报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际能源署释放4亿桶石油遏制油价，短期利空出尽油价V型运行，战争局势未息，海峡通行受阻，原油仍有上行空间，SC2604在730 - 760区间偏多操作，长线等待逢高试空机会 [3] - 短期关注地缘局势变化，中长期等待局势缓和后再入场做反转 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2604基本面：国际能源署释放4亿桶石油，霍尔木兹海峡多艘船只遭袭，OPEC预计今年石油需求增长138万桶/日 [3] - 基差：3月11日，阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货升水期货，基差31.37元/桶 [3] - 库存：美国截至3月6日当周API原油库存减少167.8万桶，EIA库存增加382.4万桶，库欣地区库存增加11.7万桶，3月11日上海原油期货库存351.1万桶不变 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方 [3] - 主力持仓：截至3月3日，WTI和布伦特原油主力持仓多单均减少 [3] 近期要闻 - 伊朗要求美国保证自身及以色列不再袭击才停火，美国军事行动未减弱 [5] - 伊拉克和科威特附近北部海湾两艘油轮遭袭，引发对商业航运安全担忧，国际油价盘初上涨 [5] - 国际能源署同意释放4亿桶石油，美国、日本、韩国等国将释放部分石油储备 [5] 多空关注 - 利多因素为海峡通行不畅、中东局势恶化 [6] - 利空因素为特朗普有意迅速停战 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从87.80涨至91.98，涨幅4.76%；WTI原油从83.45涨至87.25，涨幅4.55%；SC原油从732.4降至649.2，跌幅11.36%；阿曼原油从114.85涨至118.73，涨幅3.38% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从88.32涨至91.74，涨幅3.87%；WTI原油从83.45涨至87.25，涨幅4.55%；阿曼原油从115.28涨至119.71，涨幅3.84%；胜利原油从89.31降至85.94，跌幅3.77%；迪拜原油从115.59涨至119.69，涨幅3.55% [9] - API库存走势：截至3月6日，API库存46621.8万桶，较上期减少167.8万桶 [10] - EIA库存走势：截至3月6日，EIA库存44310.3万桶，较上期增加382.4万桶 [12] - 供需平衡表展示了不同时期供需缺口、欧佩克+原油产量及Call on OPEC+数据 [18] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至3月3日，净多持仓172150，较上期减少562 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：截至3月3日，净多持仓285594，较上期减少35358 [17]

文章核心观点 - 霍尔木兹海峡虽未被正式军事封锁，但船东出于安全考虑主动暂停通行，已形成“事实上的封锁”状态，导致航运效率显著下降[4] - 霍尔木兹海峡是全球关键的能源通道，2025年日均原油运输量达1500万桶，占全球海运贸易量的34%，其受阻将直接冲击全球石油供应，尤其影响依赖该航线的亚洲市场[7] - 市场存在多种缓冲机制（如替代路线、闲置产能、战略储备、受制裁原油再配置）可部分缓解供应冲击，但其有效性在霍尔木兹海峡受阻情景下均受限[10][11][14][17][18] - 根据冲突烈度与持续时间，文章设定了三种情景（缓和、持续中断、极端封锁）并量化了对应的全球原油净供应缺口及WTI油价预测区间，其中“持续中断”为基准情景[19][20][22][23][27] - 当前油价（约90美元/桶）已较大程度定价基准情景，未来油价走势的核心博弈点在于冲突持续时间的预期变化及外交信号的动态演化，100美元/桶是市场判断局势恶化的重要心理阈值[2][27] 对全球石油供应的潜在影响 - **运输规模与重要性**：2025年通过霍尔木兹海峡运输的原油日均达1500万桶，占全球原油海运贸易量的34%[7] - **主要贸易流向**：通过该海峡的原油绝大部分流向亚洲市场，中国和印度合计接收约44%的出口量，日本和韩国依赖度也较高，而欧洲直接依赖度较低，日均接收量约60万桶，仅占该海峡运输量的约4%[7] - **海湾国家出口量**：2025年海湾国家通过霍尔木兹海峡出口的原油（含凝析油）日均合计1495万桶，成品油日均493万桶，总计日均1987万桶[8] - **缓冲机制分析**： - **替代出口路线**：部分海湾产油国（如沙特、阿联酋）可通过陆上管道绕过海峡出口，但当前可调配的绕行能力有限，约在每日370万至570万桶之间，且短期替代规模存在不确定性[12] - **全球闲置产能**：全球几乎全部闲置产能集中在OPEC成员国，其中沙特拥有最大的可动用产能，被视为“最后供给者”，但在霍尔木兹海峡受阻情景下，因大部分OPEC闲置产能位于波斯湾且新增产量仍需通过该海峡出口，其缓冲有效性将明显下降[14][15] - **战略石油储备**：主要消费国（如日本、韩国、美国、中国）持有的战略储备可在短期稳定市场，例如2022年俄乌战争后IEA成员国两轮释储总规模约2.4亿桶，按6个月执行周期折算相当于每日向市场提供约100万桶额外供应，但储备规模有限，难以长期替代持续性运输中断[17] - **受制裁原油的再配置**：例如，受美印关税谈判影响一度滞留在印度周边浮仓中的约950万桶俄罗斯原油，在美国发放进口许可后，按30天周期折算可形成约每日30万桶的短期供应缓冲[18] 对全球油价的影响 - **情景分析与供应缺口**： - **情景一（缓和）**：航运短暂受扰后2-4周内恢复，净供应扰动约每日50万-100万桶[20][21] - **情景二（持续中断，基准情景）**：商业航运持续受阻1-3个月，内部有低烈度与高烈度两个演化路径 - 低烈度阶段净供应缺口约每日200万-400万桶[22] - 高烈度阶段净供应缺口约每日500万-600万桶[22] - **情景三（极端封锁，尾部风险）**：海峡航运中断持续3个月以上，全球可能面临约每日700万-1000万桶的净供应冲击，相当于海峡过境量的近半甚至更高比例受阻[23] - **油价传导机制与预测**：油价传导分为两阶段，先由不确定性推升风险溢价，后由实体供应收紧主导价格[24][25] - **基准情景（持续中断）预测**： - 若维持低烈度（净缺口每日250万-400万桶），WTI油价预计在每桶91-100美元区间[27] - 若冲突升级至高烈度（净缺口每日500万-600万桶），油价中枢可能上移至每桶100-103美元，100美元是重要的心理阈值[2][27] - **缓和情景预测**：若局势实质性降级，WTI油价有望在4-6周内回落至每桶75-77美元区间，但难以完全回归冲突前约每桶64美元的基准水平[27] - **尾部风险情景预测**：若冲突升级导致海峡大规模布雷，WTI价格可能上行至每桶118-148美元区间[27]

霍尔木兹海峡航运现状 - 霍尔木兹海峡已出现事实性封锁，至少150艘船只停泊等待[4] - 2025年该海峡日均运输原油1500万桶，占全球海运贸易量的34%[7] - 通过该海峡的原油主要流向亚洲，中国和印度合计接收约44%[7] 潜在供应缓冲机制 - 海湾国家陆上管道等替代路线可调配能力约370万至570万桶/日[11] - 全球OPEC+有效闲置产能总计约435万桶/日，但大部分位于波斯湾，受出口通道限制[15][16] - 主要消费国战略储备可提供短期缓冲，如2022年IEA释储相当于约100万桶/日的额外供应[20] - 受制裁原油（如俄罗斯）可提供约30万桶/日的短期缓冲[21] 情景分析与油价预测 - **基准情景（持续中断）**：若维持低烈度，净供应缺口250-400万桶/日，WTI油价91-100美元/桶；若冲突升级，缺口500-600万桶/日，油价100-103美元/桶[30] - **缓和情景**：若局势降级，WTI油价可在4-6周内回落至75-77美元/桶，但难以完全回归冲突前约64美元/桶的水平[31] - **尾部风险情景**：若海峡大规模布雷，WTI油价可能上行至118-148美元/桶，并显著扰动全球通胀与央行政策[31]

美军军事行动升级 - 超过10架美国空军KC-135加油机从美国境内多个基地起飞，穿越大西洋和欧洲空域，可能正前往中东参与对伊朗军事行动[1][2] - 美国政府对伊朗行动预计持续“4—5周”，但表示“有能力持续远超这个时间”[1][2] - 美国国务卿鲁比奥称“最猛烈打击尚未到来”，下一阶段将大幅加强力度，重点摧毁伊朗的导弹生产、无人机和海军能力[1][2] - 五角大楼强调无需地面部队即可达成目标，但不排除必要时派遣地面部队[2] - 美军中央司令部确认已有6名美军士兵阵亡[2] - 美军已向中东大幅增兵，包括双航母（福特号+林肯号）部署到位，以及更多战斗机、加油机和部队[2] 伊朗反击与地区冲突 - 伊朗革命卫队通过大规模无人机和导弹袭击，瞄准了巴林谢赫艾萨地区的美国空军基地[3] - 袭击中，20架无人机和3枚导弹击中了目标，美国空军基地主指挥部大楼被摧毁，燃料库被点燃[3] - 伊朗对美军在中东基地（科威特、巴林等地）的导弹/无人机报复造成了美军伤亡[2] - 有报道提到多架美军战机在科威特被友军误击击落或坠毁（3架F-16或类似战机）[2] 原油市场与供应链风险 - 由于美国和以色列袭击伊朗的外溢风险，多家海事保险商将于3月5日起取消针对在海湾地区运营船舶的战争险，此举将进一步抑制船只穿越该地区[5][6] - 若中东冲突导致该地区原油运输长期中断，印度将成为最易受原油供应冲击的国家，主因在于其储备过于薄弱[1][6] - 中东地区约占印度原油进口总量55%，日均进口量达274万桶，为2022年底以来最高水平[6] - 印度石油部长表示该国原油与燃料储备仅够维持74天，但炼油业消息人士称目前库存仅能支撑20至25天[6] - 亚洲地区购入中东石油出口量近九成，日本与韩国分别约95%及70%的石油依赖中东供应，但两国石油储备分别能支撑254日及约208日[6] - 美国国务卿鲁比奥表示，美国财政部与能源部将于3月3日宣布措施以缓解能源价格上涨[6] 金融市场反应 - 北京时间今日午后，美股期指全线杀跌，纳指期货跌超1%，标普500指数期货、道指期货跌约0.8%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国际形势复杂多变，伊朗与以色列冲突升级冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，原油价格形成风险溢价；各期货市场表现不一，能化、金属、黑色系、农产品期货均有不同动态；宏观层面，货币政策、外资政策等有新举措，债券市场受关注 [2][3][4][9][43][46] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，SC原油涨超6%，棕榈油涨超3%，烧碱、20号胶等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.48%，COMEX白银期货涨0.21% [3] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨7.55%，布油主力合约涨7.5% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期铜跌0.56%，LME期锌跌0.61% [5] - 国际农产品多数上涨，美大豆涨2.52%，美玉米涨1.43%，美豆粕跌1.09% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普表示美国仍可能介入伊以冲突，若伊朗攻击美国将全力回击，伊以应达成协议 [9] - 美国高级官员证实特朗普反对以色列消灭伊朗最高领袖哈梅内伊 [10] - 内塔尼亚胡称伊朗政权更迭可能是军事袭击结果，若伊朗放弃核计划，以色列愿停行动 [10] - 伊朗连续第3晚导弹袭击以色列，以色列军方拦截并要求民众避难 [10] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，存款增加14.73万亿元，5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9%，M1余额108.91万亿元，同比增长2.3% [10] - 伊朗武装部队称对以色列回应无限制 [10] - 截至6月13日，上海出口集装箱运价指数报2088.24点，较上期跌152.11点，中国出口集装箱运价综合指数报1243.05点，较上期涨7.6% [10] - 安联研究部预计美联储12月降息前按兵不动，维持利率在4.25%-4.50%区间 [13] - 上期所提示投资者防范风险，理性投资 [14] - 6月16日央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [14] - 商务部将扩大开放，放宽外资准入，落实稳外资行动方案 [14] - 中国证监会公布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，10月9日起施行 [14] 能化期货 - 宁波百地年液化石油气有限公司标准仓单最大量和日发货速度扩大 [16] - 山东某大型氧化铝厂下调32%离子膜液碱收货价格 [16] - 伊朗燃料分配系统正常，能源供应链稳定 [19] - 高盛预计中东石油供应不受干扰，2025年四季度WTI和布伦特原油降至55和59美元/桶，2026年降至52和56美元/桶 [19] - 国际能源署称必要时释放石油储备，遭欧佩克批评 [20] - 伊朗取消与美国核谈判，会谈无限期中止 [20] 金属期货 - 德商银行上调今明两年黄金、白银等价格预期 [22] - 宁夏等地环保督察致部分氧化锌企业停产减产，原料采购困难 [22] - 上周上期所铜、铝等库存有增减变化 [23] - 6月6 - 12日新疆地区样本硅厂周度产量31670吨，开工率65%，后续有提升空间 [25] - 截至5月底日本三大港口铝库存增至33.1万吨，较上月增长3.3% [26] - 高盛预计各国央行购金推动黄金价格2025年底达3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司 [27] 黑色系期货 - 6月河钢75B硅铁招标定价下降，数量增加，硅锰首轮询盘价格下降 [29] - 广州拟优化房地产政策，取消限购等，降低首付比例和利率 [29] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量下降 [29] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率等环比有降有升 [30] - 国务院常务会议强调构建房地产发展新模式，稳定市场 [33] - 6月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降 [33] - 本周钢银电商城市总库存环比减少，建筑钢材和热卷库存均下降 [33] 农产品期货 - 6月13日中储粮9000吨豆油采购竞拍全部流拍 [35] - 第24周油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率63.49%，低于预估 [35] - 截至6月12日进口棉主要港口库存周环比降3.19% [36] - 截至6月12日阿根廷2024/2025年度大豆收割率为95% [37] - 分析师预计美国5月大豆压榨量触及同期最高，较4月增1.7% [40] - 截至6月13日当周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润亏损 [40] - 美国提议未来两年增加生物燃料掺混量，2026和2027年分别为240.2和244.6亿加仑 [40] - 马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期增加26.3% [41] 金融市场 商品 - 伊朗与以色列冲突冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，6月13日美国原油期权成交量飙升 [43] 债券 - 科技创新债券推出首月发行超3748亿元，有望继续扩容 [46] - 中国债券市场成外资公募重点配置方向，利率与信用主线有机会 [46] - 上周新成立基金15只，总规模89.34亿元，债券型基金占比85.66% [46]