现 - 美国1月ISM制造业指数录得52.6，显著高于市场预期的48.5以及前值47.9，表明制造业活动进入扩张区间[1] - 制造业新订单指数大幅跃升至57.1，前值为47.7，显示需求端出现强劲反弹[1] - 制造业就业指数为48.1，高于预期的46和前值44.9，尽管仍处于收缩区间，但萎缩幅度明显收窄[1] - 制造业物价支付指数为59，略低于预期的59.3，但高于前值58.5，表明投入成本压力持续但基本符合预期[1]

2025年12月斯里兰卡制造业PMI表现 - 2025年12月制造业PMI指数为60.9，表明制造业活动持续扩张[1] - 所有分项指数均对增长做出了积极贡献，季节性需求强烈[1] - 新订单和生产分项指数受食品饮料制造业推动而增长[1] - 就业和采购库存指数随之增长，与新订单和生产活动增强趋势保持一致[1] - 供应商交货时间进一步延长，主要因原材料需求增加及恶劣天气造成物流延误[1] - 未来三个月制造业活动预期依然乐观，得益于经济状况的预期改善[1] 2025年12月斯里兰卡服务业PMI表现 - 2025年12月服务业采购经理人指数录得67.9，表明服务业活动较上月显著扩张[1] - 商业活动显著增长，尽管月初受到恶劣天气影响[1] - 批发和零售贸易在节日需求推动下成为扩张主要驱动力[1] - 其他个人服务及住宿、餐饮服务相关业务活动也对整体上升趋势有积极贡献[1] - 新业务数量增加，主要受批发和零售贸易活动改善以及金融服务活动增强推动[2] - 就业人数持续增长，反映企业为满足年末运营需求而扩大用工规模[2] - 积压订单连续第二个月增长[2] - 对未来一个季度的业务活动预期进一步转向乐观，信心来源于有利的宏观经济环境、季节性旅游因素及经营活动逐步恢复正常[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济保持上行方向，美国制造业扩张提速，通胀有上行迹象，市场预期美联储9月可能降息50个基点并在2026年加速降息；看好中国权益资产，股市财富效应扩散，大宗商品指数处于二浪回调 [5][6][35] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 中国7月用电量突破1万亿千瓦时，近日A股连续成为净买入最多的市场 [5] - 美国8月Market制造业PMI加速扩张创三年多新高，7月零售和食品销售额创历史新高环比增0.5%，PPI商品和服务环比增速上升，非农企业时薪增速上行至3.9%，6月批发商和制造商库存同比增速分别为1.3%和1.1%处于主动补库存状态，5月、6月非农就业数据大幅下修，9月当周持续申请失业金人数上升至197万人，7月核心CPI同比增速为3.1% [5][7][9][11][14][17][24][27][30] - 欧元区8月制造业PMI从49.8升至50.5，为2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [5] - 印度7月制造业PMI创一年来新高，制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [21] - 日本10年期国债收益率再创新高 [32] 大类资产配置 - 看多中国权益资产，上证指数冲击3800点，资金韧性凸显，技术指标显示涨势扩散，新兴市场基金转向中国市场，债券基金赎回资金流入股市 [35] - 文华大宗商品指数处于本轮大宗商品上涨行情的二浪回调，可能运行至9月上旬 [39] - 寒武纪带动芯片板块大涨，科创芯片ETF、科创50ETF、上证50指数实现对大型整理平台的突破，上证50指数“含芯量”最高 [42][44][47] - 中证1000、中证500指数2512合约可继续收贴水策略 [49] - 可择机买入四大股指远月深虚值看涨期权 [52] - 对冲基金大规模买入纳指看跌期权防范恐慌性下跌 [56]