出海 兴业证券主要观点如下： 周期 "反内卷"优化供给秩序，部分推进行业自律/盈利底部的子行业有望迎来修复，关注有机硅、PTA、涤纶 长丝、己内酰胺、氨纶、纯碱、PVC、草甘膦、尿素。当前化工行业中，多个盈利承压的子行业，如有 机硅、PTA、己内酰胺等正逐步开启行业自律以求盈利修复，后续随相关控价、减产措施落地，相关企 业业绩有望改善。其他部分产品价格、价差周期底部震荡的子行业亦有望在行业潜在自律以及自身供需 修复的推动下迎来盈利改善。 农药 去库周期告一段落，景气有望触底回升，创制能力将成为我国农药行业的未来竞争要素。持续去库存使 得2025年全球农药渠道库存趋近合理水平，部分品种率先提价，周期修复信号初现。未来两年将转入去 产能阶段，拥有成本优势和市场渠道的农药企业强者恒强，行业集中度以及头部企业的定价权将进一步 提升。同时，国内企业在创制农药的研发、生产及市场推广能力方面持续取得显著进步，领先企业有望 沿着微笑曲线实现高附加值升级。 兴业证券发布研报称，2026年化工行业将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇。化工品底部区间运行已 达三年，行业在建工程增速持续下滑，新产能投放接近尾声。展望2026年，"十五 ...

化工行业现状与展望 - 需求偏弱叠加新产能投放导致化工整体价差仍偏弱 [1] - 2025年下半年伴随需求复苏及资本开支显著降速叠加供给侧自主调整，化工周期品有望迎来复苏拐点 [1] 油价与下游环节 - 油价短期面临需求担忧及供给协同趋弱压力 [1] - 成本减压及需求改善或助力下游环节延续复苏态势 [1]