报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周CBOT大豆不断走高，受国际原油持续走高、美豆油刷新高点、中东局势发酵、巴西大豆产量调整等因素影响，国内连粕市场也大幅走高；后市需关注USDA报告、国际原油走势、南美天气等因素，国内豆粕市场面临现货弱、期货强的反差走势，操作上建议快进快出，及时落袋为安 [6][79] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - 本周CBOT大豆不断走高，国际原油持续走高、美豆油刷新高点推动美豆震荡上行，中东局势发酵使国际海运费、化肥价格走高，推动国际大豆价格走高；多家机构下调巴西大豆产量，阿根廷地区降雨旱情缓解；国内连粕市场本周大幅走高，周五增仓上行，市场表现偏强势头 [6] 美国市场—美豆出口情况 - 截至2026年2月26日当周，美国大豆出口检验量为1137.58万吨，本作物年度迄今累计为2618.27万吨；当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.58% [10] 南美市场—巴西及阿根廷 - 巴西大部分地区降雨适中至极大，巴拉那州以南地区干燥；南里奥格兰德州大豆作物状况差异大，玉米收获率约60%；巴拉那州大豆收获率达37%，玉米第一季作物收获42%，第二季作物播种45%；阿根廷中部和西北部部分地区降雨，核心产区干旱，干旱使玉米和大豆种植带面临压力，早茬大豆和晚播玉米生长受支撑，早播玉米产量前景不稳定 [20] 国内外油籽市场 - 2026年3月份巴西大豆出口量估计为1609万吨，比2025年3月份增长2.3%，2月份出口量为888万吨，比2025年2月份降低8.7%；多家巴西咨询机构下调巴西2025/26年度大豆产量预测；巴西全国大豆收获进度约为41.7%，低于去年同期但高于五年均值；3 - 8月船期采购进度不同；阿根廷2025/26年度大豆产量预测维持4800万吨，压榨预测维持4300万吨，出口预测下调50万吨，进口预测下调20万吨至700万吨；澳大利亚2025/26年度油菜籽产量将创历史第二高点；阿根廷降水改善大豆作物墒情，维持4850万吨产量预估；加拿大农户预计2026年种植更多油菜籽、大豆等；咨询机构AgroConsult将巴西2025/26年度大豆产量预期调高到1.831亿吨 [29][30][31][32][33] 大豆—南美大豆播种及收割进度 - 阿根廷大豆播种进度为99.5%，较上周增长0.5%；巴西大豆收割进度为41.7%，较上周增长9.4% [35][37] 大豆--港口库存及压榨利润 - 本周巴西大豆盘面榨利明显好转；截至本周末，国内港口进口大豆库存总量约为805.68万吨，理论可压榨天数为32天，预计下周末港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约159.22万吨 [44] 大豆—进口成本及内外价差 - 5月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4582元/吨，（正常关税）4186元/吨，巴西5月到港进口大豆成本3792元/吨，本周巴西升贴水小幅回落 [48] 豆粕---大豆开工率和豆粕库存 - 截至第9周末，国内主要大豆油厂大豆开机率较上周增长22.16%，全国油厂大豆压榨总量为91.46万吨；国内豆粕库存量为71.04万吨，较上周减少15.05万吨，合同量为419.07万吨，较上周减少19.74万吨 [52] 豆粕、菜粕---周度表观消费量 - 当周（9周）豆粕表观消费量为86.99万吨，上周同期为9.5万吨 [54] 豆粕---基差分析 - 本周国内豆粕现货相对疲软，豆粕基差明显回落 [57] 菜粕—菜籽开工率及压榨量 - 截至第9周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率较上周增长2.55%，全国油厂进口油菜籽压榨总量为1.05万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.65万吨，较上周增加0.05万吨，合同量为2.80万吨，较上周增加1.00万吨 [59] 菜粕---基差分析 未提及具体内容 油脂油料品种间套利关系 - 本周豆类油粕比小幅走高，菜籽类主力合约油粕比继续回升，豆菜粕主力合约价差小幅回落 [65] 蛋白粕月间差套利关系 - 本周豆粕5 - 9价差小幅回升，菜粕5 - 9价差小幅回升 [70] 后市展望 季节性分析 未提及具体总结内容 下周市场展望 - 技术层面：豆粕短线指标、中线指标偏多、长期指标缠绕；菜粕短线指标偏多、中线指标缠绕、长期指标偏空 - 基本面：国际市场关注USDA报告、美豆出口和库存、南美大豆产量调整、巴西降雨和阿根廷天气、中东局势及国际原油走势；国内市场豆粕现货弱、期货强，连粕在成本驱动和巴西大豆到港不确定性因素中偏强运行，关注持仓，操作上建议快进快出，及时落袋为安 [78][79]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、棕榈油、菜油评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油、菜粕、玉米评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 生猪、鸡蛋评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品市场受政策、供需等多因素影响，各品种表现不一，需持续关注政策导向、供需变化及市场动态 [2][3][4] 各品种情况总结 豆一 - 国产大豆期货减仓小幅回调，现货较节前小幅上涨，国产与进口大豆价差从高位回调 [2] - 美盘大豆价格从近期高点回落，虽春节期间外盘偏强，但美国关税政策有变动，影响美豆出口需求 [2] 大豆&豆粕&菜粕 - 特朗普新推出10%全球关税生效，美豆受拖累走弱，连粕跟随下跌 [3] - 春节假期美豆延续偏强格局，短期出口和压榨数据较好提振价格 [3] - 26/27年度美豆供需平衡表显示面积同比增加，单产处历史高位，出口和压榨同比增长，期末库存微增，库存消费比同比下降，美国市场油强于粕 [3] 豆油&棕榈油&菜油 - 国内油脂盘面跟随外盘跳空高开，春节期间外盘偏强，但美国关税政策使美豆出口需求有变数，美豆震荡回调 [4] - 国内豆棕菜油现货基差基本稳定，关注节后需求复苏、美国生柴情况及中加菜系贸易政策动态 [4] 玉米 - 玉米现货整体偏强，东北部分收购企业收购价涨10元/吨，山东部分收购企业上涨20 - 40元/吨 [6] - 美玉米延续弱势震荡整理态势，年后关注东北售粮进度、国储拍卖信息及期货资金动向，大连玉米期货波动增大 [6] 生猪 - 春节后生猪现货价格大幅下调，全国出栏均价降至11元/公斤下方，处于二次探底过程 [7] - 屠宰企业未完全复工，屠宰量低位，预计2026年5/6月前生猪理论出栏量惯性增加，出栏压力持续释放 [7] - 节后肥标价差收窄但仍处高位，关注肥标差溢价导致的压栏与二育入场行为，盘面偏弱 [7] 鸡蛋 - 春节后鸡蛋现货开市价格较节前下跌，今日河北45斤报价上调5元 [8] - 期货开市首日鸡蛋盘面近强远弱，近月合约创新高，远月合约回落 [8] - 考虑2025年下半年低补栏基数，2026年蛋价有走强基础，盘面关注近月合约走强空间，近月逢低偏多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆和马棕油均冲高回落，国内连粕和油脂跟随相关外盘而动；下周蛋白粕市场受南美天气、巴西丰产和美豆出口等影响震荡，油脂市场受地缘政治、政策和天气等因素影响或轮动上涨，中短期可能有阶段性调整 [6][59][128][129] 各部分总结 蛋白粕市场分析 - **本周行情**：CBOT大豆和国内连粕均冲高回落，国内豆粕现货相对坚挺但追涨情绪不足，此轮反弹或结束 [6] - **美豆出口**：美豆出口检验量较一周减少2%但同比增长79%，对中国出口量大幅增长，2025/26年度迄今出口达全年目标48.2% [12] - **南美天气**：巴西东部降雨，东南部干燥，阿根廷部分地区降雨缓解干旱但东部仍旱，气温接近或略低于正常 [19] - **国内外油籽**：巴西2025/26年度大豆产量或增，收获进度加快；阿根廷高温干旱或致产量下降；美国大豆压榨量和豆油库存预计增加；巴西农民售豆犹豫，出口量预计增长 [30][31][33] - **国内大豆**：国内现货榨利和盘面榨利回升，港口进口大豆库存增加，预计到下周末库存减少 [38] - **进口成本**：3月船期美湾和巴西到港进口大豆成本有别，本周巴西升贴水回落 [40] - **开工率和库存**：国内主要大豆油厂开机率增长，豆粕库存量减少；进口油菜籽开机率停滞，菜粕库存量持平 [44][51] - **消费量**：当周豆粕表观消费量为173.06万吨，上周同期为162.08万吨 [46] 油脂市场分析 - **本周行情**：美豆油和马棕油冲高回落，国内油脂跟随而动，本周油脂走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差大幅回落 [59][101] - **国际油脂**：1月马来西亚棕榈油产量下降、出口增长，印尼12月棕榈油出口大增；首批澳大利亚油菜籽货物在中国清关；欧盟棕榈油进口量同比减少 [63][64][65] - **价格走势**：展示三大植物油期货和现货价格走势对比 [74] - **内外价差**：展示油脂现货和期货内外价差情况 [76] - **国内库存**：截至2026年第4周末，国内三大食用油库存总量下降，其中豆油和菜油库存下降，食用棕油库存增加 [84] - **基差分析**：展示豆油、棕榈油和菜籽油的区域基差和基差结构 [88][92][97] - **期货价差**：本周豆类油粕比和菜籽类主力合约油粕比回升，豆菜粕主力合约价差回落；豆粕5 - 9价差窄幅波动；豆油5 - 9价差回落，棕榈油5 - 9价差回升，菜油5 - 9价差先降后升 [107][112][115] 后市展望 - **季节性分析**：展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油和郑菜粕的指数与季节指数对比 [119][120][122][124][126] - **下周展望**：技术层面，豆粕、菜粕指标偏空，豆油、棕榈油、菜油部分指标偏多；基本面，蛋白粕受南美天气和巴西丰产等影响震荡，油脂受地缘政治和天气等影响或轮动上涨，中短期有调整可能 [128][129]

美豆及连粕市场动态 - 美豆与连粕近期反弹可能持续 市场重新回归基本面 两者再度展开联动 [1] - 阿根廷天气成为当前主要扰动项 产量损失程度尚待明朗 时间可能为一周或更长 [1] - 后续可能衔接美国天气题材 国外气候模型预测美国将面临炎热夏季 [1] 豆粕交易策略 - 当前交易机会建议逢低做多 需注意操作节奏 [1]