公司近期项目中标与市场动态 - 公司下属子公司四川宇泰特种工程技术有限公司成功中标中国水利水电第六工程局有限公司的“四川绵竹抽水蓄能电站工程爆破作业服务”项目 [1] - 该项目未达到重大合同信息披露标准 对公司财务状况和经营成果不构成重大影响 [1] - 此次中标进一步巩固了公司在德阳片区的市场领先优势 [1] 公司区域发展战略与布局 - 公司将持续发挥区域融合发展优势 为“十五五”期间筑牢筑稳筑强江南化工西南区域“桥头堡”积蓄奋进势能 [1] - 公司对西藏市场保持高度关注 正在积极跟进雅鲁藏布江下游水电站工程相关项目情况 [1] - 为加快在西藏市场战略布局并提升市场份额和品牌影响力 公司已在西藏地区设立办事处 [1] 公司未来业务拓展策略 - 公司将动态建立并更新核心区域重点项目清单 [1] - 公司将实施“大客户+大项目”开发策略 [1] - 公司将持续提升工程项目获取能力 [1]

核心观点 - 公司控股股东家族近期完成股份减持并长期实施高比例分红，获取大量现金回报，与此同时公司主营业务增长乏力，营收持续下滑，面临核心市场饱和、外埠扩张受阻及产品结构单一等多重挑战 [1][2][4] 股东行为与股权结构 - 公司实控人朱先明及其家族成员、高管朱瑛于2025年10月31日后通过集中竞价合计减持公司总股本的2%，套现金额合计约4740.92万元，其中家族成员套现超4600万元 [1][9] - 减持完成后，实控人朱先明个人持股比例降至56.47%，控股股东及其一致行动人合计持股比例仍高达72.52%，控制权高度集中 [2][10] - 自2021年上市以来，公司已实施9次分红，累计分红金额约1.36亿元，2024年及2025年三季度分红金额占各期归母净利润比重分别高达94.07%和96.4%，大部分现金红利流入控股股东家族 [3][11] 财务与经营表现 - 公司营收自2023年至2025年前三季度持续下滑，2025年前三季度营收同比下滑9.37%至1.55亿元，归母净利润同比下滑11.83%至1582.02万元 [4][12] - 2025年全年呈现“增利降收”，营收同比下滑9.36%至2.16亿元，但受益于原材料价格下行及降本增效，归母净利润和扣非净利润分别同比增长7.43%和8.26% [1][9] - 公司解释营收下滑原因为行业竞争激烈、市场需求降低以及公司减小促销力度 [4][12] 产品与业务分析 - 腐乳产品是公司核心收入支柱，2023年收入1.74亿元，占总营收72.2%，但同比大幅下降25.69%，2024年收入回暖至1.89亿元（同比增长8.38%），2025年上半年收入再度下滑4.65%至8753.17万元 [6][13] - 腐乳面临消费场景传统、便捷性不足的挑战，受到外卖、预制菜、复合调味品及各类风味酱料的直接竞争 [6][13] - 酸菜产品作为公司第二大业务，2025年上半年收入1702.54万元，同比大幅增长20.48%，但该业务毛利率为-10.57%，较上年同期大幅下滑30.32个百分点，收入无法覆盖成本 [8][15] - 酸菜业务亏损主因产量下降导致单位折旧费用增加，以及主要原材料白菜采购价格同比显著上涨 [8][15] 区域市场表现 - 公司收入高度依赖东北市场，但该市场增长显著放缓，2023年、2024年及2025年上半年收入同比增速分别为-26.56%、0.43%和0.34%，显示市场趋于饱和 [6][13] - 公司着力拓展华北、华东等外埠市场以降低区域依赖，但扩张面临阻力，2024年华北、华东市场收入分别同比下降6.1%和3.6%，2025年上半年分别同比下降5.78%和8.76% [7][14] - 2025年上半年，华东市场收入仅646.59万元，占营收比重仅为6% [8][15] - 外埠扩张阻力包括区域性品牌标签较强、缺乏当地消费基础、渠道与品牌建设投入大且短期成效有限 [7][14] 股价表现与未来战略 - 尽管基本面承压，公司股价在2025年至2026年2月5日期间区间涨幅达24.85%，其中2026年初以来涨幅超21% [4][12] - 公司已确立酸菜产品“品牌化”发展战略，计划通过加强品牌建设、完善销售渠道等措施大力发展该产品 [8][15]

公司区域拓展策略 - 公司区域拓展策略坚持深耕长三角，夯实基本盘 [1] - 公司针对外围区域划分了部分核心区域和次核心区域，进行分层布局 [1] - 公司旨在推进长三角区域深耕与外围市场拓展的协同，逐步扩大市场覆盖范围 [1]

公司战略与市场拓展 - 公司于2026年1月9日召开董事会，审议通过设立广东分公司的议案，无需提交股东会审议 [1] - 设立分公司的核心目的是深化区域市场拓展，完善服务网络布局，保障项目高质量执行 [1] - 此举旨在提升对华南地区重点客户的服务响应效率与项目实施质量，保障现有中标合同的顺利履行 [1] 业务发展与竞争优势 - 设立分公司有助于公司更紧密地贴近华南石化产业市场，把握区域产业升级与绿色发展机遇 [1] - 此举旨在巩固和扩大公司在硫磺回收、化工新材料等领域的竞争优势 [1] - 分公司将有助于吸纳本土人才、整合当地资源，提升本地化服务能力 [1] 组织协同与长远发展 - 新设立的广东分公司可以与公司现有分支机构形成协同效应 [1] - 此举将进一步优化公司的全国市场与服务网络布局 [1] - 设立分公司是支撑公司长远发展战略的重要举措 [1]

公司战略与市场拓展 - 公司于2026年1月9日召开董事会，审议通过设立广东分公司的议案，无需提交股东会审议 [1] - 设立分公司旨在深化区域市场拓展，完善服务网络布局，保障项目高质量执行 [1] - 此举有助于与公司现有分支机构形成协同，优化全国市场与服务网络，支撑公司长远发展战略 [1] 区域市场与业务发展 - 设立广东分公司有利于提升对华南地区重点客户的服务响应效率与项目实施质量，保障现有中标合同的顺利履行 [1] - 分公司能够更紧密地贴近华南石化产业市场，把握区域产业升级与绿色发展机遇 [1] - 此举旨在巩固和扩大公司在硫磺回收、化工新材料等领域的竞争优势 [1] 运营与能力建设 - 设立分公司有助于吸纳本土人才、整合当地资源，提升本地化服务能力 [1]

公司战略举措 - 公司决定设立广东分公司，营业场所位于广东省茂名市（具体地址待定）[1] - 此举旨在深化区域市场拓展，完善服务网络布局，保障项目高质量执行[1] 设立分公司的战略考量 - 有利于提升对华南地区重点客户的服务响应效率与项目实施质量，保障现有中标合同的顺利履行[1] - 能够更紧密地贴近华南石化产业市场，把握区域产业升级与绿色发展机遇[1] - 旨在巩固和扩大公司在硫磺回收、化工新材料等领域的竞争优势[1] - 有助于吸纳本土人才、整合当地资源，提升本地化服务能力[1] - 可以与公司现有分支机构形成协同，进一步优化全国市场与服务网络，支撑公司长远发展战略[1]

公司战略与市场拓展 - 公司决定设立广东分公司，营业场所位于广东省茂名市（具体地址待定）[1] - 设立分公司旨在深化区域市场拓展，完善服务网络布局，保障项目高质量执行[1] 设立分公司的具体考量 - 有利于提升对华南地区重点客户的服务响应效率与项目实施质量，保障现有中标合同的顺利履行[1] - 能够更紧密地贴近华南石化产业市场，把握区域产业升级与绿色发展机遇[1] - 旨在巩固和扩大公司在硫磺回收、化工新材料等领域的竞争优势[1] - 有助于吸纳本土人才、整合当地资源，提升本地化服务能力[1] - 可以与公司现有分支机构形成协同，进一步优化全国市场与服务网络，支撑公司长远发展战略[1]

公司战略与业务拓展 - 公司董事会于2026年1月9日审议通过设立广东分公司的议案 [1] - 设立分公司的目的是深化区域市场拓展，符合公司长远战略，将提升竞争力与效益 [1] - 分公司性质为股份有限公司分公司，营业场所拟设在广东省茂名市 [1] 分公司运营与授权 - 分公司的经营范围将凭总公司授权，且不超过公司的经营范围 [1] - 分公司不具备独立法人资格，其法律责任将由公司承担 [1] - 董事会已授权公司经理层办理分公司的具体设立工作 [1]

公司战略举措 - 公司通过全资子公司北京中公致远科技有限公司在横琴粤澳深度合作区设立新的全资子公司中公致远（珠海横琴）教育科技有限公司 [1] - 新设子公司旨在加速拓展华南区域市场并促进公司可持续性发展 [1] - 新设子公司的注册资本为1.5亿元 [1]

财务业绩 - 公司前三季度营业总收入为5.76亿元，同比下滑2.59% [1] - 归母净利润为0.99亿元，同比上涨23.70%，实现连续5年上升 [1] - 扣非归母净利润为9600万元，同比上升28.3% [1] - 经营现金流净额为1.99亿元，同比下降7.9% [1] - 存货从2024年末的7046.24万元降至5958.79万元，降幅为15.43% [1] 区域市场表现 - 福建省内市场销售收入4.25亿元，同比增长0.74%，展现基本盘稳固 [1] - 省外市场销售收入1.4亿元，同比下降13.77%，外围市场拓展面临挑战 [1] - 省外市场经销商数量报告期内净增19家，显示公司仍在积极调整和优化渠道布局 [1] 产品结构与创新 - 中高档产品销售收入约为4.03亿元，同比增长1.42% [2] - 普通产品销售收入约为1.62亿元，同比下降13.33% [2] - 公司计划研发上市白茶、初念系列特色精酿和推出无醇、低卡产品，以满足多元化需求 [2] - 公司在产品创新方面并非行业先手，需通过差异化表达寻找新增长点 [2] 品牌建设与公司治理 - 公司通过举办啤酒嘉年华，结合音乐、歌舞和酒王争霸赛等活动，试图与消费者建立更深层次的情感联结 [4] - 公司前十大股东中有7个股东持股数量发生变动，其中5人增持，2人减持，并有2个股东新进 [4] - 公司发生高管变动，刘翔宇不再担任总经理，继续担任董事长，聘任易文新为总经理 [4] 其他重要信息 - 公司曾于2024年7月实现首批啤酒出口新加坡，但今年以来未披露更多出海信息 [1] - 公司将于10月27日召开第三季度业绩说明会，管理层可能对战略布局和未来展望给出详细阐释 [5]