国内成品油价格调整预测 - 新一轮调价窗口将于12月8日24时开启 预计将迎来年内第十一次下调 汽、柴油零售限价每吨或均下调55元 [1] - 折合升价 92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.04元、0.05元、0.05元 [1] - 以油箱容量50升的小型私家车为例 加满一箱92号汽油将少花2元左右 [1][2] - 以月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车为例 单辆车的燃油成本将减少89元左右 [2] 调价机制与近期市场背景 - 国内成品油调价依据是10个工作日国际原油价格加权平均价的变化率 变化率对应调价金额每吨不足50元时不作调整 [1] - 本计价周期(2025年11月24日至12月8日)内 欧洲局势扰动 美国石油累库 叠加感恩节假期市场交投清淡 原油价格整体窄幅波动 [1] - 计价周期内原油变化率持续在负值范围内运行 截至12月5日收盘 国内第10个工作日参考原油变化率为-1.24% [1] 2025年调价格局与当前油价水平 - 本次调价为2025年第二十四次调价 调价过后 2025年成品油调价将呈现“七涨十一跌六搁浅”的格局 [2] - 本次调价落实后 全国大多数地区车用柴油价格在6.4-6.6元/升 92号汽油零售限价在6.7-6.8元/升 [2] 下一轮调价展望与影响因素 - 下一次调价窗口将在2025年12月22日24时开启 以当前国际原油价格水平计算 下一轮成品油调价开局将呈现小幅上调趋势 [2] - 按照12月6日原油收盘价格测算 新周期的原油变化率正值开局 预计首日对应上调幅度在75元/吨 [3] - 展望后市 俄乌、美委等地缘局势不稳定 潜在供应风险担忧延续 OPEC+增产速度有放缓迹象 美联储大概率将在12月再次降息 预计下一轮成品油调价上调概率较大 [2] - 市场关注美联储后续降息节奏 美元趋势性走弱可能为原油价格带来长期提振 短期油价维持偏强运行行情 [3]

国际原油价格表现 - 国际原油价格出现小幅跳水行情 [1] - WTI原油价格下跌2.48%至57.535美元/桶 [1] - 布伦特原油价格下跌2.17%至62.007美元/桶 [1]

原油期货市场表现 - WTI 12月原油期货价格收于60.09美元/桶，单日上涨1.40美元，涨幅达2.39% [1] - 布伦特1月原油期货价格收于64.39美元/桶，单日上涨1.38美元，涨幅达2.19% [1] - WTI原油期货本周累计上涨接近0.57%，布伦特原油期货本周累计上涨超过1.19% [1] 天然气期货市场表现 - NYMEX 12月天然气期货价格收于4.5660美元/百万英热单位 [1] - 天然气期货本周累计上涨超过5.81% [1]

价格变动 - 11月10日全国92汽油平均批发价格为7487元/吨 较11月7日上涨9元/吨 [1] - 11月10日柴油平均批发价格为6604元/吨 较11月7日上涨53元/吨 [1] - 山东地炼方面汽油价格小幅上涨 柴油价格上涨 [1] 市场驱动因素 - 市场看涨情绪升温受国际原油价格上涨以及国内成品油零售价上调窗口开启的双重利好支撑 [1] - 下游需求仍显平淡 业者多持谨慎心态 操作积极性有限 市场整体成交提升幅度不大 [1] 区域市场表现 - 青海 陕西 四川 广东 福建 湖北 贵州汽油批发价格上涨 吉林 辽宁 安徽 浙江汽油批发价格下跌 [1] - 青海 内蒙古 陕西 四川 重庆 安徽 江苏 上海 浙江 广东 福建 北京 天津 河北 山西 湖北 贵州柴油批发价格上涨 宁夏柴油批发价格下跌 [1]

国内成品油价格调整 - 国家发改委宣布本轮国内汽、柴油价格不作调整 [1] - 年内成品油价格经历十五轮调整，呈现“六涨六跌三搁浅”格局 [2] - 涨跌互抵后，年内汽、柴油价格整体较2024年底分别下跌225元/吨和215元/吨 [2] - 价格搁浅后，全国大多数地区92号汽油零售价维持在7.4元-7.5元/升，0号柴油价格维持在7元-7.2元/升 [2] 国际原油市场供需分析 - 计价周期内国际原油价格呈现窄幅波动 [4] - 供应端方面，OPEC+预计在9月维持较大增产力度，并可能提前完成220万桶/日的原定增产计划 [4] - 需求端方面，美国夏季出行高峰持续，传统旺季提振燃油需求 [4] - 美国与日本、欧盟达成新贸易协议，缓和市场担忧情绪，但美国关税问题引发的利空效应依然存在 [4] 后市展望 - 分析机构预计下一轮成品油调价下调的概率较大 [1][4] - 主要依据为OPEC+维持较大增产力度、地缘局势趋于缓和以及美国关税问题存在不确定性 [1][4] - 下一次国内成品油调价窗口将在8月12日24时开启 [4]

国际原油价格变动 - WTI原油日内涨幅达2.5% [1] - 布伦特原油日内涨幅达2.5% [1]

油价调整 - 国内汽柴油价格每吨分别上调260元和255元 呈现"五涨五跌两搁浅"格局 [1] - 年内汽柴油价格累计较2024年底下跌330元/吨和315元/吨 [2] - 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.2元、0.21元、0.22元 全国柴油价格升至6.9-7.1元/升 92号汽油升至7.3-7.4元/升 [2] 用油成本影响 - 50升油箱私家车加满油多花10元 百公里燃油费用增加1.5元 [2] - 50吨物流车百公里燃油费用增加8.8元 [2] 国际油价驱动因素 - 以色列军事打击伊朗核设施引发石油供应担忧 叠加美国消费旺季利好 国际油价涨幅扩大 [2] - 伊以冲突导致国际油价大幅拉升 积累涨幅将体现在下一调价周期 [3] 未来油价展望 - 下一轮调价窗口为7月1日24时 机构预测将呈现大幅上调趋势 [2] - 地缘局势不稳定及需求改善背景下 国际油价仍有支撑 下一轮调价上调概率较大 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月CPI同比-0.1%，降幅连续3月未变，环比降0.2%由涨转降；PPI同比-3.3%，降幅较4月扩大0.6pct，环比降0.4%，降幅连续3月未变 [2] - CPI受能源项拖累，但核心CPI涨至0.6%显示需求回暖，消费结构性改善，服务CPI持续增长 [3] - 国际原油等因素致生产资料价格下跌，拖累PPI同比负增扩大，但PPI在高技术产业价格改善 [3][4] - 房租企稳或预示居民收入改善停滞，猪肉和酒类价格下跌或反映企业活动需求收缩 [5][6] - CPI短期或波动，长期有改善契机；PPI陷入供给侧困境，但内需拉动有成效，外需“抢出口”或带来阶段性反弹 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 数据观察 - 5月通胀数据特点：CPI同比停滞临界线下缘，环比季节性回落且降幅扩大；PPI同比负增扩大，环比降幅未变 [2] - CPI情况：受能源项拖累，核心CPI上涨显示需求回暖，消费结构性改善，服务CPI持续增长，食品价格与服务价格互补 [2][3] - PPI情况：国际原油等因素致生产资料价格下跌拖累PPI，高技术产业价格改善，复苏影响扩散 [3][4] 深度视角 - 居民收入端：房租企稳或预示收入改善停滞 [5] - 企业活动迹象：猪肉和酒类价格下跌或反映企业活动需求收缩 [5][6] 未来展望 - CPI：短期或波动，长期有改善契机，若外部干扰降低或向上突破 [7] - PPI：陷入供给侧困境，内需拉动有成效，外需“抢出口”或带来阶段性反弹，但需警惕低价竞争负面影响 [8]

国际原油价格走势 - WTI原油价格日内涨幅超过5% 达到63 83美元/桶 [1] - 布伦特原油价格日内上涨4 5% 报65 66美元/桶 [1]

国内成品油价下调 - 5月19日24时起国内汽油和柴油价格分别下调230元/吨和220元/吨 折合92号汽油下调0.18元/升 95号汽油和0号柴油均下调0.19元/升 [1] - 此次为2025年第十次调价和第五次下调 年内调价格局呈现“三涨五跌两搁浅” [1] - 调价后私家车加满一箱50L的92号汽油可节省9元 月跑1万公里的重型卡车单辆燃油成本减少约361元 [1] 价格水平与市场影响 - 此次下调使国内多地92号汽油有望自2021年底后重回“6元时代” 0号柴油亦有望进入2021年以来低位水平 部分省份进入“6.5元”以内 [3] - 短期内市场受消息面及需求面支撑明显 下游用户提前备货 汽柴油价格或存上涨空间 [8] - 夏收开启增加农业用柴油需求 气温升高促使车用空调启用提振汽油需求 端午小长假前备货对汽柴油需求均有向好预期 [8] 国际原油市场动态 - 计价周期内国际原油走势区间震荡 整体均价处于低位 [3] - 供应面对油价打压明显 欧佩克+同意6月份再次增产 国际能源署预计2025年全球石油日均供应增长160万桶 较此前预测上调38万桶 [3] - 需求数据有所改善 国际能源署预计2025年全球日均石油需求增长74万桶 较此前预测上调2万桶 中美下调高额关税缓和经济担忧对油价形成支撑 [3] - 截至5月19日上午7时 WTI即月原油期货报62美元/桶微涨0.07% 布伦特即月原油期货报65.36美元/桶微涨0.01% [5] 未来价格展望 - 下一轮调价窗口将在2025年6月3日24时开启 [9] - 机构对后市预期存在分歧 有分析认为市场对需求前景看法改善但美伊谈判出现进展 全球经济短期难显著改善 下一轮调价下调概率较大 [6][7] - 另有分析认为新一轮调价走势不确定性高 按当前原油价格测算变化率或处正值范围 首日预计上调140元/吨 但贸易争端和地缘局势存在扰动 原油价格有望波动为主 [8]