公司战略与业务拓展 - 公司拟收购三家矿业公司各45.2%股权，获得四个金矿探矿权，旨在进一步延伸固废危废资源化利用产业链 [1] - 通过进军矿业开采，公司未来有望在金属资源化领域持续深耕，并与上游矿业开采端形成业务协同 [1] - 产能释放与产业链延伸共同推动公司资源化业务实现内生增长 [1] 市场环境与盈利能力 - 当前处于金属价格上行周期，公司产品利润空间有望增厚 [1] - 资源化子公司产能陆续释放，叠加金属价格上涨，公司资源化业务盈利能力有望进一步提升 [1] 资本运作与国际化 - 公司筹划H股上市，旨在推进国际化布局 [1]

核心观点 - 高能环境发布2025年业绩预增公告，预计扣非净利润为7.5亿元至9亿元，同比大幅增长131.63%至177.95%，结束了连续三年“增收不增利”的局面，业绩实现“翻身仗” [1][3][24] - 业绩大幅增长是公司技术升级、产能释放与外部金属价格上涨等多重因素共同作用的结果 [3][15][24] 2025年业绩预告详情 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润（归母净利润）为7.5亿元至9亿元，同比增加约2.68亿元至4.18亿元，增幅为55.66%至86.79% [5][26] - 更具含金量的扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润）预计为7.5亿元至9亿元，同比增加约4.26亿元至5.76亿元，增幅高达131.63%至177.95% [1][5][26] - 公司在2026年年初即发布预告，是环保行业首家发布2025年业绩预告的公司，显示了管理层对业绩的信心 [3][4][25] 历史财务表现对比 - 2025年之前，公司经历了连续三年（2022-2024年）“增收不增利”的困境 [8][9][30] - 2022年：营业收入同比增长12.10%，净利润同比下降10.38% [9][33] - 2023年：营业收入同比增长20.58%，归母净利润同比减少27.13% [10][34] - 2024年：营业收入同比大幅增加37.04%，但归母净利润同比减少4.52% [11][35] - 公司上一次净利润正增长是在2021年，当年归母净利润为7.26亿元，同比增长32.03% [9][31] 业绩增长驱动因素：内部运营 - **技术升级**：控股子公司金昌高能在2024年全面拉通铂族回收工艺，2025年逐步释放产能，高附加值的稀贵及铂族金属产量大幅增长，盈利能力显著增强 [15][16][38] - 具体数据：2025年1-7月，金昌高能回收的金、铂、钯、钌等贵金属产量均达到2吨，铑、铱产量超过200公斤，银产量达到12吨以上 [16][38] - **产能释放**：固废危废资源化利用板块的珠海新虹项目于2024年12月投产，2025年实现全年稳定生产，扩充了整体生产能力 [18][40] - 珠海新虹项目总投资约4.3亿元，资源化利用总规模达19.5万吨/年，年产冰铜1.3万吨、铜粉1.09万吨，预计全年产值约10亿元 [18][40] 业绩增长驱动因素：外部市场 - **金属价格上涨**：国际局势动荡、部分矿山停产罢工、全球库存低位及美国战略囤积等因素，放大了金属供应紧张的预期 [20][42] - AI算力中心、新能源汽车等新兴领域需求爆发，叠加全球降息周期下基建回暖，拉动了金属价格普涨 [20][42] - 以2025年1月6日为例，伦敦金属交易所铜、铝、锌、镍、锡、铅六大工业金属集体上涨，其中三个月期镍价格盘中涨幅一度突破10% [20][42] - 金属价格上涨极大地提升了公司固废危废资源化产品的盈利能力 [3][24] 行业与公司意义 - 在整体环保行业环境承压的背景下，公司业绩表现突出，有“鹤立鸡群”之感 [8][29] - 公司的成功被视为环保企业转型升级的一个样本，其关键在于提前规划、及早布局固废危废资源化利用领域，并抓住了市场机遇 [23][45]

2026年第一次临时股东会决议 - 会议于2026年1月7日召开，采用现场与网络投票相结合的方式，由副董事长凌锦明主持，程序符合规定 [1][2][3] - 出席会议的普通股股东所持有表决权股份总数为1,504,001,801股，该数字由总股本1,523,234,457股扣除回购专户股份19,232,656股得出 [2] - 会议审议并通过了三项非累积投票议案，包括2026年日常关联交易预计、2026年董事薪酬及独董津贴方案、新增2025年度对外担保预计额度 [5][6] - 议案3为特别决议案，获出席会议股东所持表决权三分之二以上通过，议案1和2获二分之一以上通过，其中议案1关联董事李卫国回避表决，议案2全体董事回避表决 [6] - 北京市中伦律师事务所律师对会议进行见证，认为召集、召开、表决程序及结果均合法有效 [7] 2026年度对外捐赠计划 - 公司董事会于2026年1月7日通过决议，2026年度公司及控股子公司计划对外捐赠总额不超过500万元人民币 [9][10] - 捐赠用途包括慈善公益、乡村振兴、关爱助学、帮扶特殊群体等，旨在履行企业社会责任并提升品牌形象与影响力 [10][11] - 捐赠资金来源于公司自有资金，不涉及关联交易，预计不会对当期及未来经营业绩产生重大影响 [11] 2025年度业绩预增 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为75,000万元至90,000万元，较上年同期增加26,818.28万元至41,818.28万元，同比增长55.66%至86.79% [13] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为75,000万元至90,000万元，较上年同期增加42,620.38万元至57,620.38万元，同比增长131.63%至177.95% [13][14][15] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润为48,181.72万元，扣除非经常性损益的净利润为32,379.62万元 [15] 业绩预增主要原因 - 业绩增长主要源于固废危废资源化利用板块盈利能力的全面提升 [16] - 技术升级与产品结构优化推动高附加值业务盈利提升：金昌高能公司铂族回收工艺产能释放，稀贵及铂族金属产量大幅增长，江西鑫科公司通过工艺优化提升产量并降低成本 [16] - 新增产能释放：固废危废资源化利用板块的珠海新虹项目于2024年12月投产，2025年实现全年稳定生产，效益逐步体现 [16] - 板块抓住了金属价格持续上行的市场机遇，增强了产品盈利能力 [17] - 会计处理对本次业绩预增没有重大影响 [18]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元至9亿元，同比增长55.66%到86.79% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩显著增长主要源于固废危废资源化利用板块盈利能力的全面提升，包括技术升级、产能优化与市场机遇的有效协同 [1] - 技术升级与产品结构优化推动高附加值业务盈利全面提升 [1] - 控股子公司金昌高能环境技术有限公司在2024年铂族回收工艺全面拉通的基础上，2025年逐步释放产能，高附加值的稀贵及铂族金属产量大幅增长，盈利能力显著增强 [1] - 控股子公司江西鑫科环保高新技术有限公司变革经营思路，结合生产工艺优化，提升稀贵金属产量，降低生产成本，经营效益逐步释放 [1] - 固废危废资源化利用板块珠海新虹项目于2024年12月顺利投产，2025年实现全年稳定生产，扩充了整体生产能力，效益逐步体现 [1] - 固废危废资源化利用板块抓住金属价格持续上行机遇，增强产品盈利能力 [1]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元至9亿元，同比增长55.66%到86.79% [1] 业绩增长驱动因素 - 固废危废资源化利用板块盈利能力全面提升，主要源于技术升级、产能优化与市场机遇的有效协同 [1] - 技术升级与产品结构优化推动高附加值业务盈利全面提升 [1] - 控股子公司金昌高能环境技术有限公司在2024年铂族回收工艺全面拉通基础上，2025年逐步释放产能，高附加值的稀贵及铂族金属产量大幅增长，盈利能力显著增强 [1] - 控股子公司江西鑫科环保高新技术有限公司通过变革经营思路、优化生产工艺，提升稀贵金属产量并降低生产成本，经营效益逐步释放 [1] - 固废危废资源化利用板块珠海新虹项目于2024年12月顺利投产，2025年实现全年稳定生产，扩充了整体生产能力，效益逐步体现 [1] - 固废危废资源化利用板块抓住金属价格持续上行机遇，增强了产品盈利能力 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元至9.0亿元，同比增长55.66%到86.79% [1] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.5亿元到9.0亿元，同比增长131.63%到177.95% [1] 业绩增长驱动因素 - 固废危废资源化利用板块盈利能力全面提升，主要源于技术升级、产能优化与市场机遇的有效协同 [2] - 技术升级与产品结构优化：金昌高能环境技术有限公司在2024年铂族回收工艺全面拉通基础上，2025年逐步释放产能，高附加值的稀贵及铂族金属产量大幅增长，盈利能力显著增强 [2] - 技术升级与产品结构优化：江西鑫科环保高新技术有限公司变革经营思路，结合生产工艺优化，提升稀贵金属产量，降低生产成本，经营效益逐步释放 [2] - 新增产能逐步释放：固废危废资源化利用板块珠海新虹项目于2024年12月顺利投产，2025年实现全年稳定生产，扩充整体生产能力，效益逐步体现 [2] - 市场机遇：固废危废资源化利用板块抓住金属价格持续上行机遇，增强产品盈利能力 [2]

江西鑫科项目工艺与产能 - 项目主要采用富氧熔池熔炼工艺，富集金属种类丰富，建有铜、贵金属、精制硫酸镍及配套公用辅助等系统 [2] - 项目产线较长，具备年产10万吨电解铜及其他多金属深加工的综合能力 [2] - 在运营过程中，已结合生产实际情况不断对原有生产线进行优化调整，新增建设电解锡的产线，并继续提升产能利用率 [2] 固废危废资源化业务运营策略 - 原料采购主要匹配项目产能进度，通过签订长期合作协议、利用期货工具规避价格波动 [2] - 通过拓展国内外原料渠道并优化库存结构，应对贵金属价格暴涨带来的采购成本压力 [2] 行业成本与盈利分析 - 尽管成本有所上升，但产品销售价格亦同步上涨 [2] - 叠加前期低价存货增值、技术升级提升回收率，行业毛利率反而有望提升 [2]

文章核心观点 - 公司于2025年12月8日召开了2025年第三季度业绩说明会，管理层就投资者关心的业务运营、财务表现、战略发展及具体项目进展等问题进行了详细解答，整体传递出公司核心业务（固危废资源化利用）产能持续提升、出海战略稳步推进、并积极通过多种举措优化资产与业绩表现的积极信号 [1][2][3][4][5][6][7] 业务运营与项目进展 - **江西鑫科项目**：采用富氧熔池熔炼工艺，具备年回收处理31万吨危险废物、年产10万吨电解铜及其他多金属深加工的综合能力，年内新增电解锡产能预计年底投产，2026年产能利用率有望大幅提升并达到满产 [2][6] - **靖远高能项目**：采用火法熔炼技术，可回收铅、铜、金、银、锡及铋、锑等战略金属，其中铋产量已全球领先 [4] - **金昌高能项目**：经过技改调整，已形成以铂族金属为主的综合资源回收能力，是国内铂族金属回收领域产能规模最大和工艺链最全的企业之一 [4] - **珠海新虹项目**：自2024年底投产以来稳步提升产能，其产能爬坡将对下半年业绩产生贡献 [4][6] - **重庆耀辉项目**：复工复产将对下半年业绩产生贡献 [4] - **整体产能**：截至2025年11月末，公司固废危废资源化公司产能进一步提升，整体经营情况较上年同期有较大提升 [4][7] 财务业绩与优化举措 - **2025年第三季度业绩**：扣非净利润同比大增177%，但归母净利润微降1.05%，主要受非经常性损益拖累 [3] - **业绩优化举措**：公司将通过加强固危废资源化利用重点业务、加速重点项目产能释放、深挖运营项目利润增长点以稳定主业盈利；同时优化资产配置，剥离低效非核心资产，规范并购以降低商誉减值风险，并通过战略投资上游矿业筑牢原料供应链 [3] - **风险对冲**：公司将完善资产减值预警与套期保值机制，以对冲价格波动和资产减值风险 [3] - **考核导向**：强化扣非净利润考核导向，引导经营层聚焦主业，让业绩更真实反映核心经营能力 [3] 原料采购与成本控制 - **采购策略**：原料采购主要匹配项目产能进度，通过签订长期合作协议、利用期货工具规避价格波动，并拓展国内外原料渠道、优化库存结构以应对贵金属价格暴涨带来的成本压力 [5] - **毛利率展望**：尽管采购成本上升，但产品销售价格同步上涨，叠加前期低价存货增值、技术升级提升回收率，板块毛利率反而有望提升 [5] - **四季度前景**：受益于全球金属供需趋紧、政策对资源循环利用的加码支持，四季度业务前景整体向好 [5] 出海战略与海外业务 - **战略领域**：公司在固废危废资源化利用、环保运营、环保工程三大领域实施全面出海战略 [4][6] - **已获项目**：2025年上半年中标两个泰国小型垃圾筛分项目；中标泰国北大年府垃圾焚烧发电项目 [4][6] - **基地建设**：已在东南亚建立基地回收利用废塑料；正在拉丁美洲建立基地回收利用废橡胶、废轮胎等产品 [4][6] - **风险管控**：公司重视出海风险，开展精细化风险评估以避开高风险区域；筑牢合规体系对标目标国法律及国际规则；建立动态监控机制实时跟踪地缘动态，及时调整运营策略以保障自身利益 [6] 矿业投资战略 - **战略定位**：公司已确立矿业投资的中长期战略，收购湖南雪峰山金矿项目是首个落地项目 [2] - **具体矿权**： - 青山洞金矿：已完成详查，全区保有（332+333）矿石量725,585吨，金金属量2,445千克 [2] - 芭蕉湾矿区金矿：处于普查阶段，表现出一定找矿潜力 [2] - 大坪金矿：处于详查阶段，普查报告估算（333+334）矿石量337,600吨，金金属量2,029千克 [2] - 母溪矿区金矿：正在开展详查工作，表现出一定找矿前景 [2] 其他重要事项 - **H股上市进展**：公司已于2025年12月3日召开董事会审议通过相关议案，H股发行项目正在有条不紊推进中 [6] - **董事长个人债务**：董事长债务问题系个人问题，正在积极解决，与公司经营无关 [6][7] - **高管增持**：财务总监孙敏于12月份增持公司股份，是基于对公司经营状况、未来发展信心及长期投资价值的认可，不受其他股东增减持影响 [5] - **分红政策**：公司将持续优化回报机制，结合经营业绩与现金流状况，动态调整分红比例 [7]

交易概述 - 公司联合自然人李鲁湘及关联方怀化蕴峰共同投资收购天源公司持有的天鑫公司59%股权、岳坪公司59%股权、瑞岳公司59%股权 [1] - 本次股权转让交易金额合计为8,260万元 [1] - 交易完成后公司将取得三家公司各45.2%股权交易金额为6,328万元 [1] 交易目的 - 交易旨在进一步延伸公司固废危废资源化利用业务产业链 [1] - 交易将形成公司进军矿业领域的产业布局 [1] 交易后股权结构 - 交易完成后自然人李鲁湘将取得三家公司各10%股权交易金额为1,400万元 [1] - 关联方怀化蕴峰将取得三家公司各3.8%股权交易金额为532万元 [1]

核心订单与业绩影响 - 公司与欧洲某长期客户签订价值1400万美元（约合人民币9970万元，含税）的工业连续化废轮胎热裂解生产线合同 [1] - 此为年内第二次合作，叠加7月850万美元（约合人民币6050万元，含税）订单，两单合计金额超过1.6亿元人民币 [1] - 项目顺利执行将成为公司未来业绩增长的重要支撑 [1] 全球化市场布局 - 公司产品已出口至德国、英国、巴西、匈牙利、韩国等数十个国家和地区 [2] - 在欧洲市场与英国客户签订单一项目合同额高达1.98亿元的订单 [2] - 在亚洲市场，为韩国现代集团提供的废塑料热裂解生产线已完成验收并进入商业化运营 [2] - 2017年支持的丹麦废塑料热裂解工厂获得全球化工巨头巴斯夫投资与认可 [2] 技术优势与行业认证 - 公司拥有近40年技术积累，自主研发的"工业连续化技术及成套装备"曾获国家科学技术进步奖 [3] - 凭借八大核心技术及百余项专利，攻克了设备"安全环保"与"长期稳定连续运行"的行业难题 [3] - 产品通过欧盟CE认证、德国TUV认证、ATEX认证、ISCC国际可持续发展与碳认证等七大国际权威认证 [3] - 产品具备物料适应性强、处置成本低、资源回收率高等多重优势 [3] 行业发展前景 - 全球"双碳"目标推动下，固废危废资源化利用需求呈井喷式增长 [3] - 热裂解技术因兼具"减量化、无害化、资源化"三重优势，成为处理废轮胎、废塑料等固废的核心技术路径之一，市场空间广阔 [3] - 公司凭借技术创新、海外项目经验和全球化客户基础，正处于全球循环经济发展机遇的风口 [4]