报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周豆类市场各品种期货主力合约均上涨，豆一主力2605合约涨幅6.69%，豆二主力2605合约涨幅6.55%，豆粕主力2605合约涨幅7.31%，豆油主力2605合约涨幅3.3%；南美大豆产量前景是全球市场重要变量，巴西收割进度超40%，部分机构下调产量预估，若减产幅度扩大或支撑美豆价格；国内大豆、豆粕、豆油市场受多种因素影响，如地缘冲突、美生柴政策预期等，各品种市场表现和未来走势有所不同[5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一：本周主力2605合约上涨6.69%，节后东北产区大豆现货延续高位上行，低蛋白大豆因供需偏紧和盘面支撑价格或小幅上行，高蛋白大豆涨幅受限，短期内现货价格将维持小幅上扬，优质货源保持高位坚挺[5] - 豆二：本周主力2605合约上涨6.55%，南美产量前景是重要变量，巴西收割超40%，部分机构下调产量预估，多数预测略低于美农业部的1.8亿吨，美农业部报告显示2025/26年度美豆期末库存预测值不变，全球大豆期末库存预计为1.2531亿吨，较2月下调20万吨，市场反应冷淡[6] - 豆粕：本周主力2605合约上涨7.31%，南美产量前景影响全球市场，巴西收割超40%，部分机构下调产量预估，若减产扩大或支撑美豆价格，国内经过消耗遇地缘冲突提振，市场担忧供应问题，本周成交放量，下游饲料企业库存短期内相对充足[7] - 豆油：本周主力2605合约上涨3.3%，美生柴政策即将落地，市场预期乐观，传闻新规或要求大型炼油厂弥补70%生物燃料掺混豁免额度，春节后国内油脂期价上涨，上周工厂开机率恢复至40 - 50%，下游采购谨慎，成交不旺[8] 期现市场 期货市场 - 本周豆一主力2605合约上涨6.69%，豆粕主力2605合约上涨7.31%，豆油主力2605合约上涨3.3%[12][19][25] - 截至3月12日，豆粕05 - 09月价差4元/吨，豆油5 - 9月价差为92元/吨[31][34] - 截至3月12日，豆一期货前二十名净持仓 - 26511手，主力合约期货仓单24618手；豆粕期货前二十名净持仓 - 490684手，主力合约期货仓单36982手；豆油期货前二十名净持仓 - 126592手，主力合约期货仓单25714手[39][45][50] 现货市场 - 截至3月12日，哈尔滨国产三等大豆现货价4400元/吨，较上周上涨300元/吨，主力合约基差 - 449元/吨[54] - 截至3月12日，豆粕张家港地区报价3280元/吨，较上周上涨240元/吨，主力合约基差226元/吨[60] - 截至3月12日，江苏张家港一级豆油现价8900元/吨，较上周上涨250元/吨，主力合约基差268元/吨，较上周上涨 - 12元/吨[66] - 截至3月12日，美湾大豆FOB升贴水3月报价115美分/蒲，较上周上涨0美分/蒲；阿根廷大豆FOB升贴水3月报价20美分/蒲，较上周上涨 - 16美分/蒲；巴西大豆3月FOB升贴水报价 - 29美分/蒲，较上周上涨 - 19美分/蒲[70] - 截至3月12日，美国大豆到港成本5412.7元/吨，较上周上涨203.54元/吨；南美大豆到港成本3908.4元/吨，较上周增加188.84元/吨；二者到港成本价差为1504.66元/吨，较上周增长14.7元/吨[74] 产业情况 上游情况 - 天气方面，上周美国大豆产区约47（+3）%区域处于干旱状态，严重干旱及以上区域减少，但情况差于去年同期；巴西情况未提及具体影响[77] - 供应端，2025/26年度美豆预期产量11598.9万吨，较上月上调0万吨，库存951.6万吨，较上月上调 - 0.1万吨；巴西豆预期产量18000万吨，较上月上调0万吨，期末库存3791万吨，较上月上调0万吨；阿根廷豆预期产量4800万吨，较上月下调50万吨，期末库存2291.9万吨，较上月上调0万吨[84][88][92] - 种植收割进度，截至3月7日，巴西25/26年度大豆收获进度50.6%；截至2月25日，阿根廷大豆种植进度达100%[95] - 出口情况，美国大豆出口检验量较一周减少24%，但比去年同期增长约3%；3月5日止当周，美豆出口销售净增45.67万吨，较之前一周增加19%，较前四周均值减少2%；2026年2月巴西大豆出口量估计为1069万吨，比去年2月增长9.9%[100][103] 国内情况 - 库存方面，2026年第10周，大豆库存572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比增加202.57万吨，增幅54.73%；豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比增加16.76万吨，增幅28.27%；截至3月6日，全国豆油商业库存109.4万吨，环比上周减少0.28万吨，降幅0.26%，同比增加2.02万吨，增幅1.88%[106][109][112] - 油厂开机率，2026年第10周国内油厂大豆实际压榨量183.3万吨，较上一周增124.44万吨，较预估压榨量低6.05万吨，实际开机率为50.47%[117] - 进口量，2026年1月大豆进口657.1万吨，环比减少147.3万吨，同比减少120.9万吨，降幅15.54%；2月大豆进口597.6万吨，环比减少59.5万吨，同比增加14.6万吨，增幅2.5%；1 - 2月大豆进口1254.7万吨，同比减少106.3万吨，降幅7.8%[120] - 到港量，2026年3月大豆到港量为705.1万吨，较上月增加187.3万吨，环比变化36.17%，较去年同期增加192.7万吨，同比变化37.61%；1 - 3月大豆到港预估量为1982.6万吨，较去年同期增加201万吨；2025/2026年度累计到港量预估为4813.4万吨，较上年度同期增加796万吨[123] - 利润方面，截至3月12日，黑龙江国产大豆现货压榨利润为4.2元/吨，较上周增长 - 0.9元/吨；3月船期巴西大豆盘面毛利为78元/吨，较上周增加73元/吨[126] 替代品情况 - 价格方面，截至3月12日，广东棕榈油报价9780元/吨，较上周上涨780元/吨；福建菜油报价10220元/吨，较上周上涨360元/吨[131] - 价差方面，本周现货豆棕、菜棕现货价差缩窄，菜豆现货价差扩大，豆棕、菜棕期货价差缩窄，菜豆期货价差扩大；截至3月12日，菜粕均价2702.63元/吨，较上周增加136.31元/吨，豆粕 - 菜粕报577元/吨，较上周增加104元/吨，豆粕/菜粕报1.21，较上周增加0.03；截至3月12日，豆油/豆粕报2.83，较上周上涨 - 0.11[134][138][141] 成交情况 - 截至2月27日，全国豆粕共成交437100吨，较上周增加264500吨；豆油共成交74900吨，较上周减少4950吨[146] 下游情况 - 价格方面，截至3月12日，生猪北京（外三元）价格为10.12元/公斤，较上周增加 - 0.4元/公斤；仔猪价格为24.6元/公斤，较上周上涨 - 1元/公斤[150] - 养殖利润方面，截至2月11日，生猪养殖利润为 - 134.06元/头，较上周增加 - 34.74元/头；截至2月13日，鸡禽养殖利润为 - 0.09元/只，较上周上涨 - 0.12元/只[155] - 需求端，截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比上涨1.03%，同比上涨5.8%；2月能繁母猪存栏量为502.04万头，环比微降0.01%，同比跌幅0.48%；2月商品猪存栏量为3732.05万头，环比增加1.79%，同比增加5.57%[158][163] 期权市场 未提及相关有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国产大豆销售放缓价格坚挺，年后余粮有限；国内港口大豆库存持续回落，后期或加大采购美豆，拍卖暂缓；油厂开机率走高，豆粕库存回升，需求强；预计豆一震荡偏强，豆粕维持震荡 [6] 根据相关目录总结 期货合约表现 - 豆一主力2605合约再次走高触及4473，逼近4500点，再创近年新高，现货价格坚挺，基差小幅走弱，盘面小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约近期弱势震荡，现货价格回落，基差震荡走弱，盘面贴水较高 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售放缓，年后余粮有限；截至2月6日，黑龙江大豆余粮占比维持39%，安徽落至45%，河南落至49%，山东落至50%；东北售粮快，华北等地偏慢，因粮质分化；2月3日国储大豆再拍6万吨，全部成交；食品企业年前备货基本完成 [4] 进口大豆情况 - 中国或再次加大进口美豆，当前美豆成本高于南美大豆，后期或进储备；南美巴西大豆收割，上市临近；暂无最新进口大豆拍卖公告；油厂大豆到港量回落，港口大豆库存持续回落；截至2月6日，油厂大豆到港量为174.85万吨，港口大豆库存为590.9万吨 [4] 美豆情况 - 受中美通话提振，美豆反弹强劲；美农2月供需报告临近，预计变化有限 [5] 油厂情况 - 截至2月6日，油厂开机率为68.33%，环比再回升，处近年同期高位；大豆压榨量为248.4万吨；油厂大豆库存为567.04万吨，环比持续回落 [5] - 截至2月6日，豆粕产量为196.2万吨；油厂豆粕库存为99.21万吨，环比回升，处近年同期最高；豆粕未执行合同为409.34万吨，环比回升 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价回落，养殖利润分化；截至2月6日，外购仔猪养殖利润为91.42元/头，盈利回落，自繁自养利润为 -38.09元/头，再次亏损；12月全国能繁母猪存栏、生猪存栏均下降；12月能繁存栏继续环比下降，老猪淘汰增加，仔猪出生量、销量环比回升，补栏情绪好转，商品猪存栏出现近一年首次环比微降；盈利增加或影响后期去产能，春季补栏或增加 [6] - 禽类方面，蛋价回落，养殖维持微利；老鸡淘汰增加，12月存栏环比再微降；存栏高基础支撑饲料需求偏强，饲企备货积极 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆和马棕油均冲高回落，国内连粕和油脂跟随相关外盘而动；下周蛋白粕市场受南美天气、巴西丰产和美豆出口等影响震荡，油脂市场受地缘政治、政策和天气等因素影响或轮动上涨，中短期可能有阶段性调整 [6][59][128][129] 各部分总结 蛋白粕市场分析 - **本周行情**：CBOT大豆和国内连粕均冲高回落，国内豆粕现货相对坚挺但追涨情绪不足，此轮反弹或结束 [6] - **美豆出口**：美豆出口检验量较一周减少2%但同比增长79%，对中国出口量大幅增长，2025/26年度迄今出口达全年目标48.2% [12] - **南美天气**：巴西东部降雨，东南部干燥，阿根廷部分地区降雨缓解干旱但东部仍旱，气温接近或略低于正常 [19] - **国内外油籽**：巴西2025/26年度大豆产量或增，收获进度加快；阿根廷高温干旱或致产量下降；美国大豆压榨量和豆油库存预计增加；巴西农民售豆犹豫，出口量预计增长 [30][31][33] - **国内大豆**：国内现货榨利和盘面榨利回升，港口进口大豆库存增加，预计到下周末库存减少 [38] - **进口成本**：3月船期美湾和巴西到港进口大豆成本有别，本周巴西升贴水回落 [40] - **开工率和库存**：国内主要大豆油厂开机率增长，豆粕库存量减少；进口油菜籽开机率停滞，菜粕库存量持平 [44][51] - **消费量**：当周豆粕表观消费量为173.06万吨，上周同期为162.08万吨 [46] 油脂市场分析 - **本周行情**：美豆油和马棕油冲高回落，国内油脂跟随而动，本周油脂走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差大幅回落 [59][101] - **国际油脂**：1月马来西亚棕榈油产量下降、出口增长，印尼12月棕榈油出口大增；首批澳大利亚油菜籽货物在中国清关；欧盟棕榈油进口量同比减少 [63][64][65] - **价格走势**：展示三大植物油期货和现货价格走势对比 [74] - **内外价差**：展示油脂现货和期货内外价差情况 [76] - **国内库存**：截至2026年第4周末，国内三大食用油库存总量下降，其中豆油和菜油库存下降，食用棕油库存增加 [84] - **基差分析**：展示豆油、棕榈油和菜籽油的区域基差和基差结构 [88][92][97] - **期货价差**：本周豆类油粕比和菜籽类主力合约油粕比回升，豆菜粕主力合约价差回落；豆粕5 - 9价差窄幅波动；豆油5 - 9价差回落，棕榈油5 - 9价差回升，菜油5 - 9价差先降后升 [107][112][115] 后市展望 - **季节性分析**：展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油和郑菜粕的指数与季节指数对比 [119][120][122][124][126] - **下周展望**：技术层面，豆粕、菜粕指标偏空，豆油、棕榈油、菜油部分指标偏多；基本面，蛋白粕受南美天气和巴西丰产等影响震荡，油脂受地缘政治和天气等影响或轮动上涨，中短期有调整可能 [128][129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价涨势为主，国内豆粕期价低位反弹、豆一期价偏强，下周预计连豆粕和豆一期价震荡，等待中美经贸磋商指引 [2][3][6] 各部分总结 美豆市场情况 - 上周美豆期价涨势为主，因中美经贸磋商及中方采购美豆希望、日本拟购买美豆、印度美国即将达成双边贸易协议等因素影响，10月24日当周，美豆主力01月合约周涨幅2.19%，美豆粕主力12月合约周涨幅4.59% [2] 国内期货市场情况 - 上周国内豆粕期价低位反弹，10月23日因商品市场整体情绪转好及中美即将举行经贸磋商，盘面减仓快速反弹；豆一期价偏强，市场整体情绪偏强、东北产区现货价格稳中偏强。10月24日当周，豆粕主力m2601合约周涨幅2.27%，豆一主力a2601合约周涨幅1.89% [3] 国际大豆市场基本面情况 - 美国政府停摆持续，美国农业部相关报告依然暂停发布，影响不大 [3] - 巴西大豆进口成本周环比上升，12月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降，影响偏多 [3] - 新作巴西大豆种植进度偏快，截至10月16日当周，2025/26年巴西大豆播种进度约24%，前一周14%、去年同期约18%，影响偏空 [3] - 巴西大豆主产区未来两周（10月25日 - 11月7日）降水略偏少、气温围绕均值波动，影响中性 [3] 国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比下降，截至10月24日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约10万吨，前一周日均成交约15万吨 [4] - 提货方面，豆粕提货量周环比上升，截至10月24日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20万吨，前一周日均提货量约18.7万吨 [4] - 基差方面，豆粕基差周环比下降，截至10月24日当周，豆粕（张家港）基差周均值约12元/吨，前一周约21元/吨，去年同期约35元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比下降、同比基本持平，截至10月17日当周，我国主流油厂豆粕库存约85万吨，周环比降幅9%，同比基本持平 [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比上升，下周预计略降。截至10月24日当周，国内大豆周度压榨量约237万吨，开机率约65%；下周油厂大豆压榨量预计约234万吨，开机率64% [5] 国内豆一现货情况 - 豆价分化，东北产区偏强、关内新豆上市跌价。东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨40 - 80元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格较前周下跌360 - 460元/吨；销区东北食用大豆销售价格较前周上涨20 - 60元/吨 [6] - 东北产区农户惜售、收购价小幅上调，基层农户忙于秋整地及收玉米，对手中大豆库存惜售待涨，多数贸易商收购上量缓慢 [6] - 南方销区需求有望好转，南方多地开始降温，或对豆制品需求好转提供支撑 [6]