6月非农就业数据预测 - 机构预测美国6月新增非农就业人数将从5月的13 9万人下降至10 6万人 低于过去三个月平均13 5万的新增就业人数 [1] - 失业率预计从5月的4 2%升至4 3% 为2021年以来高位 [1] - 高盛预测6月新增非农就业人数为8 5万人 低于市场一致预期的11万人 失业率将上升至4 3% [2] - 花旗银行预测6月非农新增就业人数仅为8 5万人 远低于市场普遍预期的11万 失业率将升至4 4% [2] 就业市场降温迹象 - 5月美国非农新增就业小幅超出预期 但就业市场减速迹象明显 [1] - 6月私营部门新增就业人数预计为10 5万 较5月的14万人进一步放缓 [2] - 制造业就业人数在5月减少8000人 预计6月将减少5000人 [2] - 美国"政府效率部"的大规模裁员将直接影响政府部门就业人数 [2] - 6月ADP就业人数减少3 3万人 远低于市场预期的增加9 5万人 录得2023年3月以来的最大降幅 [5] - 2025年至今 小企业平均每月仅新增约5300个就业岗位 远低于2024年平均近4万的增长 [5] 就业数据修正趋势 - 5月新增非农就业人数录得13 9万 超过预期的13万 但前两个月新增非农就业人数合计下修9 5万人 [3] - 2025年1月至4月期间 每月就业增长数据平均下修幅度达5 5万 [3] - 3月数据公布初值为22 8万 在经历两次下修之后 新增就业人数仅为12万 [3] - 延迟回应的企业一般为中小企业 更容易受美国政策不确定性的影响 使得非农就业数据大幅下修 [4] 就业市场结构性压力 - 5月新增就业仅集中在3个行业 三个月就业扩散指数降至54 4% 低于2015-2019年平均的64 1% [5] - 雇主行为偏弱 就业率和职位空缺率均反映当前雇主的雇佣行为弱于历史均值 [5] - 就业市场信心偏弱 包括企业未来3个月招聘计划数、认为"工作机会丰富"的受访者百分比、主动离职率均弱于历史均值 [5] - 5月小企业的招聘计划几乎降至本轮周期的最低点 [6] - 到6月中旬 Indeed网站上的招聘职位数继续下滑 [6] - "就业差值"指标在本月跌至自2021年以来的最低水平 [6] 美联储政策预期 - 美联储在7月会议上降息的可能性约为25 8% 高于前一天的20% [7] - 交易员加大对美联储2025年底前至少降息两次的押注 [7] - 美联储主席鲍威尔表示 预计美国劳动力市场将逐渐降温 正密切关注任何劳动力市场疲软的迹象 [10] - 若夏季就业数据疲软 且通胀涨幅低于预期 可能推动美联储重启降息 [10] 市场影响预测 - 如果非农就业数据好于预期或能帮助美元指数止跌 反之可能刺激降息预期从而令美元承压 并利好黄金等贵金属 [11] - 从过去12次非农就业数据公布当日情况看 黄金的上涨概率为42% 原油价格上涨的概率为42% 纳斯达克100指数上涨的概率为58% [11] - 高盛交易员表示 如果非农数据最终为10万-11万之间 资金可能轮动至空头仓位较多的领域 如小盘股等 [14] - 摩根大通预测 如果6月新增就业人数低于8 5万人 标普500指数跌幅或将达到2%-3% [15] - 如果新增就业人数在8 5万到10 5万之间 标普500指数的跌幅则为0 25%-1 5% [15] - 如果数据符合预期 即新增就业人数在10 5万到12 5万间 标普500指数则上涨为0 5%-1% [15] - 如果超过预期 就业人数达到12 5万-14 5万 则有可能上涨0 75%-1 25% [15]

北京时间周四晚8点30分，美国劳工统计局将公布6月非农就业报告，经济学家预计6月份非农就业人数 将增加11万，较上个月的13.9万有所放缓，失业率将从4.2%小幅升至4.3%，同比时薪增速将维持在 3.9%不变，环比增速将从5月的0.4%放缓至0.3%。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在给客户的一份报告中写道，"我们认为劳动力需求正在放 缓，但到目前为止，放缓的幅度是温和的。" 若非农数据符合预期，这将使美联储保持在9月降息的轨道上，这也符合投资者目前通过期货市场的预 期。然而，任何更快恶化的迹象，都将增加市场对美联储在即将到来的7月29-30日政策会议上提前行动 的押注。 不要太过于关注单月数据 牛津经济研究院的首席美国经济学家Nancy Vanden Houten在一份报告中说，"6月份疲软的就业市场是未 来趋势的一个信号，我们预计，由于关税和高度的政策不确定性，今年剩余时间的就业增长趋势将会减 弱。" 失业率会否上升？ 随着联邦贸易和移民政策领域发生重大变化，经济学家们对于6月份失业率是否以及会上升多少存在分 歧——而这或许是报告中对美联储政策最具影响的指标。 大多数领先指标都表明 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜市场进行基本面跟踪，结合宏观及行业新闻分析市场情况，当前铜趋势强度为1，处于中性偏强状态 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价80,540，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价80900，夜盘涨幅0.45%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,010，日涨幅0.67%。沪铜主力合约昨日成交101,958，较前日减少11,491，持仓223,122，较前日减少861；伦铜3M电子盘昨日成交16,830，较前日减少5,645，持仓285,000，较前日增加1,136 [1] - 库存数据：沪铜昨日期货库存25,097，较前日增加324；伦铜昨日期货库存90,625，较前日减少625，注销仓单比36.33%，较前日增加1.29% [1] - 价差数据：LME铜升贴水昨日为116.3，较前日减少65.39；上海1光亮铜价格昨日为73,900，较前日增加600；现货对期货近月价差昨日为120，较前日减少80等 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：美国6月ADP就业人数不增反降3.3万，三年多来首次月度减少，瑞银花旗预警就业市场降温或加速降息；特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税20%、转运商品征40%，越对美“完全开放市场” [1] - 微观新闻：西部矿业玉龙铜矿三期工程项目获核准批复，铜矿生产规模增至3000万吨/年；Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超市场预期；逾3.3万公吨铜精矿已从关闭的Cobre Panama铜矿运出；智利5月铜产量为486574吨，环比增加4.9%，为年内最高水平，且较上年同期增加9.4% [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺 iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【新闻】 "小非农"爆冷：美国 6 月 ADP 就业人数不增反降 3.3 万，三年多来首次月度减少；6 月非农恐"遇冷"？ 瑞银花旗预警：就业市场降温或加速降息。（华尔街见闻） 【趋势强度】 2025 年 07 月 03 日 锌：区间运行 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 22230 | -0.11% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2713.5 | -1.00% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 128020 | -50663 | 伦锌成交量（手） | 12773 | 685 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 129763 | -4670 | 伦锌持仓量（手） | 209218 | 837 ...

鲍威尔：可以看到就业市场在降温，这没什么好担心的。 ...

新华财经上海6月6日电（葛佳明） 北京时间6月6日（周五）20:30，美国劳工部劳动统计局将公布美国 5月非农就业报告，近期劳动力市场数据频现疲软信号，5月非农就业数据可能进一步揭示美国就业市场 的降温信号。 新华财经梳理发现，机构对非农数据最新预测中值显示，美国5月新增就业人数将较4月的17.7万人下降 至13万人，低于过去12个月15.68万人的平均值，各机构间预测差异较大，最高的预测达到了19万人， 而最低的预测仅为7.5万人；预计失业率将保持在 4.2%的水平，平均每小时薪资环比增速预计由上月的 0.2%升至0.3%。 分析师普遍认为，关税"阴云"对就业市场的拖累正逐步显现，近期包括首次申领失业金人数、"小非 农"ADP数据在内的多项指标暗示美国就业市场走弱。5月非农就业数据或将首次真正揭示，在迅速变化 的贸易环境下，美国劳动力市场的健康状况如何。若美国就业数据超预期降温，美国经济"滞胀"风险或 攀升，美联储今年降息的概率将大幅上行，美元、美股走势也将进一步承压。 美国就业市场出现降温信号 根据彭博经济研究报告，预计5月美国非农新增就业人数约为9.6万，低于市场预期中值，显示劳动力市 场正在逐步降温。 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 6 月 6 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜震荡走高，上涨 0.61%至 9707.5 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.58%至 | | | 78570 元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国 4 月份商品和服务贸易逆 | | | 差较上月大幅收窄 55.5%降至 616 亿美元，创下 2023 年以来的新低，几乎完全逆转了 第一季度出现的急剧扩大趋势，源于 4 月份进口额下降了创纪录的 16.3%，而出口额 | | | 则增长了 3%。但美国 5 月 31 日当周首申失业金人数为 24.7 万人，高于预期 23.5 万 | | | 人，显示就业市场正在降温，市场也有待今晚非农数据给予更多指引。库存方面来 | | 铜 | 看，LME 库存下降 3350 至 138000 吨；Comex 铜库存增加 1088 吨至 165939 吨； | | | SHFE 铜仓单下降 246 吨至 31687 吨；BC 铜仓单维系 704 吨。需求方面，淡季来临和 | | | 阶段性抢出口面临结束，且高铜价 ...

（低于市场预期的ADP就业数据落地，再次带来金价短线利多影响，数据落地前金价维持短线3347一线区间震 荡，伴随着ADP就业数据落地金价小幅加速上探3354一线后逐步过渡呈震荡上行，数据的公布并未改变短期震 荡走势。） ADP首席经济学家Nela Richardson：在经历了今年的强劲开局后，招聘正在失去动力。然而，5月份的薪酬增 长几乎没有变化，无论是留在工作岗位还是跳槽的人，都保持在强劲的水平。 分析称，美国ADP数据显示，5月份，私营企业仅创造了37,000个新工作岗位，这是两年多来的最小增幅，因 为自20世纪30年代以来最严重的全球贸易战促使许多公司暂停招聘。私营部门的就业增长远低于预期。接受 《华尔街日报》调查的经济学家此前预计将增加11万人。尽管特朗普总统放宽了对其他国家的关税，但由于贸 易战的持续，企业在招聘方面变得更加犹豫。然而，少数企业仍在选择性地填补新的就业岗位，并为贸易争端 平息后的增长做好准备。《华尔街日报》调查显示，预计美国政府周五将公布5月份新增12.5万个就业岗位。 2025年美国4月非农就业数据回顾： 美国5月季调后非农就业人口报告定于北京时间周五（6月6日）20：30公布， ...

美联储理事库克关于关税影响的评论 - 关税政策可能导致就业市场降温的可能性增加 [1] - 关税政策可能加重通胀上行的风险 [1]

5月14日，英镑兑美元呈现窄幅整理格局，最新汇率报1.3302，日内微跌0.01%。尽管英国就业市场数据 走软对英镑构成短期压制，但市场对英国央行后续降息预期升温，为长期经济前景注入积极预期。 美国通胀数据呈现结构性降温特征。4月消费者价格指数（CPI）同比增速放缓至2.3%，低于前值2.4% 及市场预期值；核心CPI（剔除食品和能源）同比增长2.8%，符合预期。环比层面，整体CPI与核心CPI 均仅增长0.2%，显著低于0.3%的市场预期。然而，美联储理事Adriana Kugler的谨慎言论削弱了降息预 期，其指出"持续高关税将推升通胀压力并抑制经济增长"，并强调"物价上涨压力尚未消退，经济增速 放缓幅度或不及预期"。 英国劳动力市场数据印证经济放缓趋势。英国国家统计局数据显示，截至3月的三个月内，国际劳工组 织失业率由4.4%升至4.5%，新增就业人数锐减至11.2万，显著低于前值20.6万。薪资增长同步放缓：剔 除奖金的平均收入增速由5.9%降至5.6%，包含奖金的整体薪资增速亦由5.6%回落至5.5%。就业市场降 温为英国央行货币宽松创造条件，上周该行已将基准利率下调25个基点至4.25%，并重申" ...