投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-27 地缘扰动叠加美元走弱，铂钯显著上行 近⽇受地缘扰动与弱美元提振，铂钯价格随贵⾦属板块显著上⾏。据同花 顺数据，截⾄2026年1⽉26⽇收盘，GFEX铂主⼒合约收盘价744.7元/克 ，涨幅9.68%；GFEX钯主⼒合约收盘价为534.8元/克，涨幅7.17%。 铂观点：地缘风险扰动叠加美元走弱，铂金显著上行 主要逻辑：近期地缘政治与贸易摩擦持续扰动，围绕格陵兰岛主权问题， 美欧关系趋于紧张，虽因美方暂缓关税措施而使得市场紧张情绪有所缓 和，但这一系列外交与贸易政策反复有损市场对美国政府政策稳定性及美 元信用的信心。此外日元近期走强也对美元汇率构成下行压力。美联储新 任主席提名、美国对铂钯关税预期同样是近期影响市场的关键因素，短期 铂价或延续震荡偏强走势，可关注择机低吸做多机会。不过需警惕价格短 线波动风险加大，建议投资者做好风险管理。展望未来，供给方面，南非 作为全球铂族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风 险。需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求 保持相对稳定，氢能产业为 ...

贵金属价格表现 - 1月19日，伦敦金现日内大涨1.73%至4675.213美元/盎司，盘中最高触及4690美元/盎司，创历史新高 [3] - 伦敦银现日内飙升3.75%至93.514美元/盎司，最高上探至94.12美元/盎司，同样创历史新高 [3] - COMEX黄金期货日内上涨1.81%至4678.4美元/盎司，盘中最高触及4698美元/盎司；COMEX白银期货日内大涨5.44%至93.35美元/盎司，最高触及94.365美元/盎司，两大期货品种均刷新历史纪录 [3] - 消费市场方面，多家头部黄金珠宝品牌足金首饰报价集体跳涨，例如老凤祥报1456元/克，老庙黄金报1459元/克 [3] 价格上涨驱动因素 - 直接导火索是前总统特朗普宣布，自2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰等八个欧洲国家出口至美国的全部商品加征10%关税，并威胁若争端持续，税率将自6月1日起提至25% [4] - 此举是围绕美国收购格陵兰岛的争议，白宫曾声称此举为国家安全优先事项，甚至“不惜动武” [4] - 该地缘政治与贸易摩擦叠加的激进举措，瞬间推高了市场恐慌情绪，点燃了贵金属的防御性买盘 [5] - 同时，美联储主席鲍威尔面临司法调查及其任期即将结束所引发的政策独立性担忧，进一步削弱了美元信用，促使资金涌入黄金和白银 [5] - 本次大涨建立在结构性基本面之上，白银因工业需求旺盛和交易所库存极低，此前涨幅已大幅领先黄金，当日暴涨是避险情绪与前期累积买盘动能的集中释放 [6] 后市展望与核心逻辑 - 黄金中长期仍看涨，核心逻辑是地缘与贸易冲突持续、央行购金不止，加上市场普遍预期美联储未来宽松 [7] - 短期可能因技术超买或风险情绪缓和而震荡回调，但结构性因素将为金价托底 [7] - 白银走势更为复杂、波动更大，短期内可能因现货紧张情绪边际缓解而进入高位震荡 [7] - 长期来看，绿色转型与AI发展带来的强劲工业需求以及潜在的贸易限制风险，仍可能推动银价冲击更高水平 [7] - 贵金属的跳空上涨，本质是市场对“美国单边主义冲击全球秩序”的定价，当关税武器化、领土诉求货币化，传统避险资产的配置价值将持续凸显 [8] - 美元信用损耗与储备货币地位再平衡，将系统性支撑金价中枢上移 [8]

市场表现 - 1月19日，伦敦金现价格日内大涨1.73%，报4675.213美元/盎司，盘中最高触及4690美元/盎司，创历史新高 [1][10] - 伦敦银现价格日内飙升3.75%，报93.514美元/盎司，最高上探至94.12美元/盎司 [1][10] - COMEX黄金期货日内上涨1.81%，报4678.4美元/盎司，盘中最高触及4698美元/盎司，逼近4700美元大关 [2][11] - COMEX白银期货日内大涨5.44%，报93.35美元/盎司，最高触及94.365美元/盎司，两大期货品种均刷新历史纪录 [2][11] - 消费市场方面，多家头部黄金珠宝品牌足金首饰报价集体跳涨，老凤祥报1456元/克，老庙黄金报1459元/克，周生生报1451元/克，周大福报1455元/克 [4][13] 价格大涨原因 - 直接导火索是周末美国总统特朗普放话，将对8个反对美国收购格陵兰岛的欧洲国家祭出惩罚性关税 [5][14] - 当地时间1月17日，特朗普表示自2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰出口至美国的全部商品加征10%关税，若争端持续，税率将自6月1日起提至25% [5][14] - 白宫月初曾表示“不惜动武”，把收购格陵兰岛列为美国国家安全优先事项 [5][14] - 分析认为，特朗普再打“关税牌”推高了全球政治经济不确定性，直接点燃贵金属防御性买盘，同时美元信用受损拖累美元指数回落 [5][14] - 多重风险事件集中爆发引发市场避险需求激增，其中最关键的是格陵兰岛问题引发的地缘政治与贸易摩擦叠加 [6][15] - 美联储主席鲍威尔面临司法调查及其任期即将结束所引发的政策独立性担忧，进一步削弱了美元信用，促使资金涌入黄金和白银 [7][16] - 本次大涨建立在坚实的结构性基本面之上，贵金属此前已处于强劲多头趋势中，白银因工业需求旺盛和交易所库存极低，前期价格涨幅已大幅领先黄金 [7][16] - 白银价格涨幅尤其显著，凸显其“避险属性+工业短缺”的双重支撑 [7][16] 后市展望 - 黄金中长期仍看涨，核心逻辑是地缘与贸易冲突持续、央行购金不止，加上市场普遍预期美联储未来宽松 [8][17] - 黄金短期可能因技术超买或风险情绪缓和而震荡回调，但结构性因素将为金价托底，市场普遍看好其上行趋势 [8][17] - 白银走势更为复杂、波动更大，短期内可能因现货紧张情绪边际缓解而进入高位震荡 [8][17] - 白银长期来看，绿色转型与AI发展带来的强劲工业需求以及潜在的贸易限制风险，仍可能推动银价冲击更高水平 [8][17] - 贵金属整体仍将“向上”，但路径曲折、震荡剧烈，市场目前处于“长期看好”与“短期超买”的博弈之中 [8][17] - 任何地缘政治的边际缓和、交易所上调保证金要求或美元指数的意外走强，都可能引发快速的获利了结和技术性回调 [8][17] - 贵金属的跳空上涨，本质是市场对“美国单边主义冲击全球秩序”的定价，当关税武器化、领土诉求货币化，传统避险资产的配置价值将持续凸显 [9][18] - 长期来看，美元信用损耗与储备货币地位再平衡，将系统性支撑金价中枢上移 [9][18]

行业订单增长情况 - 5月德国工厂及设备制造商订单量同比增长9%，其中国内订单增长2%，国外订单增长12% [1] - 欧元区国家成为国外订单增长的主要驱动力 [1] - 2025年前五个月累计订单量同比增长3%，其中国外业务增长4%，国内订单基本持平 [1] 国内外需求分化 - 3月至5月期间，德国机械订单总量同比增长2%，但国内订单同比下降1%，国外订单增长4% [1] - 这一趋势凸显德国工业对海外市场的依赖，尤其是欧元区内部需求的复苏 [1] 增长驱动因素与挑战 - 去年5月订单基数较低是同比增幅突出的重要因素 [1] - 非欧元区订单表现疲软，2025年第一季度德国对美出口下降4.4%，对华出口下降12.2% [1] - 全球不确定性仍处高位，企业投资决策仍趋谨慎 [1] 贸易环境与政策影响 - 特朗普政府对欧盟商品加征关税的政策导致德国机械行业承受成本压力 [2] - 全球贸易体系的稳定性对德国工业至关重要，需尽快消除政治不确定性 [2] 行业波动性与未来展望 - 德国机械订单波动性较高，4月订单曾同比下滑6% [2] - 当前复苏能否持续取决于欧元区经济韧性及外部贸易环境改善的双重因素 [2]