当前市场行情 - 现货白银在12月26日周五飙升逾10%，逼近80美元/盎司关口，COMEX白银期货周涨幅接近18% [3] - 本轮“金属狂潮”不仅限于白银，黄金已突破4550美元，铜价创下历史新高，铂金和钯金亦录得双位数涨幅 [3] - 市场正在定价“商品控制权”的新叙事，并将其作为对冲“AI泡沫”和货币贬值的工具 [3] 监管与交易所风控措施 - 芝加哥商品交易所在12月12日将白银保证金上调了10% [3] - 上海期货交易所在12月26日将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并相应上调交易保证金比例，这是其本月内针对白银期货的第三轮风控措施 [3] - 历史表明，当交易所开始密集通过提高保证金来限制杠杆时，往往是市场逆转的前兆 [1][3] 历史案例警示 - 2011年，CME在九天内连续五次上调白银保证金要求，迫使期货市场大规模去杠杆，导致白银价格在几周内暴跌近30% [5] - 1980年亨特兄弟逼仓事件中，CME颁布“白银规则7”限制保证金购买和合约持有数量，美联储大幅加息至20%，最终导致亨特兄弟损失超10亿美元并申请破产，银价从50美元暴跌至10美元 [7] - 分析师指出，当前白银走势与2011年泡沫破裂前夕惊人地相似 [5] 基本面驱动因素 - 工业需求激增：太阳能电池板、电动汽车和AI数据中心对白银的需求持续增长 [10] - 供应短缺：白银已连续多年处于供应赤字状态，且由于70%的白银是伴生矿，产量缺乏弹性 [11] - 货币对冲：投资者利用贵金属对冲财政赤字和货币贬值风险 [12] 市场风险与估值 - 尽管存在长线利多因素，但短期快速上涨显然过度交易了预期，资金“抢跑”导致投机情绪高涨 [3] - 目前的“白银/原油比率”已处于历史高位，暗示要么油价补涨，要么白银面临回调 [13] - 虽然“金银比”显示白银相对黄金依然便宜，但杠杆过高是最大的隐患，一旦市场高度杠杆化，风险就会显著增加 [13]

大洋彼岸的白银市场正陷入癫狂。12月26日周五，现货白银飙升逾10%，逼近80美元/盎司关口，COMEX白银期货周涨幅接近 18%。 然而，在疯狂的行情背后，历史的警钟已经敲响。芝加哥商品交易所（CME）已于12月12日将白银保证金上调了10%。2011年白 银崩盘与1980年亨特兄弟（Hunt Brothers）逼仓失败的历史案例表明，当交易所开始出手限制杠杆时，往往意味着狂欢接近尾 声。 与此同时，国内也已采取行动。北京时间12月26日，上海期货交易所发布通知，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为 15%，并相应上调交易保证金比例。这是继12月10日上调保证金、12月22日限制日内开仓数量及调整手续费之后，上期所本月内 针对白银期货出台的第三轮风控措施。 这一轮"金属狂潮"不仅局限于白银，黄金已突破4550美元，铜价跟随沪铜创下历史新高，铂金和钯金亦录得双位数涨幅。市场正 在定价"商品控制权"的新叙事，以及将其作为对冲"AI泡沫"和货币贬值的工具。 对此，中信建投期货和国信期货的分析师指出，尽管存在长线利多因素，但短期快速上涨显然过度交易了预期。资金"抢跑"导致 投机情绪高涨，市场犹如"高空走钢丝"。 ...

贵金属再次全面爆发。 周五黄金、白银和铂金均创历史新高, 沪铜史上首次突破10万元人民币关口, 纽铜超越了今年7月史无前例的逼空行情期间所创盘中最高纪录。 黄金现货大涨逾1%，盘中刷新历史高点至4550美元上方，现货白银站上79美元关口，COMEX铜期货涨5.01%。夜盘期货同样强势，沪银夜盘涨超 6%，首次收于19000元关口上方。 （金银铜铂金飙升） 铂族金属同样表现惊人。现货铂金大涨10%至每盎司2459.5美元，创历史新高，全年涨幅超170%，是自1990年有伦敦基准价以来最大年度涨幅；钯金 也涨逾11%至每盎司1925美元，全年涨幅已超111%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货铂金(美元/盎司) | 2459.50 | 231.50 | 10.39% | 172.07% | | 现货锂金(美元/盎司) | 1925.00 | 201.50 | 11.69% | 111.89% | | NYMEX铂 | 2513.9d | 266.1 | 11.84% | 176.13% | | NYMEX铝 | 2 ...

贵金属与铜价创历史新高 - 周五黄金现货大涨逾1%，盘中刷新历史高点至4550美元上方 [1] - 现货白银站上79美元关口，沪银夜盘涨超6%，首次收于19000元关口上方 [1] - 现货铂金大涨10%至每盎司2459.5美元，创历史新高，全年涨幅超170% [3] - 现货钯金涨逾11%至每盎司1925美元，全年涨幅已超111% [3] - 沪铜史上首次突破10万元人民币关口，收盘涨逾3.3% [4] - 纽约期铜主力合约COMEX 3月期铜涨近5%，盘中曾涨至5.8880美元/磅，超越今年7月逼空行情期间所创纪录 [4] 金属市场全面上涨与驱动因素 - 12月全球金属普遍上涨，白银今年涨幅超过170%，黄金涨幅超过70%，铂金涨幅达133%，钯金涨幅为95% [6] - 纽铜今年累涨约45%，沪铜涨超40%，伦铜截至周三累涨近39% [6] - 贸易扰动、地缘政治不确定性和供应冲击的结合重塑了整个行业格局 [6] - 伦敦白银市场正经历严峻的现货挤兑，关键指标“一年期白银掉期利差”已跌至-7.18%，显示现货极度紧缺 [6] - 市场担忧美国商务部关于关键矿产进口的国家安全调查可能导致新的关税或贸易限制 [7] - 地缘政治升温，如美国对委内瑞拉制裁升级和在尼日利亚的军事行动，提升了贵金属的避险吸引力 [7] - 今年以来，除5月外，全球黄金ETF持仓每月均在增长 [7] - 由于金银今年的回报率跑赢了标普500，部分担心“AI泡沫”的资金将贵金属作为终极对冲工具 [8] - 美联储降息预期叠加美元暴跌降低了持有大宗商品的成本 [9] - 市场正在定价一种新的叙事“商品控制权” [9] 铜价上涨的特定驱动与机构观点 - 铜价攀升背后是市场对供应中断的担忧、美国库存回补以及能源转型需求 [10] - 华尔街开始将目光转向铜，多家投资机构认为铜将成为2026年表现最佳的金属品种 [11] - 摩根大通看好铜的理由是“严重的供应中断、脆弱的美国以外库存以及中国重新买入”，并建议买入美国矿业股Freeport McMoRan [11] - 瑞银持相同观点，同时推荐在伦敦交易的英美资源和Teck Resources [11] - 对于铜和铝，瑞银持更积极的看法 [12] - 华尔街看好金属行业整体是因为急性供应中断、脆弱的库存状况以及来自能源转型的结构性需求 [13] 宏观背景与市场结构转变 - 美国联邦政府的债务已达到GDP的115%，财政赤字在过去一年达到1.8万亿美元 [13] - 美元指数今年下跌10%，而美联储在通胀仍高于目标的情况下持续降息 [13] - 这种综合形势为金属市场提供了强劲动力，同时也推动投资者从纸面资产转向实物资产配置 [13]