核心观点 - 2025年12月中国出口（美元计价）同比增长6.6%，高于预期的2.2%和前值5.9% [1] - 进口（美元计价）同比增长5.7%，高于预期的-0.3%和前值1.9% [1] - 出口走强由标价效应、新机发布与外需改善共同支撑 [2][7] - 人民币升值带来的标价效应拉动12月总出口上行约0.4个百分点 [2][7] - 全球制造业PMI（3个月移动平均）稳定在50.4%，新兴经济体PMI维持高景气 [2][7] 出口表现与结构分析 - 12月出口同比增速较11月回升0.7个百分点至6.6%，环比增长8.3%明显好于季节性（5.4%） [7] - 消费电子出口同比大幅上行16.3个百分点至19.6% [3][22] - 手机出口受新机发布（如华为）带动，增速较前月上行23.1个百分点至10.6% [22] - 生产资料出口走强，铝材、集成电路、钢材出口增速分别上行23.9、13.6、3.5个百分点至14%、47.7%、7.8% [3][22] - 对新兴经济体出口同比较前月回升1.4个百分点至13.5% [2][14] - 对东盟出口增速上行2.9个百分点至11.1%，对印度出口增速上行14个百分点至22.1% [2][14] - 对非洲出口在高基数下仍保持21.8%的较高增速 [2][14] - 对发达经济体出口回落，对美出口增速下行1.5个百分点至-30%，对欧洲出口增速回落3.3个百分点至11.6% [2][14][54] 进口表现与结构分析 - 12月进口同比增速回升3.8个百分点至5.7% [3][29] - 加工贸易进口上行2.9个百分点至16.8%，反映出口延续改善 [3][29] - 大宗商品进口走强，铜、铁矿石进口金额增速分别较前月上行63.8、61.4个百分点至46.7%、39% [3][29] - 机电产品进口增速改善，同比上行3.2个百分点至8.8% [3][29] - 自动数据处理设备及其零部件进口增速上行11.3个百分点至18.1% [29][57] 商品类别表现 - 消费电子出口回升，其中音视频设备及其零件出口增速上行0.3个百分点至5.0% [44] - 轻工制品出口增速回落0.5个百分点至-9.9%，家具、纺织纱线、鞋靴出口均偏弱 [44] - 资本品出口增速分化，通用机械出口增速回落1.1个百分点至3.4%，医疗仪器及器械出口增速回落7.6个百分点至2.0%，船舶出口增速回落21.4个百分点至25.0% [47] - 中间品出口中，集成电路出口增速回升13.6个百分点至47.7%，汽车零配件出口增速小幅回落2.4个百分点至-0.8% [47] - 能源资源出口增速回升3.8个百分点至4.2%，成品油、未锻轧铝及铝材、稀土出口大幅回升 [47] 未来展望 - 中国出口竞争优势持续凸显，在关税冲突下出口占全球份额不降反升 [4][36] - 新兴国家工业化提速带来增量生产资料进口需求，有望继续支撑中国中间品、资本品出口走强 [4][36][39] - 中美关税出现缓和，加之美国或仍有补库空间，后续对美出口可能回升 [4][36] - 综合外需改善与出口份额增加，预计2026年出口将维持较强韧性 [4][36]

核心观点 - 2025年12月中国出口（美元计价）同比增长6.6%，较11月回升0.7个百分点，显著高于市场预期的2.2% [1][2][9] - 进口（美元计价）同比增长5.7%，较11月回升3.8个百分点，亦高于市场预期的-0.3% [1][3][9] - 出口走强由结构性因素与总量性因素共同推动：人民币升值带来的标价效应拉动总出口约0.4个百分点；消费电子与生产资料出口明显改善，反映外需改善趋势（新兴经济体内需改善、美国补库）及手机新机发布等影响 [2][10] - 全球制造业PMI在12月稳定在50.4%的扩张区间，为外需提供支撑 [2][10] 国别与地区出口结构 - 对新兴经济体出口表现强劲，同比增速较前月回升1.4个百分点至13.5% [2][17] - 对东盟出口同比增长11.1%，较前月上行2.9个百分点；对印度出口同比大幅增长22.1%，较前月上行14个百分点 [2][17] - 对非洲出口在高基数下仍保持21.8%的较高增速 [2][17] - 对发达经济体出口有所回落，但对美出口回落幅度有限，仅较前月下行1.5个百分点；对欧洲出口回落3.3个百分点至11.6% [2][7][17] 商品出口表现 - 消费电子出口大幅改善，12月同比增速上行16.3个百分点至19.6% [3][25] - 手机出口受新机发布（如华为）带动，增速较前月上行23.1个百分点至10.6%；自动数据处理设备出口增速上行13个百分点至6% [25][51] - 生产资料出口走强，受益于新兴经济体工业化提速及进口份额向中国倾斜：铝材出口增速上行23.9个百分点至14%；集成电路出口增速上行13.6个百分点至47.7%；钢材出口增速上行3.5个百分点至7.8% [3][25] - 能源资源出口增速回升3.8个百分点至4.2%，其中成品油出口大幅增长42.3%，未锻轧铝及铝材出口增长14%，稀土出口增长53.3% [54] - 部分商品出口回落：轻工制品出口增速回落0.5个百分点至-9.9%；通用机械、医疗仪器及器械、船舶等资本品出口增速有所回落 [5][54] 进口表现与结构 - 12月进口增速回升，其中加工贸易进口同比增速上行2.9个百分点至16.8%，或反映出口延续改善 [3][32] - 大宗商品进口走强：铜进口金额同比增速上行63.8个百分点至46.7%；铁矿石进口金额同比增速上行61.4个百分点至39% [3][32] - 机电产品进口明显改善，同比增速上行3.2个百分点至8.8%，其中自动数据处理设备及其零部件进口增速上行11.3个百分点至18.1% [3][32][68] 后续展望 - 中国出口竞争优势持续凸显，在关税冲突背景下，出口占全球份额不降反升 [4][40] - 展望2026年，新兴国家工业化提速将带来增量生产资料进口需求，有望继续支撑中国中间品、资本品出口走强 [4][40] - 中美关税出现缓和，加之美国或仍有补库空间，后续对美出口可能回升 [4][41]

核心数据表现 - 2025年12月出口（美元计价）同比增长6.6%，远超市场预期的2.2%，前值为5.9%[1][7] - 2025年12月进口（美元计价）同比增长5.7%，远超市场预期的-0.3%，前值为1.9%[1][7] - 12月出口环比增长8.3%，明显强于5.4%的季节性水平[8] 出口走强驱动因素 - 人民币升值带来的“标价效应”拉动12月总出口增长约0.4个百分点[2][8] - 消费电子出口同比大幅提升16.3个百分点至19.6%，受华为等新机发布及外需改善拉动[2][3][16] - 生产资料出口走强，铝材、集成电路、钢材出口增速分别提升23.9、13.6、3.5个百分点至14%、47.7%、7.8%[3] - 全球制造业PMI（3个月移动平均）稳定在50.4%，新兴经济体PMI维持高景气[2][8] 国别与地区结构 - 对新兴经济体出口同比增长13.5%，较前月回升1.4个百分点，其中对东盟、印度出口分别增长11.1%和22.1%[2][12] - 对非洲出口在高基数下仍保持21.8%的较高增速[2][12] - 对发达经济体出口回落，对美出口同比为-30.0%（仅较前月下行1.5个百分点），对欧出口增长11.6%（回落3.3个百分点）[12][35] 进口表现与前瞻信号 - 12月进口同比回升3.8个百分点至5.7%，其中加工贸易进口增长16.8%（上行2.9个百分点），反映出口改善前景[3][21] - 大宗商品进口走强，铜、铁矿石进口金额同比分别大幅提升63.8和61.4个百分点至46.7%和39%[3][21] - 机电产品进口同比增长8.8%（上行3.2个百分点），自动数据处理设备进口增长18.1%（上行11.3个百分点）[3][21][36] 未来展望与风险 - 预计2026年出口将保持韧性，受益于新兴国家工业化带来的生产资料需求及中国出口份额提升[4][24] - 中美关税缓和及美国可能的补库空间，可能推动后续对美出口回升[4][24] - 主要风险包括发达国家经济压力超预期、海外央行货币政策调整及外部形势变化[5][41]

核心观点 - 2025年12月中国出口（美元计价）同比增长6.6%，较11月回升0.7个百分点，显著高于市场预期的2.2% [1][2][9] - 进口（美元计价）同比增长5.7%，较11月回升3.8个百分点，亦大幅高于市场预期的-0.3% [1][3][9] - 出口走强由结构性因素与总量性因素共同驱动：人民币升值带来的标价效应拉动总出口约0.4个百分点；消费电子与生产资料出口明显改善，反映外需改善趋势 [2][10] - 全球制造业PMI稳定在50.4%，新兴经济体PMI维持高景气，为外需提供支撑 [2][10] 出口结构分析：国别层面 - 对新兴经济体出口表现强劲，同比增速较前月回升1.4个百分点至13.5% [2][17] - 对东盟出口同比增长11.1%，较前月上行2.9个百分点；对印度出口同比大幅增长22.1%，较前月上行14个百分点 [2][17] - 对非洲出口在高基数下仍保持21.8%的较高增速 [2][17] - 对发达经济体出口有所回落，但对美出口回落幅度有限，仅较前月下行1.5个百分点；对欧洲出口回落3.3个百分点至11.6% [2][17] 出口结构分析：商品层面 - 消费电子出口同比大幅改善，增速上行16.3个百分点至19.6% [3][25] - 手机出口受新机发布（如华为）带动明显，增速较前月上行23.1个百分点至10.6%；自动数据处理设备出口增速上行13个百分点至6% [25] - 生产资料出口走强，受益于新兴经济体工业化提速及进口份额向中国倾斜：铝材出口增速上行23.9个百分点至14%；集成电路出口增速上行13.6个百分点至47.7%；钢材出口增速上行3.5个百分点至7.8% [3][25] - 能源资源出口增速回升3.8个百分点至4.2%，其中成品油出口增速大幅回升42.6个百分点至42.3% [54] 进口表现分析 - 进口增长主要由加工贸易进口带动，其增速上行2.9个百分点至16.8%，或反映出口后续改善 [3][32] - 大宗商品进口走强：铜进口金额同比增速上行63.8个百分点至46.7%；铁矿石进口金额同比增速上行61.4个百分点至39% [3][32] - 机电产品进口增速改善，同比上行3.2个百分点至8.8%，其中自动数据处理设备及其零部件进口增速上行11.3个百分点至18.1% [3][32][68] 常规跟踪数据 - 消费品出口分化：消费电子出口回升，但轻工制品出口增速回落0.5个百分点至-9.9% [5][51] - 资本品与中间品出口增速分化：通用机械、医疗仪器及器械、船舶出口增速回落；集成电路出口增速显著回升 [5][54] - 国别出口增速变化：对美国出口增速回落1.5个百分点至-30.0%；对欧盟出口增速回落3.3个百分点至11.6%；对俄罗斯、东盟等新兴经济体出口增速回升 [7][66] 未来展望 - 中国出口竞争优势持续，在全球贸易份额不降反升 [4][40] - 预计2026年出口将保持较强韧性，主要支撑因素包括：新兴国家工业化提速带来的生产资料需求、中美关税缓和、以及美国潜在的补库空间 [4][40][41] - 需关注欧洲补库空间有限可能带来的贸易下行风险 [41]

核心观点 - 11月出口同比增速大幅回升至5.9%，远超市场预期的3%及前值-1.1% [2][9] - 出口回升主因并非外需改善，而是短期供给扰动消退，包括工作日天数同比增加2天及节前“抢生产”透支效应回落 [3][10] - 过去三个月全球需求波动较小，但出口在9月冲高、10月回落至-1.1%、11月上行至5.9%，显示外需并非近期出口波动主因 [3][10] 国别层面分析 - 对新兴经济体出口明显回升，其中对非洲、拉美出口增速分别较前月上行17.1、12.8个百分点至27.7%、15.0% [3][21] - 对欧盟出口在10月大幅回落后，11月上行13.9个百分点 [3][21] - 上述经济体需求未明显改善，11月南非、巴西PMI分别稳定在48.7%、48.8%，欧元区制造业PMI偏弱 [3][21] - 对美国出口增速回落3.4个百分点至-28.5%，对英国、欧盟、日本出口增速分别回升13.9、13.9、10.0个百分点 [7][68] 商品层面分析 - 10月出口回落较大的商品在11月明显回升，如粮食、钢材、汽车零配件出口增速分别较前月上行34.0、18.7、13.2个百分点 [4][29] - 消费电子、轻工制品等劳动密集型行业出口增速分别回升5.1、6.5个百分点至3.3%、-9.4% [4][29] - 资本品出口增速分化，通用机械、医疗仪器及器械出口增速分别回升13.6、10.7个百分点，船舶增速大幅回落22.0个百分点至46.4% [6][59] - 中间品出口增速回升，汽车零配件、集成电路出口增速分别回升13.2、7.3个百分点 [6][59] 进口表现 - 11月进口同比增速回升0.9个百分点至1.9% [4][37] - 加工贸易进口大幅上行9.2个百分点至13.9%，超过回落前的增速水平（12%） [4][37] - 大宗商品进口回升，原油进口增速较前月上行8.4个百分点至8.1% [4][37] - 机电产品进口增速改善3.0个百分点至5.5%，主要受自动数据处理设备（+34.0个百分点至6.8%）及集成电路（+3.6个百分点至13.9%）拉动 [37][71] 未来展望 - 供给扰动消退后，外需改善与出口竞争优势或共同支撑年内出口 [5][45] - 中美关税进一步缓和及美国可能的补库空间，或推动对美出口改善 [5][45] - 新兴国家工业化提速带来生产资料进口需求，中国在新兴市场份额持续提升，将继续支撑中间品、资本品出口 [5][46] - 机械制造商品出口近三个月维持较强韧性 [5][46]

核心观点：出口回升的驱动因素 - 2025年11月出口（美元计价）同比大幅回升至5.9%，显著高于预期的3%及前值-1.1%[1][7] - 出口回升主因是短期供给扰动消退，而非外需改善，具体包括11月工作日同比增加2天及“抢生产”透支效应回落[2][8] - 对新兴经济体出口显著反弹，其中对非洲出口增速较前月上行17.1个百分点至27.7%，对拉美出口增速上行12.8个百分点至15%[2][14] - 对欧盟出口增速在11月大幅上行13.9个百分点，而同期欧元区制造业PMI回落至49.6%的荣枯线以下[2][14] - 前期波动较大的商品出口在11月明显回升，如粮食出口增速较前月上行34个百分点，钢材上行18.7个百分点，通用设备上行13.6个百分点[3][19] 进口表现与商品结构 - 2025年11月进口（美元计价）同比回升0.9个百分点至1.9%[3][26] - 加工贸易进口大幅上行9.2个百分点至13.9%，超过回落前的增速水平（12%）[3][26] - 大宗商品进口中，原油进口金额同比增速较前月上行8.4个百分点至8.1%[3][26] - 机电产品进口增速改善，较上月上行3.0个百分点至5.5%，主要受自动数据处理设备（+34个百分点至6.8%）及集成电路（+3.6个百分点至13.9%）拉动[26][48] 未来展望与风险 - 展望未来，外需改善（如美国潜在补库）与中国出口竞争优势（如在新兴市场份额提升）或共同对年内出口形成支撑[4][30] - 报告提示风险包括发达国家经济压力超预期、海外央行货币政策调整及外部形势变化[5][54]