2025年12月斯里兰卡制造业PMI表现 - 2025年12月制造业PMI指数为60.9，表明制造业活动持续扩张[1] - 所有分项指数均对增长做出了积极贡献，季节性需求强烈[1] - 新订单和生产分项指数受食品饮料制造业推动而增长[1] - 就业和采购库存指数随之增长，与新订单和生产活动增强趋势保持一致[1] - 供应商交货时间进一步延长，主要因原材料需求增加及恶劣天气造成物流延误[1] - 未来三个月制造业活动预期依然乐观，得益于经济状况的预期改善[1] 2025年12月斯里兰卡服务业PMI表现 - 2025年12月服务业采购经理人指数录得67.9，表明服务业活动较上月显著扩张[1] - 商业活动显著增长，尽管月初受到恶劣天气影响[1] - 批发和零售贸易在节日需求推动下成为扩张主要驱动力[1] - 其他个人服务及住宿、餐饮服务相关业务活动也对整体上升趋势有积极贡献[1] - 新业务数量增加，主要受批发和零售贸易活动改善以及金融服务活动增强推动[2] - 就业人数持续增长，反映企业为满足年末运营需求而扩大用工规模[2] - 积压订单连续第二个月增长[2] - 对未来一个季度的业务活动预期进一步转向乐观，信心来源于有利的宏观经济环境、季节性旅游因素及经营活动逐步恢复正常[2]

加纳宏观经济表现 - 2025年10月加纳经济活动同比增长3.8%，经济继续保持强劲增长势头 [1] - 月度经济增长指标显示，三大产业经济活动增长指数为112.7，高于去年同期的108.6 [1] 分行业增长表现 - 服务业同比增长5.5%，是经济增长的主要驱动力，增长主要由通信、批发和零售贸易推动 [1] - 工业部门同比增长3%，增长主要受制造业带动 [1] - 农业部门同比增长0.9%，增长主要由渔业推动 [1] 增长趋势与政策关注 - 持续的上升趋势表明加纳经济将保持积极的增长势头，尤其是在服务业和工业领域 [1] - 统计局鼓励政府继续加强工业生产力和增值能力，同时解决农业部门的结构性挑战以提高其韧性 [1]

行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - AI作为激活消费新增长点的核心抓手，正以“场景力”深度渗透消费应用端，成为激活消费新增长点、扩大内需的核心引擎 [2][12] - 政策与市场双轮驱动：政策层面，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》《提振消费专项行动方案》等密集部署；市场端，AI应用从工具升级为“消费伙伴”，覆盖零售、文旅、家居等领域，人形机器人、智能穿戴等产品快速落地 [2][12] - AI不仅重塑“人货场”关系、优化个性化体验，更催生沉浸式、定制化新业态，引领消费向智能化、个性化转型 [2][12] - 1月16日国务院常务会议明确持续深化提振消费专项行动，强调要释放政策集成效应，推动惠民生与促消费结合以增强居民消费内生动力，同时加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景蓬勃发展 [2][13] 行业数据追踪 - **线上平台GMV**：根据国金数字未来Lab，12月第4周天猫+京东整体GMV同比增长49% [3][14] - **线上品类增速**：12月第4周，天猫+京东品类增速前5的为书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包 [3][14] - **离岛免税**：海关总署数据显示，自2025年12月18日至2026年1月10日，离岛免税购物人数合计58.5万人次、金额38.9亿元，同比分别增长32.4%、49.6%，日均购物总额达1.6亿元 [3][17] 行情回顾 - **大盘指数**：上周（2026/1/12-2026/1/16），上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别变动-0.45%、+1.14%、-0.57%、+2.34%、+2.37% [4][18] - **板块表现**：商贸零售（申万）板块上周下跌1.47%，在9个申万大消费一级行业板块中涨幅位列第4 [4][18] - **个股涨跌**：涨幅居前的个股有新华百货（+34.24%）、壹网壹创（+29.50%）、三江购物（+24.74%）、五矿发展（+21.01%）、吉宏股份（+10.63%）；跌幅居前的有东百集团（-19.50%）、百大集团（-17.17%）、中央商场（-9.49%）、翠微股份（-9.11%）、永辉超市（-8.72%） [4][25] 细分行业景气指标 - **零售**：商超略有承压，调改类向上；百货略有承压；电商底部企稳；跨境电商稳健向上；免税筑底回升 [5] - **社服**：旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店底部企稳；教育方面，K12高景气维持，职业教育底部企稳；人服稳健向上 [5] 投资建议 - **线下零售**：建议关注走胖东来路线、调改持续深化的永辉超市，其商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，具备在后消费时代长期快速增长的潜力 [26] - **跨境出海**：黑五亚马逊增速或受TikTok等内容平台及新兴平台分流，具有较强品牌力及产品差异化的头部公司（如安克创新）有望体现更强业绩韧性，同时关注平台型标的（如小商品城） [6][27] - **黄金珠宝**：金价持续高位攀升，一口价产品质价比凸显 - 持续推荐老铺黄金：看好2026年店铺优化调整与高客运营策略，同店增长有望持续；海外加速布局有望贡献超额增量 [6][27] - 持续推荐潮宏基：优质产品上新带动加盟商单店模型强化，开店有望持续超预期，下半年收入端有望加速；自产比例增长与产品结构优化双重驱动盈利能力提升 [6][27] - **线上零售**：长期看好美团在外卖领域构建的用户心智、骑手及商家端壁垒，认为其核心优势短期难以被撼动 [27] - **免税**：重点推荐中国中免，看好2026年高端消费筑底回暖、海南地区客流增长、消费支持力度加大驱动行业需求向好，收入修复与盈利质量改善具备持续性 [6][27]

加纳2025年10月经济增长概况 - 2025年10月加纳经济增长率为3.8%，高于去年同期的3.0%，经济呈现稳步复苏势头 [1] 服务业增长分析 - 服务业是主要增长动力，2025年10月增长率为5.5%，略低于上年同期的5.6% [1] - 服务业占经济增长总量的74.7%，占据主导地位 [1] - 通信、批发和零售贸易等行业表现强劲，支撑了服务业的增长 [1] 工业部门增长分析 - 工业部门表现显著改善，2025年10月增长3.0%，较2024年10月的0.4%大幅增长 [1] - 工业活动呈现强劲扩张态势 [1] 农业部门增长分析 - 农业增速显著放缓，2025年10月增长0.9%，低于去年同期的2.1% [1] - 农业对整体经济增长的贡献仅为1.3% [1]

服务业整体表现 - 2025年10月斯里兰卡服务业采购经理指数为66.0，较9月份的58.7显著上升[1] - 商业活动增长加速，多个服务行业呈现“势头更强”的扩张态势[1] 行业驱动因素 - 批发和零售贸易的强劲表现是主要增长动力[1] - 其他个人服务活动以及与货物运输相关的活动也积极推动了整体扩张[1] 新企业与就业状况 - 10月新企业增长指数放缓至61.5，低于9月的65.2[1] - 新企业增长得益于批发和零售贸易需求增加以及金融服务活动改善[1] - 10月就业增长指数为52.5，较9月的53.1略有放缓，企业根据运营需求调整招聘[1]

国内生产总值增长表现 - 2025年第三季度国内生产总值同比增长3.6%，为自2022年第三季度以来的最高增速[1] 经济增长驱动因素 - 公共管理部门增长8%，对整体增速贡献1.3个百分点，主要推动因素包括军警人数扩张、军队津贴发放及国家注册署在选举周期的各项投资[1] - 商业、维修、交通与仓储、住宿和餐饮板块增长5.6%，对整体增速贡献1.2个百分点[1] - 消费以超过4%的速度增长，公共支出大幅增加是拉动经济的主要力量[1] - 社会保障领域支出增加也提高了经济增幅[1] 行业具体表现 - 批发和零售贸易增长8.6%，其中电子产品销售、餐饮服务以及车辆进口（尤其是混动电动车）表现突出[1] - 采矿业整体萎缩5.7%，其中金属矿开采下降18.2%，原油和天然气开采下降3.7%，煤炭开采下降5.6%[1] - 建筑业萎缩1.5%[1]

公司治理 - 公司于2025年11月18日召开第七届第八次董事会会议，审议了关于修订《公司章程》及其附件的议案[1] 财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入中批发和零售贸易占比72.42%，其他业务占比27.58%[1] 市场表现 - 公司当前股价为5.66元，市值为152亿元[1]

文章核心观点 - 新加坡2025年三季度经济同比增长2.9%，增速较二季度的4.4%放缓，但高于市场预期的2%，显示出经济在复杂全球环境中的扩张态势和韧性 [1] - 经季节性调整后，三季度经济按季度环比增长1.3%，略低于二季度的1.5%，但仍延续复苏态势 [1] 整体经济运行 - 三季度经济同比增速较二季度明显放缓，主要受制造业、建筑业等关键产业增长乏力拖累 [1] - 经济环比增长1.3%，显示出适应能力和复苏动能的延续 [1] 制造业表现 - 三季度制造业同比增长近乎停滞，远低于二季度5.5%的增速，主要因生物医药制造和普通制造业集群产出下滑 [1] - 制造业三季度环比增长6.1%，显示出积极适应市场变化并逐步释放复苏动能 [1] 建筑业表现 - 三季度建筑业同比增长3.1%，较二季度增速大幅放缓，公共与私人部门建筑产出的增加为行业增长提供支撑 [2] - 三季度建筑业环比收缩1.2%，与二季度环比高增长形成反差，反映出行业面临阶段性市场挑战 [2] 服务业表现：贸易相关部门 - 批发和零售贸易部门、运输和仓储部门三季度同比增长2.5%，较二季度4.9%的增速明显下降，受全球贸易环境变化和国内消费市场调整冲击 [2] - 两大部门仍维持正增长，显示出较强的市场适应能力 [2] 服务业表现：核心部门 - 信息和通信、金融和保险、专业服务等核心服务部门三季度同比增长4.4%，与二季度4.3%的增速基本持平，表现稳健 [2] - 增长得益于信息技术服务、专业服务、金融服务等领域的强劲表现，体现了在全球数字经济与金融服务领域的核心竞争力 [2] 服务业表现：其他部门 - 住宿和食品服务、房地产、行政及支持服务等其他服务部门三季度同比增长4.1%，与二季度4.0%的增速基本持平，保持稳定发展 [3] - 国际游客数量回升带动住宿行业显著增长，国内消费市场的平稳运行为这些部门提供支撑 [3] 政策环境 - 新加坡金融管理局决定维持新加坡元名义有效汇率政策区间的斜率、宽度和中点不变，以平衡潜在通胀风险与经济增长的不确定性 [3]

宏观经济表现 - 吉尔吉斯斯坦1-8月国内生产总值达1.0421万亿索姆（约119亿美元），同比增长11% [1] - 消费者价格指数较去年12月上涨5.1% [1] 产业结构分析 - 服务业占经济总量50.8%，商品生产行业占33.4%，产品税占15.8% [1] - 工业产值同比增长11.5%，其中采矿业增长15.5%，制造业增长10.8% [1] - 建筑业产值同比大幅增长34.8% [1] - 农业、林业和渔业增长2.4% [1] 服务业细分领域 - 批发和零售贸易增幅达11.6% [1] - 酒店和餐饮服务业增长25.4% [1] - 通信服务业同比增长6.6% [1] - 货运量同比增长9.8% [1] 对外贸易情况 - 1-7月对外贸易总额86.644亿美元，同比下降6.4% [1] - 出口额14.931亿美元，同比下降13.3% [1] - 进口额71.713亿美元，同比下降4.8% [1]

公司限售股解禁 - 公司1640万股限售股份将于2025年9月15日解禁并上市流通 占公司总股本比例0.61% [1] 公司财务结构 - 2025年1至6月公司营业收入构成中批发和零售贸易占比72.42% 其他业务占比27.58% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为191亿元 [1]